FINANZAS DESCENTRALIZADAS

para inquietos

Miguel Caballero

Arnau Ramió

Marcos Carrera

© Miguel Caballero, Arnau Ramió, Marcos Carrera

Diciembre 2020

ISBN papel: 978-84-685-5457-0

ISBN ePub: 978-84-685-5458-7

Editado por Bubok Publishing S.L.

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No creo que volvamos a tener alguna vez una buena moneda antes de sacar el tema de manos del gobierno, es decir, no podemos arrancárselo con violencia, lo único que podemos hacer es introducir algo de alguna forma taimada e indirecta que [el gobierno] no pueda detener.

Friederich Hayek, 1984

EE. UU. ha impreso más dinero en un mes que en dos siglos: con ese primer trillón de dólares que la FED acaba de emitir derrotamos a los imperialistas británicos, compramos Alaska y la Compra de Luisiana, derrotamos al fascismo, terminamos con la Gran Depresión, construimos el Sistema de Autopistas Interestatales y fuimos a la Luna.

Dan Morehead, CEO Pantera Capital, 2020

¿Me preguntas si podremos tener una blockchain interplanetaria en unas décadas, tras colonizar Marte y con la civilización humana asentada en la luna, para transferir valor y crear economías con monedas que no dependan de Estados? Es evidente que sí. Tan solo tendremos que forkear y modificar ligeramente Bitcoin para transmitir bloques más despacio.

Adam Back en Lightnite Show, con Carlos Roldán

y Miguel Caballero, 2020

La cotización de la acción del Banco Santander, a octubre de 2020, ha caído a los mismos niveles que en 1987. Ha sido un banco fundamental en el pasado, con más de 150 años de historia, pero… ¿de verdad creemos que representará a la banca del futuro?

Miguel Caballero, hoy

Índice

AGRADECIMIENTOS

PRÓLOGO

Seguimos creando ecosistema. Por Miguel Caballero

Mi primer contacto. Por Arnau Ramió

SuperAcción: porque superarte es hacer una acción mejor que la anterior. Por Marcos Carrera

GLOSARIO DE TÉRMINOS DEFI

PRIMERA PARTE: BITCOIN Y EL DINERO

1. ¿Qué es el dinero?

1.1. Una primera definición de dinero

1.2. El ser humano y el dinero

1.3. Los sistemas basados en el intercambio: el trueque

1.4. Una gran solución: el dinero moderno

1.5. Vendibilidad de un material usado como dinero

1.6. Resultados de un material vendible

2. Evolución del dinero

2.1. Descubrimiento del oro y la plata

2.2. El dinero durante el Imperio romano

2.3. El dinero durante el Renacimiento

2.4. La Primera Guerra Mundial y el fin del patrón oro

2.5. Final de la II GM y acuerdo de Bretton Woods

2.6. El dinero actual: un sistema basado en deuda

2.7. Conclusiones del dinero fiat

2.8. Houston, tenemos un problema (y una solución)

3. El nacimiento de Bitcoin

3.1. Algunos conceptos previos

3.2. ¿Qué es Bitcoin?

3.3. ¿Por qué existe Bitcoin?

3.4. Bitcoin: una moneda digital única

3.5. ¿Cómo podría Bitcoin sustituir al sistema actual?

3.6. Utilizando criptografía asimétrica

3.7. Tecnología detrás de Bitcoin

3.8. El halving de Bitcoin

3.9. El algoritmo de consenso: proof-of-work

3.10. Bitcoin: la red más segura del mundo

3.11. ¿Supone Bitcoin una revolución monetaria?

4. Bitcoin como alternativa a los bancos centrales

4.1. Repasando las características del dinero

4.2. Bitcoin como activo soberano y digital

4.3. Bitcoin frente a dinero fiat

4.4. Una economía centralizada

4.5. Un poco de historia

4.6. Es el momento de abrir los ojos

4.7. Toda causa tiene un efecto

4.8. Todo cambia, todo evoluciona

SEGUNDA PARTE: DE LAS FINANZAS CLÁSICAS AL DEFI

5. Tradición y cultura financiera

5.1. Evolución de la inversión en España

5.2. Curvas de crecimiento y ciclos económicos

5.3. Ahorro, inversión e inflación

5.4. Mercados tradicionales y su antesala evolutiva a cripto

6. Del FinTech al Open Finance y al DeFi

6.1. Funcionamiento de los flujos de capitales

6.2. FinTech: finanzas + tecnología digital

6.3. Open Banking u Open Finance

6.4. Mecanismos de transmisión bancaria en open finance

6.5. Diferencias entre FinTech, Open Finance y DeFi

6.6. Ethereum y su adaptabilidad al Open Finance y DeFi

7. Ethereum como puerta de entrada al DeFi

7.1. Orígenes de Ethereum

7.2. Por qué existe Ethereum

7.3. Características de Ethereum

7.4. Cómo funciona Ethereum

7.5. Definición de gas

7.6. Definición y taxonomía de tokens

7.7. Dapps o aplicaciones descentralizadas

7.8. Escalabilidad en Ethereum

8. Introducción a DeFi y a las stablecoins

8.1. Introducción al ecosistema DeFi

8.2. Introducción a las stablecoins

8.3. Taxonomía de stablecoins

8.4. Una visión más técnica de las stablecoins

8.5. Riesgos asociados a las stablecoins

9. Plataformas y aplicaciones donde obtener análisis de datos

9.1. Etherscan

9.2. Coinmarketcap

9.3. Coingecko

9.4. Coinarbitragebot

9.5. Defipulse

9.6. Loanscan

9.7. DeFiscore

9.8. Comparativa de herramientas

TERCERA PARTE: ANÁLISIS DE PROTOCOLOS DEFI

10. Introducción a los protocolos DeFi

11. Protocolos para stablecoins descentralizadas: Maker

11.1. El protocolo de Maker

11.2. El colateral y otros parámetros

11.3. Casos de uso con Maker

11.4. El Jueves Negro de 2020

12. Protocolos para stablecoins descentralizadas: mStable

12.1. Introducción a mSTABLE

12.2. Fragmentación de stablecoins vs. mStable

12.3. El proyecto Meta

13. Exchanges descentralizados: Uniswap

13.1. Introducción a Uniswap

13.2. Cómo funcionan los mercados tradicionales

13.3. Análisis de la lógica de Uniswap

13.4. Pools de liquidez en Uniswap

13.5. Uniswap: conclusiones

14. Exchange Descentralizados: Sushiswap

14.1. Sushiswap y la filosofía de la descentralización

14.2. Comparativa de Sushiswap con el mundo tradicional

14.3. Funcionamiento de Sushiswap

14.4. Distribución de los sushi tokens

14.5. El futuro de Sushiwap

15. Exchanges descentralizados: Balancer

15.1. Balancer y sus innovaciones

15.2. Funcionamiento del protocolo

15.3. Pools desiguales

15.4. Pools disparadores de liquidez

15.5. Bullish portfolios o pools desiguales

15.6. Impermanent loss en Balancer

15.7. Slippage en el precio y APR (anual percentage rate)

15.8. Swing- trading y pool con altas fees

15.9. Balancer: conclusiones

16. Exchanges descentralizados: Curve

16.1. Integraciones de Curve

17. Mercados de dinero: Compound

17.1. Los préstamos en el sistema tradicional

17.2. Plataformas de lending en Blockchain

17.3. Compound Money Market

17.4. Compound: los lenders (prestamistas)

17.5. Compound: los borrowers (prestatarios)

17.6. Compound: los oráculos

17.7. Compound: el sistema de gobernanza

17.8. Compound: funcionamiento del protocolo

17.9. Compound: conclusiones

18. Mercados de dinero: Aave

18.1. Aave: funcionamiento del protocolo

18.2. Primer mercado de Aave: lending

18.3. Segundo mercado de Aave: Uniswap liquidity tokens

18.4. Oráculos en Aave

18.5. Características del AAVE token

18.6. Conclusiones de Aave

19. Liquidity mining y yield farming

19.1. Introducción al LM y YF

19.2. Liquidity mining

19.3. Gobernanza a través de liquidity mining

19.4. Liquidity mining en Compound

19.5. Liquidity mining en Balancer

19.6. Yield farming

20. Protocolos para gestión de fondos: Melon Protocol

20.1. Introducción a Melon

20.2. Operativa para inversores

20.3. Operativa para gestores de fondos

20.4. Tutellus Fund

21. Protocolos para gestión de fondos: Set Protocol

21.1. Funcionamiento del protocolo

21.2. Ejemplos de set tokens

22. Mercados predictivos: Augur

22.1. Introducción a Augur

22.2. Ejemplo en Augur: un partido Barça-Madrid

22.3. La sabiduría de la multitud

22.4. Augur, un seguro frente a imprevistos

23. Protocolos de seguros: Nexus Mutual

23.1. Análisis del protocolo

23.2. Cubrirse de un bug con el protocolo

23.3. Proceso de reclamación de una cobertura

23.4. Tokenomics del NXM token

24. Protocolos de seguros: Opyn

24.1. ¿Qué es un call/put?

24.2. Funcionamiento de Opyn

24.3. Diferencias con Nexus

25. Protocolos de margin trading (dYdX)

25.1. Análisis del protocolo

25.2. Funcionalidad básica como DEX

25.3. Funcionalidad de Spot Trading

25.4. Funcionalidad de margin trading

25.5. Funcionalidad de productos perpetuos

25.6. Funcionalidad de lending y borrowing

26. Protocolos para assets sintéticos: Synthetix

26.1. La gran disrupción de Synthetix

26.2. El mercado de los derivados y los assets sintéticos

26.3. Ventajas de un token sintético

26.4. Análisis del protocolo de Synthetix

26.5. Derivative contract & debt pool

26.6. Staking SNX como colateral

26.7. Pool neutral (neutralizar la debt pool)

26.8. Un ejemplo real de funcionamiento en Synthetix

26.9. Política inflacionaria en Synthetix

26.10. Necesidad de liquidez e incentivos secundarios

26.11. Usando ETH como colateral en SNX

26.12. xSNX Token Strategy

26.13. ¿Es sUSD rival para DAI?

26.14. El gran valor diferencial de Synthetix

26.15. Conclusiones de Synthetix

27. Protocolos para optimizar yields (rendimientos): Yearn Finance

27.1. Análisis del protocolo de Yearn

27.2. Segunda versión de Yearn

27.3. Lanzamiento de Curve.fi

27.4. Compound, liquidity mining y la gran revolución

27.5. La llegada de las vaults y el YFI token

27.6. Algunas estrategias en vaults de Yearn

27.7. Conclusiones y últimas innovaciones

28. Protocolos para tokenizar Bitcoin: wBTC

29. Protocolos para Tokenizar Bitcoin: Keep Network

30. Protocolos para tokenizar Bitcoin: RenVM

30.1. Comparación RenVM y Keep Network

GESTIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN CON PROTOCOLOS DEFI

31. Encuadre temporal de cualquier inversión

32 Conceptos útiles sobre inversión

32.1. Tasa de descuento o coste de oportunidad

32.2. Coeficiente beta (β)

32.3. Volatilidad de un activo

32.4. Riesgo de una inversión

32.5. Medias móviles y aritméticas

32.6. Capitalización de mercado (market cap)

32.7. Bandas de Bollinger

32.8. Bandas de Bollinger + RSI

33. Plataformas de visualización de estados de cartera

33.1. Zerion

33.2. DeFiSaver

33.3. DeBank

34. Trading. Análisis fundamental y análisis técnico

34.1. Diferencias y similitudes AF/AT

34.2. Trading técnico: soportes y resistencias

35. Gestión de carteras

35.1. Introducción a la gestión de carteras

35.2. Gestionando tu primera cartera

35.3. Estrategias globales de inversión DeFi

35.4. Tendencias de mercado (criptoíndices)

35.5. Panorama y objetivos

35.6. Rebalanceo de carteras

35.7. Una cartera eficiente

36. Fiscalidad y regulación cripto

36.1. Taxonomía de impuestos en España

36.2. Los criptoinversores y el IRPF

36.3. Prescripción de la deuda tributaria

EPÍLOGO

AGRADECIMIENTOS

Escribir un libro es una tarea compleja. Lograr un segundo libro cuando tu actividad principal no es la escritura solo es posible si cuentas con ayuda e inspiración de tus círculos de confianza.

Mi abuelo Pepe me grabó con fuego aquello de «Es de bien nacido el ser agradecido», así que aquí van mis agradecimientos:

Gracias a mi mujer, Carmen; mi fuente de inspiración, de la que bebo a diario. A mis hijos Clara y Nacho, por hacerme feliz. A mis padres, Pilar y Paco, por haberme hecho ser quien soy y porque, en el fondo, les debo todo.

Gracias a los tutellianos de todas las promociones. Ya vamos por quince ediciones; gracias a todos vosotros nos inspiramos cada día para seguir aprendiendo. Gracias también a todos los que habéis aprendido (o enseñado) alguna vez en Tutellus, porque vosotros también sois tutellianos. Y gracias tanto a los que leísteis mi primer libro como a los que escucháis mi pódcast Blockchain para inquietos. ¡Que el ritmo no pare!

Gracias a mis socios y compañeros de aventuras de los diferentes proyectos en los que tengo el honor de participar: al eterno joven Javi Ortiz, alias el Sokar, con quien empecé Tutellus hace ya siete años; a mis compañeros tutellianos y escritores Arnau Ramió y Marcos Carrera, con quienes comparto y aprendo cada día; a toda la gente envuelta en mis últimos criptolanzamientos y colaboraciones (Criptokuántica, RentalT, Potestas Know) y muy especialmente a Turin Labs, con quienes, junto a Carlos Roldán y Carlos Borlado (de Satoshis Games) lanzamos productos de DeFi sobre Bitcoin pioneros en el mundo.

Y gracias al entorno cripto, que me inspira directamente a intentar ser mejor cada día: desde la comunidad de CryptoPlaza capitaneada por el gran Jesús Pérez y Marcela Carvajal hasta los amigos del sector y seguidores en redes. Espero seguir contribuyendo cada día, con mi humilde granito de arena, en hacer del mundo un lugar mejor.

Miguel Caballero

Siempre había tenido claro que quería publicar un libro, aunque nunca pensé que sería ni tan pronto ni sobre este tema. Aunque bueno, aquí estoy, y con ello siento que todo lo que voy consiguiendo es en parte gracias a las personas que me rodean y que han influido en mi vida. Ahora es el momento de agradecerles.

Gracias a mis padres, por confiar en mí en todo momento, incluso cuando nadie más lo hacía. A mis hermanos, por hacerme tan feliz y servirme de motivación para seguir creciendo. Y a mi familia, en especial a mis dos tíos, que junto a mi padre me han inspirado con su estilo de vida y pasión por el trabajo.

Gracias a mi grupo de amigos, por todas las experiencias que he vivido con ellos y porque se preocupan no solo de disfrutar sino también de mejorar cada día. En especial, a Raimon y Juan, quienes me introdujeron inicialmente al Bitcoin en un momento en que no entendía nada. Fue con ellos que abrí los ojos y descubrí un mundo que no quería dejar ir.

Gracias a todos mis compañeros de aventuras profesionales; a Giacomo, Marco y Marc por formarme y enseñarme. Gracias también a Rai y a Dani por confiar en mí en este último proyecto que empezamos, siempre con entusiasmo e ilusión. No podía faltar Marcos Carrera, amigo y compañero de libro, por las risas del día a día y por sus constantes consejos que me ayudan a mejorar.

A Nicolas Barilari y Nestor Kresmer, amigos y socios de un gran proyecto; Criptokuántica. A los miembros de Crypto Plaza, en especial a Jesús Perez, que sin él darse mucha cuenta ha sido mi gran inspiración para entrar con todo en el mundo DeFi.

Y, sobre todo, gracias a Miguel Caballero y a Javi Sokar Ortiz por confiar en mí y darme la oportunidad de participar en la que creo que es una de las empresas cripto más relevantes y con perspectiva de futuro de España. Estoy orgulloso del equipo que me rodea, no tengo dudas de que sacaremos algo muy interesante dentro de este ecosistema.

No podías faltar tú, lector. Gracias por tomarte el tiempo de leer el libro y por confiar en nosotros como fuente de conocimiento para aprender sobre Bitcoin y DeFi.

Y, para acabar, creo que me toca. Quiero agradecerme a mí. Por mi entusiasmo y ganas de aprender, por no rendirme, por seguir siempre lo que dice mi corazón sin importar las opiniones de los demás, por pedirme más continuamente, por cuidar y valorar las relaciones que tengo en mi vida y, por encima de todo, por hacer siempre las cosas a mi manera. Sigue así.

Arnau Ramió

Agradecido a ti, ¡lector inquieto! Este ecosistema solo y exclusivamente crecerá si tú crees en él y si lo compartes con otras personas inquietas.

Soy un firme creyente de que el triunfo en la vida se debe al éxito emocional, que puede llevar al logro profesional. Estoy seguro de que la libertad que genera DeFi podrá hacerte un poco más feliz, podrá empujarte a sentirte victorioso. Recuerda que el éxito es una sensación subjetiva, que no dependes de terceras personas para generarla. Así que, ya solo por haber dado este paso, siéntete orgulloso de ti mismo.

Agradezco mucho y mucho a mis compis Miguel y Javier, quienes me apadrinaron y convirtieron. Gracias también a Arnau, por ser una pila constante de conocimiento.

También agradezco a mis padres y a mi hermanote Sergio el haberme dado la oportunidad de pensar con libertad, de no juzgar mis ideas locas ni hacerme sentir juzgado mientras me acompañaban en el camino para ayudarme a levantar, por si me cayera. Lo extiendo al resto de mi familia, a los que están y a los que ya no están. Es fundamental rodearse de gente que siempre quiera sumarte.

A Alaminos, con quien escribí mi primer libro hace ya dos años, y me inspiró a seguir escribiendo una página nueva cada día de aquello de lo que quiero compartir. Muchas gracias, María José, por estar siempre conmigo en esta y otras aventuras.

También a Alberto Bernat por su paciencia y conocimiento, y por supuesto a mis amigos y círculo de amistades más cercano: Edu, Ramón, Marcos, Rubén, Beatriz, Talayer, Tiniyer y Skaleguer. ¡Y a mi gata Frida!

Marcos Carrera

PRÓLOGO

Seguimos creando ecosistema

Por Miguel Caballero

Hace poco más de un año terminaba de publicar mi primer libro: Bitcoin, blockchain y tokenización para inquietos. Tuve la necesidad de contar muchas cosas en un formato fresco y ligero, y el resultado fue un libro —quizás— demasiado superficial. De cualquier forma, su objetivo era atraer talento al ecosistema cripto y que la gente perdiese el miedo a aprender sobre Blockchain, por lo que creo que el objetivo se ha conseguido: la aceptación por parte de los lectores fue maravillosa, y mi libro llegó a estar durante una semana en el top de ventas de Amazon. Verlo rankeado varios días seguidos en primera posición, por encima de Padre rico, padre pobre (uno de los libros de cabecera que cualquiera debería leer), me llenó de orgullo y satisfacción y sencillamente no me lo podía creer.

Sin embargo, quedaron muchas cosas por contar. Este 2020 ha sido un año de locos en todos los sentidos, no solo por la COVID-19, sino por la explosión y crecimiento exponencial que han tenido las Finanzas Descentralizadas o DeFi (Decentraliced Finance). De ser un ecosistema de frikis a principios de año, moviendo unos pocos cientos de millones de USD, a superar la barrera de los 12 000 MUSD bloqueados en protocolos DeFi durante octubre; un ecosistema donde la mayoría está por ganar dinero en el corto plazo, pero algunos nos hemos percatado de cómo esta nueva tecnología nos abre un mundo de posibilidades que hasta ahora, incluso para los más tecnófilos, nos sonaba a ciencia ficción.

¿Es posible vivir sin bancos en países desarrollados? ¿Podemos crear nuestros propios productos financieros y obtener atractivas rentabilidades? ¿Debemos centrar nuestro patrimonio y, en definitiva, nuestra economía alrededor de las DeFi? ¿Qué riesgos (y oportunidades) conllevan estas decisiones?

A estas preguntas, querido lector, trataremos de hallar respuestas en este libro. Nosotros te daremos las herramientas y tuyas serán las conclusiones. Pero lo que parece evidente es que el mundo ha cambiado y, como aquella canción de El canto del Loco: Ya nada volverá a ser como antes.

Y no me refiero tan solo al efecto COVID; me muevo en un marco mucho más amplio. Las políticas económicas y monetarias de Occidente tienen los días contados. El sistema económico mundial ha colapsado, es un anciano moribundo que en cualquier momento se desploma, y la única razón por la que no lo hace es por la continua inyección de liquidez que le hacen los bancos centrales: más y más dinero, cada año, cada mes, cada semana, cada día. Este modelo de políticas monetarias es insostenible porque hacen al ciudadano, cada día, más pobre. Y llegará un momento que el sistema tenga que cambiar si no queremos sufrir una revolución como la francesa durante 1789, porque vamos por el mismo camino. Al igual que no se puede impedir que el bitcoin alcance el precio de USD 1 000 000 (es tan solo cuestión de tiempo), es imposible evitar que el actual sistema colapse.

En Tutellus estamos poniendo nuestro granito de arena, desde 2016, para que la gente conozca qué es Blockchain y cómo puede ayudar a mejorar sus vidas. Por nuestra plataforma online han pasado ya cerca de cien mil personas haciendo cursos de esta temática; por nuestros programas presenciales o intensivos (bootcamps), cerca de trescientos alumnos.

En 2017 lanzamos el primer token educativo del mundo (TUT), viviendo todos los momentos que te puedas imaginar, acompasados al mercado: euforia, impotencia, hundimiento, recuperación y nuevas innovaciones.

Hemos creado más de diez empresas junto a alumnos de distintas promociones y lanzado más de treinta proyectos al mercado (presentados en Demo Days); hemos creado un fondo descentralizado de inversión en criptoactivos (Tutellus Fund) bajo un protocolo DeFi en el que cualquiera puede invertir, hemos lanzado el primer equity tokenizado sobre Bitcoin del mundo (Turin Labs con el TURIN token) y una plataforma de inversión en inmuebles tokenizados (RentalT); otra para tokenizar activos ubicados en Latinoamérica con tokens líquidos (Criptokuántica) y otra para la gestión tokenizada de las prácticas laborales de universitarios (Potestas Know). En 2019 publiqué uno de los libros más leídos en español de la industria cripto, y ahora escribimos uno nuevo (Arnau Ramió, Marcos Carrera y un humilde servidor) para seguir demostrando con el learning by doing que nuestra industria está abierta a todos, y que no debemos tener prejuicios en función de nuestra formación, experiencia laboral o sector de actividad.

Con este humilde libro, querido lector, te traemos herramientas para que puedas salirte de esta espiral sin sentido basada en «la economía en manos de los Estados», y aprendas así a organizar, sin depender de nadie, tus finanzas, tus ahorros y tu patrimonio. Te demostraremos que no solo es posible, sino altamente probable que, en unos pocos años, el ciudadano de a pie, incluso el no bancarizado, comience a utilizar este tipo de servicios en su día a día.

Y es la última razón que hay detrás de estos planteamientos es muy sencilla y, a la vez, apasionante: las personas buscamos la felicidad. Hemos nacido para disfrutar de la vida y, aunque a veces suframos, la mayor cualidad que tenemos como especie es la consciencia de poder ser felices. Nacemos, vivimos y morimos para ser felices.

Y para ser feliz hay que ser libre.

Las DeFi, Bitcoin y las blockchains públicas nos ayudan a ser más libres, a evitar seguir encadenados a las órdenes del poder. Aunque resulte paradójico, las cadenas de Blockchain nos ayudan a desencadenarnos del sistema. Pongamos nuestro granito de arena para ayudarte a encontrar el camino hacia esta libertad y felicidad.

Comencemos.

Mi primer contacto

Por Arnau Ramió

Como muchos en el espacio cripto, mi primer contacto con Bitcoin llegó demasiado pronto, tanto que no le di la importancia que merecía. Me acuerdo perfectamente cómo en la cena de Navidad de 2013: mi tío me habló de una moneda digital que «no paraba de subir». En aquel momento yo tenía 15 años, mucha inmadurez y poca atención como para ver el trasfondo de esa moneda digital. Para aquellos que hayan vivido una situación similar, empatizo con vuestras reflexiones de medianoche: «¿Y si hubiera comprado en aquel momento?».

No fue hasta finales del 2017 cuando volví a coincidir con Bitcoin, y esta vez para engancharme completamente. Un amigo me propuso invertir en él, aunque mi conexión plena llegó gracias a un chico de León que me contagió su entusiasmo. Por primera vez vi que una persona amaba Bitcoin no porque pudiera ganar dinero, sino porque creía en lo que representaba, veía en él una revolución, algo que cambiaría el mundo. En cinco minutos de charla quedé enamorado para siempre.

Desde aquel momento, mi vida pasó a moverse alrededor de Bitcoin. Me leí y estudié todo lo que encontraba del tema, desde Antonopoulos a El patrón Bitcoin. Quería saberlo todo y comprenderlo bien. Esta curiosidad loca me llevó finalmente a cursar la segunda promoción del Máster en Blockchain de Tutellus. Desde febrero de 2019 cogía un tren cada viernes de Barcelona a Madrid para formarme en algo que nadie parecía entender realmente. Era el mejor día de la semana, allí me sentía como en casa. Había dado con gente con quien podía compartir mi entusiasmo por Bitcoin y Blockchain, aunque todavía sabía poco. Quizá fue gracias a eso que, meses después de terminar la formación, empecé a trabajar en la empresa. Ahora, un año después, puedo mirar atrás y comprobar que fue de las mejores decisiones que he tomado.

Enero de 2020 también fue un momento importante en mi recorrido cripto. Con Tutellus, estábamos trabajando ya en algunos de los proyectos más innovadores de Europa en cuanto a tokenización de activos, pero es que además estábamos siguiendo en primera persona el nacimiento de las Finanzas Descentralizadas o DeFi. Por aquel entonces, las DeFi acumulaban poco más de 150 MUSD, y la mayoría eran protocolos que nadie utilizaba; aunque también había algo en el ambiente que te decía que esto era revolucionario, que era cuestión de tiempo. Desde el minuto uno me tiré a la piscina; me leí cada whitepaper de cada protocolo, los empecé a usar, a mover mis criptoactivos por todas partes y a buscar todo tipo de estrategias de inversión. Casi un año después, las DeFi acumulan más de 13 000 MUSD bloqueados y es seguramente el ecosistema más relevante en Blockchain.

Creo que la mayoría de la gente entra en contacto con este mundo por motivos especulativos, sobre todo justo antes de un ciclo alcista. De los que entran, una pequeña parte se queda porque ha llegado a comprender la tecnología y el trasfondo del mundo cripto. Espero que este libro tenga el mismo efecto contigo, querido lector.

En las próximas páginas te verás inmerso en un mundo apasionante, desde Bitcoin a Ethereum y, finalmente, profundizando en DeFi y estrategias de carteras de inversión. Te aseguro que en algún momento llegarás al punto de pensar que te va a estallar la cabeza, pero te aseguro que, al acabar, entenderás que Bitcoin ha llegado para quedarse, y que lo que se está construyendo sobre Blockchain cambiará el mundo como pocas tecnologías lo han hecho nunca. Con esto espero que te sientas afortunado de poder participar en los años iniciales de esta revolución. Y, quién sabe, acabes siendo uno de los protagonistas. Esto es solo el principio.

SuperAcción: porque superarte es hacer una acción mejor que la anterior

Por Marcos Carrera

Sin duda, 2020 ha sido y está siendo la ratificación de muchas tendencias que ya se estaban cocinando a fuego lento. Me refiero a modelos de negocio y de generación de valor que ya estaban obsoletos o zombies. Ha tenido que venir una fuerza mayor, como una pandemia global, para darnos cuenta de que hay líneas rojas y elementos básicos sin los cuales no existirá progreso en las empresas y en la sociedad: libertad digital, conservación de los ahorros y del patrimonio, transparencia de los modelos, etc., y, fundamentalmente, modelos de confianza.

¿Y por qué hablo de confianza? Porque el ser humano necesita ver para creer, necesita que las cosas sean sencillas, evitar fricciones que generen una pérdida de interés. Necesitamos modelos de negocio y organizaciones transparentes, sin partes oscuras en una transacción, sin partes difusas en comisiones de compra-venta, sin propiedad del dato por parte del usuario.

Quizás en el modelo de negocio bancario también ha sucedido esto: una erosión de la confianza por parte del cliente, e incluso una falta de comprensión de por qué, para un organismo central o gubernamental, tenía prioridad una entidad bancaria frente al ciudadano (que es realmente la unidad de ahorro).

Cierto es que el entorno bancario ha hecho un esfuerzo de frescura y digitalización para acercarse mejor a un cliente distinto, con carácter milenial, para ofrecerle velocidad y usabilidad, pero quizás haya sido tarde.

En este punto y no por casualidad, Blockchain viene a sustituir modelos de negocio que ya no aportan valor al usuario. Y es que Blockchain es más, mucho más que el Internet del valor. Es la nueva referencia para todas las empresas, marcas y organizaciones.

Como en aquel momento, allá por el 2000, aquella empresa que no tuviera una web no existía, ahora en 2020, aquella empresa que no sea digital, con un modelo de negocio en base digital, no existe. Y en menos de cinco años, la empresa digital que no use blockchains (bien como medio de pago, bien aplicando tokenomics), no tendrá sitio en el mercado. ¡No hay vuelta atrás!

Mi reflexión, por tanto, es que empieces desde hoy a tener algo más de cultura financiera DeFi. Y no te hablo solo de rentabilidad y análisis de inversiones, sino de entender, desde una visión más global, qué significa el dinero y el valor, de entender qué propósito tiene tu empresa ¿Crea o destruye valor? O quizás lo transforma..., como la energía.

Y entender que somos partes activas de la sociedad, que esta no cambiará si no cambiamos nosotros de manera individual.

Termino haciéndote una petición: conviértete en un criptobeliever, sé parte activa de este ecosistema de valor, hazte embajador de un cambio de paradigma donde todos tenemos la posibilidad de aportar nuestra visión, aunque sea desde una perspectiva lejana a lo técnico.

Blockchain no es solo para programadores, Blockchain es para inquietos; así que espero haberte generado inquietud al final de estas páginas.

GLOSARIO DE TÉRMINOS DEFI

Creado de forma altruista y descentralizada por los alumnos de la 13ª edición del Bootcamp en DeFi de Tutellus (ordenados alfabéticamente)

Término
Descripción
Alumno

AML
Anti-money laundering (prevención de blanqueo de capitales). Es un método que se utiliza para aclarar la procedencia del dinero de un inversor.
Saül Salcedo

2FA
2 factor authentification. Verificación a través de la cual el sistema comprueba con un segundo método el acceso a un elemento protegido (cuenta exchange/wallet)
Alejandro San Nicolás

Apalancamiento - Leverage
Relación entre el capital propio y el invertido en operaciones financieras. Por capital invertido se entiende capital propio más el crédito recibido.
Nicolás Barilari

AMM
Automated market maker. Se llama así a los creadores de mercados automáticos (pools de liquidez) como Uniswap.
Nicolás Barilari

Asset
Activo. Cualquier bien (ya sea del mundo digital o del mundo físico) con capacidad para ser tokenizado, y que tenga interés o valor para los demás.
Nicolás Barilari

Atomic loans
Empresa centrada en la creación de préstamos en stablecoins respaldados por Bitcoin sin custodia.
José Luis Lorente

AuM
Assets under management. Valor de mercado total de los activos e inversiones gestionados por un inversor, entidad o fondo en nombre de sus clientes.
Sergi Nieves

Blockchain
Registro donde, para cada uno de sus bloques, se almacena una serie de transacciones únicas, así como información concerniente a dicho bloque y su relación unívoca con los bloques precedente y posterior. Dicha relación se establece por medio del hash.
José Manuel Flomesta

Barbell
Se trata de dividir la cartera de inversión en dos partes: una, con un riesgo muy reducido, sin volatilidad; y la otra, con un nivel de riesgo elevado, aunque siempre dentro de cierta ponderación, sin arriesgar en exceso.
José Manuel Flomesta

Bonding curve
Curva matemática que establece una relación positiva directa entre el precio de un token y su oferta (supply), actuando como un automated market maker (AMM). De esta manera, el precio del token aumenta automáticamente cuando hay una compra, y disminuye al haber una venta, y los tokens son destruidos.
Sergi Nieves

Bot
Programa informático que efectúa automáticamente tareas repetitivas a través de Internet. Puede estar diseñado en cualquier lenguaje de programación, funcionar en un servidor o en un cliente.
Enric Martínez

Bóveda
Antiguamente conocida como CDP (posición de deuda colateralizada), es un smart contract donde depositas un colateral y tienes a cambio derecho a generar un préstamo contra dicho colateral.
Miguel Caballero

CeFi
Centralized finance. Hace referencia al mercado de finanzas donde las operaciones están custodiadas por un tercero (normalmente una empresa), en oposición a DeFi (Decentralized Finance).
José Manuel Flomesta

Clave privada
Clave que permite la total propiedad y manejo de un wallet (monedero de criptomonedas).
Enric Martínez

Clave pública
Identificador de una cuenta de Blockchain. Es como el número de una cuenta bancaria o el nombre de usuario de cualquier cuenta de una página web. Cualquier persona puede tener esta información, pero para acceder necesita la clave privada.
Enric Martínez

Colateralizar
Aportar una cantidad de criptomonedas como fondo de reserva para pedir un préstamo.
Mariano Rubio

DAO
Organización autónoma descentralizada. Se trata de una nueva forma de asociar los intereses de los participantes en un proyecto, cambiando la gobernanza centralizada habitual (en una empresa, CEO o similar) a un conjunto de smart contracts gobernados por token holders.
José Luis Lorente

DeFi
Conjunto de aplicaciones y protocolos que permiten generar productos y servicios financieros sin la necesidad de un intermediario o agente mediador.
Miguel Caballero

Derivados
Producto financiero cuyo valor depende de otro activo. En DeFi existe la versión tokenizada de los derivados a través de los assets sintéticos.
Miguel Caballero

Desarrolladores
Profesionales dedicados a implementar software de aplicaciones o de sistemas. Cualquier aplicación que utilicemos ha sido programada por desarrolladores.
José Luis Lorente

DEX
Mercado de criptodivisas descentralizado (decentralized exchange). Aplicación descentralizada que se ejecuta en una blockchain específica.
Enric Martínez

Dificultad de minado
Dato utilizado para aumentar o disminuir la complejidad de la minería de bloques. Si la dificultad es alta, se necesita más poder de cómputo para extraer la misma cantidad de bloques y la red es más segura.
José Luis Lorente

DPOS Delegated proof of stake
Prueba de participación delegada. Protocolo de consenso diseñado para blockchains altamente escalables. Los participantes de la red eligen, por votación, «delegados» que permiten implementar el protocolo. No se utilizan equipos para minar de alta computación y gasto energético. La participación en la red para confirmar bloques depende de la cantidad de tokens que tiene cada usuario.
José Luis Lorente

Dump
Vender a un precio inferior al de mercado.
Alfonso Martínez

Ecosistema
Sistema formado por un conjunto de elementos, el medio en que se desarrollan (hábitat) y las relaciones que se establecen entre ellos.
Saül Salcedo

ERC20
Estándar de Ethereum que rige la creación de un smart contract con una tipología concreta de tokens, estandarizando la interfaz de creación y emisión de nuevos tokens en dicha red. Garantiza la interoperabilidad entre tokens.
Enric Martínez

Estrategia de farming
Aportación de liquidez a un protocolo y, a cambio, generación de tokens como recompensa (rewards) en un marco de tiempo limitado.
Mariano Rubio

Estrategia de pool
Aportación de liquidez a un protocolo de cambio entre dos o más tokens y, a cambio, recibir una parte proporcional de las fees que se generan en dicho pool.
Mariano Rubio

ETH2 beacon-chain
Será la nueva cadena de bloques del núcleo de ETH2 para la blockchain Ethereum. Garantizará que toda la red esté sincronizada con los mismos datos.
José Luis Lorente

ETH2 validator
Es un cambio importante en la validación de bloques en la blockchain de Ethereum. La validación se realizará por proof of stake (prueba de participación) en la que no se necesita potencia de hardware, sino un mínimo de 32 ETH para ser validador.
José Luis Lorente

Etherscan
Motor de búsqueda de la blockchain de Ethereum. Su objetivo es hacer que la cadena de bloques de Ethereum sea transparente, mostrando información clara e inequívoca sobre sus actividades.
Enric Martínez

EVM Ethereum Virtual Machine
Máquina virtual que forma parte del ecosistema blockchain de Ethereum. Puede ejecutar variedad de instrucciones, por lo que tiene gran flexibilidad para realizar diferentes operaciones basadas en el lenguaje Solidity.
Enric Martínez

Fake
Corresponde al hecho que, relatado, da apariencia de verdad o de certeza, pero que analizado desde ojos expertos resulta ser falso.
Alejandro San Nicolás

Fee
Coste de la ejecución de una transacción en la red: satoshis para Bitcoin (BTC), Gwei para Ethereum (ETH).
Enric Martínez

EWMA
Exponentially weighted moving average - Media móvil ponderada exponencialmente.
Alfonso Martínez

Exchange
Empresa necesaria para cambiar fiat a criptomonedas, y al revés.
Mariano Rubio

Fiat
Dinero que existe «por decreto», impreso por alguna entidad central con competencias para ello (dólares, euros, otros).
Javier Masfarré

Flash loan
Préstamo sin colateral a través de un smart contract con varias partes estructuradas. Por un lado, se solicita un préstamo, se hacen las operativas deseadas con él y, finalmente, se devuelve dicho préstamo en la misma transacción (en el mismo bloque de Ethereum).
José Manuel Flomesta

FOMO
Fear of missing out - Ansiedad que lleva a compras no razonadas por temor a perderse lo que pueda ocurrir.
Alfonso Martínez

Fud
Diseminar información negativa.
Alfonso Martínez

Fully dilluted market cap o FDMC
Proyección futura de la oferta circulante de un token en base a las emisiones e inflación previstas para el mismo.
Alfonso Martínez

Gas
Comisión pagada a los mineros para que funcione el ecosistema. En Bitcoin la llamamos fee.
Saül Salcedo

Gwei
10^9 wei es un Gwei. Gwei es la unidad más común cuando se habla de gas (costes de transacción). En vez de decir que el coste de gas de una operación es 0.000000001 ETH, se puede decir 1 Gwei.
Enric Martínez

Hash
Algoritmo matemático para convertir bloques de datos arbitrarios en nuevas cadenas de longitud fija. Independientemente de la longitud de los datos de entrada, el valor hash de salida siempre tendrá la misma longitud. Habitualmente trabajamos en Blockchain con la versión SHA-256.
Enric Martínez

Health factor
Parámetro que mide la calidad (riesgo) de una posición de deuda en un protocolo DeFi. Un health factor bajo provocará que la posición se liquide.
Miguel Caballero

Hodl
Mantener una criptomoneda/token en tu cartera, en vez de venderla
Alfonso Martínez

Holdear
Mantener en cartera los tokens sin hacer ninguna operación con ellos. Su precio variará en función de las variaciones que sufra el mercado.
José Manuel Flomesta

Impermanent loss
Factor de medición que determina la variación porcentual negativa asumida respecto a la decisión de aportar ciertos tokens a un pool de liquidez, comparada con el resultado que hubiéramos obtenido si hubiéramos optado por holdear dichos tokens. Este indicador mide el costo de oportunidad al optar por estrategias de liquidity provider o LP.
José Manuel Flomesta

Invariante de un pool
Fórmula que permite calcular los precios de los tokens de un pool, en función de su oferta y demanda. La siguiente fórmula permite el cálculo. Invariant = Nº de tokens A x Nº de tokens B. El invariant se ha de mantener constante en el pool, de manera que el aumento o disminución de precio de uno de los tokens hace que el otro token realice la operación contraria para que el Invariant se mantenga estable.
José Luis Lorente

KYC
Know your customer. Proceso para registrar e identificar a usuarios o inversores en un activo.
Saül Salcedo

Lending
Prestar o depositar tokens en un pool y recibir interés por prestar esta liquidez.
Javier Masfarré

Liquidity mining
Estrategia a través de la cual un inversor añade liquidez a un protocolo a cambio de token nativos del mismo.
Alejandro San Nicolás

LP - Liquidity provider
Aquella persona que proporciona liquidez a un pool a fin de recibir fees por cada uno de los intercambios que se realicen en él (swaps).
José Manuel Flomesta

Market cap
Es el valor de las acciones en circulación de una empresa. En el mundo cripto es el valor en dólares de los tokens en circulación de una criptomoneda.
José Luis Lorente

Mineros
Hardware especializado en la resolución de algoritmos sobre los que se basa y mantiene segura una blockchain.
Enric Martínez

MOFO
Término empleado cuando sucede lo contrario al FOMO y existe ansiedad por realizar ventas no razonadas por temor a desplomes.
Alfonso Martínez

Nodos
Red de computadoras interconectadas que comparten información de forma segura y descentralizada en una blockchain. Todos los nodos tienen el mismo peso y operan de la misma manera. Los nodos ejecutan un software determinado, como es el caso de Bitcoin, y se sincronizan entre ellos. Todos los nodos siguen las mismas reglas, aunque pueden desarrollar distintas funciones.
José Luis Lorente

Nonce
Número de un solo uso utilizado en los algoritmos de prueba de trabajo (PoW) para determinar el minero que se lleva la recompensa de cada bloque minado. El nonce se determina por esfuerzo computacional y forma parte de la información crítica de cada bloque minado al estar incorporado en la cabecera de cada bloque.
Miguel Caballero

Oferta circulante - circulating supply
Cantidad total de tokens que están en el mercado.
José Manuel Flomesta

Open source
Código abierto. Cualquier persona o entidad tiene capacidad para acceder al código de un protocolo, programa, contrato, etc., y modificarlo para adaptarlo a sus necesidades.
Enric Martínez

Oráculo
Conexión existente entre un smart contract y el mundo real para obtener información necesaria para su ejecución (precios, horarios, etc.).
Francisco Sánchez

Pool DeFi
Nueva versión del concepto clásico de exchange pero descentralizado, donde en vez de fijar los precios de los activos por libros de órdenes utilizamos algoritmos; en función del tipo y cantidad de tokens inyectados al pool obtenemos precios por los assets. Cualquier pool necesita de LP, pero no tanto de compradores o vendedores.
Miguel Caballero

Proof of importance (POI)
Sistema que se utiliza para determinar qué usuarios son elegibles para realizar los cálculos necesarios para agregar un nuevo bloque de datos a una cadena de bloques y recibir el pago asociado. Prioriza los mineros en función tanto del staking como del número de transacciones en la criptomoneda correspondiente que realizan. Cuantas más transacciones se realicen hacia y desde la billetera de criptomonedas de una entidad, mayores serán las posibilidades de que la entidad reciba proyectos mineros.
Enric Martínez

Proof of stake (POS)
Protocolo de consenso para redes distribuidas que protege el sistema al solicitar prueba de posesión de la moneda. Con POS la probabilidad de encontrar una transacción y recibir el bono correspondiente es proporcional a la cantidad de monedas acumuladas (evitando así que la confianza se determine por la cantidad de trabajo invertido).
Enric Martínez

Proof of work (POW)
Protocolo de consenso que mide el esfuerzo computacional que aporta cada minero a la red para recompensar al que encuentre la prueba matemática que le permita recibir la recompensa por minar el bloque. El POW defiende la red frente a ataques a través del hash rate.
Miguel Caballero

Protocolo
Son las reglas que forman un lenguaje codificado con una sintaxis, semántica y procedimientos definidos, para que se entiendan, comuniquen y sincronicen dispositivos conectados a una red.
José Luis Lorente

Proof of adress
Prueba de domicilio. En wallets se aplica a la prueba de residencia del país del titular de cuentas de exchange o wallets custodiados. Habitual en un proceso de KYC y AML.
Alejandro San Nicolás

Pump
Hinchar el precio de un activo (para que suba).
Alfonso Martínez

Ratio de Sharpe
Una relación creada en 1966 y que los inversores y economistas utilizan para evaluar el retorno potencial de la inversión (ROI).
José Luis Lorente

Ratio de Treynor
Mide el exceso de rentabilidad ganado por unidad de riesgo sistemático.
José Luis Lorente

Rekt
Que ha perdido todo lo invertido por un movimiento brusco del mercado
Alfonso Martínez

Riesgo sistémico
Riesgo del mercado independiente del activo activo en cuestión. Es decir, riesgo no diversificable entre activos del mismo conjunto.
Nicolás Barilari

ROI
Return on investment - retorno de la inversión
Nicolás Barilari

Satoshi
Unidad más pequeña (hasta la fecha) de la criptomoneda bitcoin. Lleva el nombre de Satoshi Nakamoto, el creador del protocolo. La proporción de satoshi a bitcoin es de 100 millones de satoshis por bitcoin.
Enric Martínez

SC - smart contract
Contratos realizados sobre la BC de Ethereum. Conjunto de algoritmos ordenados de manera que ejecuten funciones determinadas en un entorno blockchain de Turing complete
Saül Salcedo

Scam
Estafa realizada a través de medios electrónicos. Se usa esta palabra para definir los intentos de estafa a través de modelos de blockchains que incorporan esquemas Ponzi del tipo network marketing, asegurando altas tasas de rentabilidad a cambio de custodiar tus criptoactivos. Suelen estar asociados a bots de arbitraje.
Enric Martínez

Security token
Es un tipo de token criptográfico vinculado a valores financieros. Otorga a los propietarios derechos y obligaciones.
José Luis Lorente

SHA-256
Función hash que ha sido elegida para el funcionamiento de muchas criptomonedas (bitcoin entre ellas). Ofrece un alto nivel de seguridad, las protege y codifica de forma segura la información y garantiza la integridad de la información almacenada en un bloque, entre otras cosas. Desarrollado por la Agencia de Seguridad Nacional de los Estados Unidos (NSA) y el National Institute of Standards and Technology (NIST).
Enric Martínez

Shorting
Estrategia de vender un token que va de bajada por una stablecoin y volver a comprarlo antes de que se vuelva a recuperar.
Mariano Rubio

Sidechains
Una cadena lateral es una cadena de bloques basada en una blockchain matriz principal. El uso de cadenas laterales permite la creación de varios tipos de contratos inteligentes, acciones, derivados, etc. Mejora las prestaciones de una blockchain ya existente al permitir funcionalidades no viables en la nativa.
Enric Martínez

Sintéticos
Activos que copian el movimiento de precio otro asset, pero sin estar vinculados, permitiendo la exposición a dicho activo y cubriendo el riesgo con distintos tipos de colateral.
Miguel Caballero

Skin in the game
Tomar verdadero riesgo.
Mariano Rubio

Slippage
Valor en % de cambio permitido del valor de los tokens durante un proceso de swaping.
Mariano Rubio

Stablecoin
Cripto ligada a un activo financiero real (oro, dólar, etc.). Token de valor estable colateralizado con assets del propio ecosistema blockchain o del sistema tradicional.
Saül Salcedo

Stake
Mantener fondos bloqueados en bóvedas, smart contracts o protocolos, como depósito para recibir recompensas.
José Luis Lorente

Stress de un pool
Nivel de liquidez disponible respecto a los activos depositados. Se dice que un pool está estresado cuando tiene poca liquidez al haber realizado operaciones en las que se ha producido una gran descompensación de tokens, por lo que el precio que devuelve el pool por cada token es malo en términos de eficiencia.
Miguel Caballero

Swap
Intercambio de un token por otro dentro de un pool, que conlleva un gasto de gas.
José Manuel Flomesta

Token holder
Poseedor de un token.
Alejandro San Nicolás

Token
Representación digital de un asset con unas características determinadas según su funcionalidad.
Saül Salcedo

Token de gobernanza
La gobernanza son las reglas que permiten el desarrollo y mantenimiento de una red o de un protocolo. El poseedor de tokens de gobernanza participa en las votaciones que propone la comunidad y así se toman las decisiones. La gobernanza puede ser descentralizada totalmente, parcialmente, o centralizada.
José Luis Lorente

Tokenización de activos
Representación digital de todo aquello que tenga un valor que alguien esté dispuesto a pagar.
Francisco Sánchez

Tokenomics
Reglas que rigen el funcionamiento de un token entre todos sus participantes (cantidad, proporción del total, características, etc).
Javier Masfarré

TPS (transacciones por segundo)
Cantidad de transacciones por segundo que es capaz de procesar una red blockchain.
José Luis Lorente

Tutelliano
Adicto e incondicional de Tutellus y sus grupos. Inquieto por naturaleza, dícese del que aporta valor al ecosistema de forma desinteresada. Suele presentar alguna tara mental, pero es buena gente.
Alejandro San Nicolás

txn
Transacción.
Alfonso Martínez

Utility token
Token cuya utilidad reside en tener un derecho de acceso a productos o servicios sobre futuros desarrollos del proyecto. Suelen estar destinados a financiar un negocio, aunque también se pueden emitir en un contexto de no buscar financiación.
Alejandro San Nicolás

UTXO
Salida de transacción no gastada o unspent transaction output
Alfonso Martínez

VFA
Virtual financial asset. La ley define un activo financiero virtual como cualquier forma de registro en un medio digital que se utiliza como medio de intercambio, unidad de cuenta o depósito de valor y que no es dinero electrónico, un instrumento financiero o un token virtual.
José Luis Lorente

Volatilidad
Mide la rapidez de la variabilidad o fluctuaciones del precio de un activo y su rentabilidad.
José Luis Lorente

Volatilidad histórica
Se expresa en porcentaje y se calcula como la desviación que registra un activo con respecto a su media de cotización histórica en un periodo determinado.
José Luis Lorente

Wallet
Programa o accesorio que almacena criptodivisas.
Enric Martínez

Whitepaper
Documento que explica con detalle un proyecto de lanzamiento de un token o protocolo. En él se detalla el proyecto, financiación, tokenomics, problemas que resuelve y la hoja de ruta de su puesta en marcha.
José Luis Lorente

Yield farming
Uso de las criptomonedas que hacen los titulares de estos activos para invertir y obtener el mayor retorno de la inversión.
Enric Martínez

PRIMERA PARTE:

BITCOIN Y EL DINERO

1. ¿Qué es el dinero?

Cada vez que comparto a qué me dedico y cómo mi profesión está directamente relacionada con eso del Bitcoin, suelo obtener siempre la misma respuesta: «Lo he escuchado, pero la verdad es que no entiendo nada». Pero siendo sincero, Bitcoin no es difícil de comprender; simplemente su comprensión implica familiarizarse con muchos conceptos, la mayoría de ellos completamente nuevos. Me pregunto lo difícil que fue, en su momento, comprender cómo funciona Google, por ejemplo. Es por eso que vamos a ir por partes, empezando desde el principio de todo. Si Bitcoin es una forma de dinero, quizá antes deberíamos empezar por comprender qué es el dinero, ya que por muy absurdo que suene, es un tema bien desconocido.

1.1. Una primera definición de dinero

El dinero es uno de los elementos más importantes de nuestras vidas. Siempre existirá la visión que defiende que el dinero no es importante, que lo que realmente importa es la felicidad y las personas con las que acabas compartiendo tu vida. Y aunque esto tenga parte de verdad, la realidad es que no significa que el dinero no sea importante. Nuestras vidas giran en torno al dinero; por ejemplo, estudiamos para conseguir un buen trabajo y así ganar un buen dinero.

Si dejáramos de hacer uso del dinero, quedaríamos fuera del sistema, ya que no podríamos transferir valor los unos a los otros. Por ejemplo, si no tengo dinero, no puedo plantearme adquirir un coche, ir al cine o comprarme una casa. Todos estos productos o servicios están a nuestra disposición porque alguien ha dedicado tiempo y esfuerzo, y es lógico que esperen algo a cambio. Así, de alguna forma podemos decir que el dinero es como un lenguaje, más bien una metalenguaje, ya que sirve de apoyo a la lengua normal para podernos coordinar en sociedad con más facilidad.

No hay duda de que el dinero es fundamental. Sin él no podríamos mantener estructuras sociales como las que tenemos hoy. Por tanto, el siguiente paso es preguntarnos por qué hay materiales que se usan como dinero y otros no. O directamente: ¿cuándo surgió el dinero? Para responder estas cuestiones tendremos que viajar en el tiempo hacia nuestros orígenes.

1.2. El ser humano y el dinero

Los seres humanos somos una especie surgida tras millones de años de evolución. A nivel fisiológico no somos muy distintos de otras especies, pero seguramente una de nuestras más notables diferencias es nuestra «preferencia temporal» es decir, nuestra capacidad para pensar en el futuro.

Pongamos un ejemplo. Cuando un animal tiene hambre, su reacción automática es ponerse en busca de comida. Piensan y actúan. Su cerebro se enfoca principalmente en el presente, no está en sus preocupaciones si en dos semanas tendrá comida, eso queda demasiado lejos. Los humanos, en cambio, si tenemos hambre, es cierto que tenemos la opción de ponernos a buscar comida de forma automática, pero también tenemos la opción de dedicar tiempo para construir alguna herramienta para aumentar nuestra productividad. Por ejemplo, podríamos dedicar tiempo a construir una caña de pescar para así sacar más peces en menos tiempo. Invertimos tiempo hoy para recibir algo después. En otras palabras, tenemos la capacidad de pensar en el futuro.

De alguna forma esto nos permite entender el proceso de civilización que hemos vivido como especie. En un principio, cuando nuestra preferencia temporal era más alta, valorábamos menos el futuro y vivimos más al día. Con el tiempo, nuestra preferencia temporal empezó a bajar, lo que nos permitió, por ejemplo, cazar más de lo necesario para así almacenar alimento y comer en momentos difíciles. Por primera vez empezamos a acumular más de lo que necesitábamos. El aumento de productividad permitió a los seres humanos generar un excedente, lo que a su vez ayudó a que naciera el primer sistema económico de la historia; un sistema basado en el intercambio.

1.3. Los sistemas basados en el intercambio: el trueque

Con este sistema, las pequeñas comunidades que habitan en las mismas zonas ya no se ven como rivales, sino como posibles colaboradores. Intercambiando diferentes excedentes podían mejorar sus vidas y obtener cosas que necesitaban a cambio de otras que les sobraban.

Este sistema, a pesar de originar un punto de inflexión muy relevante en nuestra civilización, tenía muchas limitaciones:

1.Solo era viable el trueque en pequeños círculos, no permitía la creación de grandes economías.

2.Era necesario que hubiera una coincidencia de deseos. Yo no puedo hacer un trueque con una persona que no está interesada en hacer el trueque conmigo.

3.Era difícil determinar el valor de las cosas ya que muchas veces los objetos no eran divisibles, o eran difíciles de comparar.

4.Se hacía uso de elementos perecederos, es decir, que se estropean con el tiempo. Era difícil acumular valor si tu riqueza desaparecía en cuestión de semanas.

1.4. Una gran solución: el dinero moderno

A raíz de estas limitaciones, las comunidades se vieron obligadas a innovar y generar así una de las tecnologías más antiguas y relevantes que existen: el dinero.

Este no es más que un material que permite un intercambio indirecto entre dos personas. A pesar de su simpleza, el potencial de esta tecnología es enorme. Ahora, por ejemplo, ya no importa si no hay coincidencia de deseos porque existe un material intermedio con el que puedes acceder después a cualquier otro producto. El dinero es el elemento más líquido en una economía y es un elemento indispensable para vivir una expansión económica.

En definitiva, el dinero es una tecnología que aparece de forma natural entre los seres humanos para facilitar el intercambio de valor entre individuos, lo que a su vez permite generar comunidades más grandes, hasta llegar a construir pueblos o ciudades. Nacido hace más de quinientos mil años, el dinero es uno de los elementos clave en nuestro proceso evolutivo.

Aun así, configurar y desarrollar una forma de dinero no es tan sencillo. ¿Cómo se llega a un acuerdo entre diferentes comunidades sobre cuál va a ser el material que se usará como dinero? Durante la historia ha habido muchas formas de dinero: conchas, plumas, piedras preciosas… ¿Cómo se escoge qué material se va a utilizar? ¿Hay alguien que sea el elegido para escogerlo? Es decir, ¿se impone o se establece de forma natural?

La respuesta la encontramos en el nivel de vendibilidad de un material.

1.5. Vendibilidad de un material usado como dinero

Este concepto nos permite valorar cómo un material puede cumplir la función de dinero teniendo en cuenta tres aspectos. En función de lo eficiente que sea un material en relación con estos aspectos, se determinará que una forma de dinero sea «buena» o «mala».

Los tres aspectos utilizados para determinar la vendibilidad de un material son los siguientes:

1ª característica: valor reserva

Un material es un buen valor reserva cuando es capaz de conservar su valor durante el tiempo. Este rasgo viene dado por varios factores. El primero es que no se deteriore. Por ejemplo, la comida es un mal valor reserva porque tiene fecha de caducidad y, por tanto, no me permite acumular valor a lo largo del tiempo.

Una vez confirmamos que perdura en el tiempo, dicho material actuará como buen valor reserva en función de lo escaso que sea. Por ejemplo, las piedras comunes no son deteriorables, pero son abundantes, por lo que no es un buen valor reserva. Algo que existe en abundancia no puede ser nunca una buena opción para guardar valor. Esta conclusión lógica empieza a generar ciertas dudas sobre el dinero actual, ya que, como veremos más adelante, los bancos centrales tienen el poder de imprimir infinitas cantidades de dinero.

Una vez tenemos un material no deteriorable y escaso, ¿cómo comparamos cuál cumple mejor la función de valor reserva? La respuesta la obtenemos a través de una ratio conocida como stock-to-flow-ratio, que vendría a ser la ratio entre el material existente y el nuevo material introducido en la economía anualmente. Un ejemplo:

Pongamos que tenemos un material muy escaso, pero que anualmente, si invertimos tiempo y dinero para generar más de ese material, podemos llegar a encontrar un 10 % del total ya existente. Este material, por tanto, no es óptimo para conservar valor en el tiempo, porque estará sujeto a un nivel de inflación anual del 10 %. Cuando aparece más cantidad de un material, el mismo pierde valor. Hace cincuenta años, una Coca Cola costaba 0,10 USD y hoy cuesta 2 USD, pero no es que la Coca Cola valga veinte veces más, sino que el material que usamos como dinero vale veinte veces menos.

Por lo tanto, para que un material funcione de forma óptima como valor reserva, debe tener una stock-to-flow-ratio alta, o, lo que es lo mismo, que la cantidad anual de ese material que se introduce en la economía sea muy inferior al material ya existente. No es una coincidencia que durante miles de años el valor reserva por excelencia haya sido el oro. El oro ha demostrado durante miles de años que, aunque invirtamos el doble que el año anterior en extraerlo, vamos a sacar siempre alrededor del 1 % - 1,5 % del total existente. Esto permite que la gente pueda confiar en este material como valor reserva, ya que la historia demuestra que no es posible que su valor caiga por un aumento inesperado de la oferta total.

2ª característica: medio de cambio

Este aspecto determina cómo de aceptado está en una sociedad ese tipo de dinero. Cuanto más aceptado esté, más podré comerciar con él.

El nivel de aceptación de una forma de dinero tiene una relación directa con el grado de especialización y, por tanto, complejidad económica y comercial de una sociedad. Si yo puedo confiar en que el oro es una buena forma de dinero y que está altamente aceptada, puedo estar tranquilo con que siempre podré satisfacer mis necesidades con ese dinero. En consecuencia, será menos arriesgado especializarme en una actividad concreta: si yo no puedo confiar en una moneda o esta es poco aceptada, es difícil que me especialice en zapatos y me haga zapatero, porque el tiempo invertido en dominar esta actividad será tiempo que no habré invertido en aprender otras prácticas necesarias para sobrevivir (criar animales, cultivar vegetales, coser ropa…).

3ª característica: unidad de cuenta

Este rasgo de una forma de dinero determina si es capaz de dar una orientación del valor de las cosas. Por ejemplo, hoy en día podemos entender el valor de algo en función de su precio: los euros, dólares u otras monedas nos permiten calcular fácilmente el valor de los productos o servicios.

Esta característica va ligada a una baja volatilidad y, además, al nivel de desarrollo económico de una sociedad, ya que permite a los emprendedores calcular beneficios y pérdidas. Es decir, saber si la actividad ha sido rentable o no, algo complicado si se usa como dinero un activo muy volátil.

1.6. Resultados de un material vendible

Una vez entendemos qué es lo que hace que un material sea vendible, podemos también entender cuándo una moneda es «sólida» o «débil».

Una moneda es sólida cuando cumple correctamente los tres aspectos que determinan su vendibilidad. De estos, el más importante es su capacidad de guardar valor en el tiempo, es decir, su capacidad de actuar como valor reserva. Esto es debido a que los otros aspectos suelen nacer como consecuencia de que ese material sea un buen valor reserva (antes debe haber un proceso evolutivo). Inicialmente, el oro no se aceptaba en todas partes; fue demostrando su capacidad para guardar valor, lo que generó confianza entre la población para aceptarlo como método de cambio y, una vez adoptado, el valor de las cosas empezó a calcularse respecto al oro.

Una sociedad con una moneda sólida es aquella en que la población comprende que lo que ahorra hoy tendrá más valor en un futuro y hay incentivos para ahorrar e invertir en proyectos estables a largo plazo. Esto crea el escenario perfecto para el florecimiento de economías estables basadas en el ahorro y en las inversiones prudentes, y no en la deuda y las malas inversiones. Esto tiene consecuencias a nivel psicológico, ya que estas sociedades empiezan a adoptar comportamientos propios de personas con una baja preferencia temporal (valoran más el futuro que el presente), lo que se ve reflejado no solo en el consumo, sino en las relaciones o incluso en el arte.

Por otro lado, una moneda débil es aquella que es incapaz de guardar valor en el tiempo, lo que genera inestabilidad y bloquea el progreso económico y social. En algunos casos, estas monedas también son grandes impulsoras de una economía basada en el gasto y en la deuda. Esto es bastante lógico ya que, si una moneda pierde valor cada año, el mejor momento para gastar es hoy mismo. En definitiva, son monedas que van ligadas a la inestabilidad; es impensable vivir en una sociedad estable y que progresa cuando su forma de dinero pierde un 50 % de su valor de un año para otro.

Y con esto no estoy poniendo ejemplos hipotéticos. Sin ir más lejos, en peso argentino tuvo un nivel de inflación del 53 % durante 2019. En otras palabras, el gobierno empobreció a su población sin que los ciudadanos pudieran evitarlo. Esto sucede con todas las monedas débiles, monedas poco escasas y con un stock-to-flow muy baja.

2. Evolución del dinero

A lo largo de la historia ha habido muchas formas de dinero, algo normal ya que, como hemos visto, este es necesario para desarrollar grandes sociedades. Como la calidad de una forma monetaria depende de lo bien que cumpla ciertas características, es lógico que haya una competición sana entre diferentes formas de dinero. Con el tiempo, aquellas más vendibles se imponen sobre otras que aportan menos valor al ciudadano.

Por poner algunos ejemplos, ha habido sociedades que han utilizado conchas, sal, piel o vidrio, aunque con el tiempo fue el oro lo que se acabó imponiendo en la mayor parte del mundo como forma de dinero más aceptada. Simplemente era más sólido, conservaba mejor el valor.

Una moneda débil, que genere inestabilidad y en la que no se pueda confiar a largo plazo porque es susceptible de perder su valor fácilmente, acaba desapareciendo. Una moneda que constantemente pierde valor, acaba valiendo nada.

Este elemento es muy crítico dentro de una sociedad porque puede conllevar momentos de expropiación y empobrecimiento masivo de una población. Durante el imperialismo, los europeos se dirigieron a África cargados de vidrio, porque allí este material se utilizaba como dinero. Sin ninguna dificultad pudieron controlar a la población africana y sus sistemas de producción. Básicamente, los africanos vendían su riqueza real obtenida con tiempo y esfuerzo (recurso limitado) a cambio de un material que para los europeos era exageradamente fácil de conseguir (recurso ilimitado). En definitiva, debido a que la población africana utilizaba una forma débil de dinero, les expropiaron todas las tierras y propiedades a cambio de un material que no valía nada.

2.1. Descubrimiento del oro y la plata

Como hemos visto, un material es una buena forma de dinero cuando es altamente vendible. Claramente, el oro no fue vendible desde el primer momento, sino que pasó por muchos años de evolución. Primero convenció a la gente por su escasez, ya que permitía conservar valor en el tiempo de forma segura. Más tarde se empezó a utilizar como medio de cambio, ya que la gente confiaba en el valor de ese material. Finalmente, las cosas se podían valorar en relación con el oro. Es a partir de este momento cuando se impuso de forma clara sobre las otras formas de moneda y se posicionó como el dinero por excelencia.

Al utilizar oro, las sociedades vivieron muchos años consecutivos de estabilidad. Básicamente, el oro se impuso de forma natural por su vendibilidad.

El oro es un buen material para conservar valor, no se puede falsificar, es resistente, difícil de destruir y mantiene una stock-to-flow ratio alta gracias a su escasez y su dificultad de extracción. Una vez los tres aspectos principales se cumplen, se empiezan a valorar otros aspectos como la divisibilidad, la portabilidad, la facilidad de transferirlo y guardarlo o la facilidad para detectar falsificaciones.

2.2. El dinero durante el Imperio romano

En un mundo donde el oro ya se posicionó como material principal para conservar valor, surgieron períodos de estabilidad y expansión comercial que dieron lugar, en parte, al nacimiento de grandes imperios. Un ejemplo es el romano.

El gobierno creó una moneda basada en oro que era más vendible que el oro en sí mismo. Era más fácil de reconocer, transportar, facilitaba el intercambio… La gente confiaba más, estaba estandarizada y hacía más fácil el comercio. Esta —creada por Julio César— fue la primera moneda sólida de la historia. Se llamaba áureo y constaba de ocho gramos de oro por unidad.

Figura 1. Primera moneda sólida de la historia: el áureo de Julio César

El caso del Imperio romano nos ayuda entender la importancia de una moneda sólida en una sociedad y los perjuicios que conlleva que haya alguna entidad con el poder de manipularla y hacerla cada vez más débil.

El caso es que, con los años, los diferentes césares fueron devaluando la moneda. Si inicialmente tenía ocho gramos de oro por, el gobierno empezó a emitirlas reemplazando este por metales de menos valor. Llegó el punto en que la moneda se devaluó tanto —siempre con el fin de financiar los caprichos de la nobleza y las guerras— que la sociedad simplemente se derrumbó. Los precios subieron y la población pasó de tener monedas para poder comprar y comerciar, a tener trozos de metal con el que no podían comprar nada, principalmente porque era solo eso: metal.

La situación era tan crítica que a los productores ya no les salía rentable producir, haciendo que el comercio se colapsara y que los productores adoptaran economías más de subsistencia, rompiendo todo el comercio que se había creado durante muchos años de prosperidad.

El resultado fue la separación del Imperio romano y la entrada en la Edad Media, un periodo de más de mil años de baja prosperidad. Y no es que la población no fuera capaz de generarla, sino que no existía ninguna forma de dinero sólida, como fue el áureo, que permitiera a la sociedad prosperar y expandirse económica y comercialmente.

La realidad es que las verdaderas causas del fin del Imperio romano como civilización conectada comercial y económicamente fueron estas recetas económicas que hoy nos resultan muy familiares.

2.3. El dinero durante el Renacimiento

La suerte cambió a partir del Renacimiento cuando, en Florencia, la familia Medici (los primeros banqueros del mundo) crearon la segunda gran moneda sólida de la historia: el florín. En aquella época surgieron los primeros bancos, que básicamente ofrecían un servicio de custodia. La población guardaba de forma segura su oro en las bóvedas de los bancos a cambio de un coste. Con el tiempo, los bancos empezaron a crear «papeles» o letras que representaban aquel oro depositado en sus cajas fuertes. El papel, respaldado por oro, era más vendible que el oro en sí mismo, era más fácil de transportar y de intercambiar, y era más divisible. Aunque tardó unos cuatrocientos años en establecerse, finalmente el papel moneda respaldado en oro se acabó imponiendo sobre las propias monedas de oro.

Figura 2. Monedas acuñadas en Florencia durante la Edad Media

Este evento impulsó la aparición del sistema que más prosperidad y expansión económica ha generado: el patrón oro. Los gobiernos terminaron creando bancos centrales que acumulaban el 100 % del oro y después emitían el papel moneda estatal correspondiente. El proceso por el que los bancos centrales se fueron imponiendo y expropiando el valor de los bancos comerciales fue de lo más interesante. Básicamente el gobierno se dio cuenta del poder que representaba tener el control sobre la moneda. Hay un libro que te recomiendo, si quieres profundizar sobre el tema, que me dejó fascinado: ¿Qué ha hecho el dinero con nuestro dinero?, de Ludwig von Mises.

La vendibilidad de esta nueva forma de dinero no tenía precedentes. Era mucho más fácil de transferir y transportar y seguía siendo sólida porque mantenía las características del oro. En pocos años, las sociedades occidentales vivieron el momento de máxima expansión económica y comercial. Esta época, liderada por Gran Bretaña, se conoce como la belle époque y duró desde 1871 hasta 1914. Estuvo caracterizada por el libre comercio, importantes inventos y el nacimiento de una economía global. Esto dio paso a grandes inversiones y a la creación de enormes empresas que permitieron el inicio de la industrialización y la urbanización.

2.4. La Primera Guerra Mundial y el fin del patrón oro

En 1914 el mundo se vio inmerso en el inicio de la Primera Guerra Mundial, que terminó provocando la abolición del patrón oro en la mayoría de países.

Esta guerra, por primera vez mundial, es diferente a muchas otras, y ahora entenderemos por qué. Más que una guerra de armas, fue una guerra monetaria. En los años anteriores las guerras duraban hasta el punto en que la casa real o el gobierno de uno de los países se quedaba sin dinero para financiar las batallas. Esta guerra, en cambio, fue diferente a las anteriores ya que por primera vez los gobiernos, a través de los bancos centrales, tenían el control no solo de su riqueza, sino de la riqueza de toda la población.

El tipo de dinero que utilizaban los ciudadanos eran papeles respaldados por el oro que el banco central tenía guardado en sus cajas fuertes, y los gobiernos podían ir imprimiendo tanto dinero como quisieran aunque no estuviera respaldado por oro, y así financiar la continuación de la guerra. Esto, lógicamente, obligó a los países a abandonar el patrón oro.

Figura 3. Porcentaje del PIB correspondiente al gasto estatal. Broadberry & Harrison, 2005, p. 15

Tal fue el nivel de impresión de dinero por parte de los gobiernos, que hasta que uno de los bandos (Alemania principalmente) no llegó a la hiperinflación —empobreciendo así a toda su población—, la guerra no terminó. Durante los siguientes años, Alemania se vio inmersa en un momento de crisis e inestabilidad absolutas: habían generado tanto dinero que este, en sí mismo, ya no tenía valor.

Figura 4. Variación de la tasa de inflación. Broadberry & Howlett, 2005

Una de las pocas economías europeas que no renunció al patrón oro y que se abstuvo de aplicar políticas monetarias altamente inflacionarias fue Suiza. En consecuencia, el franco suizo vio como todas las otras monedas estatales se devaluaron a velocidades alucinantes.

Figura 5. Depreciación de las monedas nacionales frente al franco suizo durante la Primera Guerra Mundial - George Hall, «Exchange Rates and Casualties During the First World War», Journal of Monetary Economics, vol. 51

Si reflexionamos sobre este hecho, creo que lo podemos definir como una de las acciones más graves e injustas que pueden existir: un gobierno había empobrecido completamente a toda la población del país sin que las personas pudieran hacer nada para evitarlo. Esto solo es posible en modelos monetarios donde el control sobre el dinero recae en una entidad centralizada como es un gobierno. La historia demuestra que la tentación de crear dinero de la nada es demasiado tentadora. Tanto el Imperio romano como muchos otros imperios y países hicieron mal uso del poder de manipular la masa monetaria.

Este hecho generó tal inestabilidad que, unos años más tarde, vivimos la Segunda Guerra Mundial, impulsada principalmente por el malestar generalizado de la población, sobre todo de Alemania, causado por el derrumbe del tipo de dinero que se utilizaba.

2.5. Final de la II GM y acuerdo de Bretton Woods

Al finalizar la Segunda Guerra Mundial, las principales potencias se congregaron en una reunión conocida como Acuerdo de Bretton Woods. El objetivo fue definir un nuevo sistema comercial, económico y monetario que garantizase estabilidad y evitase otras guerras.

Figura 6. Sede de la reunión para establecer el Acuerdo de Bretton Woods

Durante la reunión de Bretton Woods se acabó adoptando un modelo que beneficiaba claramente a Estados Unidos (la potencia más fuerte en ese momento) y que se basaba en las teorías económicas de John Keynes (keynesianismo). Esta teoría nace con la hipótesis de que es imposible garantizar la estabilidad si no hay una entidad central (banco central) que tenga el control de la oferta monetaria. Estos eran responsables de aumentar la masa monetaria a través de la inflación y, según Keynes, esto promueve la inversión y el gasto, componente clave para que una economía genere prosperidad y evite momentos de crisis.

Se trata de una idea muy controvertida, ya que hay decenas de estudios que demuestran que las hipótesis planteadas por Keynes son incorrectas, sobre todo por la correlación —evitada por los keynesianistas más radicales— entre las políticas económicas y las monetarias. Sin ir más lejos, hemos vivido momentos donde los niveles de inflación e inyección han sido altos pero, al contrario de lo que afirma Keynes, no ha habido una mejora de la situación económica y no se ha podido evitar la pérdida masiva de puestos de trabajo. Recuperando el tema y partiendo de esta idea, se implementó un sistema llamado «el patrón dólar».

Este sistema consistía en lo siguiente: Estados Unidos pasaba a ser el centro del sistema ya que el dólar estadounidense cumplía la función de moneda de reserva global. El dólar pasaba a ser la única moneda respaldada por oro (con un tipo de cambio fijo) lo que, al mismo tiempo, le dio derecho a tener el control de todas las reservas de oro del mundo. De alguna manera, era un intento fallido de volver al patrón oro, pero Estados Unidos aprovechó la ocasión para generar más dinero del que tenía respaldado en este material, rompiendo el cambio fijo del dólar-oro.

Este hecho dio lugar al «déficit sin lágrimas». Básicamente, Estados Unidos podía generar dinero de la nada sin vivir períodos de inflación. Como todo el mundo utilizaba los dólares como moneda reserva, los daños se repartían entre todos los países del mundo; Estados Unidos podía imprimir dinero y beneficiarse de ello, repartiendo las consecuencias negativas entre todos los países. No es de extrañar que en aquella época las empresas estadounidenses se comieran el mundo y se convirtieran en las más grandes del planeta: financiación ilimitada a un tipo de interés muy bajo.

La inflación se empezó a notar y países como Francia y Alemania quisieron recuperar sus reservas de oro dando, a cambio, dólares. Ante esta situación, en la que Estados Unidos veía cómo sus reservas de oro se iban reduciendo, el presidente de ese momento, Nixon, anunció la suspensión temporal de la paridad dólar-oro. Este evento se conoce como «Nixon Shock» y tuvo lugar en 1971.

2.6. El dinero actual: un sistema basado en deuda

Este conjunto de eventos ha acabado dando lugar a la consolidación del sistema monetario actual. Hoy en día el dinero no está respaldado por un valor real como lo es el oro, sino en leyes políticas y en la «fe» en el país: simplemente es papel basado en la deuda y en la promesa de devolverla gracias capacidad de generar valor en el futuro. O, dicho de otro modo menos sutil: esclavizando a las generaciones futuras, ya que son estas las que deberán pagar esa deuda a través de los impuestos.

Si recuperamos lo que determina que una moneda sea sólida, el dinero fiat (nombre con el que se define el tipo de moneda actual o dinero fiduciario) es la forma de dinero más débil que hemos tenido nunca: un sistema donde la capacidad de imprimir es ilimitada y donde los países pueden gastar más de lo que tienen pidiendo préstamos a bancos centrales que lo único que tienen que hacer para generarlo es inyectar dinero creado de la nada. Claramente, una moneda controlada por una entidad y que no cumple la función principal, que es conservar valor en el tiempo, no es una moneda sólida.

2.7. Conclusiones del dinero fiat

Tras años de evolución monetaria, el poder sobre la moneda fue cayendo progresivamente sobre los Estados. Estos han acabado monopolizando el control sobre el dinero, lo que genera un problema grave. La historia nos confirma con cientos de ejemplos —desde el Imperio romano o el chino— que la posibilidad de sacar provecho del control de la moneda es demasiado tentadora. ¿Quién no quiere dinero gratis? ¿Quién no quiere «aprovecharse» poco a poco de su población en beneficio propio sin que esta se dé cuenta?

Al final, lo más conflictivo de estas políticas donde se manipula la oferta total de dinero disponible a través de la inflación son los efectos negativos que tienen sobre la sociedad. Progresivamente los ciudadanos se vuelven cada vez más pobres, no en cantidad de dinero, pero sí en poder adquisitivo. Es decir, seguirán teniendo 1000 EUR, pero con los años con estos 1000 EUR podrán adquirir menos cosas. El valor de las cosas se mantiene, pero el valor del dinero baja. Los precios suben y, pasados los años, nos damos cuenta de que ahora una Coca-Cola ya no vale 0,10 USD sino 1,50 USD. La Coca-Cola no vale quince veces más, sino que nuestro dinero vale quince veces menos.

Figura 7. Poder de compra del dólar calculado en oro. Fuente: Goldchartsrus

Teóricamente, este efecto se contrarresta a través del aumento de sueldos. Y aunque esto solo se aplica a una pequeñísima parte de la población (trabajadores con un contrato salarial antiinflacionario que aumenta cada año proporcionalmente a la inflación del periodo), no es del todo cierto.

La realidad es que la inflación beneficia a los ricos a costa de los más pobres y provoca que a lo largo del tiempo la diferencia entre ricos y pobres se vaya agravando. Pongamos que el Banco Central Europeo emite 1000 MEUR, estos se inyectan en la economía para darle un impulso y reactivarla, promover el gasto, incentivar la producción y así aumentar los puestos de trabajo. Ahora bien, los primeros en recibir este dinero suelen ser las grandes empresas, aquellas con suficiente capital para poder comprar «dinero barato». Por lo tanto, los ricos son los que mejor financiación obtienen. En segundo lugar, debido a que ha habido un aumento de la oferta monetaria, los precios de las cosas comienzan a subir, pero estas empresas gastan ese dinero en momentos donde los precios aún no han variado. Es difícil competir justamente con esto.

Como conclusión, vivimos en un sistema inflacionario que beneficia a los ricos a costa de los pobres y provoca que, con el tiempo, se agrave la separación entre los adinerados y la gente más necesitada. Además, la base del sistema es una de las formas monetarias más débiles que hemos tenido nunca: completamente ilimitada y por tanto mal valor reserva, controlado por una entidad central que toma decisiones centralizadas sobre esta moneda sin que la población pueda interferir y que se utiliza para financiar —muchas veces— barbaridades como guerras o aeropuertos innecesarios. Al ser una moneda débil, esta va perdiendo valor progresivamente en el tiempo. Es decir, el sistema basado en monedas fiat incentiva el endeudamiento y el gasto en vez del ahorro y la inversión a largo plazo. No es de extrañar que actualmente algunos países estén en tipos de interés negativos para penalizar el ahorro e incentivar a gastar más. Este cambio nos afecta el comportamiento, aumenta nuestra preferencia temporal, nos enfocamos más en el corto que en el largo plazo, y esto tiene consecuencias en la mayoría de las áreas de nuestra vida; desde el arte, la cultura, la economía o en el hecho de emprender.

Si mis 1000 EUR de hoy tendrán menos valor en un año, tiene más sentido gastarlos hoy en vez de guardarlos; una empresa está más incentivada a endeudarse y buscar crecimiento a corto plazo que a construir pilares sólidos y crecer mirando el largo plazo. Si me endeudo hoy, lo que tendré que devolver mañana representará menos valor porque las monedas se habrán devaluado. Las monedas fiat han construido una sociedad consumista que busca gastar en vez de ahorrar, con una visión más cortoplacista y de hacer «dinero rápido», en vez de una visión más largoplacista y por tanto construir organizaciones sólidas, nacidas después de años de esfuerzo.

2.8. Houston, tenemos un problema (y una solución)

Algo que está claro es que en un mundo donde la mayoría de los países tienen una deuda superior al 100 % del PIB, donde la pobreza es cada vez más común y la sensación de crisis e inestabilidad es constante, un cambio es más necesario que nunca.

Bitcoin nació por estos motivos: para ofrecer una alternativa. En un principio nadie lo vio así, ni sus creadores iniciales. De hecho, Hal Finney, uno de los máximos aportadores a su protocolo durante los primeros años, lanzó un tweet anunciando el lanzamiento de Bitcoin:

Figura 8. Tweet comunicando el lanzamiento de Bitcoin. Hal Finney

Si hubiera sabido que estaba creando lo que Bitcoin es hoy, lo habría publicado en un contexto más trascendental. El tiempo lo ha fortalecido y actualmente son muchos los argumentos y las personas que ven en Bitcoin un escape a ese sistema. En el próximo capítulo entenderemos Bitcoin, primero qué es y cómo funciona, y después veremos por qué es relevante a nivel monetario.

3. El nacimiento de Bitcoin

El 3 de enero de 2021 Bitcoin cumplirá exactamente doce años. Podemos decir que estos primeros años no han sido fáciles: ha sido tasado de estafa, de inútil y de fracaso incontables veces, y, aun así, hoy en día la red de Bitcoin sigue en pie, acumulando más de 300 000 MUSD de capitalización y surgiendo como una posible alternativa al sistema monetario actual.

Figura 9. Capitalización de Bitcoin, coinmarketcap.com

Seguramente la pieza más importante para empezar a considerar Bitcoin como algo más que simplemente un juego es que podamos tener la certeza de que es seguro. Es decir, que podamos confiar en que esta red de dinero digital es segura y nos permite guardar y transmitir valor. Es por esto que empezaremos familiarizándonos con su funcionamiento más técnico. Entender cómo esta red consigue posicionarse como la más segura que ha existido nunca nos permitirá darle un voto de confianza para que nos podamos plantear si algún día puede reemplazar al sistema actual, o, al menos, surgir como una alternativa para todos.

3.1. Algunos conceptos previos

•Red P2P o red de pares. Es una red donde los participantes se conectan de forma directa. De tú a tú, sin intermediarios.

•Protocolo. Software informático que funciona como «lenguaje de la red» y permite a los participantes comunicarse y entenderse.

•Descentralizada. Sin una entidad central.

•Criptografía. Ciencia que permite encriptar información. «Cripto» proviene de ´secreto´, y «grafía» proviene de ´texto´. Hacer que un texto sea secreto.

•Hash. Función criptográfica que cifra una información y además permite crear una secuencia alfanumérica única; crea como una huella digital única de la información.

3.2. ¿Qué es Bitcoin?

Empecemos por el principio. Bitcoin es un protocolo, es decir, un programa que permite una comunicación entre ordenadores. Este protocolo está abierto a todos, es tan fácil como descargarse el software de Bitcoin. Una vez instalado el software, pasas a formar parte de una red de ordenadores descentralizados, porque ninguna tiene más poder que otro, y que usan este protocolo para comunicarse entre ellos. El objetivo principal es permitir transacciones a través de un activo digital (bitcoin) dejando registrado todos los movimientos monetarios en un libro de contabilidad compartido por todos los ordenadores de la red conocido como Blockchain.

Aquí entran varias ideas. La primera es que los nodos son descentralizados, es decir, todos estos ordenadores que componen la red de Bitcoin son independientes. No confían entre ellos y por tanto verifican individualmente todos los movimientos de esta red. Ninguno tiene poder sobre el otro, sino que toman decisiones poniéndose de acuerdo a través de mecanismos que veremos más adelante. En segundo lugar, vemos que realmente Bitcoin es un protocolo informático. Todos estos ordenadores se descargan el software de Bitcoin, esto les permite conectarse en esta red mundial de nodos diseñada para hacer transacciones. Por último, vemos que hay una diferencia entre Bitcoin y bitcoin. Para evitar posibles confusiones, Bitcoin hace referencia a la red de nodos descentralizados y conectados gracias al protocolo, y bitcoin hace referencia al activo digital que utiliza esta red para transferir valor de un lugar a otro.

Como hemos comentado, esta innovación tecnológica se introdujo por primera vez en 2008 por Satoshi Nakamoto en un blog de ciberanarquistas de diferentes matemáticos y criptógrafos que veían en la tecnología y la criptografía una forma de empoderar al ciudadano y hacerlo más libre. Dicho de otro modo, de reducir la dependencia de entidades centrales como los gobiernos u otras instituciones.

Lo más interesante de Bitcoin es que es el primer activo que utiliza la criptografía como mecanismo para verificar las transacciones y asegurar la red a través de un hash (tecnología criptográfica) y que utiliza métodos para llegar a un acuerdo entre ordenadores descentralizados. El concepto de hash lo iremos viendo a menudo: consiste en un algoritmo matemático que transforma cualquier conjunto de datos en una serie alfanumérica de longitud fija, independientemente del mensaje. El algoritmo usado por Bitcoin se lo conoce como SHA-256.

Figura 10. Desempeño de la función hash SHA-256

El resultado siempre será una serie alfanumérica de cuarenta cifras. El objetivo del hash no es cifrar o esconder información, sino generar una especie de «huella digital» de un conjunto de datos. Por lo tanto, el objetivo del hash es validar información más que cifrarla. Otro punto interesante es que una función hash es unidireccional: es muy fácil obtener el resultado, pero es imposible saber los datos previos al hash. Por ejemplo, encontrar el hash de las palabras «Buenos días» es sencillo, pero es imposible saber que del hash «21aebc48383652046150c3663a57b1cb5bf957b5ece024deb9cbc087478cdf80» la palabra de origen es «Buenos días». Este concepto es importante porque se utilizará en muchos de los mecanismos de protección del protocolo.

3.3. ¿Por qué existe Bitcoin?

La raíz del problema del dinero convencional es toda la confianza que se requiere para utilizarlo. Debemos confiar en que el banco central no devalúe la moneda, pero la historia de todas las monedas fiduciarias está llena de violaciones de esta confianza. Debemos confiar en los bancos para guardar nuestro dinero y hacer transacciones electrónicas, pero ellos lo prestan en oleadas de burbujas crediticias con apenas una fracción en las reservas. Debemos confiarles nuestra privacidad, confiar en que no dejarán que ladrones de identidad vacíen nuestras cuentas. Sus enormes costos generales hacen que los micropagos sean imposibles.

Satoshi Nakamoto

Cypherpunks BLOG 2009

La mejor forma de entender Bitcoin es hablar del motivo por el que se creó, compartido por su creador Satoshi Nakamoto.

En esta cita de una de sus intervenciones en el blog de cyberpunks durante la creación de Bitcoin, quedan muy claros los problemas del sistema actual y ofrece Bitcoin como una posible alternativa. Los problemas son dos:

1. Valor del dinero

Desde hace más de un siglo, el control de la moneda ha estado en manos de los gobiernos, completamente monopolizado. Algo cuanto menos extraño es que en un mercado libre el elemento más importante (el dinero) esté controlado por los gobiernos. Estamos en contra de los monopolios empresariales, pero ni nos planteamos el hecho de que el dinero está completamente monopolizado. Probablemente si no fuera por Bitcoin hoy seguiríamos sin conocer ni comprender qué significa esto, ya que su existencia nos ha hecho cuestionar cosas tan fundamentales como qué es realmente el dinero. Cada día, los bancos centrales —porque así se ha decidido— generan más oferta monetaria sin consentimiento alguno de la población, provocando lo que se conoce como inflación. La realidad es que, cada año, cada español se hace un 2 % más pobre, ya que el poder adquisitivo del dinero que utilizamos para guardar la riqueza se ha devaluado. Y eso ocurre en España, un país que utiliza el euro, una moneda con políticas inflacionistas «responsables». Cuando pasamos a escenarios más caóticos como Venezuela, el poder adquisitivo de la población puede llegar a reducirse a la mitad en una semana. Las teorías monetarias predominantes actualmente defienden que una inflación moderada (2 %) es buena para la economía. Una forma de obtener financiación «robando» de manera indirecta a todos los ciudadanos de una región nunca será algo que podrá considerar bueno ni legítimo.

2. Intermediarios

Desde hace años la tecnología ha permitido que el dinero se encuentre principalmente en formato digital. Debido al problema del «doble gasto», para evitar que yo pueda copiar mi dinero digital y pagar dos veces con la misma moneda, ha sido necesario contar con un tercero de confianza responsable de actualizar las cuentas de cada uno y evitar este problema. Esto, a pesar de ser la única solución (antes de Bitcoin y Blockchain) nos genera una gran dependencia respecto a los bancos, dándoles un poder incalculable. Cobran altísimas comisiones, les damos acceso a toda nuestra información económica, abandonando nuestro derecho de privacidad, y, además, tampoco sabemos si están haciendo su trabajo correctamente: simplemente confiamos en ellos. Siempre estaremos expuestos a censura, bloqueo de transacciones, congelaciones de cuentas o incluso que no se nos permita retirar nuestro propio dinero.

Bitcoin se presenta como un mecanismo para transmitir valor entre personas, de forma P2P (de persona a persona) sin intermediarios, y con una política monetaria propia. Esto permite que a partir de ahora ya no tengamos que depender de los bancos comerciales para guardar o transferir dinero por el mundo y en segundo lugar que lo podamos hacer a través de un activo que no está manipulado y controlado por gobiernos o bancos centrales.

3.4. Bitcoin: una moneda digital única

Si volvemos a definir Bitcoin, podríamos decir que es una moneda digital, criptográfica y descentralizada que nace con el propósito de ofrecer un sistema alternativo que no requiere que confiemos a nadie los derechos de manipular las propiedades del activo que utilizamos como dinero ni la capacidad que tenemos para guardarlo y transferirlo, ya que nadie tiene el poder de alterar las normas inicialmente establecidas.

Si le damos una perspectiva histórica, hace más de quinientos mil años que la tecnología del dinero apareció, y aunque ha pasado todo ese tiempo y las formas de dinero no han parado de evolucionar, su función principal no ha cambiado: ser un activo que permita transmitir valor entre personas y a lo largo del tiempo. Bitcoin se presenta como la última versión de este proceso evolutivo. Podríamos comparar este hecho con la industria de las telecomunicaciones.

Las tecnologías de telecomunicaciones han ido evolucionando a lo largo de los años: mensajes enviados con palomas, el telégrafo, el teléfono y finalmente internet. El objetivo ha sido siempre el mismo: transmitir información de forma eficiente entre personas. El internet se ha acabado imponiendo simplemente porque es la tecnología que mejor cumple el objetivo inicial. Además, estas tecnologías tienen un componente conocido como network effect.

El network effect se entiende a la perfección si ponemos Facebook como ejemplo. Si solo una persona tiene Facebook, la utilidad de esta red social es nula, pero si ahora son mil personas las que tienen cuenta, las conexiones posibles se disparan, crecen de forma exponencial. El internet se ha extendido tan rápidamente porque el valor que puede aportar esta red es proporcional a la cantidad de gente que la utiliza. De la misma forma, cuando más gente adopte Bitcoin como alternativa, el valor que aportará la red a cada uno de nosotros aumentará exponencialmente.

3.5. ¿Cómo podría Bitcoin sustituir al sistema actual?

El sistema actual nos permite poder enviar dinero (con sus condiciones) a cualquier lugar del mundo, y nos asegura que si yo tengo 1 EUR, no lo podré enviar dos veces. Este trabajo lo llevan a cabo los bancos comerciales, son los que se encargan de llevar las cuentas de todos y de establecer quién tiene qué.

Bitcoin es una red descentralizada, no hay ningún banco o ningún órgano central que determine el saldo de sus participantes o que se asegure de que las transacciones están bien hechas. Ahora veremos cómo lo consigue.

Hemos quedado en que Bitcoin es una red descentralizada; por lo tanto, para poder estar seguros de que no hay fallos y que nadie utiliza dos veces el mismo bitcoin, o que alguien diga que tiene más bitcoins los que realmente posee, la única opción es que todos estos nodos repartidos por el mundo lleven las cuentas. Es decir, ahora ya no tenemos un banco que se encargue de establecer las cuentas y balances de cada individuo, sino que todos los ordenadores (nodos) son los que llevan las cuentas de todos los individuos, y todos registran a la vez todas las transacciones de la red. Todos tienen una copia completa de la blockchain de Bitcoin o libro contable descentralizado donde se anotan todos estos movimientos y saldos.

Ahora vemos cómo se efectuaría una transacción en este nuevo modelo. Imaginemos que Juan quiere enviar 1 BTC a Marta. Ahora Juan no debe solicitar a su banco y que este, asumiendo el control sobre su dinero, lleve a cabo la operación. Con Bitcoin, Juan deberá anunciar en la red su deseo de hacer esta transacción; a continuación, todos los nodos de la red verificarán que esta transacción es correcta, y si todos están de acuerdo, todos anotarán el movimiento y actualizarán que ahora Juan tiene 1 BTC menos en su balance y que Marta tiene 1 BTC más. Este apunte contable se producirá actualizando la blockchain, donde se ha anotado este movimiento. Bitcoin tiene valor porque sus usuarios confían en este mecanismo descentralizado, que, por cierto, no ha fallado nunca en sus casi doce años de historia.

De alguna manera, Bitcoin quita el control del dinero al banco comercial y a los bancos centrales y se lo entrega a la gente. Hace libres monetariamente a todas las personas del mundo.

Bitcoin es al dinero lo que el internet es la información.

3.6. Utilizando criptografía asimétrica

Antes de seguir, haré un par de aclaraciones para poder comprender el funcionamiento de Bitcoin. Todas las personas que participan son anónimas, y esto se debe a la tecnología criptográfica de Bitcoin.

Los participantes tienen dos claves:

•Clave pública. Esta vendría a ser como el IBAN de tu cuenta. Consiste en un conjunto de números y letras únicos que permite a los usuarios enviar bitcoins a la dirección de algún otro usuario. Esta dirección es completamente anónima, o, mejor dicho, pseudoanónima. La blockchain es pública, por lo tanto, otros usuarios pueden ver que la cuenta X ha recibido X bitcoins, pero no podrán saber que aquella cuenta pertenece a Juan a no ser que él lo haga público. De todas formas, el número de direcciones que uno se puede crear es ilimitado, así que Juan siempre podrá asegurarse de que su privacidad sea respetada.

•Clave privada. Esta clave es la contraseña que permite a la red saber que Juan es el verdadero propietario de los bitcoins que quería utilizar. Esta contraseña se debe guardar correctamente, ya que en caso de perderla dejarías de tener control sobre tus bitcoins y probablemente quedarían perdidos para siempre. De nuevo, tener el poder sobre tus finanzas está ligado a una gran responsabilidad. En este sistema no hay bancos que se encarguen de todo, sino que tú eres el responsable de guardar bien tu riqueza. Como dice la famosa cita del tío de Spiderman: «Un gran poder conlleva una gran responsabilidad».

Además, cuando decimos que los nodos certifican, estos no son personas, sino ordenadores. Por lo tanto, la acción de verificar y actualizar cuentas es completamente automática. Las normas sobre cómo deben actuar estos nodos están programadas en el protocolo de Bitcoin diseñado por Satoshi Nakamoto.

Por último, necesitamos diferenciar los tipos de nodos que existen en la red:

•Nodos que no verifican. Estos son básicamente todas las personas que utilizan Bitcoin pero que no se han descargado el software y no tienen la copia de la blockchain guardada para acceder a la red los usuarios se descargan un wallet o billetera digital. Un wallet es básicamente un lugar digital donde una persona puede guardar sus bitcoins. Este wallet tiene una clave pública (para poder recibir bitcoins) y una clave privada (la contraseña que debe guardar el usuario y que le permite transferir estos bitcoins).

•Nodos que verifican o full-nodos. Estos son los ordenadores, repartidos por todo el mundo y que funcionan de forma descentralizada, que verifican todas las transacciones y que tienen una copia de la blockchain, la cual se va actualizando constantemente. Estos nodos pueden ser públicos o privados, la mayoría de ellos son privados y por tanto no se conoce con exactitud la cantidad de nodos en el mundo.

•Nodos que verifican y archivan o nodos mineros. Estos son los famosos mineros de la red de Bitcoin. A diferencia de los full-nodos, estos nodos, además de verificar y guardar una copia actualizada de la blockchain, son los encargados de anotar los movimientos. Es decir, primero se verifican las transacciones para todos los nodos, pero la anotación del movimiento de bitcoins a la blockchain es responsabilidad de los mineros. Una vez un minero anota un movimiento nuevo en la blockchain, todos los demás nodos actualizan este libro contable descentralizado.

Figura 11. Distribución de nodos de Bitcoin en el mundo. bitnodes.io

3.7. Tecnología detrás de Bitcoin

Ya lo hemos definido, pero básicamente la blockchain es aquel libro contable donde se anotan todos los movimientos y saldos de los participantes de la red y que guarda cada uno de los nodos. Este libro contable es muy importante para que todos los nodos puedan saber si un usuario está mintiendo; por ejemplo, querer utilizar bitcoins que no tiene para hacer un pago. El nodo solo debe consultar la blockchain donde ha quedado todo registrado desde el 3 de enero de 2009.

El algoritmo de consenso es el mecanismo utilizado entre los nodos para determinar de forma descentralizada quién será el encargado de anotar las transacciones consolidadas en la blockchain (siempre un nodo minero). Como hemos dicho, en esta red no hay ningún órgano central que ponga orden, por lo tanto, el nodo minero encargado de apuntar a la blockchain se tiene que elegir de forma descentralizada y siguiendo un mecanismo con el cual podamos estar seguros de que no está mintiendo, o anotando movimientos que no se han realizado. Un ejemplo podría ser que el nodo minero anote una transacción hacia él mismo de 1000 BTC. El mecanismo de consenso debe asegurarse de que esto no sea posible.

Volvamos a repasar la vida de una transacción entre en Juan y Marta. Para hacer la transacción, Juan debe avisar a toda la comunidad y a continuación todos los nodos del mundo irán comprobando que esta transacción es correcta. Con esto me refiero a que Juan sea realmente Juan (se podrá saber a través de su firma digital hecha con la clave privada que solo él posee), que contiene las instrucciones necesarias (enviar 1 BTC a Marta) y que se demuestre, revisando la blockchain, que Juan realmente tiene 1 BTC para enviar.

Cuando todos los nodos dan por buena la transacción, esta aún no se anota en la blockchain y por tanto aún no se lleva a cabo oficialmente. Antes, irá a parar a un pool de transacciones verificadas. Un pool es un lugar digital donde se guarda algo, en este caso, transacciones pendientes de ser anotadas en la blockchain. Es a partir de este momento cuando entran los mineros, encargados de ir agrupando estas transacciones y anotarlas en la blockchain.

Los mineros, también repartidos por todo el mundo, agrupan las transacciones en bloques de transacciones. Blockchain o cadena de bloques tiene el nombre que tiene porque este libro contable realmente está formado por bloques de transacciones relacionados matemáticamente (criptográficamente) entre ellos. Los mineros en este momento competirán entre ellos para ser los elegidos y poner su bloque en la blockchain. De nuevo hay que tener en cuenta que, aunque los mineros sacan las transacciones del mismo pool, no todos los bloques propuestos serán iguales, ya que hay muchas transacciones cada minuto.

Esta competición es muy sencilla: básicamente deberán dedicar «fuerza computacional» para encontrar un número aleatorio. El primero en encontrar este número tendrá el privilegio de anotar un nuevo bloque en la blockchain y recibirá una recompensa a cambio. Actualmente, la recompensa es de 6,25 BTC. Estas inscripciones en la blockchain tienen lugar cada diez minutos, por lo tanto, la nueva oferta de Bitcoin no depende de cuántas máquinas estén extrayendo como ocurre con el oro, o de un órgano central que puede emitir tanto nuevo dinero como quiera.

La nueva oferta monetaria está dictada por un protocolo informático defendido por cientos de miles de ordenadores repartidos por el mundo. Esto aporta una propiedad única a Bitcoin: la nueva oferta monetaria es pública y se puede prever. Todo el mundo puede estar seguro de que mañana no habrá 1000 BTC más, como puede ocurrir con las monedas fiat o el oro. Bitcoin muestra características que lo pueden convertir en el mejor mecanismo de valor reserva del mundo.

3.8. El halving de Bitcoin

Algunas aclaraciones antes de continuar. Estos bloques tienen una capacidad máxima de un mega, que equivale a unas 2700 transacciones. Cada bloque tiene un identificador único, su hash. Los bloques se generan cada diez minutos y la recompensa que da la red se va reduciendo a la mitad cada cuatro años. Por tanto, los primeros bloques de Bitcoin confirmados por los mineros permitían a estos últimos obtener una recompensa de 50 BTC por bloque. En 2012, tuvo lugar el halving, momento en el que la recompensa pasó a ser de 25 BTC por bloque. En 2016 tuvo lugar el segundo halving, reduciendo la recompensa a 12,5 BTC por bloque. Finalmente, este 2020 tuvo lugar el tercer halving, haciendo que, hoy en día, la recompensa por bloque sea de 6,25 BTC.

Este evento suele estar ligado a momentos de grandes subidas en el valor de Bitcoin. Al final, esto es comprensible: si un activo digital limitado tiene un precio en función de la oferta y la demanda, si la oferta de nuevos bitcoins se divide en dos y en cambio la demanda se mantiene o aumenta, el precio sube.

Figura 12. Ciclos de halving de Bitcoin. Tradingview

Dejando de lado la parte especulativa y recuperando la idea de Bitcoin como mecanismo para guardar valor, volvemos a ver cómo realmente Bitcoin puede convertirse en unos años en el mejor activo que hemos visto nunca. No se pueden crear más bitcoins de los que determina el sistema (x bitcoins por cada bloque confirmado). Estos nuevos bitcoins que reciben los mineros como recompensa se reducen a la mitad cada cuatro años. Si hacemos los cálculos, la cantidad de bitcoins generados llegará a 0 aproximadamente el 2140, cuando se llegue exactamente a la cantidad máxima de bitcoins (también determinado por el sistema), que son 21 000 000 de unidades.

Cada cuatro años, la inflación de Bitcoin irá bajando, siendo inferior que el oro (el mejor activo en términos de stock-to-flow) a partir de 2024, con el cuarto halving. Tocaremos estos aspectos cuando analicemos Bitcoin con un punto de vista monetario.

3.9. El algoritmo de consenso: proof-of-work

Volvamos revisar la forma en que se registran las transacciones. Hemos dicho que para determinar cuál será el minero responsable de anotar el nuevo bloque, este tendrá que encontrar un número aleatorio y el primero de todos los mineros del mundo que lo encuentre, lo anunciará a los demás, el resto confirmará si están de acuerdo y, en caso afirmativo, el minero tendrá derecho a anotar el nuevo bloque y recibir la recompensa. Este proceso se conoce como proof-of-work y ahora profundizaremos un poco más sobre cómo funciona.

El proof-of-work es un sistema que surgió durante los años 90, inventado por Adam Back, para evitar el spam. Algunos años después, Satoshi Nakamoto utilizó esta innovación desconocida para hacer de Bitcoin una red extremadamente segura y robusta. La idea era la siguiente: para evitar correos spam, cada vez que una persona envía un correo, el ordenador tiene que resolver un cálculo matemático que le consume energía (y por lo tanto dinero). De esta manera no se envían muchos mensajes seguidos a modo de spam porque debería gastar demasiado tiempo y dinero (ya que la fuerza de cálculo del ordenador consume energía). El sistema desincentiva a los usuarios a enviar mensajes spam.

Aplicado a Bitcoin, tiene el mismo objetivo: como hay que gastar energía para resolver estos problemas, un minero que quiera «verificar transacciones falsas» simplemente solo conseguirá perder dinero. Es decir, desincentiva querer manipular la red. Primero, porque encontrar este número aleatorio tiene un alto coste energético; y segundo, porque antes de verificarlo todos los mineros deben aprobar el bloque; y, si este bloque está manipulado, sencillamente no lo aceptarán. Por tanto, el proof-of-work consigue que solo tenga sentido participar en hacer la red de Bitcoin más segura si no quieres engañar, ya que es la única forma de obtener una recompensa y para contrarrestar los costes que tiene el querer participar. Por otro lado, el resto de los mineros aceptarán rápidamente cualquier bloque que sea correcto porque así no pierden tiempo ni dinero en aportar capacidad de cálculo para intentar minar el siguiente bloque. El proof-of-work consigue que un minero obtenga el máximo rendimiento cuando actúa de la forma más justa y honesta, por la red.

Veamos cómo está formado un bloque de la blockchain de Bitcoin para así comprender cómo se aplica el proof-of-work:

•Primero tenemos el hash del bloque anterior.

•Después el timestamp, para determinar la hora exacta en la que se ha creado el bloque.

•A continuación, la raíz de Merkle de las transacciones, es decir, todas las transacciones del bloque se encuentran hasheadas y representados en un árbol de Merkle, incluyendo en el bloque el hash resultante.

•Ahora aparece el nonce, que es simplemente aquel número que los mineros tienen que descubrir para poder anotar el bloque y recibir la recompensa.

•Y, por último, tenemos el HASH del bloque, que sale hacia al siguiente. De aquí el término de que los bloques están encadenados: están unidos siempre por un hash de entrada y salida.

Figura 13. Incorporación de transacciones (hasheadas) en bloques y configuración de cabeceras

Para entender mejor el último término introducido, el nonce, debemos introducir el concepto de dificultad. El protocolo de Bitcoin dice que los bloques se deben pasar por un hash siempre, y este hash debe comenzar por un número X de ceros. Por lo tanto, los mineros tendrán que encontrar el número (nonce) que, haciendo el hash del bloque, dicho bloque empiece con el número de ceros necesarios. Antes hemos visto que la función hash es unidireccional, así que la única forma de encontrar tal número es por fuerza bruta. Gastar enormes cantidades de energía para probar números de forma aleatoria hasta encontrar el correcto.

El número de ceros va cambiando para aumentar la dificultad del problema y asegurar que los bloques se minen siempre cada diez minutos. Por ejemplo, si hoy hay cinco mineros y entre los cinco tardan diez minutos en descubrir el nonce, y por tanto en anotar un nuevo bloque, si el día siguiente hay diez mineros, la lógica nos dice que ahora tardarán cinco minutos en encontrar el nonce. Para evitar esto y asegurar que siempre se tarde de media diez minutos por bloque, y así hacer de Bitcoin un sistema monetario con una inflación programada y controlada, se utiliza la dificultad. Esta se basa en modificar el número de ceros con lo que debe comenzar el hash cada nuevo bloque. Si hay muchos mineros, aumentará el número de ceros para hacer más difícil el cálculo, y si hay menos, se reducirá ese número de ceros, siempre asegurando que todos los mineros juntos tarden de media diez minutos en descubrir el nonce.

El hash es como nuestra huella dactilar, es muy fácil encontrarla cuando tenemos nuestro dedo, pero es muy difícil saber a quién pertenece si solo tenemos la huella. El hash funciona igual, es muy fácil para los otros mineros ver si el nonce descubierto por uno de los mineros es correcto. La parte complicada es encontrar el número (nonce) con el cual el hash del bloque empiece con los ceros necesarios. Otra comparación son los sudokus, revisar si está bien no es complicado, pero resolverlos sí lo es.

Figura 14. Aplicación práctica de la función hash aplicando algoritmo SHA-256. https://www.keycdn.com/support/sha1-vs-sha256

Por otro lado, hemos visto que cada bloque empieza anotando el hash del bloque anterior. Esto permite que los bloques estén vinculados matemáticamente. De nuevo por eso se conoce como cadena de bloques, porque estos están ligados como una cadena. Cambiar un dato de la blockchain es prácticamente imposible ya que, cambiando un pequeño dato, el resultado del hash del bloque cambia y por tanto no coincide con el anotado en el bloque siguiente.

3.10. Bitcoin: la red más segura del mundo

Hemos visto cómo funciona técnicamente Bitcoin, ahora iremos viendo cómo cada uno de los mecanismos que hemos comentado sirve como barrera de seguridad de la red. Vamos a poder determinar que Bitcoin es una red segura y que podemos confiar en ella para guardar y transmitir valor.

Caso 1. Realizar una transacción falsa, por ejemplo, enviar bitcoins que no tenemos

Este problema se soluciona en la primera capa de seguridad, los full-nodos. Estos serán los primeros en recibir la transacción y deberán revisar que sea correcta. Al revisar la blockchain y ver que este agente no tiene los bitcoins que dice que quiere enviar, la transacción se cancela. Además, aunque un nodo la dé por buena, no es suficiente, deben ser todos (un 70 % de la red aproximadamente) los que afirmen que la transacción es correcta. Al ser una red descentralizada, las transacciones las revisan todos individualmente; por mucho que un nodo afirme que la transacción es correcta o falsa, cada nodo se asegurará él mismo. Primer posible ataque solucionado.

Caso 2. Cambiar información de bloques pasados

Otro intento por falsificar información y dañar la reputación de Bitcoin (debemos tener en cuenta que el mínimo error del sistema conllevaría una pérdida absoluta de la confianza que la gente ha depositado en Bitcoin) es el hecho de cambiar la información de bloques pasados.

Imaginemos que puedo acceder a la blockchain de Bitcoin y hacer un cambio referente al número de bitcoins que recibí hace una semana. Cada bloque tiene incorporado el hash del bloque anterior. Por tanto, el mínimo cambio provocaría que el hash dejara de coincidir y automáticamente toda la red detectaría y desaprobaría el cambio que se está intentando hacer. En segundo lugar, si se quisiera sacar adelante, antes se debería manipular prácticamente la mayoría de los nodos de la red (aproximadamente unos cuarenta mil). Además debería superar en fuerza computacional a todos los mineros, ya que tendrían que volver a minar todos los bloques para poder conseguir el nuevo hash.

Como aclaración, la red de Bitcoin es, con muchísima diferencia, la red más grande, más segura y con más fuerza computacional del mundo. Podríamos llegar a afirmar que es más factible hackear la NASA, la CIA y la Reserva Federal a la vez de intentar cambiar bloques de la red de Bitcoin.

Caso 3. La red se satura porque hay muchos mineros intentando mentir

Este podría ser uno de los grandes problemas, que la red se saturara porque hay demasiados individuos poniendo freno a las confirmaciones de los bloques, demasiados agentes malignos que buscan atacar el sistema.

El algoritmo de consenso y los incentivos económicos nativos de la red hacen tan poco atractivo a nivel económico la existencia de este tipo agente, que consigue que todos los mineros sean honestos. Si recordamos, un minero maligno estaría continuamente gastando grandes cantidades de electricidad solo para frenar la red, sin recibir nada a cambio. Realmente, si este agente existe, en pocos días acabaría actuando de forma honesta y ayudando a la red a ser más segura, porque al menos actuando así recibe bitcoins a cambio y podría compensar los enormes gastos de estar compitiendo con otros mineros para encontrar el nonce.

Caso 4. Ciertos mineros controlan más del 51 % de la red

Este es uno de los problemas más grandes de todas las blockchains: que un solo individuo o grupo controle más del 51 % y, por lo tanto, tenga suficiente fuerza como para manipularla o cambiar las normas. En el caso de Bitcoin, este ataque podría haber sido posible durante sus primeros años de vida, cuando la red era muy débil y no estaba defendida por miles de ordenadores repartidos por el mundo. Hoy, un ataque del 51 % a Bitcoin significa lo siguiente:

Primero, controlar más de la mitad de los nodos y superar por mayoría a gran parte de los mineros del mundo, lo que equivale a millones de ordenadores funcionando día y noche y gastando barbaridades en electricidad. Además, esto tampoco garantizaría su éxito. Realmente, un ataque así solo podría darse por parte de un gobierno o la unión de varias potencias. El hecho es que, si sucede, sería una gran confirmación de que Bitcoin es útil y que es necesario para tener un mundo más justo; y segundo, este agente solo tendría poder sobre la red durante diez minutos, ya que después, si toda la comunidad está de acuerdo, se puede actualizar el código, romper la cadena en una nueva y expulsarlo. Bitcoin se habría visto muy debilitado por el ataque, pero seguiría existiendo y seguiría creciendo de nuevo. Este fenómeno se conoce como hard fork.

Caso 5. Los mineros pueden cambiar las normas y modificar una nueva política monetaria

Aquí nos volvemos a encontrar en un escenario prácticamente imposible. Los mineros no tienen poder por sí solos para elegir el futuro de Bitcoin. De hecho, esto quedó demostrado con el caso Segwit.

En el caso de Segwit (una actualización que permitía aumentar el número de transacciones en un bloque sin cambiar su tamaño) los nodos anunciaron que a partir de ese momento no aceptarían ningún bloque que no tuviera incorporado Segwit. Se comportaron así porque ciertos mineros se negaban a actualizar el software, ya que no ganaban nada haciéndolo (aunque tampoco perdían). No obstante, los mineros vieron cómo de un día para otro toda su actividad productiva podría desaparecer si no aceptaban los requisitos que plantearon los nodos. Terminaron aceptando la actualización de Segwit porque corrían un grave riesgo de que los nodos dejaran de aceptar sus bloques en la cadena.

Además, tenemos que recuperar el concepto de teoría de juegos: todos tienen intereses diferentes (nodos, desarrolladores, usuarios y mineros) y ninguno puede imponer sus condiciones, ya que suelen ser contradictorias con respecto al beneficio generado en cada grupo. Esto hace de Bitcoin una red sólida, robusta y muy difícil de cambiar. Algunos verán este hecho como algo negativo de Bitcoin, ya que lo hace menos flexible y seguramente más lento. Pero seguramente es de lo más valioso de esta red. El pilar más importante de algo que se utiliza como dinero es la confianza, y esta robustez te asegura que puedes confiar que las normas de Bitcoin no van a poderse cambiar así como así.

Caso 6. Se puede crear un nuevo bitcoin y «ya está»

Revisemos este concepto. ¿Es cierto que la devaluación de la moneda de Zimbabwe o de Venezuela afecta el dólar? No. De hecho, solo demuestra que el dólar y el bitcoin son más valiosos que las otras dos. Como ya se ha comentado, los forks (nuevas monedas nacidas de una anterior, por ejemplo: Bitcoin Cash) y altcoins (monedas alternativas) ayudan a Bitcoin a demostrar que es mucho más sólido y seguro, aunque esto no imposibilita la existencia de otras blockchains con otros sistemas monetarios. De hecho, siempre habíamos tenido diversas formas de valores reserva en función de su utilidad. El oro se utilizaba para guardar grandes cantidades de mucho valor, pero para pagos más pequeños y diarios se usaba o bien la plata o el bronce. También hay que tener en cuenta que estas nuevas formas de dinero programable no solo permiten crear políticas monetarias, sino también lógicas de negocio y de distribución de riqueza, así que es difícil creer que existirá solo una moneda digital. Eso sí, tengo la creencia de que es difícil que ninguna de ellas supere a Bitcoin como valor reserva.

3.11. ¿Supone Bitcoin una revolución monetaria?

Una vez analizada desde una perspectiva técnica, podemos decir con conocimiento de causa que Bitcoin es una red segura y robusta en la que podemos confiar para transmitir y guardar valor.

La siguiente pregunta es si resulta inteligente hacerlo; que sea segura no significa que sea atractiva como valor reserva, o que tenga unas características propias de una moneda sólida, en la que no solo podamos confiar porque sus mecanismos de seguridad son indestructibles, sino que además podamos ver Bitcoin como una buena opción para guardar nuestra riqueza a largo plazo.

Este punto de vista lo analizaremos en el siguiente capítulo, donde también aprovecharemos para comparar las características monetarias de Bitcoin con las de las monedas fiat.

Por último, simplemente remarcar que, de todo lo que hemos visto de Bitcoin, lo más relevante no es que esta moneda podría llegar a aumentar mucho su valor, o que ahora nos deberíamos preocupar porque hay una moneda descentralizada que se puede usar para financiación ilegal. Lo más importante de todo es que por primera vez en la historia tenemos a nuestra disposición una tecnología que nos permite guardar y mover valor por todo el mundo, de forma digital y al instante, de manera privada y segura, que está abierta a todo el mundo sin discriminar a nadie y que funciona sin intermediarios ni agentes centrales con el poder de manipular la red y el activo de circula sobre ella. Esto es, sin lugar a dudas, una revolución.

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