Цифровизация рыночных отношений. Вопросы экономики и права

Сборник научных трудов IV Всероссийской научно-практической конференции

г. Москва, 26 мая 2023 г.

Ответственный редактор
доктор юридических наук, профессор,
заслуженный юрист Российской Федерации
Б. В. Яцеленко

ebooks@prospekt.org

Информация о книге

УДК 346

ББК 67.402

Ц75

Рецензенты:

Ображиев К. В., доктор юридических наук, профессор, заведующий кафедрой уголовно-правовых дисциплин Университета прокуратуры Российской Федерации, старший советник юстиции;

Ордов К. В., доктор экономических наук, доцент, заведующий кафедрой финансов устойчивого развития Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова.

Ответственный редактор доктор юридических наук, профессор, заслуженный юрист Российской Федерации, заведующий кафедрой уголовного права и криминологии Всероссийского государственного университета юстиции (РПА Минюста России) Б. В. Яцеленко.

Сборник научных трудов включает доклады, представленные на IV Всероссийской научно-практической конференции «Цифровизация рыночных отношений: вопросы экономики и права», проходившей во Всероссийском государственном университете юстиции (РПА Минюста России) 26 мая 2023 г.

Работы авторов посвящены актуальным уголовно-правовым и социально-экономическим аспектам криминализации экономических отношений.

УДК 346

ББК 67.402

© Коллектив авторов, 2023

ЭКОНОМИКА

Аплин Матвей Сергеевич,
экономист ООО «Лекарь»

ВЛИЯНИЕ ЦИФРОВИЗАЦИИ НА УСТОЙЧИВОСТЬ АПТЕЧНОГО БИЗНЕСА

The Effect of Digitalization on the Pharmacy Business’s Sustainability

Статья посвящена влиянию конъюнктуры на развитие аптечного бизнеса России. Определено, что российский частный аптечный бизнес 90-х гг., в котором осуществлялось производство лекарственных препаратов, сначала трансформировался в место реализации фармацевтической продукции в 2000-х гг. и в настоящее время сжимается под влиянием цифровизации и появлению крупных сетевых конкурентов, в т. ч. в онлайн-сегменте. Выявлено, что современный аптечный бизнес вынужден использовать политику диверсификации и продавать парафармацевтику в целях сохранения устойчивости бизнеса за счет реализации ценовой политики без учета ограничений по наценке, действующих на лекарственные препараты. Автором сделан вывод, что ключевое преимущество традиционного аптечного бизнеса заключается в фармацевтах, способных помочь покупателю сделать выбор, оказать краткую консультацию и порекомендовать обратиться к специалисту в медицинское учреждение.

Ключевые слова: здравоохранение, аптека, фармацевтика, лекарства, цифровизация.

This article aims to investigate the influence of the market situation on the progress of the pharmaceutical business in Russia. It has been established that the Russian private pharmaceutical industry of the 1990s, which produced medicines, transitioned to a pharmaceutical retail business in the 2000s. Presently, it is experiencing a decline due to the impact of digitalization and the emergence of large network competitors, including in the online sector. The modern pharmacy business has divulged that to sustain stability, they must adopt a pricing policy that disregards the limitations on the margin applicable to medications and sell parapharmaceuticals via diversification. The author’s conclusion highlights that the principal benefit of the conventional pharmacy industry is rooted in the pharmacists’ ability to assist the customer in decision-making, offer a concise consultation, and suggest seeking advice from a medical professional.

Keywords: healthcare, pharmacy, pharmaceuticals, medicines, digitalization.

Частный аптечный бизнес начал свое развитие в конце XX в. после распада СССР. В то время государственные аптеки выступали основными поставщиками медикаментов, но в связи с экономическими изменениями и приватизацией многие аптеки перешли в частные руки. В настоящее время деятельность аптек регулируется Федеральным законом № 61-ФЗ «Об обращении лекарственных средств»¹, в т. ч. в рамках лицензирования аптек и утверждения требований к оборудованию, персоналу и хранению лекарственных средств.

Изменение конъюнктуры значительно изменило аптечный бизнес России, который продолжает активно развиваться. Крупные сети расширяются, а малые и средние представители аптечного бизнеса конкурируют за покупателей, предлагая индивидуальный подход и качественный сервис. По данным маркетингового агентства DSM Group, специализирующейся на фармацевтическом рынке, в 2022 г. объем фармацевтического рынка России составил 2,57 трлн руб., что на 11,9% больше значения предыдущего года².

Цифровизация оказала значительное влияние на развитие экономических отношений, в т. ч. в области здравоохранения. Наблюдается быстрый рост научно-исследовательского потенциала в области здравоохранения³, развивается рынок телемедицины⁴,⁵ активно внедряются электронные рецепты⁶. Также наблюдается активная цифровизация аптечного бизнеса: переход от традиционных аптек в сторону онлайн продаж и формирования «дрогери».

Современный цифровой аптечный бизнес в России начал свою историю весной 2020 г., после вступления в силу нормативно-правовой базы, разрешающей онлайн продажу лекарств⁷. Первые шаги к разрешению дистанционной продажи лекарств в России предприняты еще в 2017 г., законопроект был принят в первом чтении Государственной Думы. Однако после этого к законопроекту вернулись лишь в весной 2020 г. Ускоренное принятие закона связано с началом пандемии COVID-19. Важно отметить, что Закон от 2020 г. разрешал продажу только продажу безрецептурных лекарств.

Продажа рецептурных лекарств получила нормативно-правовое регулирование в октябре 2022 г. В рамках стартовавшего эксперимента, Государственная Дума одобрила запуск продаж таких медикаментов лишь в трех регионах России: Москве, Московской и Белгородской областях⁸.

Прежде чем перейти к описанию современного цифрового аптечного бизнеса важно описать развитие традиционных аптек в России. Формат аптек в России менялся со временем, отражая изменения в потребностях и предпочтениях потребителей, а также в соответствии с развитием технологий и изменениями законодательства.

В начале 1990-х гг. в России появились первые частные аптеки, которые предлагали широкий ассортимент лекарственных средств и других товаров для здоровья. В то время аптеки были достаточно простыми, без особых дизайнерских решений и маркетинговых стратегий. Однако аптеки сохраняли советское достояние. Аптеки были местом, где изготовляли лекарства в соответствии с нужными для клиента действующими веществами, так называемые «Производственные аптеки». Также важно отметить ключевую роль фармацевта.

В 2000-х гг. начался активный рост сетевых аптек, предлагающих более широкий ассортимент товаров и услуг, а также более высокий уровень обслуживания. Сетевые аптеки занимались активной рекламной деятельностью и проводили многочисленные акции и скидки. Также постепенно уходили в прошлое аптеки с изготовлением лекарств. Аптеки становились похожими на более привычное для нас место с широким ассортиментом готовых к покупке лекарств.

В последние годы в России наблюдается тенденция к развитию онлайн продаж и появлению аптек, формата дрогери, которые больше похожи на магазин товаров первой необходимости, чем традиционное место продажи лекарственных средств. Данный тренд связан с новыми нормами ценового, которые жестко фиксируют размер наценки на ряд товарных категорий. Из-за этого сейчас аптекам прибыльнее торговать всем, кроме лекарств. Современные аптеки все больше внимания уделяют торговле парафармацевтикой, различными БАДами, косметикой, торговле игрушками, снеками и напитками. То есть теми позициями, на которые отсутствует ограничение по наценке. Аптекам выгодно снизить объем закупок лекарственных средств, а доходность компенсировать за счет повышения цен на другую продукцию — например, БАДы. Продавая не только лекарственные препараты, но и парафармацевтику, аптеки осуществляют процесс диверсификации, выбирая несколько направлений деятельности, различных по уровню риска. Отмечается, что если диверсификация бизнеса не слишком «широка», т. е. осуществляется в рамках одной отрасли экономики, это позволяет достичь эффекта операционной синергии и оказать положительное влияние на денежный поток компании⁹, следовательно, выступить инструментом управления стоимостью аптечного бизнеса¹⁰.

Данный вывод подтверждается статистическими данными Data Insight — аналитической компании, специализирующейся на онлайн-ритейле. В первом полугодии 2022 г. в интернет-аптеках оформлено 60 млн заказов на сумму 110 млрд рублей. Что означает рост на 36% по сравнению с первой половиной 2021 г., объем онлайн-продаж вырос в рублях на 50%. Средний чек вырос на 11% и в январе-июне 2022 г. составил 1 830 рублей¹¹.

Быстрое развитие онлайн-сегмента аптечного бизнеса связано с допуском несетевых аптек без сайтов и складов к дистанционной торговле через маркетплейсы. Ранее таким правом обладали только крупные сети. Теперь аптека может заключить договор с маркетплейсом и продавать лекарства, снимая с себя транспортные издержки на доставку.

Современный цифровой аптечный бизнес обладает рядом в основном потребительских преимуществ. Клиенты теперь могут заказывать лекарства в онлайн формате и получить доставку на дом. Также теперь доступен больший ассортимент на выбор при заказе через платформы и маркетплейсы. Более того зачастую цифровые аптеки предлагают более низкие цены, чем традиционные аптеки. Что касается аптек, то для них цифровой формат позволяет расширить территорию сбыта своей продукции.

Однако онлайн продажа лекарств также повышает риск подделки лекарственных средств и недостатка контроля качества в отличии от традиционных аптек. Также нет возможности консультации с фармацевтов во время покупки, хоть онлайн аптеки и пытаются заменить живого фармацевта виртуальными помощниками и консультантами на сайте.

Если развитие цифрового аптечного бизнеса в продаже безрецептурных лекарств понятно и относительно понятно, то продажа рецептурных лекарств осложняется рядом факторов.

Во-первых, согласно требованиям Департамента здравоохранения города Москвы, покупка рецептурных лекарств онлайн будет возможна только через приложение ЕМИАС (Единая медицинская информационно-аналитическая система). Клиент должен выбрать в приложении ЕМИАС свой рецепт и перейти на сайты аптек из указанных в приложении. На данном этапе покупатель не сможет сравнить цены, сроки доставки и условия на препарат в разных аптеках без перехода на сайты каждой из списка.

Курьеры аптеки или агрегатора при доставке лекарственных препаратов обязаны использовать приложение «ЕМИАС.Курьер», для этого каждый курьер должен иметь смартфон с установленным приложением и уметь работать с приложением. Клиент при получении должен показать QR-код на рецепт из приложения ЕМИАС на своем смартфоне, курьер — отсканировать этот QR-код своим смартфоном. Данные факторы увеличивают издержки аптек на доставку и обучение курьеров, также влияют на клиентский опыт. Необходимо учитывать, что цифровизация аптечного бизнеса требует значительных инвестиций в технологии и обучение персонала. Кроме того, необходимо соблюдать строгие правила по обработке персональных данных покупателей.

Во-вторых, использование данной системы рассчитано на смартфон. Ведь QR-код можно показать из мобильного приложения ЕМИАС на телефоне. Соответственно, исключается возможность заказа с компьютера. Также нельзя заказать по рецепту из частной клиники или другому человеку.

В-третьих, ограничения эксперимента по продажи рецептурных лекарств связаны с разным уровнем цифровизации регионов России. Если в Москве и области больницы относительно хорошо интегрированы в систему ЕМИАС, то что касается регионов вопрос остается открытым. Для обеспечения возможности заказать рецептурное лекарство через онлайн аптеку, нужно иметь электронный рецепт, который в некоторых регионах невозможно получить. Не все больницы обладают возможность выдать цифровой рецепт.

Эксперимент должен ускорить процесс цифровизации здравоохранения, чтобы все данные были в ЕГИСЗ (Единой государственной информационной системе в сфере здравоохранения).

Что касается общего влияния цифровизации и переходом в онлайн на традиционные аптеки, то можно выделить несколько тенденций.

Аптеки постепенно превращаются в пункты выдачи. Из места, где когда-то помогали людям, аптеки все больше и больше становятся местом, чтобы забрать свой заказ, сделанный в онлайн аптеке. Это ведет к новому тренду на увеличение покрытия. Теперь аптеке мало просто иметь хороший уровень сервиса и ассортимент. Аптеке важно иметь как можно больше точек продажи, ведь теперь клиент будет выбирать просто ближайшую к себе аптеку, чтобы забрать заказ. В данной ситуации выигрывают крупные сети, с большим количеством точек в городе.

Традиционные аптеки будут постепенно вымирать, и данная учесть постигнет все аптеки, будь это маленькая региональная сеть или крупная всероссийская. Онлайн формат с каждым годом забирает все больше клиентов себе. Из этого можно выделить еще одну тенденцию развития аптек. Это присоединение к платформе/агрегатору для продажи в онлайн. Собственный сайт — малоэффективное средство. Клиенты есть, но их гораздо меньше если сравнивать с количеством, приходящих от агрегатора. Даже несмотря на то, что онлайн платформа предоставляет достаточно маленький процент с продажи, это все равно больше, чем использование собственного сайта.

Также важно отметить, что многие продуктовые сети, например «X5 Retail Group» и «ВкусВилл» получают фармлицензию на продажу лекарственных средств, что скажется на потребителях, которые заходя в магазин за хлебом, смогут купить себе еще и таблетки от горла. Это способствует тому, что аптеки как было описано ранее идут в сторону «дрогери».

На данный момент, согласно различным статистическим данным, мы можем видеть, что все еще большая часть населения ходит в традиционные аптеки (по статистике 2022 г. ООО «Ригла», 81% покупателей сети осуществляет покупки только офлайн, 4% — только онлайн, 15% — используют оба формата). Однако есть четкая тенденция на увеличение числа онлайн покупателей. Данный факт заставляет сделать лишь один вывод — постепенная трансформация аптечного бизнеса из традиционного оффлайн формата в цифровой.

Подводя итог вышесказанному, отметим, что в настоящее время в Российской Федерации цифровизация оказывает неоднозначное влияние на традиционный аптечный бизнес. С одной стороны, это позволяет расширить клиентскую базу. С другой стороны, сопровождается рядом негативно влияющих факторов.

Современный аптечный бизнес отличается низкой маржинальность, а дальнейший переход в онлайн сулит поглощением маленьких и возможно крупных сетей, онлайн аптеками. Данный факт отражает нецелесообразность открытия такого бизнеса в текущих реалиях.

Традиционные аптеки начинают претерпевать значительные преобразования и переводят некоторые из своих операций в онлайн. Традиционная аптека по-прежнему имеет одно существенное преимущество, которое позволяет им выдерживать натиск Интернета, несмотря ни на что. Возможность поговорить с фармацевтом является одним из существенных преимуществ традиционных аптек по сравнению с интернет-аптеками. Кроме того, это мировая тенденция. По данным исследователей из Пенсильванского университета, американцы все чаще посещают аптеки, чтобы получить совет новичка, потому что это удобнее, чем посещение врача.

Например, когда населенный пункт удален от медицинских учреждений. Тогда в населенном пункте наблюдается нехватка квалифицированных кадров¹² и аптечные консультации остаются наиболее практичным способом для многих россиян получить медицинскую консультацию. К советам фармацевтов могут прислушаться и жители больших городов, у которых часто не хватает времени на посещение врача: 39% россиян принимают решения о лекарствах по советам фармацевтов. В аптечной сети «36,6» утверждают¹³, что, поскольку сложно выписывать рецепты на все случаи жизни, профессиональные консультации в онлайн-разделе в ближайшее время не появятся.

Однако, по схожести с оффлайн локациями, где сейчас работают специалисты с высшим или профильным медицинским образованием, этот вопрос может решить появление онлайн-консультанта с медицинским образованием в интернет-аптеках и маркетплейсах.

На наш взгляд, руководству традиционных аптек следует внимательно следить за развитием цифрового аптечного бизнеса. Несмотря на уменьшающуюся роль фармацевт в аптеке, фармацевт все еще является ключевым элементом, благодаря которым традиционные аптеки держатся на плаву и будут выигрывать перед онлайн аптеками. Все еще важную роль занимает качество услуг и уровень сервиса, предоставляемого аптекой. Данный элемент зависит исключительно от фармацевта, работающего аптеке. В настоящее время ни один электронный сервис не смог заменить живого общения. Только фармацевт может заменить лекарства дженериком, проконсультировать человека и рекомендовать обратиться к специалисту в медицинское учреждение.

Список литературы

1. Чупрова А. Ю. Потенциал Российской Федерации в сфере медицинского туризма // Проблемы экономики и юридической практики. 2020. Т. 16. № 4. С. 74–78.

2. Клевцов В. В. Перспективы развития телемедицины в условиях цифровизации экономики России // Вопросы инновационной экономики. 2019. Т. 9. № 3. С. 1049–1066.

3. Дворядкина Е. Б. Современные тенденции цифровизации здравоохранения и трансформации рынка медицинских услуг в Российской Федерации // Научные труды Вольного экономического общества России. 2022. Т. 236. № 4. С. 225–238.

4. Золотарева Н. Г. Нормативно-правовые основы и перспективы внедрения системы «Электронный рецепт» в Российской Федерации // Формулы фармации. 2021. Т. 3. № 2. С. 26–35.

5. Дохоян З. М. Диверсификация бизнеса и ее роль в управлении стоимостью инновационных компаний // Экономика и управление: проблемы, решения. 2019. Т. 3. № 9. С. 9–13.

6. Ващенко Т. В. Управление стоимостью компании. М.: Проспект, 2018. 160 с.

7. Восканян Р. О., Чупрова А. Ю. Обеспечение кадровой устойчивости системы здравоохранения как фактор национальной безопасности // Вестник Уральского юридического института МВД России. 2022. № 2(34). С. 94–100.

Будаева Юлия Жаргаловна,
кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета,
аудита и налогообложения, ФГБОУ ВО «Государственный
университет управления»

Шубина Татьяна Валентиновна,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов
устойчивого развития, ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г. В. Плеханова»

ЦИФРОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВ СОЦИАЛЬНОЙ СФЕРЫ

Digital Technologies for Sustainable Development of Social Finance

Социальная сфера имеет большое значение в формировании человеческого капитала, который является основой для устойчивого экономического развития. В связи с тем, что финансирование социальной сферы осуществляется и за счет бюджетных средств, в статье поставлена проблема эффективного расходования бюджетных средств. Для ее решения предложен экосистемный подход к управлению финансами в бюджетных организациях социальной сферы. Такой подход может быть реализован с помощью цифровых технологий. Изложен механизм внедрения алгоритма экосистемы финансов и его преимущества для автоматизации и оптимизации управленческих процессов, повышения эффективности и прозрачности управления финансами в бюджетных организациях социальной сферы.

Ключевые слова: устойчивое развитие, социальная сфера, цифровизация, экосистема, бюджетные средства, цифровые технологии, управление финансами.

The social sphere is of great importance in the formation of human capital, which is the basis for sustainable economic development. Due to the fact that the social sphere is also financed from the budget, the article raises the problem of efficient spending of budget funds. In order to solve it, the ecosystem approach to finance management in budgetary organizations of the social sphere has been proposed. This approach can be implemented with the help of digital technologies. The mechanism of introduction of algorithm of ecosystem of finances and its advantages for automation and optimization of management processes, increase of efficiency and transparency of management of finances in budgetary organizations of the social sphere are stated.

Keywords: sustainable development, social sphere, digitalization, ecosystem, budgetary resources, digital technology, financial management.

Развитие — процесс изменения и прогресса в определенной сфере или системе. В контексте экономики развитие обозначает улучшение и расширение экономической деятельности, наращивание производства, рост доходов, снижение бедности и улучшение жизненного уровня населения. Устойчивое развитие экономики — концепция, которая уделяет внимание не только экономическому росту, но и учету социальных и экологических аспектов. Устойчивое развитие стремится обеспечить улучшение жизни сегодняшнего поколения, не нанося вреда возможностям будущих поколений удовлетворять свои потребности.

Социальная сфера включает в себя все аспекты общества, связанные с социальным благополучием населения. Она включает системы здравоохранения, образования, социального обеспечения, культуры, труда и занятости, социальной защиты и другие области, которые направлены на улучшение жизни людей и обеспечение их социальной поддержки.

Социальная сфера играет важную роль в формировании человеческого капитала. Понятие «человеческий капитал» включает накопленные знания, навыки¹⁴, опыт и здоровье людей, которые могут быть использованы в экономической деятельности. Чем более развита социальная сфера, тем больше возможностей для людей получить качественное образование, доступ к здравоохранению и социальной защите, что способствует развитию их потенциала и повышению производительности труда. В результате социальная сфера способствует формированию качественного человеческого капитала, который является основой для устойчивого экономического развития¹⁵.

Инфраструктура обеспечения доступности населения к социальным благам представляет собой систему некоммерческих организаций, полностью или частично финансируемых за счет государства. Некоммерческие организации, имеющие бюджетное финансирование и оказывающие социальные услуги населению, имеют организационно-правовую форму бюджетного учреждения. Перед финансовым менеджментом бюджетных учреждений социальной сферы возникает ряд проблем, направленных на эффективное расходование финансовых ресурсов.

В настоящее время происходит формирование новых методов и технологий, инструментов управления экономическими процессами путем широкого использования инструментов цифровизации. В современном мире невозможно представить устойчивое развитие без использования цифровых технологий. Не является исключением и социальная сфера. Повышение эффективности использования бюджетных средств в условиях достижения целей устойчивого развития является одной из наиболее приоритетных задач государства¹⁶. Наиболее актуальна данная проблема для социальной сферы, поскольку на постсоветском пространстве основным источником финансирования наиболее важных секторов, таких как образование и здравоохранение, являются бюджетные средства.

Цифровизация финансов социальной сферы — процесс перехода к использованию цифровых технологий в управлении финансами в сфере социальной помощи, здравоохранения, образования и других социальных услуг. Это включает в себя автоматизацию учета и предоставления услуг, электронные платежи, онлайн-консультации и другие инструменты, которые могут улучшить качество и доступность социальных услуг для граждан. Целью цифровизации финансов социальной сферы является также повышение эффективности и прозрачности управления финансами в этой области, а также улучшение качества жизни граждан¹⁷.

Цифровая трансформация бюджетной сферы представляет собой процесс внедрения инновационных технологий в управлении финансами бюджетных организаций. Эти технологии включают в себя большие данные, блокчейн, искусственный интеллект, интернет вещей и облачные технологии. Рассмотрим подробнее возможности применения технологий в управлении финансами бюджетной сферы (табл. 1).

Развитие цифровых технологий позволяет использовать экосистемный подход к управлению финансами в бюджетных организациях социальной сферы¹⁸. Экосистема как комплекс взаимодействующих между собой элементов, создает целостную систему. Понятие экосистемы получило широкое распространение в бизнесе и управлении, и сейчас используется для представления сложных взаимосвязей между компаниями, отраслями и рынками.

В контексте управления финансами, экосистемный подход подразумевает, что бюджетные организации социальной сферы рассматриваются как часть более широкой экосистемы, включающей государственные и негосударственные организации.

Таблица 1

Использование цифровых технологий в управлении финансами бюджетной сферы

Цифровые технологии (инструме- нты) | Возможности применения
Большие данные | технология, которая позволяет обрабатывать и анализировать большие объемы информации, чтобы выявлять скрытые закономерности и тенденции. В бюджетной сфере это может помочь в управлении расходами и повышении эффективности
Блокчейн | распределенная база данных, которая позволяет создавать надежные и безопасные цифровые транзакции. В бюджетной сфере блокчейн может использоваться для обеспечения прозрачности и улучшения управления финансами
Искус- ственный интеллект | технология, которая позволяет компьютерам обучаться на основе опыта и принимать решения на основе данных. В бюджетной сфере искусственный интеллект может использоваться для управления кредитным риском и прогнозирования экономических тенденций
Интернет вещей | это технология, которая позволяет устройствам обмениваться данными между собой через интернет. В бюджетной сфере интернет вещей может использоваться для управления активами и улучшения управления ресурсами
Облачные технологии | это технология, которая позволяет хранить и обрабатывать данные на удаленных серверах через интернет. В бюджетной сфере облачные технологии могут использоваться для улучшения доступа к данным и повышения безопасности.

Источник: составлено авторами.

Основная гипотеза экосистемного подхода заключается в том, что бюджетные организации социальной сферы должны действовать не только как отдельные юридические лица, но и как часть более широкой системы. В этом случае управление финансами не ограничивается только внутренними процессами бюджетной организации, но также включает в себя взаимодействие с другими участниками делового оборота и принятие решений на основе анализа внешних факторов. Весь цикл управления финансами в бюджетных организациях социальной сферы, начиная от планирования бюджета до выполнения задач, может осуществляться в контексте экосистемной модели, что позволяет развивать более гибкую и продуктивную систему управления.

Особенности экосистемы бюджетных организаций социальной сферы заключаются в том, что с экономическими факторами учитываются социальные аспекты. Работа бюджетных организаций напрямую связана с удовлетворением общественных потребностей и решением социальных проблем, что делает их ответственность перед обществом высокой. Это означает, что при принятии решений в области финансов бюджетные организации направлены на получение экономического эффекта во взаимосвязи с социальными результатами, путем устранения негативных факторов и максимального содействия получения качественных услуг. Например, цифровые технологии могут помочь сократить бюрократические процедуры в финансовой сфере и повысить прозрачность операций, так, использование блокчейн-технологии позволит улучшить процессы аутентификации клиентов и подтверждения транзакций, что поможет сократить время на бумажную обработку документов и обеспечить доступность финансовых инструментов для всех слоев населения. Также с помощью цифровых технологий возможно усовершенствовать мониторинг финансовых потоков и помочь предотвратить коррупцию и финансовые махинации.

В целом, экосистемный подход к управлению финансами в бюджетных организациях социальной сферы позволяет создавать более эффективные и устойчивые системы управления, учитывающие множество взаимосвязанных факторов. Он представляет собой инновационный подход к управлению, который может поднять уровень эффективности использования финансовых ресурсов.

Внедрение механизма цифровизации на практике возможно путем использования алгоритма, раскрывающего ключевые процессы управления финансами в бюджетных организациях социальной сферы. Внедрение алгоритма экосистемы финансов позволяет ускорить процесс принятия взвешенных управленческих решений. Алгоритм использует большие данные, блокчейн, искусственный интеллект, интернет вещей, облачные технологии для автоматического сбора и анализа информации о финансовых процессах бюджетных организаций социальной сферы. В результате внедрения алгоритма экосистемы финансов происходит автоматизация многих процессов, связанных с управлением финансами бюджетных организаций (табл. 2). Это сокращает время на сбор и анализ информации, а также уменьшает количество ошибок, допускаемых при ручном вводе данных.

Более того, алгоритм экосистемы финансов предоставляет возможность автоматически выявлять аномалии и потенциальные риски в финансовых процессах бюджетных организаций, что способствует ускорению процесса принятия взвешенных управленческих решений и уменьшению рисков для бюджетных организаций.

Таблица 2

Примеры применения цифровых технологий в процессах управления финансами бюджетных организаций социальной сферы

Процесс | Задача | Инстру- мент цифрови- зации | Решение

Контроль расходов
Сравне-
ние цены закупки с рыноч-
ной ценой, анализ расхо-
дов
Big data, искусст-
венный интеллект, облачные сервисы
ИИ осуществляет поиск по заданным параметрам с целью контроля закупки. Облачные сервисы позволяют выполнять анализ расходов бюджетных организаций, собирая данные из различных источников, таких как банковские счета, учебные планы, расходные ведомости, отчеты о затратах и т. д.

Планиро-
вание
Расчет потреб-
ности в финан-
совых ресурсах
Облачные сервисы, интернет вещей, большие данные
Мониторинг ценовых предложений исходя из нормативов и номенклатуры по заданным параметрам (например, скорость доставки, стоимость доставки, цена и т. п.) плюс расчет на основе экономико-математической модели. Прогнозирование будущих расходов, затрат на различные проекты и программы в зависимости от предыдущих критериев затрат. Определение рисков и способы их снижения или предотвращения. Например, анализ финансовых рисков, связанных с изменением налогового законодательства, внешними экономическими факторами и т. п.

Контроль за выпол- нением плана | Эффекти- вность исполь- зования ресурсов | Блокчейн, интернет вещей, большие данные, облачные сервисы | Внедрение KPI, далее расчет эффективности использования ресурсов на основе утвержденных коэффициентов, мониторинг фактических значений KPI, контроль выполнения бюджетных планов¹⁹
Автома- тизация учетных процес- сов | Сокраще- ние времени и затрат на работу с докумен- тами | Большие данные и облачные сервисы | Использование облачных сервисов для автоматической обработки счетов-фактур и проверки соответствия счетов расходам.

Источник: составлено авторами.

Таким образом, внедрение алгоритма экосистемы финансов является важным шагом в устойчивом развитии бюджетных организаций социальной сферы, так как позволяет автоматизировать многие процессы, связанные с управлением финансами, и ускорить процесс принятия взвешенных управленческих решений, что способствует повышению эффективности и прозрачности управления финансами, и, в конечном итоге, содействует устойчивому развитию бюджетных организаций социальной сферы.

Список литературы

1. Восканян Р. О. Решение проблемы нехватки квалифицированных кадров // Инновационное развитие экономики. 2021. № 4(64). С. 63–68.

2. Будаева Ю. Ж., Шубина Т. В. Влияние инноваций в управлении на финансовый менеджмент на примере бухгалтерской службы // Финансовый менеджмент. 2022. № 3. С. 32–40.

3. Близкий Р. С., Будаева Ю. Ж. Технологии и тренды учета, отчетности и контроля в условиях развития цифровой среды государственного управления // Бухучет в здравоохранении. 2023. № 4. С. 5–17.

4. Екимова К. В., Шубина Т. В. Финансы организаций (предприятий). 2-е изд. М.: Инфра-М, 2020. 375 с.

Ващенко Татьяна Владимировна,
кандидат экономических наук, доцент,
доцент Департамента финансового и инвестиционного менеджмента,
ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве
Российской Федерации»

ПЕРСПЕКТИВЫ И РИСКИ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ В ФИНАНСОВОМ СЕКТОРЕ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

Prospects and Risks of Digital Technologies Development in the Financial Sector at the Present Stage

Продолжающееся внедрение цифровых технологий формирует новый потенциал развития мировой экономической системы, развивает и совершенствует финансовый сектор, систему образования, торговлю и медицину, обеспечивает нашу повседневную жизнь широким спектром различных услуг. Но на протяжении всей истории человечества появление новых возможностей, технологий, инструментов всегда сопровождалось и новыми рисками для их потребителей. На сегодня одной из наиболее серьезных проблем, связанных с процессом цифровизации, является проблема безопасного использования и защиты персональных данных от различного рода мошеннических действий.

Ключевые слова: цифровые технологии, цифровизация, риски цифровизации, биометрия, блокчейн, кибербезопасность, утечка данных, защита данных.

The continued introduction of digital technologies creates a new potential for the development of the global economic system, develops and improves the financial sector, the education system, trade and medicine, provides our daily life with a wide range of various services. But throughout the history of mankind, the emergence of new opportunities, technologies, and tools has always been accompanied by new risks for their consumers. Today, one of the most serious problems associated with the digitalization process is the problem of safe use and protection of personal data from various kinds of fraudulent actions.

Keywords: digital technologies, digitalization, risks of digitalization, biometrics, blockchain, cybersecurity, data leakage, data protection.

Ускорению внедрения цифровых технологий в жизнь в значительной степени способствовала пандемия COVID-19. В сфере финансов она вызвала необходимость сокращения платежей наличными деньгами, упрощения финансовых трансакций и осуществления взаимодействия между сторонами различных финансовых операций в удаленном формате. В связи с этим наибольшее распространение как в России, так и в мире²⁰ получили технологии блокчейна, электронной коммерции, кибербезопасности, краудфандинга, цифровой валюты и биометрии.

Одной из характерных особенностей цифровизации является легкость получения и передачи информации, скорость ее распространения и возможность обработки огромных массивов данных. Именно эти особенности генерируют целый ряд рисков, относящихся к потребителям цифровых услуг.

В обобщенном виде данные риски можно классифицировать следующим образом:

1. Индивидуальные поведенческие риски. Данные риски генерируются потребителями цифровых услуг, они обусловлены недостаточной финансовой грамотностью, неспособностью верно оценить имеющуюся информацию, а также особенностям менталитета конкретного индивидуума²¹. Например, привычка доверять сотрудникам финансовых учреждений облегчает для различного рода телефонных мошенников процесс получения нужной им личной информации и кражи средств со счетов граждан. Простота и скорость осуществления сделок на фондовых биржах через специальные мобильные приложения ведет к необдуманным и неверным действиям и потере инвестиционных ресурсов. Навязчивая реклама в соцсетях убеждает в возможности получения легкого заработка от различных финансовых операций, которые на самом деле могут привести опять-таки к утере персональных данных и денежных средств.

2. Риски цифровых технологий, возникающие из недостаточной защищенности информации, используемой в различных финансовых операциях. Здесь могут быть и непосредственные утечки данных из-за недобросовестности сотрудников²², и взломы корпоративных сайтов, и установка вредоносного (шпионского) программного обеспечения и многое другое, что в итоге приводит к финансовым потерям потребителей.

3. Риски несовершенства цифрового законодательства. В данном случае проблемы и потери возникают из-за несоблюдения компаниями требований по сбору, обработке и хранению персональных данных пользователей. Сюда же можно отнести нескоординированность деятельности различных ведомств, в результате которой пользователи получают цифровые услуги, не соответствующие их возможностям, запросам и правам.

4. Риски несовершенства цифровых технологий. Следствием подобных рисков является несвоевременно полученная информация, ошибочная информация или невозможность получить требуемую услугу по причине разного рода сбоев в алгоритмах идентификации и оценки клиента.

На сегодняшний день утечка данных считается наиболее серьезной проблемой процесса цифровизации. При этом незаконные способы получения конфиденциальной информации совершенствуются и видоизменяются с темпами, превосходящими темпа разработки методов защиты.

За 2022 г. в России зафиксировано несколько десятков утечек персональных данных, общий объем которых, по мнению некоторых аналитиков, превысил численность всего российского населения²³. К наиболее крупным (более 1 млн учетных записей) относятся случаи с компаниями Delivery Club, Kari, Pikabu, Гемотест, Почта России, СДЭК, Теле 2, Туту.ру, Яндекс.Еда. При этом всеобщим достоянием стали как минимум данные о ФИО, номерах телефонов, почтовых адресах и адресах электронной почты клиентов. Наиболее неприятными и опасными являются утечки данных о результатах проведенных исследований (Гемотест). Примечательно, что ни в одном случае виновные не были обнаружены, и сами компании не понесли материальных потерь. Обращения в суд пострадавших клиентов не принесли желаемого результата, поскольку практически невозможно доказать прямую взаимосвязь между конкретным случаем утечки данных и последующими результатами деятельности мошенников.

В соответствии с результатами исследования, проведенного Российским сервисом разведки утечек данных и мониторинга даркнета DLBI²⁴, в 2022 г. основной причиной утечки данных стал взлом хакерами серверов баз данных, которые затем выставляются на продажу. По мнению экспертов DLBI объединение баз данных, полученных таким способом от разных компаний, может привести в дальнейшем к появлению новых, более сложных мошеннических схем.

Данное обстоятельство может иметь особенно негативные последствия в сфере биометрии, технологии которой активно внедряются в том числе в финансовом секторе как в России, так и в мире. Биометрические технологии (например, технологии распознавания лица, голоса, отпечатков пальцев или сканирования радужной оболочки глаза) становятся дешевле, совершеннее и точнее. В результате они все больше интегрируются в повседневную жизнь людей и в их взаимодействие с государственными и финансовыми учреждениями, особенно в сфере банковских услуг²⁵. При идентификации личности клиента такие технологии могут быть гораздо более простыми и надежными, чем, например, пароли, кодовые слова или проверка различных документов, удостоверяющих личность. Эти данные не могут быть забыты, утеряны или переданы посторонним лицам.

В то же время при утечке биометрических данных проблем будет гораздо больше, чем в случае с обычными данными. Уникальная природа биометрии также является ее недостатком, поскольку украденные данные не могут быть заменены как, например, пароли, номера телефонов и адреса электронной почты. При этом мировой опыт показывает, что в ряде случаев мошенникам удавалось не только получать доступ к базам биометрических данных, но и подменять биометрические записи в базе данных своими данными, совершенствуя способы обмана систем проверки безопасности²⁶. Это формирует дополнительные угрозы, касающееся неприкосновенности частной жизни, личной и семейной тайны, при обработке персональных данных с использованием информационных технологий²⁷.

Хорошими способами защиты биометрических технологий могут стать другие цифровые технологии, в том числе технологии кибербезопасности и блокчейна.

Одним из простых способов защиты данных является хранение паролей путем их предварительного шифрования или хеширования. По сути, это односторонняя версия шифрования, которая преобразует пароли в строку символов, известную как дайджест сообщения, которую практически невозможно расшифровать. Это означает, что даже в случае утечки зашифрованных паролей хакеры не смогут их получить. Современные системы безопасности позволяют легко производить подобные преобразования. Этот метод также можно применять к биометрическим данным, чтобы сохранять только зашифрованные версии биометрических функций или версии дайджеста сообщений. Если же данные хранятся в необработанном формате без шифрования хакеры могут получить прямой доступ к необработанным биометрическим характеристикам пользователей и воспроизвести их для доступа к критически важным операциям.

Для того, чтобы все компании, работающие с данными клиентов, использовали такой инструмент защиты требуется соответствующая законодательная база, которая позволит минимизировать риски цифрового законодательства в этой области. В зависимости от содержания данных и серьезности последствий, вызываемых их утечкой, меры, принимаемые к компаниям-нарушителям, могут быть различными, но в любом случае они должны быть для этих компаний существенными, побуждающими к соблюдению требований безопасности.

Еще одним способом сделать биометрические системы более надежными является технология блокчейна, лежащая в основе криптовалют, таких как, например, биткойн. С помощью данной технологии можно хранить данные о клиентах в распределенном реестре, защищенном криптографией, на нескольких компьютерах по всему миру. Это означает, что только авторизованные стороны могут получить доступ к данным (или блокам данных), и любая попытка изменить данные будет обнаружена любым другим пользователем, подписанным на блокчейн. Также возможно создавать частные распределенные реестры, доступ к которым имеют только определенные люди.

Тем не менее полностью и навсегда избавиться от риска утечки данных вряд ли возможно. Риска добавляют растущие возможности искусственного интеллекта, использование которого в различных схемах мошенничества и фальсификаций также постоянно растет. Так исследователи из Нью-Йоркского университета продемонстрировали²⁸, что можно обмануть биометрические сканеры отпечатков пальцев с помощью копий, созданных искусственным интеллектом. При этом искусственный интеллект заставляет сканер рассматривать эти отпечатки как настоящие. Данную проблему можно решить, добавив в систему безопасности элемент строгой проверки, что операция осуществляется реальным человеком, а не искусственным интеллектом. Однако как показывает практика, технологии обхода различных систем безопасности совершенствуются одновременно с новыми технологиями защиты и хранения данных, поэтому риски цифровизации будут неотъемлемой частью цифровой экономики.

Таким образом, наиболее надежными средствами снижения рисков, связанных с цифровых технологиями, являются повышение уровня финансовой грамотности и разработка соответствующего законодательства, регулирующего различные стороны деятельности в области цифровизации.

Список литературы

1. Ващенко Т. В. Поведенческие финансы в условиях цифровизации // Цифровизация рыночных отношений: вопросы экономики и права: сборник научных трудов II Всероссийской научно-практической конференции, Москва, 25 марта 2021 года. М.: Проспект, 2021. С. 13–18.

2. Вольдимарова Н. Г. Проблемы регламентации уголовной ответственности за незаконные получение и разглашение коммерческой, налоговой и банковской тайны // Безопасность бизнеса. 2021. № 3. С. 34–39.

3. Sysoeva A. A., Rezepova N. V., at al. Assessment of availability of consumer loans in the regions of Russia // European Research Studies Journal. 2017. Vol. 20. № 2B. P. 236–250.

4. Иванов Н. Г. Правовое значение цифровой агрессии // Вестник Московского университета МВД России. 2020. № 2. С. 81–85.

5. Bontrager P., Roy A., at al. DeepMasterPrints: Generating MasterPrints for Dictionary Attacks via Latent Variable Evolution // 9th International Conference on Biometrics Theory, Applications and Systems (BTAS). Redondo Beach: IEEE, 2018. P. 1–9.

Восканян Роза Оганесовна,
кандидат экономических наук, доцент,
доцент Департамента финансового
и инвестиционного менеджмента, ФГОБУ ВО
«Финансовый университет при Правительстве
Российской Федерации»

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ МУЛЬТИГОЛОСУЮЩИЕ АКЦИИ КАК ИНСТРУМЕНТ ЗАЩИТЫ ИНТЕРЕСОВ ИНВЕСТОРОВ

Preferred Multi-Voting Shares for Investor Protection

В статье рассматривается новый финансовый инструмент для российского рынка, пока доступный лишь международным компаниям — мультиголосующая акция. Автором предлагаются оригинальные суждения о возможностях рассмотрения привилегированных мультиголосующих акций как инструмента защиты интересов инвесторов. Кредиторы компании могут приобретать привилегированные мультиголосующие акции с целью участия в общем собрании акционеров по стратегически важным вопросам, связанных с дальнейшем существованием организации — ликвидации и реорганизации компании, заключении сделок слияния и поглощения, и т. д. Таким образом, кредиторы получают дополнительные возможности хеджирования рисков предоставления ссудного капитала международным компаниям на российском рынке.

Ключевые слова: гибридное финансирование, капитал, финансирование, финансовая стабильность, финансовый менеджмент, ценная бумага.

The article explores a new financial tool that is geared towards the Russian market and is currently only available to foreign companies — multi-voting shares. The author proposes inventive assessments regarding the viability of considering preferred multi-voting shares as a tool for securing the interests of investors. In order to take part in crucial decision-making regarding the future of the organization, such as liquidation and reorganization of the company or conclusion of mergers and acquisitions, creditors may acquire preferred multi-voting shares, which enable their participation in the annual general meeting. Consequently, lenders are presented with additional opportunities to hedge the risks associated with providing loan capital to international firms on the Russian market.

Keywords: hybrid financing, capital, financing, financial stability, financial management, security.

Мультиголосующая акция — долевая ценная бумага, предоставляющая владельцу на общем собрании акционеров количество голосов на одну акцию больше единицы. Предоставление владельцу множества голосов на одну акцию направлено на решение следующих ключевых задач.

Во-первых, мультиголосующая акция выступает инструментом защиты прав действующего инвестора при привлечении дополнительного долевого финансирования. Это объясняет первоначальное появление и распространение мультиголосующих акций в семейных компаниях.

Во-вторых, предоставление множества голосов основателям компании и (или) идейным вдохновителям бизнеса, способных обеспечить рост стоимости компании привлекает инвесторов, не готовых реализовывать стратегию активного инвестирования. Данная категория инвесторов заинтересована в росте рыночной стоимости компании и повышении уровня собственного благосостояния, однако не обладает интересом или возможностями для проявления активной позиции на общем собрании акционеров.

Еще в конце 1980-х гг. отмечалось, что многие акционеры — пассивные инвесторы, обладающие широко диверсифицированным инвестиционным портфелем, не проявляют глубокой заинтересованности в процессе управления компанией и деталях принятия решений²⁹. В настоящее время, когда множество физических лиц способно приобрести акции различных компаний посредством финансовых посредников и мобильных приложений, еще большее количество инвесторов отказывается от реализации стратегии активного инвестирования посредством участия в общих собраниях акционеров. Вместе с тем, есть инвесторы, подверженные влиянию психологических факторов³⁰.

Данная практика характерна для высокотехнологичных компаний на раннем этапе развития, привлекающих бизнес-ангельское финансирование. Для молодых компаний на самой ранней стадии развития бизнес-ангелами чаще всего выступают родственники и друзья, верящие в перспективность предпринимательской идеи и предпринимательские способности основателей компании, их квалификацию. Однако не всегда непрофессиональные бизнес-ангелы обладают знаниями и навыками для оценки текущей политики управления, и по этой причине отказываются от активной позиции участника организации.

В настоящее время мультиголосующие акции распространены в ряде иностранных государств, в т. ч. в Бразилии³¹, Индии и Китае, которые выступают основными экономическими партнерами Российской Федерации ввиду наличия общих экономических интересов и участия в БРИКС.

Распространение мультиголосующих акций на рынке Азии обусловлено высокими темпами роста азиатской экономики. Привлечение крупных объемов иностранных инвестиций и последовавшая за этим структурная трансформация³², необходимость повышения инвестиционной привлекательности высокотехнологичных компаний в сфере информационных технологий³³ актуализировали необходимость поиска и внедрения новых инструментов финансирования, одним из которых стали мультиголосующие акции.

Российская экономика также столкнулась с необходимостью структурной информации. К числу экономических факторов, обуславливающих структурную трансформацию, следует отнести активную цифровизацию процессов государственного³⁴ и корпоративного управления³⁵, рынка финансовых услуг³⁶, а также формирование дополнительных рисков валютно-финансовых кризисов³⁷.

Вопрос появления мультиголосующих акций на российском рынке поднимался в 2018 г. министром экономического развития. Орешкин М. С. выступал за внедрение рассматриваемого финансового инструмента на российском рынке в целях повышения инвестиционной привлекательности российской экономики для высокотехнологичных компаний. Однако мега-регулятор в лице Банка России не поддержал инициативу, напротив — подчеркнул неготовность российских инвесторов к внедрению мультиголосующих акций ввиду недостаточной защищенности миноритариев и необходимости внесения поправок в законодательство.

Ввиду этого отметим, что внесенные в 2022 г. поправки в российское законодательство, позволяющие использовать мультиголосующие акции на российском рынке, довольно консервативны и несут минимальные риски финансовой стабильности российской экономики. Данный вывод обусловлен тем, что мультиголосующие акции на российском рынке доступны только международным компаниям, отвечающим критериям Федерального закона от 03.08.2018 № 290-ФЗ «О международных компаниях и международных фондах»³⁸. Следовательно, российские акционерные общества не обладают возможностью финансировать деятельность посредством мультиголосующих акций.

Экономические характеристики мультиголосующих акций находят отражение в п. 4.5 и 4.6 ст. 2 Федерального закона от 14.07.2022 № 332-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»³⁹, в которых определено, что «уставом международной компании может быть предусмотрено, что обыкновенная акция определенного типа и (или) привилегированная акция определенного типа предоставляют более одного голоса» и, что такие акции должны быть конвертируемыми.

Как правило, в зарубежной практике мультиголосующие акции являются голосующими. Привилегированные акции традиционно называют гибридным инструментом финансирования, т. к. по ним выплачиваются фиксированные дивиденды, и владельцы привилегированных акций не обладают правом голоса на общем собрании акционеров, за исключением оговоренных законодательством условий. Таким образом, привилегированные акции отвечают некоторым характеристикам заемного капитала, однако формируют собственный капитал компании.

Согласно ГК РФ, доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать 25%⁴⁰. Исходя из этого, владельцы привилегированных акций зачастую находятся в положении миноритариев, которое нивелируется вышеуказанными фиксированными дивидендными выплатами.

Распространена практика, когда кредитор приобретает пакет привилегированных акций. Кредитор не имеет права на участие в общем собрании акционеров и, по сути, может опосредованно влиять на развитие компании только при согласии обеих сторон кредитного договора о включении ковенантных условий. В качестве иллюстрации приведем ковенанты, ограничивающие возможности заемщика в период действия кредитного договора по заключению сделок слияния и поглощения, осуществлению дополнительной эмиссии или обратного выкупа акций. В случае, если стороны кредитного договора не пришли к согласию об использовании ковенантных условий, кредитор может рассмотреть возможность осуществления дополнительных инвестиций в компанию уже в собственный капитал, а именно — в привилегированные акции.

Подобное инвестирование реализуется не в рамках стратегии диверсификации (объект инвестиций тот же — компания), а в рамках стратегии управления долгосрочными рисками. Инвестиции в привилегированные акции при прочих равных условиях позволяют получать фиксированные выплаты аналогично заемному капиталу, но главное — предоставляют возможность владельцу принимать участие в стратегическом развитии компании, о котором говорилось выше — сделки слияния и поглощения, операции по управлению объемом долевых ценных бумаг.

На наш взгляд, данная стратегия становится более успешной при условии наличия у компании мультиголосующих привилегированных акций. Тогда кредитор компании, одновременно владеющий и привилегированными акциями, обладает возможностью участвовать в общем собрании акционеров при решении стратегически важных решений в области управления компанией. Заданные условия формируют дополнительные возможности защиты прав инвесторов-кредиторов. Следовательно, повышаются возможности компании по привлечению больших объемов финансирования на продолжительный срок.

Также поскольку инвестор объединяет в себе две категории (инвестор-кредитор и инвестор-совладелец), он еще больше заинтересован в успешном долгосрочном управлении компанией. Владение долей в собственном капитале компании обуславливает стремление рационального инвестора к формированию доходности и повышению собственного благосостояния, которое возможно обеспечить ростом стоимости объекта инвестиций, т. е. компании, в которой он владеет мультиголосующими привилегированными акциями.

Подводя итог вышесказанному, отметим, что появление мультиголосующих акций на российском рынке предоставляет участникам экономических отношений возможности, доступные в ряде других дружественных государств. Таким образом, повышается инвестиционная привлекательность российской экономики и ее интеграция со странами-партнерами по БРИКС.

Возможность использовать непосредственно привилегированные мультиголосующие акции может заинтересовать стратегических инвесторов, и тем самым снизить спекулятивную составляющую российской экономики, повысить ее финансовую стабильность.

Список литературы

1. Fischel D. R. Organized Exchanges and the Regulation of Dual Class Common Stock // University of Chicago Law Review. 1987. № 54. P. 119–152.

2. Ващенко Т. В. Поведенческие финансы — новое научное направление или элемент классической финансовой теории? // Финансовый менеджмент. 2019. № 6. С. 103–109.

3. Дохоян З. М. Нивелирование агентской проблемы: опыт Бразилии // Аудиторские ведомости. 2023. № 2. С. 346–352.

4. Осокина Н. В. Особенности структурной модернизации «новых индустриальных стран» Азии и возможности их применения в российских условиях // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2016. Т. 12. № 3(336). С. 45–58.

5. Герзелиева Ж. И. Теоретико-методологические аспекты управления инвестиционной привлекательностью IT-компаний // Московский экономический журнал. 2022. Т. 7. № 7.

6. Будаева Ю. Ж. Технологии и тренды учета, отчетности и контроля в условиях развития цифровой среды государственного управления // Бухучет в здравоохранении. 2023. № 4. С. 5–17.

7. Лосева О. В. Трансформация корпоративного управления и отношений собственности в цифровом обществе // Управленческие науки. 2020. Т. 10. № 1. С. 55–67.

8. Ордов К. В. Оценка перспектив развития финансового рынка Российской Федерации в условиях цифровизации // Финансовая экономика. 2022. № 3. С. 240–245.

9. Екимова К. В. Механизмы формирования валютно-финансовых кризисов на развивающихся рынках // Ученые записки Международного банковского института. 2020. № 2(32). С. 104–121.

Герзелиева Жаннета Ильясовна,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры
государственных и муниципальных финансов,
ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г. В. Плеханова»

Власова Юлия Ашумовна,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры
государственных и муниципальных финансов,
ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г. В. Плеханова»

ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КРИПТОВАЛЮТ

Problems and Prospects of Using Cryptocurrencies

В условиях экономической и политической нестабильности, ведущей к волатильности финансовых активов, на финансовом рынке происходит перераспределение средств в поисках новых доходных источников инвестирования и способов расчетов. Такими инструментами становятся в том числе криптовалюты. В статье выявлены сущность и особенности криптовалют. Представлены проблемы, связанные с функционированием криптовалют. Проведен анализ текущего состояния рынка криптовалют. Сделаны выводы о возможных направлениях применения криптовалют и рекомендации по развитию их использования.

Ключевые слова: криптовалюта, цифровые активы, блокчейн, биткоин, расчеты, криптоактивы.

In conditions of economic and political instability leading to volatility of financial assets, the financial market is redistributing funds in search of new profitable sources of investment and payment methods. Cryptocurrencies, among others, are becoming such tools. The article reveals the essence and features of cryptocurrencies. The problems related to the functioning of cryptocurrencies are presented. The analysis of the current state of the cryptocurrency market is carried out. The authors conclude about possible directions of using cryptocurrencies and give recommendations for the development of their use.

Keywords: cryptocurrency, digital assets, blockchain, bitcoin, payments, crypto assets.

Цифровые валюты могут выпускаться двумя способами: децентрализованным и централизованным. Криптовалюты относятся к децентрализованным цифровым валютам. Все криптовалюты используют технологию распределенного реестра (DLT) для верификации транзакций. При традиционном переводе валюты учет отдельных транзакций на счетах отправителей и получателей ограничен. В DLT транзакции подтверждаются широким кругом участников, прежде чем быть добавленными в постоянную запись. Наиболее знакомой версией этой записи является блокчейн, используемый биткоином.

Блокчейном называют базу данных, в которой хранится информация о транзакциях, а также сколько монет хранится на каждом счету. Количество подтверждений и общедоступная запись в блокчейне теоретически должны сделать ретроспективные изменения записи практически невозможными⁴¹.

Уникальный формат данных блокчейна — еще одна отличительная черта, которая делает его особым видом распределенного реестра. Традиционные базы данных хранят данные в строках, столбцах и файлах, тогда как блокчейн хранит их в блоках, которые связаны друг с другом и защищены криптографией.

Блок данных и механизмы проверки операций делают практически математически невозможным взлом блокчейна для изменения данных или прерывания транзакций. Нет центрального органа, на который могли бы нацеливаться злоумышленники, ни один участник не может скрыть данные или изменить правила без согласования другими участниками, и ничей сбой не может вывести из строя всю сеть. Множественные копии обеспечивают дублирование данных и прозрачность.

Блокчейн имеет свойство неизменности. Реестр является постоянным и защищенным от несанкционированного доступа, и поэтому ему можно доверять. Доверие — еще одна ключевая характеристика большинства форм блокчейна. В человеческом общении доверие означает, что вам не нужно предпринимать дополнительные шаги, чтобы проверить достоверность представленной информации, например, просить авторитетного лица подтвердить ее или взаимодействовать только с единомышленниками, которых вы считаете заслуживающими доверия. Точно так же можно быть уверенным, что информация в блокчейне точна — в большинстве случаев.

Различные типы блокчейн классифицируются в зависимости от того, насколько они открыты или закрыты для того, чтобы позволить участникам выполнять основную работу блокчейн: то есть вести бизнес на нем или проверять точность каждого блока, который добавляется в блокчейн и распределенный реестр.

Публичный блокчейн не требует разрешения на присоединение и открыт для всех участников. Это тот тип блокчейн, в котором существует криптовалюта. Он также является самым медленным, потому что открытие процесса консенсуса блокчейна для такого количества участников делает проверку данных более утомительной, но также менее уязвимой для взлома или контроля со стороны доминирующего субъекта.

Частный блокчейн работает в закрытой сети и может находиться под контролем одного лица. Он имеет ту же децентрализацию и одноранговую архитектуру, что и публичный блокчейн, но в гораздо меньших масштабах, что повышает производительность. Отметим, что доверие в данном случае слабее, чем в публичном блокчейне, потому что владелец или центральный узел решает, что является действительным. Безопасность также может быть ниже, потому что небольшому количеству узлов легче доминировать над механизмом консенсуса, используемым для проверки операций.

Гибридный блокчейн сочетает свойства публичного и частного блокчейна. Компании могут использовать его для сегментации некоторых данных и транзакций по схеме разрешений, сохраняя при этом связи с публичной стороной. Риски безопасности блокчейна и проблемы с целостностью данных частного блокчейна уменьшаются за счет того, что владелец не может изменять транзакции, а производительность, как правило, лучше, чем у публичного блокчейна. Пользователи, присоединяющиеся к гибридному блокчейну, имеют приватность до тех пор, пока не вступят в транзакцию.

Блокчейн консорциума похож на частный блокчейн, но контролируется группой, не одним лицом. Уязвимость в безопасности меньше, чем в частном блокчейне, хотя один узел отвечает за проверку транзакций.

Существуют разногласия по поводу выбора между открытым и закрытым блокчейном. Нельзя отрицать, что большинство успешных внедрений до сих пор были на частных блокчейнах, предположительно потому, что компании хотели контролировать, кто может участвовать в процессе, и наиболее известные платформы с открытым исходным кодом ориентированы на разработку частных блокчейнов. Однако вероятнее всего, что будущее за публичными блокчейнами, так как они обеспечивают высокий уровень участия, который сделает блокчейн-сети ценными.

Существует два основных типа поставщиков крипто-аккаунтов — децентрализованные и централизованные биржи⁴². Децентрализованные биржи — онлайн-сервисы, предоставляющие кошельки для частных лиц, которые хотят контролировать (а также обеспечивать конфиденциальность) и осуществлять одноранговые переводы (P2P). Как и биткойн, они основаны на онлайн-протоколах, контролируемых алгоритмами, и поэтому действуют вне национальных юрисдикций или регулирования. Крупнейшими такими биржами являются Uniswap и dYdX.

Централизованные биржи (CEX) по своей сути схожи с традиционными финансовыми институтами, например, фондовыми биржами. Крупнейшими такими биржами являются Binance и Coinbase. Они могут предлагать подписчикам целый ряд услуг, включая кошельки и ключи, а также более привычные типы учетных записей, которые позволяют клиентам входить в систему и перемещать балансы. В большинстве моделей, сама биржа регистрируется в блокчейне как «владелец» различных монет: клиенты торгуют внутри биржи, и их «баланс» фактически является тем, что биржа им «должна». Такие подходы понятны для большинства криптопользователей, которых привлекает использование криптовалют для спекуляций, а не онлайн-платежи. Но средства клиентов, как правило, менее защищены от хакеров и банкротства компании, как в случае с FTX (одна из крупнейших централизованных бирж в мире, быстро рухнула, потеряв миллиарды долларов и снизив стоимость всего крипторынка).

Первая криптовалюта появилась в 2008 году и с тех пор количество криптовалют в мире существенно возросло, составив примерно около 22 000 видов криптовалют на 2023 год⁴³. Различают несколько видов криптовалют. Альткоиными называют все цифровые активы альтернативные биткоину. Некоторые из альткоинов схожи с биткоином, прочие ориентированы на внедрение и использование новых инструментов, а также расширение возможностей. При помощи изменения открытого исходного кода ВТС, разработчики альткоинов могут ускорять транзакции, оптимизировать процесс майнинга, создавать различные автоматизированные контракты, формировать базу для работы с криптоприложениями и т. д.

Отличительной особенностью токенов является отсутствие блокчейна. Токены создаются предприятиями, целью которых является привлечение финансовых ресурсов на развитие своих проектов или обеспечения работоспособности продуктов.

Стейблкоин — цифровые монеты, курс которых привязан к материальным активам (валюте, нефти, золоту и др.). Их создание призвано преодолеть волатильность, связанную с биткойн-подходом, и направлено на стабилизацию стоимости валюты — обычно путем сопоставления предложения с резервами фиатных валют или других активов или путем встраивания алгоритмов, которые контролируют предложение монеты, чтобы поддерживать фиксированную стоимость. Такие подходы могут предполагать различные уровни децентрализации, но гарантирование резервов в фиатных валютах обычно предполагает своего рода человеческий надзор. Это, в свою очередь, требует, чтобы пользователи доверяли этому объекту, а также лежащему в его основе алгоритму.

Следует выделить следующие особенности криптовалют.

— Криптовалюты выполняют не все функции денег. Обычно они используются в спекулятивных инвестициях, а не в качестве средства обмена. Их чрезвычайная волатильность означает, что они не выступают средством сохранения стоимости. Они не функционируют как расчетная единица, поскольку должны выражать свою собственную стоимость в других валютах

— Ввиду своей волатильности криптовалюты становятся популярны в странах, переживающих экономический хаос или подвергающихся международным санкциям. Многих пользователей привлекает волатильность как фактор формирования доходности в рамках совершения спекулятивных сделок⁴⁴.

— Внедрение криптовалют может расширить возможности небанковских пользователей и значительно снизить затраты на перевод валюты.

— Отдельные криптовалюты потребляют высокий объем электроэнергии и вычислительных мощностей компьютеров. Например, один биткойн-платеж потребляет столько электроэнергии, сколько одно домохозяйство потребляет за 27 дней.

— Анонимный и не имеющий юридического гражданства характер большинства криптовалют сделал их привлекательными для организованной преступности и уклонения от уплаты налогов. Однако если биткойн действительно прочно ассоциировался с «темной паутиной», до сих пор неясно, насколько привлекательна криптовалюта для преступников. Публичный блокчейн является общедоступным, и транзакции зачастую можно отследить.

— Криптовалюты могут представлять серьезные риски для потребителей⁴⁵:

• риск возможности проведения умышленных манипуляций на рынке;

• риск хищения средств самими торговыми площадками (маркетплейсами);

• риск проблем правовой защиты;

• риск ослабления курса национальной валюты.

Несмотря на риски, популярность криптовалют в мире сохраняется. Первый квартал 2023 года отмечен оживлением рынка крипто-активов. Рынок по сравнению с концом 2022 года увеличился на 48,9% с общей рыночной капитализации в размере 831,8 млрд долларов на 1 января 2023 года до 1,2 трлн долларов на 31 марта 2023 года. Стоимость рынка сильно волатильна — на ноябрь 2021 года общий объем рынка оценивался в более 2 трлн долларов — то есть в два раза больше.

В целом, на долю биткоина приходилось более 42% от общего объема рынка, Ethereum, вторая по величине криптовалюта, занимала чуть менее 19%, Tether — самый крупный стейблкоин — удерживал 6%. На долю десяти крупнейших