Инновационные финансовые механизмы для стратегического развития России

Монография

Под редакцией 
доктора экономических наук  
Е. С. Соколовой

ebooks@prospekt.org

Информация о книге

УДК 339

ББК 65.268

И66

Рецензенты:
Леонтьева Л. С., доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры регионального и муниципального управления факультета государственного управления Московского государственного университета имени М. В. Ломоносова;
Сапир Е. В., доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой мировой экономики и статистики Ярославского государственного университета имени П. Г. Демидова.

Под редакцией доктора экономических наук Е. С. Соколовой.

В монографии рассматривается широкий комплекс современных глобальных проблем, связанных с формированием децентрализованной мировой финансовой архитектуры, структурной перестройкой мировых финансов на новые цифровые технологии, реализацией концепции устойчивых финансов и финансирования устойчивого развития, а также с обеспечением лидерства России в международной региональной валютно-финансовой интеграции.

Законодательство приведено по состоянию на 30 марта 2023 г.

Будет полезна для научных работников, преподавателей, аспирантов, студентов, специализирующихся в области изучения международных экономических отношений, и широкого круга читателей, интересующихся современными проблемами развития мировых финансов в условиях глобальных системных и технологических трансформаций.

УДК 339

ББК 65.268

© Коллектив авторов, 2023

© ООО «Проспект», 2023

Раздел 1.
ЦИФРОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЕ

Цифровые технологии в экономике и финансах в условиях современных глобальных рисков

Соколова Е. С.,
д-р экон. наук, профессор, профессор
департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет

Селезнев П. С.,
д-р полит. наук, декан факультета МЭО,
Финуниверситет

Современное развитие мировой экономики немыслимо без технологического прогресса и цифровизации процессов. С какими бы геополитическими и геоэкономическими рисками человечество ни столкнулось сегодня, развитие технологий остановить невозможно. Мировая экономика сегодня — это экономика, когда:

– заканчивается эпоха безраздельного правления США и стран Западной Европы в мировой экономической и финансовой системах. Формируется многополярный уклад мировой экономики, Ямайская международная валютно-финансовая система исчерпала себя и прекращает свое существование. Развитие многополярности должно носить цивилизованный характер и строиться на отрицании военно-политических методов. Налицо резкое замедление роста мировой экономики, дестабилизация глобальной и национальных финансовых систем, ужесточение денежно-кредитной политики центральных банков;

– мировая экономика перегружена долговыми обязательствами и в ближайшее время не будет способна к эффективному поступательному росту, а при пессимистичном прогнозе в 2023 году может начаться глобальная затяжная рецессия;

– динамично происходят кардинальные изменения, связанные с мировой энергетикой: отдельные страны достигают предела добычи ископаемого топлива; «зеленая» энергетика не может в полной мере заменить углеводороды; санкционные барьеры и нерыночные ограничения цен приводят к различного рода дисбалансам;

– объективной необходимостью становится процесс формирования экономического и финансового суверенитета России, обеспечивающего базовую жизнеспособность и экономическую безопасность государства. Россия обладает несомненным преимуществом перед другими странами по запасам продовольствия, энергоресурсов, пресной воды и других ресурсов развития;

– социально-экономический кризис и дестабилизация международных отношений в странах Азии, Африки и Латинской Америки ставит во главу угла исследование и разработку стратегий взаимодействия России со странами этих регионов;

– в новую фазу развития перешла парадигма регионализации глобальной экономики и мировых финансов (ШОС, БРИКС, ЕАЭС, АСЕАН и др.), обеспечивая формирование современных принципов и механизмов создания региональных кластеров. Реальности культурно-цивилизационного многообразия мира с его ценностными системами и моделями развития, которое подавлялось Западом на протяжении веков методами колониальной экспансии и неоколониализма, сегодня претерпевают коренные изменения;

– формируются новые центры экономического роста и политического влияния на глобальном и региональном уровнях. Среди них лидеры инновационного развития: Китай, Индия, ЮАР, Турция, Иран. Эти центры отличаются от Западной цивилизации, и взаимодействие с ними требует подготовки современных высокопрофессиональных специалистов.

Все перечисленные факторы безусловно оказывают огромное влияние, и ученым еще предстоит оценить степень этого влияния. Однако следует остановиться на таком вопросе, как цифровизация общества.

Современные тенденции в области цифровизации государства и общества определяют такие технологические основы развития, как:

– использование Big Data, предопределяющих рост возможностей хранения и обработки данных во всех типах компьютерных систем, формирующих основу искусственного интеллекта;

– вовлеченность значительного числа людей в коммуникативные процессы и представляющих собой пользователей с различными функциями и долей участия в процессе цифровизации;

– доступность информации из любой точки пространства;

– хранения данных посредством широкого использования облачных технологий.

Мировой опыт становления цифровой экономики демонстрирует проявление во всех сферах процесса цифровой трансформации, то есть значительного преобразования принципов и формата функционирования социально-экономических систем посредством оцифровки всех ресурсов, широкого распространения технологических новаций, формирования сетевых платформ интеграции и взаимодействия пользователей цифровых технологий для обеспечения устойчивого развития социально-экономической системы в меняющихся условиях цифрового пространства. По отношению к экономическим процессам цифровизация рассматривается в части реформирования традиционных бизнес-моделей, организационной и культурной сред, традиций и норм потребления как социально-экономической системы, посредством использования потенциала IT-технологий с целью революционного изменения потребительской ценности и доступности создаваемых хозяйствующими субъектами продуктов и услуг при цифровом взаимодействии.

Анализ особенностей цифровизации всех сфер общественно-экономического характера, результатов внедрения новых цифровых технологий и совершенствование технологических процессов позволяет сделать вывод о возможности повышения качества продукции и услуг, оптимизации управления и обслуживания в различных областях деятельности, как следствие — улучшения здоровья и качества жизни людей.

Ежегодные исследования, проводимые научными институтами и аналитическими компаниями, отчасти подтверждают преимущества от внедрения цифровых технологий в сферу производства и торговли. Так, в докладе Всемирного банка о мировом развитии (2020 год) «Торговля как инструмент развития в эпоху глобальных производственно-сбытовых цепей» отмечается, что «появление новых продуктов, новых производственных технологий, таких как автоматизация и 3D-печать, и новых технологий распределения, например, цифровых платформ, создает как возможности, так и риски. Однако имеющиеся на сегодняшний день факты позволяют утверждать, что в конечном счете эти технологии способствуют росту торговли и глобальных производственно-сбытовых цепей. Благодаря инновациям в торговый оборот входят новые товары и услуги, и это вносит свой вклад в ускорение темпов роста торговли». Выводы в аналитических материалах International Telecommunication Union (ITU) характеризуют следующие тенденции цифровизации в мире¹:

1. Происходящий прогресс в сферах Интернета вещей, анализа больших данных, облачных вычислений и искусственного интеллекта определит масштабные инновации, принципиально меняющие государственное управление и общество, условия хозяйственной жизни в следующие десятилетия. Правительства стран вынуждены определить направления поддержки экспериментальной и новаторской деятельности, обращая внимание при этом на последствия возможных рисков, обеспечивая информационную безопасность, конфиденциальность данных и занятость населения.

2. Широкое распространение получит Интернет вещей, наряду с людьми, организациями и информационными ресурсами агрегирует объекты восприятия и обработки цифровой информации. Такая инфраструктура будет производить значительные объемы данных, имеющие практическое применение в производственной сфере, оптимизируя процессы, и в цепочках распределения товаров и услуг, улучшая качество жизни людей.

3. Анализ больших данных (технология Big Data) позволит людям извлекать полезные данные из массивов различной информации, лучше анализировать и прогнозировать события и явления, поведенческие черты, совершенствовать решения в управлении и политике, при этом увеличится потребность в соответствующих специалистах, обладающих аналитическими, техническими, методическими и вычислительными компетенциями, а также инфраструктура сетей с высокой пропускной способностью.

4. Облачные и аналогичные архитектуры обеспечат доступ к масштабируемым вычислительным ресурсам, что позволит получать в Интернете гибкие информационные услуги, снижая издержки на инфраструктуру ИКТ, делая их доступными для малого и среднего бизнеса.

5. Искусственный интеллект окажет помощь в принятии разного рода решений, при этом потребуется формирование новых образовательных программ по подготовке специалистов соответствующей квалификации в области программирования и использования больших комплексов данных для разработки алгоритмов.

6. Передовые цифровые технологии способствуют достижению целей устойчивого развития, в том числе посредством развития таких отраслей, как производство точной агротехники, государственное управление, здравоохранение, образование, «умный транспорт», «умный город».

В настоящее время существует значительное число теоретических и эмпирических аргументов, подтверждающих достоверность данных выводов. Аналитические материалы, ежегодно публикуемые по результатам исследований влияния цифровизации на государство и общество, проводимых специализированными учреждениями, институтами и компаниями на базе макроэкономических показателей различных стран, обозначают положительное влияние цифровизации на уровень производительности, отражаемый в статистике.

В эпоху цифровой экономики информация становится одним из факторов производства, как ранее в индустриальный период, таковым являлись труд и капитал. Заметен рост показателя производительности при внедрении цифровых технологий в производственную сферу и увеличение деловой активности. Цифровизация влияет на рост производительности несколькими способами:

– снижение операционных издержек, что особенно актуально для сегмента финансовых технологий. Финансовые операции, связанные с посещением банковских учреждений, теперь можно завершить за считанные секунды с помощью мобильного телефона;

– сокращение информационной асимметрии и оптимизация спроса и предложения. Система, созданная крупными ИТ-компаниями, позволяет мелким поставщикам получать доступ к огромной «базе данных потребителей» (технологии Big Data). Анализ больших данных также определяет потребительские предпочтения и облегчает целевое предоставление услуг;

– повышение эффективности производства за счет автоматизации, поскольку в результате сокращаются производственные циклы, повышается качество и надежность продукции.

Цифровизация создала миллионы рабочих мест в новых секторах. Быстрорастущий сегмент электронной коммерции и экономика совместного потребления стали движущей силой создания рабочих мест, при этом миллионы рабочих мест были потеряны в результате цифровой революции. Негативное влияние цифровизации на уровень занятости населения в большей степени проявляется в промышленности, в то время как занятость в сфере услуг остается довольно ограниченной. Например, ведущая ИТ-компания Foxcom заменила 60 000 сотрудников на 40 000 роботов. В сегменте услуг розничные продажи наиболее чувствительны к изменениям, связанным с цифровизацией. Тем не менее, несмотря на популярность и масштабное внедрение инструментов электронной коммерции, количество работников, занятых в розничной торговле, в целом остается стабильным.

Сочетая две противоположные тенденции, необходимо сделать вывод, что чистый эффект влияния цифровизации на занятость населения можно охарактеризовать как положительный. Хотя рост ВВП в мировой экономике последние годы замедлился, общий уровень занятости в развитых странах продолжает расти из-за перехода к более трудоемким моделям обслуживания.

Цифровизация оказывает существенное влияние на структуру рынка, которое оценивается в разрезе трех элементов:

– сокращение посредников. Цифровизация сократила количество распределений уровней, позволяя напрямую связывать спрос и предложение через специализированные цифровые платформы;

– увеличение количества малых предприятий в традиционных отраслях. Цифровизация значительно облегчила выход на рынок во многих секторах, особенно в потребительских товарах и услугах. Малые предприятия достигли большой потребительской базы при минимальных затратах. Это привело к трансформации структуры рынка от доминирования крупных компаний к растущему влиянию малого бизнеса.

– олигополия в области платформенного бизнеса. Несмотря на то, что процесс выхода на рынок в традиционных секторах упрощается, он становится все более сложным в области цифровых платформ — в этом сегменте лидирует все больше компаний. Например, Alibaba и Tencent уже стали крупнейшими компаниями в области мобильных платежей и постепенно завоевывают другие сегменты сектора финансовых услуг. Преимуществами такого типа структуры рынка являются экономия от масштаба, или «экономика знаний», но в то же время это создает предпосылки для дисбаланса цен из-за недостаточной конкуренции.

Цифровизация может помочь создать экономический баланс. Быстрое развертывание мобильных приложений ускорило развитие сектора услуг, поскольку приложения, разрабатываемые крупными ИТ-компаниями, работают в режиме «единого окна», позволяя потребителю получать любые услуги через платформу — от развлечений и питания до образования и медицинских услуг.

Кроме того, цифровизация способствует созданию моделей зеленого развития путем упрощения мониторинга выбросов парниковых газов. Например, Ant Financial представила приложение Ant Forest, которое определяет уровень выбросов парниковых газов в зависимости от ежедневной «потребительской» активности пользователя. К концу 2017 года у приложения было 288 миллионов пользователей, что позволило сократить общий объем выбросов на 2,05 миллиона тонн и увеличить количество высаженных деревьев на 13,14 миллиона.

Однако влияние цифровизации на неравенство доходов остается двояким. С одной стороны, цифровизация способствует сокращению бедности, в частности, путем подключения производителей в отдаленных районах к потребителям в крупных городах. Например, платформа электронной коммерции Alibaba предоставила более 1300 «деревень Taobao» в Китае. Цифровизация способствует повышению доступности финансовых услуг, упрощая сельским жителям доступ к различным финансовым услугам через мобильные устройства². С другой стороны, затраты на цифровую трансформацию экономики несут низкоквалифицированные работники, а основные выгоды — увеличение занятости и более быстрый рост заработной платы — несут высококвалифицированные работники, которые могут способствовать дальнейшему распространению неравенства.

Финансовые технологии — это понятие, используемое в контексте того, что ИКТ используется в сфере финансовых услуг. В последнее время сектор финансовых технологий быстро растет. Огромная емкость финансового рынка и лояльная политика регуляторов и надзорных органов создали условия для развития сегмента финансовых технологий в мире. Финансовые технологии включают следующие сегменты:

– платежные операции, осуществляемые небанковскими организациями;

– предоставление заемных средств;

– онлайн-кредитование, в том числе микрокредитование;

– интернет-банкинг и страхование;

– услуги по управлению цифровыми активами;

– оценка кредитоспособности и платежеспособности заемщиков.

Следует отметить, что крупные компании работают не только в своей нише, но и за их пределами, создавая таким образом систему финансовых услуг, которая связывает потребителей и бизнес. Развитие небанковских платежных систем обусловлено появлением финансовых технологий, распространением инструментов электронной торговли и социальных сетей, а также преимуществами более позднего запуска денег. Кредиты интернет-платформы («P2P») также демонстрируют значительный рост. Функционально P2P-платформы отличаются от традиционных кредитных учреждений — они больше выступают в качестве информационных посредников. В их обязанности входит сбор информации, рассмотрение заявок на получение ссуды, обеспечение обмена информацией и отбор кандидатов и кредиторов. Такие платформы в основном получают деньги от розничных инвесторов. Помимо ограниченного доступа к заемным средствам и ограничения процентных ставок, а также кредитования банками, в первую очередь крупных корпораций и государственных предприятий, были созданы благоприятные условия для роста платформ «P2P».

Развитие финансовых технологий на мировых финансовых рынках взаимосвязано с высоким уровнем интеграции различных звеньев финансовых цепочек создания добавленной стоимости. Успешные проекты в области финансовых технологий создали систему, которая охватывает всю цепочку формирования добавленной стоимости, расширяя тем самым круг потребителей для своих основных продуктов.

Банки зависят от небанковских поставщиков платежных услуг для оперативной поддержки финтех-услуг. В результате эти услуги часто предоставляются вне обычной деятельности банка. Например, стандартные сберегательные банки могут быть связаны с небанковской платежной системой, которая позволяет их клиентам оплачивать свои покупки, эти типы транзакций требуют, чтобы оператор отслеживал онлайн-транзакции. Финансовые технологии меняют механизм предоставления финансовых услуг и структуру банковского сектора. Крупные компании на рынке финансовых технологий создали многоуровневую систему банковских, кредитных и финансовых услуг, основанную на огромной аудитории потребителей. Эти компании обещают ощутимые преимущества для клиентов, в том числе снижение затрат на онлайн-платежи и доступ к финансовым услугам для людей, с которыми ранее не обращались, а также значительное увеличение объема кредитных операций. При этом снижется конкурентоспособность традиционных банков на потребительском рынке, они выполняют функции поставщиков платежных услуг, посредников или поставщиков услуг по управлению документами для онлайн-услуг.

Уникальное сочетание информационных технологий и финансов может оказывать существенное одновременное влияние на всю финансовую систему в деятельности крупных компаний, работающих в сфере услуг. Поставщики услуг онлайн-платежей принимают средства от банков, вкладывают их в виде межбанковских депозитных сертификатов или микрокредитов, в результате чего условия кредитования и погашения преобразуются. За фактическим движением средств трудно следить, поскольку операционные компании действуют за рамками надзорных органов.

Тесная интеграция различных сегментов цепочки создания добавленной стоимости может способствовать распределению рисков в системе финансовых услуг, увеличивая потери в случае рецессии. В интегрированных закрытых финансовых системах сложность отслеживания транзакций возросла. Такая модель не может обеспечить адекватный контроль над базами данных или обмен данными между участниками рынка и надзорными органами.

Помимо обеспечения финансовой стабильности, развитие финансовых технологий будет также сосредоточено на других вопросах: безопасность данных, кибербезопасность, защита потребителей, содействие конкуренции, борьба с отмыванием денег и финансированием терроризма станут неотъемлемой частью развития финансовых технологий и системы регулирования.

Исследование современных трендов цифровизации демонстрирует широкое внедрение в мировую практику сегмента GovTech, при этом для него не существует общепринятых научных определений. Этот термин включает в себя различные отрасли, такие как «Умный город», «Электронное правительство», CrimeTech и другие. Основная цель GovTech — изменить отношения между людьми и местными органами власти на двух уровнях. Первая задача — поделиться с гражданами процессом принятия решений и управлением городом, который внедряется в философию управления государством для граждан (G2C). Вторая задача — превратить граждан в партнеров во всех аспектах происходящего в городе или стране.

Наиболее близким термином является «электронное правительство», которое относится к использованию информационных и коммуникационных технологий для трансформации отношений с гражданами, бизнесом и другими субъектами. Эти технологии могут служить различным целям: улучшению предоставления государственных услуг гражданам, улучшению взаимодействия с бизнесом и промышленностью, расширению прав и возможностей граждан за счет доступа к информации или более эффективное государственное управление.

Формирование национального (регионального) финансового рынка также неразрывно связано с развитием цифровых технологий и национальной (региональной) платежной системы. Платежная система представляет собой комплекс правил, процедур и инфраструктуры, обеспечивающий перевод стоимости между субъектами экономики.

Примером этого является развитие национальной платежной системы Российской Федерации. В условиях современной геополитической обстановки и санкционных войн национальная платежная система меняет цели и задачи, обретая новые проблемы и сталкиваясь с внутренними и глобальными рисками. Современные классификации этапов развития национальных платежных систем содержат различную периодизацию. Целесообразно современные платежные системы рассматривать по периодам до применения цифровых технологий и с применением цифровизации расчетов. Таким образом, по критерию «современные цифровые технологии» будет понятна конкурентоспособность национальной платежной системы. Российская платежная система вступила в эпоху цифровизации в конце XX — начале XXI века. Подчиняясь законам функционирования глобальной финансовой системы, Россия достаточно успешно была интегрирована в главные сетевые международные платежные системы и систему международных переводов. Специальная военная операция на Украине в 2022 году и последующие за ней международные санкции явились уникальными факторами для развития национальной платежной системы. С российского рынка ушли международные компании Visa и Mastercard. Карты, выпущенные российскими банками, перестали работать за рубежом, а карты иностранных банков — на территории России. Российские банки были отрезаны от международных платежных систем. За первое полугодие 2022 года объем транзакций по карте «Мир» показал увеличение на 70% (превысив предыдущие годовые показатели прироста в 40%). ЦБ проводит активные действия по продвижению карт «Мир» на глобальном финансовом рынке. Налицо эффективные сценарные действия по развитию инструментария и платежной системы. Однако позитивные траектории развития наталкиваются на барьеры и ограничения, негативно влияющие на работу национальной платежной системы.

В таблице систематизированы внутренние и внешние риски развития российской платежной системы.

Таблица

Риски развития российской платежной системы

Внутренние риски | Внешние риски
Недостаточная финансовая грамотность граждан | Санкционная война
Неразвитая региональная сеть | Поступление и ремонт банковских терминалов
Мошенничество с пластиковыми картами и информацией | Нехватка чипов для банковских карт
Неразвитость сети Интернет в регионах |
Несовершенная нормативно-правовая база, регламентирующая работу платежных систем |
Недостаточный функционал платежных терминалов |

Источник: Составлено автором.

Таким образом, развитие национальных платежных систем по функционалу не отличается от международных, а риски технического, организационного и правового характера преодолимы. Этот вывод подтверждает Банк России, когда корректирует ключевые показатели, заложенные в Стратегию развития национальной платежной системы на 2021–2023 годы, в сторону повышения значения показателей развития. Так, в частности, по итогам 2023 года доля безналичных операций в розничной торговле должна составить 78–80% (ранее планировалось 75%). Кроме этого, были объединены показатели по доле карт «Мир» и СБП в общем объеме розничных безналичных операций. Это позволит комплексно подходить к оценке использования национальных платежных инструментов. В связи с активным развитием сегмента платежей в СБП также были скорректированы цели по количеству торговых компаний, принимающих оплату через систему. Зарубежные возможности российской платежной системы целиком зависят от геополитической ситуации и санкционной войны.

Современное развитие мировой финансовой системы диктует необходимость ее структурной трансформации. Структурная трансформация связана не только с регионализацией международного финансового рынка, но и с новыми цифровыми технологиями. Базовые механизмы и инструментарий цифровых технологий заложили новые принципы в систему международных финансов. Например, такие как децентрализованные финансовые системы. Цифровые финансовые технологии кардинально меняют глобальную инфраструктуру банковского и финансового секторов на национальном, региональном и глобальном уровнях. На основе смарт-контрактов и децентрализованных приложений образуется финансовая экосистема. Цифровые серверы предоставляют пользователям круглосуточно доступ к традиционным и специфическим банковским услугам на платформах криптовалют. При наличии сети Интернет клиент без посредников осуществляет транзакции, существенно упрощая процесс и снижая издержки по финансовым операциям. Новым финансовым институтом является и интернет-банкинг. Он не имеет традиционных отделений. А работа с клиентом осуществляется через Интернет.

Глобальные изменения в мире породили комплекс вызовов и системных рисков, которые затронули экономики всех стран и создали предпосылки для формирования новой мировой финансовой архитектуры. Россия должна занять особое место в этой новой финансовой архитектуре. Стратегическая задача финансового сектора России состоит в обеспечении экономического развития и технологического суверенитета Российской Федерации.

Реализации данной стратегической цели посвящен проект Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года. Стратегия определила траекторию, которая позволит обеспечить заданный темп роста экономики, используя особый ресурс развития — инвестиции. Однако в условиях международных санкций объем иностранных инвестиций резко сокращается. Особенно это касается западных инвестиций. Современная экономика России развивается в принципиально новых условиях, требующих особенных мер по стабилизации финансового сектора страны.

Список литературы

1. О Стратегии развития информационного общества в Российской Федерации на 2017–2030 годы: Указ Президента РФ № 203 от 9 мая 2017 года. — URL: www.pravo.gov.ru (дата обращения: 24.02.2023).

2. Азарова А. О. Цифровая экономика в глобальном контексте / А. О. Азарова // Экономика. Бизнес. Банки. — 2020. — № 3 (41). — С. 76–83.

3. Андрианов В. Д. Мировая финансовая архитектура : возможные направления структурной трансформации / В. Д. Андрианов // Общество и экономика. — 2021. — № 9. — С. 27–31.

4. Земсков В. В. Формирование новой финансовой архитектуры как фактор обеспечения экономической безопасности / В. В. Земсков // Финансовая жизнь. — 2022. — № 3. — С. 34–37.

5. Изутова О. В. Формула финансового суверенитета России / О. В. Изутова // Бюджет. — 2022. — № 10. — С. 6–9.

6. Кузнецов А. В. Влияние геополитической ситуации на формирование новой финансовой архитектуры : вызовы и возможности для России / А. В. Кузнецов // Экономика, налоги, право. — 2022. — № 15 (4). — С. 17–19.

7. Наточеева Н. Н. Экономический суверенитет банковского сектора России в условиях геополитической напряженности / Н. Н. Наточеева // Банковское дело. — 2022. — № 6. — С. 25–30.

8. Национальная программа «Цифровая экономика Российской Федерации» официальный сайт Министерства цифрового развития, связи и массовых коммуникаций РФ. — URL: https://digital.gov.ru/uploaded/files/natsionalnaya-programma-tsifrovaya-ekonomika-rossijskoj-federatsii_NcN2nOO.pdf (дата обращения: 04.02.2023).

Факторы ценообразования на мировом нефтяном рынке

Макарова Е. Б.,
канд. экон. наук, доцент департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет

На состояние мировой экономики постоянно оказывают влияние ряд факторов, в том числе цены на нефть. Нефтегазовый сектор формирует значительную долю доходов государственного бюджета и является основой экономик стран-экспортеров энергоресурсов, выступая сырьевой базой для функционирования национальной промышленности и экономики в целом [1].

Цена на нефть определяется рыночным механизмом. Такое положение существовало не всегда.

В ХIХ веке цена на нефть контролировались на национальном уровне –нефтедобывающей компанией-монополистом. Так, например, в Соединенных Штатах Америки цены на нефть устанавливала компания Standard Oil и ее собственник Джон Рокфеллер; в России — «Товарищество нефтяного производства братьев Нобель» («Бранобель») [3]. Учредителями выступили братья Людвиг, Роберт и Альфред Нобели и полковник П. А. Бильдерлинг. В связи с тем, что конкуренции на национальных нефтяных рынках практически не существовало в то время, компании-монополисты устанавливали цены по своему усмотрению [1].

В середине XX века (с 1920-х по 1970-е годы) между странами-экспортерами и нефтяными компаниями развернулось противостояние. Нефтяные корпорации в то время полностью контролировали мировой рынок энергоресурсов. Контроль цен на нефть на мировом рынке перешел к группе «Семи сестер» (две европейские нефтяные компании (British Petroleum, Royal Dutch Shell) и пять американских (Exxon, Chevron, Texaco, Mobil, Gulf Oil)). В 1928 году данные компании основали Международный нефтяной картель, на долю которого приходилось около 90% рынка. От деятельности данных компаний напрямую зависели государственные доходы стран — экспортеров нефти.

Стремясь увеличить доходы, государства-экспортеры постоянно увеличивали добычу энергоресурсов, но ограниченность мирового рынка нефти приводила к переизбытку. Данные обстоятельства привели к тому, что цена на нефть зависела от решения небольшой группы компаний, а не от спроса и предложения на мировом рынке, так как конкуренция полностью отсутствовала.

В середине ХIХ века на мировой рынок в качестве поставщика выходит СССР. Это приводит к увеличению предложения нефти на мировом рынке. Кроме того, Советский Союз активно начинает пользоваться практикой снижения цен, что спровоцировало западные компании последовать его примеру.

Данная ситуация сохранялась до образования организации стран –экспортеров нефти — ОПЕК в 1962 году. Ситуация на мировом рынке изменилась: стоимость нефти начали определять американские нефтедобывающие компании и ОПЕК.

Началом нефтяного кризиса конца 1970-х — середины 1980-х годов послужили Исламская революция в Иране, бойкот данной страны потребителями нефти и ирано-иракская война [2]. В данный период происходит резкое скачкообразное увеличение цены на нефть. Стоимость нефти увеличилась с 5 долларов за баррель в 1973 году до 33 долларов в 1981 году. Все это создало условия для формирования мирового рынка нефти в том виде, в котором он функционирует сейчас. Важной частью произошедшей трансформации стал переход в течение 1980-х годов к рыночной системе нефтяного ценообразования, действующий по сегодняшний день [2].

Стоит отметить, что в текущих условиях цену на нефть устанавливает рынок, при этом скрытые манипуляции не прекратились. Решения собраний ОПЕК и ситуация в мире до сих пор оказывают огромное влияние на стоимость барреля нефти.

В настоящее время существует достаточно много факторов, способных внести изменения в движение нефтяных котировок. Вызванные различными геополитическими и экономическими причинами, мировые кризисы являются в настоящее время определяющими, оказывая влияние сильнее, чем объемы мировых запасов нефти.

Все факторы, влияющие на стоимость нефти, можно подразделить на две группы: факторы, определяющие спрос или предложение на мировом рынке энергоресурсов. Наиболее важные факторы спроса и предложения, влияющие на ценообразование на мировом рынке нефти, представлены в табл. 1.

Как видно из табл. 1, на предложение нефти оказывают влияние объективные факторы, способные снизить или увеличить объемы добычи. Стоит отметить, что в настоящее время мировой рынок нефти перешел от состояния «рынка продавца» в состояние «рынка покупателя», так как цены в большей мере определяются факторами спроса, а не предложения.

Рассмотрим более подробно влияние представленных в табл. 1 факторов на ценообразование на мировом нефтяном рынке.

Таблица 1

Факторы, определяющие спрос и предложение на нефть на мировом рынке

Группа факторов | Фактор | Проявление
Спрос на нефть | Состояние экономики стран-импортеров | Развитие экономики часто сопровождается возрастающей потребностью в нефтепродуктах для снабжения транспортной, тепловой сети и т. д.
Политическая обстановка в мире | Санкции и конфликты, вызывающие отказ некоторых стран от покупки части объема импорта нефти для достижения неких политических целей
Накопленные импортерами запасы нефти | В случае снижения запасов по какой-либо причине. страна восполняет его путем дополнительного импорта, что повышает спрос на рынке
Разработки в сфере альтернативной энергии | Декарбонизация и достижение углеродной нейтральности
Предложение нефти | Экономическая обстановка в нефтедобывающих странах | Увеличение добычи нефти отрицательно скажется на цене, сокращение добычи, будет способствовать росту котировок
Изменение квот ОПЕК | Снижение квот на добычу приводит к сокращению предложения и росту цен
Объемы и планы нефтедобычи | Страны-экспортеры нефти определяют объем своей добычи на основании расчетов о приблизительном объеме запасов нефти в недрах
Военные конфликты | Военные конфликты или теракты в районах добычи нефти способны физически сократить объем ее добычи в мире
Себестоимость добычи в сравнении с текущей ценой | Затраты на разведку, оборудование месторождений и добычу нефти в значительной степени влияют на ее предложение
Политическая ситуация в нефтедобывающих странах | Ввод эмбарго на поставку нефти в те или иные страны, снижает объемы экспорта

Источник: составлено автором.

Вместе с ростом мировой экономики и спросом на энергоресурсы увеличиваются разведанные объемы запасов нефти. В результате это влечет за собой рост цен на рынках энергоресурсов, потому что запасы не безграничны. Развитие альтернативных источников энергии и стремительное развитие технологий пока не могут потеснить нефть с мирового рынка.

Согласно обзору ОПЕК, доказанные мировые запасы нефти в 2022 году оценивались в 1757 млрд баррелей (табл. 2).

Таблица 2

Рейтинг стран по запасам нефти по данным 2022 года

№ | Страна | Запасы нефти, млрд барр | Доля мировых запасов, %
1 | Венесуэла | 303,8 | 17,5
2 | Саудовская Аравия | 297,5 | 17,2
3 | Канада | 168,1 | 9,7
4 | Иран | 157,8 | 9,1
5 | Ирак | 145,0 | 8,4
6 | Россия | 107,8 | 6,2
7 | Кувейт | 101,5 | 5,9
8 | ОАЭ | 97,8 | 5,6
9 | США | 68,8 | 3,9
10 | Ливия | 48,4 | 2,8
Всего в мире | 1757 |  |

Источник: составлено автором по данным OPEC Annual Statistical Bulletin. 2022 (https://asb.opec.org/ (дата обращения: 25.01.2023)).

Как видно из табл. 2, на Россию приходится около 6% мировых запасов нефти. Стоит заметить, что Россия хоть и является крупным игроком на мировом рынке нефти, но в одиночку не может манипулировать ценами, поэтому подобные факторы можно учитывать лишь в комплексе с мировыми.

Данный фактор также определяет баланс спроса и предложения нефти. Увеличение запасов сырой нефти приводит к увеличению предложения и вынуждает экспортеров снижать стоимость барреля. Сокращение же мировых запасов вызывает рост спроса со стороны импортеров либо снижение уровня добычи нефти.

Цена углеводородов может определяться затратным методом. Базисом в данном случае выступает себестоимость нефти, которая включает работы по извлечению углеводородов, а также затраты на поиск новых месторождений, строительство необходимой инфраструктуры. Себестоимость напрямую влияет на рентабельность добычи.

Стоит отметить, что использование затратной модели ограниченно из-за ряда особенностей:

– запасы нефти ограничены. При этом она не производится, а добывается;

– месторождения характеризуются разной сложностью добычи;

– в процессе добычи нефти задействовано 2 стороны — собственник месторождения и разработчик.

В табл. 3 представим себестоимость нефтедобычи в разных странах в долларах США.

Таблица 3

Себестоимость добычи нефти в 2022 году

Страна | Стоимость за баррель, доллары США
Россия (на шлейфе) | 42–43
Россия (новые скважины) | 50–55
Россия (старые скважины) | 20
США (сланцевая нефть) | 35–50
США (жидкая нефть) | 43–45
Саудовская Аравия | 8
Казахстан | 20–50
Кувейт | 8,79
Венесуэла | 37–40
Нигерия | 15–17
Иран (на морском шлейфе) | 27
Иран (на континентальной части) | 11

Источник: составлено автором.

Как видно из табл. 3, самая низкая стоимость добычи нефти в странах Персидского залива (Саудовская Аравия, Кувейт, Катар и ОАЭ). В первую очередь это объясняется неглубоким залеганием нефти, кроме того, в данном регионе имеется развитая инфраструктура для дальнейшей ее транспортировки.

На текущей момент самой высокой является себестоимость добычи сланцевой нефти (только в США). Минимальная стоимость добычи барреля сланцевой нефти — около 40 долларов. Средняя же себестоимость для таких месторождений варьируется в пределах 40–50 долларов за баррель.

Нефтедобыча может сильно варьироваться от региона нахождения месторождения и сопутствующих условий. Так, например, средняя стоимость добычи нефти в России находится на уровне 40 долларов за баррель, в то время как себестоимость добычи в арктических проектах доходит до 100 долларов за баррель нефти.

В последние время влияние геополитических факторов на стоимость нефти стало более весомым, нежели несколько лет назад.

К данной группе факторов следует отнести, в первую очередь, взаимоотношения между странами (санкции, угрозы вооруженных конфликтов и т. д.).

Введение санкций влечет за собой снижение предложения на миллионы баррелей в день. Это становится причиной роста стоимости нефти. Зеркальный эффект вызывает снятие санкций — появляется избыток предложения при том же уровне спроса.

Усиление геополитической напряженности и усугубление конфликтов между крупнейшими экономиками мира может снизить спрос на «черное золото». Так, установленный в конце 2022 года западными странами «потолок» цен на российскую нефть способствовал снижению ее стоимости. За период с 15 декабря 2022 года по 14 января 2023 года средняя стоимость российской нефти Urals опустилась ниже 50 долларов за баррель — до 46,82 долларов [5] (рисунок).

Рисунок. Динамика стоимости барреля нефти за 2022 год, в долларах США

Источник: составлено автором по данным World oil outlook 2045
(https://woo.opec.org/ (дата обращения: 10.01.2023)).

Средняя стоимость нефти марки Brent в тот же период составляла 81,5 долларов за баррель. Таким образом, разница в цене между Brent и Urals в декабре-январе составила 35 долларов (43%). В марте 2022 года скидка на нефть марки Urals достигала 35–40 долларов за баррель, при этом историческая разница в стоимости данных сортов составляла 1–2 доллара за баррель [4]. В период высоких цен на нефть активизировались разработки в области альтернативных источников энергии: гидроэнергетика, использование энергии ветра, солнца, водородного топлива. Ожидается, что к 2050 году на альтернативные источники энергии будет приходиться более 50%. Обвал стоимости нефти в 2020 году, вызванный пандемией COVID-19, поставил под угрозу представленные прогнозы.

При этом переход на «зеленые» источники энергии требует серьезных финансовых вливаний. В 2017 году наблюдался пик инвестиций в альтернативные источники энергии. Ожидается, что к 2050 году совокупные инвестиции составят 10 трлн долларов [5]. По оценке экспертов, для снижения доли углеводородов в мировой энергетике на 1% инвестировать в альтернативные источники необходимо порядка 2 трлн долларов.

Таким образом, инновации в области альтернативной энергетики, способствующие снижению зависимости от традиционных энергоресурсов, вызывают падение спроса на нефть и, как следствие, в долгосрочной перспективе ожидается снижение цен на мировом рынке энергоресурсов.

Участники мирового рынка нефти учитывают спекулятивную составляющую. Спекулятивные операции влияют на нефтяные котировки, что делает данный рынок довольно «эмоциональным». Стоимость нефти достаточно остро реагирует на слухи, связанные, например, со сделками ОПЕК или готовящимися санкциями.

Принято считать, что данным рынком манипулируют крупные экспортеры или импортеры, но в действительности ситуация выглядит иначе. В случае если группа крупных компаний начинает активно продавать нефть и снижает котировки, это провоцирует «эффект большинства». То есть далее к этому начинают подключаться и другие игроки, что вызывает дальнейшее снижение цен. Стоит помнить, что спекулятивный рынок нефти оторван от реального. Так, например, весной 2020 года, в период коронавирусной пандемии, фьючерсы на WTI ушли в область отрицательных значений. При этом никто из продавцов за реальную нефть не доплачивал, чтобы ее забрал покупатель.

Таким образом, мировой рынок нефти подчинен различным тенденциям, а вышеуказанные факторы (запасы, добыча и т. д.) выступают катализатором, который способен спровоцировать сильные колебания цен.

Стоит учитывать, что спекулятивное движение не может быть основной движущей силой изменения цены на нефть. Даже если происходит спекулятивный сдвиг цены, продолжаться долго чисто психологическая динамика актива не может без влияния объективных факторов. В связи с чем движущей силой колебания цен на мировом рынке нефти являются спрос и предложение.

Таким образом, на стоимость нефти на мировом рынке оказывают влияние различные факторы: рост объемов запасов и нефтедобычи, геополитическая ситуация, рост экономики стран-импортеров и экспортеров, природные катаклизмы, спекулятивный настрой и другие. Результат воздействия сводится к одному — при росте спроса происходит увеличение цены на нефть, при избыточном предложении — снижение. При этом на экономику всех государств мира значительное влияние оказывают изменяющиеся цены на нефть, независимо от того, являются они ее экспортерами или импортерами.

Список литературы

1. Макарова Е. Б. Формирование сбалансированной системы управления проектами в нефтегазовой промышленности: дис. ... канд. экон. наук: 08.00.05 / Е. Б. Макарова. — М., 2022. — 152 с.

2. Цветаев Ю. В. Система ценообразования на нефть: от «нефтяных шоков» 1970–1980-х годов до текущего энергетического кризиса / Ю. В. Цветаев // Энергетическая политика. — 2022. — № 6 (172). — С. 18–29.

3. Шилов А. В. Товарищество нефтяного производства братьев Нобель и становление системы нефтепродуктообеспечения на Урале / А. В. Шилов // Вестник Пермского университета. История. — 2005. — № 5. — С. 108‒114.

4. OPEC Annual Statistical Bulletin. — URL: https://asb.opec.org/

5. World Oil Outlook 2045. — URL: https://woo.opec.org/

Цифровая валюта Центрального банка:
тенденции и перспективы развития

Соловец П. А.,
студент группы МФ19-1
факультета МЭО, Финуниверситет
Научный руководитель: Бунич Г. А.,
д-р экон. наук, профессор,
профессор департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет

Развитие мировой экономики напрямую связано с использованием самых современных и совершенных технологических решений. Именно открытия в области науки и техники служили причиной стремительного роста и развития экономик государств и регионов мира. Сегодня одной из таких технологий является блокчейн, на основе которой функционируют криптовалюты. Большинство стран и системных институтов, таких как центральные банки, считают, что данная технология способна стать одним из инструментов дальнейшего развития мировой экономики и ускорить ее цифровизацию. Наиболее остро стоит вопрос о способах применения подобной технологии в экономической сфере и то, какое влияние оно окажет на экономику. В частности, существуют различные концепции и способы применения криптовалют в экономической сфере. Многие государства занимаются изучением и разработкой цифровых валют центральных банков, т. е. национальных цифровых валют. Криптовалюты активно используются как краткосрочные инвестиционные активы и как инструменты обхода кредитных организаций участниками теневых структур. Основными преимуществами криптовалют принято считать упрощение процесса посредничества, увеличение скорости обмена данными, надежность защиты информации и открытость системы. Криптовалюты изначально планировались как альтернатива существующим мировым валютам, но на практике таковыми не стали, а у цифровых валют центральных банков есть все шансы стать новой формой денег. Это делает исследование данной темы особенно актуальным и необходимым

Развитие цифровых технологий способствует развитию экономики. Цифровизация значительно упрощает функционирование экономики, автоматизирует и уточняет важнейшие процессы экономической деятельности. Сделки, взимание налогов и сборов, прохождение таможенных процедур и листинга — все эти процессы активно автоматизируются в экономиках государств. Важную роль в процессе оптимизации, ускорения и автоматизации подобных процессов играет цифровизация. Цифровизация позволяет малому бизнесу находить своих клиентов, не ограничиваясь локальными районами деятельности, а с использованием сети Интернет дистрибутировать свою продукцию по всему миру, применяя глобальные торговые агрегаторы, например, Amazon или Wildberries. Цифровизация делает обмен финансовой информацией более точным и своевременным, позволяет упростить обмен данными между контрагентами, отслеживать выполнение условий сделки посредством финансовых технологий (смарт-контракт³). Для государства цифровизация выступает, помимо положительного тренда для развития экономики, также и источником более точной и подтвержденной информации об экономических действиях коммерческих организаций и физических лиц.

Цифровизация экономики требует создания новых форм денег, эмитируемых государством и отвечающим требованиям цифровизации. В рамках существующих проектов, наиболее подходящими для реализации являются исследования и попытки внедрения ЦВЦБ (рис. 1). Эта цифровая валюта отвечает основным требованиям, предъявляемым к деньгам, и совмещает в себе плюсы криптовалюты и обычных денег. В отличие от частных криптовалют, ЦВЦБ полностью контролируется государством, что позволяет сократить риски, которые возникают в децентрализованных платежных системах. Помимо прочего, удобство платежей, высокая ликвидность и низкая рискованность ЦВЦБ способны дать положительный тренд к повышению деловой активности, повышению привлекательности национальной валюты на мировых рынках и привлечению капитала в национальную экономику страны, реализующую подобный проект.

Рис. 1. Тональность упоминаний ЦВЦБ в речах руководства центральных банков

Источник: https://asros.ru/analytics/asros/doklad-assotsiatsii-bankov-rossii-tsifrovaya-valyuta-tsentralnogo-banka-tsvtsb-rossiya-v-kontekste-m/.

Согласно докладу Ассоциации банков России «Цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ): Россия в контексте мировой практики», все чаще руководства центральных банков стран упоминает такие проекты ЦВЦБ, как позитивное технологическое решение, которое способно улучшить администрирование денежно-кредитной политики ЦБ и дать возможности для развития более сложных цифровых проектов в экономике. Важно отметить, что сегодняшняя неурегулированность цифровой валюты как юридически, так и экономически создает ряд сложностей, препятствующих развитию законных и эффективных путей использования цифровых технологий в экономике. Существенную роль в этом играют криптовалюты как одни из первых появившихся на свет форм цифровых денег. Многие из криптовалют не без оснований можно отнести к спекулятивным активам, кроме того, нередки случаи использования их как нелегальных инструментов для сокрытия прибыли, отмывания денег и махинаций. В связи с этим становится очевидной необходимость создания правовой базы, регулирующей данную сферу, а также формирования легальной цифровой денежной единицы. Легальность подобной единицы, безусловно, может быть гарантирована только государством. Именно поэтому наибольшей перспективой обладают такие формы цифровых денег, как ЦВЦБ, которая отвечает всем предъявляемым требованиям безопасности, надежности, легальности и ликвидности.

Ведущие экономические страны мира и развивающиеся страны активно изучают и тестируют возможности ЦВЦБ в рамках своих экономик (рис. 2). Важно понимать, что в рамках проектов государственные институты, отвечающие за эмиссию денежных средств, в большинстве случаев отдают свое предпочтения именно ЦВЦБ как оптимальному средству, предоставляющему возможности контроля эмиссии, регуляции сделок и обращения, в отличие от криптовалют, которые, как правило, реализуются на базе одноранговых систем, исключающих подобные возможности.

Наиболее интересным и близким к реализации примером подобных проектов является опыт китайского ЦБ, реализующего проект цифрового юаня (DC/EP)⁴. Данный проект предполагает использование цифрового юаня как платежной системы. Однако китайский ЦБ не ограничивает цифровой юань сугубо как платежную систему, предлагая концепцию объединения платежных систем Китая и универсальную метрику, реализованную на базе DC/EP и позволяющую отслеживать движение денежных средств. Дополнительной причиной создания цифрового юаня служит рост конкуренции в сфере создания ЦВЦБ и использование стейблкоинов. Китай намерен предотвратить угрозу использование сторонней ЦВЦБ или альтернативного стейблкоина в рамках своей экономики.

Рис. 2. Стадии изучения и реализации проектов ЦВЦБ в мире

Источник: составлено автором.

Особый интерес представляет позиционирование НБК цифрового юаня как дополнения к наличным средствам⁵ . ЦБ Китая не намерен реализовывать свою ЦВЦБ как замену наличным деньгам, а использует ее как средства объединения популярных в Китае платежных систем Alipay и WeChatPay. Важно и то, что Китай в ближайшей перспективе не собирается использовать цифровой юань как средство международных расчетов.

Единственным эмитентом цифрового юаня в рамках проекта выступает НБК. Также Центральный банк Китая будет выдавать лицензии компаниям на проведение расчетов в цифровом юане. Эти меры предпринимаются для контроля за использованием денежных средств со стороны государства, но при этом для остальных пользователей данная информация будет недоступна. В дополнение к самому проекту в Китае создается нормативно-правовая база — реализован закон о шифровании, в рамках которого описаны основные принципы функционирования цифрового юаня⁶.

Первыми пользователями проекта стали клиенты Сельскохозяйственного банка, которые получили до 200 цифровых юаней на свои счета и должны были потратить их. В дальнейшем НБК планировал предоставить доступ к цифровому юаню посетителям Зимних Олимпийских игр, однако из-за пандемии количество зрителей существенно сократилось и НБК отказался от этой идеи в пользу Азиатских игр в провинции Чжэцзян⁷. Таким образом планирует реализовать третью фазу проекта цифрового юаня.

Важным аспектом эмиссии цифрового юаня является увеличение степени информированности и контроля правительства Китая и НБК над финансовыми операциями. Такая возможность реализуется на основе закона о шифровании, который обязывает финансовые организации предоставлять информацию о сделках с использованием цифрового юаня. Таким образом, НБК получает существенные объемы информации, которые могут быть применены для улучшения кредитно-денежной политики ЦБ Китая. Также подобная отчетность позволяет контролировать и регулировать сферу незаконного вывода капитала из страны, противодействовать коррупции и теневой экономики.

Таким образом, модель ЦВЦБ Китая совмещает в себе преимущества наличной валюты и электронных денег, одновременно с этим предоставляя новые возможности для государственных органов в сфере контроля и эмиссии денег, что является существенным рычагом воздействия на всю национальную экономику. Однако, безусловно, это несет в себе и значительные риски, так как надежное хранение такой информации будет стратегически важно, и не исключен риск утечки данных и роста различных афер, как это происходит в случае с использованием электронных денег.

Помимо Китая, изучением ЦВЦБ активно занимаются и другие страны. Наибольший интерес представляют проекты ЦВЦБ стран Евросоюза и США. Развитие ЦВЦБ в данных странах представляет интерес не только с технической и финансовой точки зрения, но и как признак постепенного изменения отношения ключевых экономических институтов к криптовалютам с негативного на положительное, так как данные государства относятся к экономически развитым странам и оказывают существенное влияние на мировую экономику.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустил в 2021 году пилотный проект цифрового евро, который будет реализовываться на протяжении 2 лет, по оценкам ЕЦБ⁸. Как утверждает Центральный банк Евросоюза, одной из причин создания цифрового евро служит необходимость в снижении зависимости от иностранных компаний системы безналичных платежей Европы⁹. Помимо этого, важным аспектом внедрения цифрового евро выступает снижение доли использования наличной валюты в странах ЕС¹⁰. Этот факт требует создания инновационной и удобной системы, которая позволит снизить время операции и повысить надежность системы бесконтактных платежей. Важным требованием от ЕЦБ к цифровому евро выступает возможность осуществления оплаты без сети Интернет, что теоретически возможно в рамках блокчейна. Другое, не менее важное для Евросоюза, требование — функционирование системы с нулевым вредом для экологии. Это означает, что энергия, необходимая для проведения операций, должна создаваться экологически чистыми источниками энергии. Проблема загрязнения окружающей среды при генерации электроэнергии для майнинга уже на данный момент является критически важным аспектом при реализации любого крупного проект криптовалют¹¹. С финансовой точки зрения ЕЦБ позиционирует свою цифровую валюту как третью форму денег, которая займет свою нишу, выступая альтернативой наличным и безналичным деньгам.

Другим важным проектом в области криптовалют занимается ФРС США, которая изучает потенциал технологии ЦВЦБ и ее влияние на экономику страны. В январе 2022 года ФРС опубликовала исследование, посвященное цифровой валюте, или цифровому доллару¹². Необходимо отметить, что регулятор с большой осторожностью относится к возможности реализации подобного проекта, так как, по мнению ФРС, это может оказать значительное влияние на финансовую систему США. Согласно исследованию, возможными негативными последствиями такого внедрения является резкое сокращение депозитных счетов в банках США, высокая опасность махинаций и афер, основанная на пока еще низкой информированности потенциальных пользователей ЦВЦБ об особенностях ее функционирования. Проблема сокращения числа депозитов в коммерческих банках заключается в том, что на данный момент ФРС рассматривает розничную модель ЦВЦБ с использованием частных компаний, предоставляющих услуги по обращению и эмитированию ЦВЦБ. По этой причине доля привлеченных денежных средств в рамках финансовой системы США возрастет для подобных компаний и сократится для коммерческих банков.

Основными плюсами цифрового доллара ФРС считает высокую скорость обращения такой формы денег. Кроме того, отмечается высокая степень контроля над платежной системой ЦВЦБ, которая позволит повысить эффективность регуляторных функций ФРС. Однако регулятор не намерен в ближайшее время реализовывать проект цифрового доллара, обосновывая это угрозой исчезновения частных криптовалют и серьезностью последствий для экономики от введения ЦВЦБ. В связи с этим ФРС в ближайшее время планирует проводить значительное количество исследований и консультаций для выбора оптимальной модели тестирования ЦВЦБ.

Но так или иначе в рамках мировой конкуренции большинство стран мира вынуждено изучать перспективы внедрения ЦВЦБ как наиболее подходящей формы криптовалюты для реализации и легализации на уровне государств.

Цифровые валюты обладают существенным потенциалом для развития экономики и, безусловно, являются одним из средств ее дальнейшего успешного функционирования. Это подтверждается активной исследовательской и практической работой, проводимой государствами, желающими развивать национальные экономики. В рамках общемировых трендов развитие криптовалюты неизбежно ведет к созданию государственных аналогов данного технологического решения — ЦВЦБ, которые уже на данный момент предоставляют государствам-эмитентам значительные возможности в сфере валютного регулирования и контроля, а для пользователей выступают инновационными технологическими решениями, способствующими развитию и цифровизации экономики.

Теоретические аспекты современной конъюнктуры международного финансового рынка

Бабанин А. О.,
аспирант департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет
Научный руководитель: Бунич Г. А.,
д-р экон. наук, профессор,
профессор департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет

Аннотация: В статье рассмотрены основные подходы к определению конъюнктуры международного финансового рынка. Кроме того, автором обозначены основные задачи изучения конъюнктуры международного финансового рынка и макроэкономические показатели, оказывающие влияние на ее изменение.

Ключевые слова: международный финансовый рынок, финансовые инструменты, кредитно-денежная политика, конъюнктура финансового рынка.

Основой развития мирового рынка как целостной системы являются экономические законы, описывающие взаимосвязь стоимости товаров и услуг, спроса на них, а также объема предложения и степени конкуренции между производителями и поставщиками. Современный мировой рынок сформировался в виде системы устойчивых товарно-денежных отношений между странами, обеспеченных трансграничным перемещением товаров и услуг, обусловленным укреплением международного разделения труда.

Международный финансовый рынок как часть мирового рынка сегодня служит для предоставления государствам, компаниям и частным лицам механизмов купли-продажи финансовых активов. Основные процессы на мировом финансовом рынке сосредоточены в мировых финансовых центрах (Нью-Йорк, Лондон, Шанхай, Токио и Гонконг), однако в последнее время они теряют баллы в индексе мировых финансовых центров, в то время как такие города, как Париж, Дубай, Амстердам, Вена, Мюнхен и Москва, активно поднимаются в рейтинге.

В системном разрезе международный финансовый рынок представляет собой совокупность банков, брокерских агентств, валютных бирж, транснациональных компаний, финансовых регуляторов и иных юридических лиц, чья деятельность связана с финансовыми отношениями между государствами. Коммуникация между его участниками в настоящее время претерпевает изменения: если ранее операции осуществлялись по телефону или факсу или через систему межбанковских корреспондентских связей, то теперь почти вся операционная деятельность происходит посредством цифровых информационных систем, которые позволяют существенно ускорять и автоматизировать многие процессы.

Компании, влияющие на международный финансовый рынок, можно условно разделить на активных и пассивных участников рынка. К активным чаще относятся банки и кредитные организации, имеющие крупные денежные активы, которые обеспечивают им большой оборот и надежную репутацию. Кроме того, такие компании преимущественно имеют развитую сеть зарубежных представительств, что предполагает проведение ими значительного объема международных расчетов. Такие организации, как правило, подчиняются напрямую государственной денежно-кредитной политике и зависят от валютных ограничений, внутренней политики национальных банков и состояния экономики в регионах их присутствия. Их основной функцией является формирование котировок и определение направления деятельности для более мелких банков (пассивных участников рынка).

Международный финансовый рынок состоит из валютного рынка и рынка капиталов (на котором происходит обмен обязательств со сроком свыше одного года и долгосрочных ценных бумаг). Каждый из его сегментов обеспечивает взаимодействие с конкретным типом финансовых активов и является, по сути, отдельным рынком, имеющим свои уникальные особенности функционирования и устанавливающим внутренние правила совершения сделок. Важно отметить, что сегменты международного финансового рынка тесно связаны между собой, и объекты купли-продажи каждого из сегментов могут также торговаться на смежных с ним рынках.

Сегодня важнейшими особенностями устоявшегося международного финансового рынка являются резкое увеличение мобильности обращения финансовых активов и сложившаяся система мировых цен, сформировавшаяся под влиянием глобальных цепочек добавленной стоимости. Кроме того, для современного международного финансового рынка характерны черты повсеместной глобализации, происходящей на мировом рынке в целом, и как следствие — расширение использования внутренних систем взаиморасчетов внутри интеграционных объединений (ЕС, ЕАЭС, Восточно-Карибский валютный союз) наряду со сложившейся долларовой системой мировых расчетов, а также высокая зависимость цены финансовых инструментов и объема предложения от государственного и политического влияния развитых стран.

Экономическая ситуация на международном финансовом рынке определяется степенью сбалансированности рынка (соотношением спроса и предложения на конкретные финансовые продукты и услуги). Также на нее во многом влияют такие факторы, как тенденции развития рынка (политические и географические векторы), уровень волатильности основных параметров рынка, степень деловой активности (во многом зависящая от наиболее развитых стран) и уровень рыночного риска.

Конъюнктура мирового финансового рынка постоянно меняется под воздействием макроэкономических факторов, возникающих в наиболее активно задействованных в мировой торговле странах. Изменения в конъюнктуре могут быть описаны конъюнктурным циклом, состоящим из четырех стадий (рисунок).

Стадия подъема конъюнктуры финансового рынка обуславливается ростом экономики в целом. В этот период происходит увеличение спроса и рост цен на финансовые инструменты.

Последующий «конъюнктурный бум» вызывает высокий спрос, который в конкретный момент времени не может удовлетворить текущее предложение. На этом этапе происходит рост цены на финансовые продукты и как следствие увеличиваются доходы инвесторов и банков.

В период ослабления конъюнктуры финансового рынка начинается падение спроса на финансовые активы. Цена на них стабилизируется, а затем постепенно начинает снижаться, пока на этапе конъюнктурного спада не достигает минимума. Последняя стадия характеризуется снижением оборота финансовых инструментов и уровня их доходности.

Рисунок. Конъюнктурный цикл финансового рынка

Конъюнктурные колебания рассматриваются не только по их характеристикам, но и по их продолжительности. Выделяют сверхсрочные, краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные колебания. Период протекания сверхсрочных колебаний конъюнктуры варьируется от нескольких часов до нескольких дней. Такие колебания порождаются, как правило, случайными факторами. Краткосрочные колебания конъюнктуры длятся от нескольких дней до нескольких недель.

Поскольку для международного финансового рынка характерна изменчивость, активным игрокам необходимо непрерывное изучение состояния его конъюнктуры в целях обеспечения эффективного управления финансовыми ресурсами и получения дополнительной прибыли от использования капитала на финансовом рынке. Среди основных задач величину спроса и предложения на финансовые инструменты, а также их цену и уровень конкуренции между основными игроками. Такая система включает в себя две группы показателей. В первую группу входят основные макроэкономические показатели, отражающие общеэкономическое состояние наиболее активно проявляющих себя на международном

Показатели, относящиеся ко второй группе, определяют конъюнктуру отдельных сегментов международного финансового рынка (таблица).

Таким образом, состояние современной конъюнктуры международного финансового рынка обусловлено в первую очередь такими факторами, как усиление глобализации в сфере международных финансовых отношений, рост объема операций на локальных финансовых рынках и увеличение межгосударственных инвалютных потоков. Помимо глобализации, к основным тенденциям развития современного международного финансового рынка можно отнести рост конкуренции между развитыми и развивающимися странами, институционализацию и цифровизацию внутренних процессов.

Таблица

Показатели конъюнктуры отдельных сегментов
международного финансового рынка

К сожалению, сильно возросший уровень взаимных иностранных инвестиций привел к усилению зависимости внутренних финансовых рынков разных стран друг от друга, что сделало международный финансовый рынок более уязвимым к локальным экономическим кризисам.

Кроме того, очень важными тенденциями развития современной конъюнктуры международного финансового рынка являются количественный и качественный рост институциональных инвесторов и укрепление роли инвестиционных и страховых компаний, которые ускоряют конвергенцию международного финансового рынка, стирая границы между его секторами. Этот процесс также стимулируется снижением законодательных ограничений на операции финансовых посредников.

Поскольку сегодня на международном финансовом рынке происходит слияние мирового валютного и кредитного рынков и мирового кредитного и фондового рынков, то объем сделок по слиянию и поглощению финансовых институтов кратно возрос, а ресурсы сосредоточились в руках ограниченного числа глобальных игроков, что в свою очередь определило в качестве резервной валюты три мировые валюты: доллар, евро и иену.

Важно отметить, что недавние финансовые кризисы показали неэффективность действующей на международном финансовом рынке регуляторной системы. Существующие механизмы не предусматривают столь сильного укрепления глобализации, поэтому регуляторы практически утратили возможность держать ситуацию под контролем, в связи с чем необходимо разработать новые методологии и концепции, которые осуществят переход от Бреттон-Вудской системы с «целевыми зонами» к созданию единой устойчивой мировой финансовой системы.

Список литературы

1. Дарда Е. М. Методологические аспекты формирования промежуточного потребления в финансовом секторе : отечественный и международный опыт / Е. М. Дарда, Н. А. Садовникова. — Изд. 10-е, перераб. и доп. — М.: Фундаментальные исследования, 2013. — С. 414.

2. Доклад консалтинговой компании Z/Yen «Индекс глобальных финансовых центров — 2021». — URL: https://www.longfinance.net/programmes/financial-centre-futures/global-financial-centres-index/ (дата обращения: 07.01.2023).

3. Звонова Е. А. Международное внешнее финансирование в современной экономике / Е. А. Звонова. — М.: Экономика, 2014. — С. 232.

4. Левшин М. Ф., Пономарев, В. В. Конъюнктура мировых товарных рынков / М. Ф. Левшин, В. В. Пономарев. — М., 2010. — С. 56.

5. Маковецкий М. Ю. Современные тенденции развития мирового финансового рынка. — URL: http://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsiirazvitiya-mirovogo-finansovogo-rynka (дата обращения: 06.01.2023).

6. Маркетинг для профессионалов : Маркетинговые исследования / Г. А. Черчилль. — СПб.: Питер, 2010. — С. 216.

7. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг / Б. Б. Рубцов. — М.: Экзамен, 2002. — С. 247.

8. Рынок производных финансовых инструментов: тенденции и риски. — URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/126537/instruments_market_2021092 9.pdf (дата обращения: 06.01.2023).

Возможности и перспективы интеграции цифровых сервисов для развития деятельности торговых организаций

Басова А. Г.,
аспирант департамента МЭиМБ
факультета МЭО, Финуниверситет
Научный руководитель: Оглоблина Е. В.,
канд. экон. наук, доцент,
доцент департамента МЭиМБ
факультета МЭО, Финуниверситет

В настоящее время процессы цифровой трансформации затрагивают все сектора экономики, в том числе сектор торговых отношений. Цифровые технологии влияют на появление новых форматов и возможностей для ведения бизнеса в данном секторе на национальном и международном уровнях. Цифровизация не только увеличила масштабы торговли, но и диверсифицировала торговые организации, о чем свидетельствует увеличение числа мелких производственных организаций, использующих информационно-коммуникационные технологии для преодоления проблем с проведением финансовых операций и предоставления требуемых продуктов и услуг клиентам по всему миру.

Для развития цифровой экономики Российской Федерации предусмотрена реализация различных инициатив, установленных национальной программой «Цифровая экономика». В рамках торгового сектора уже проводится ряд экспериментов, например, по проведению обязательной маркировки ряда товаров с помощью средств идентификации. В сложившихся условиях для исполнения требований и достижения установленных целей в программе целесообразно рассматривать возможность интеграции различных цифровых систем и сервисов. Так, для единовременного развития цифрового пространства и повышения торговых оборотов как отдельных организаций, так и государства в целом существует возможность интеграции двух национальных цифровых систем в одну цифровую экосистему в рамках торгового сектора. Разрабатываемый сервис «Цифровой профиль юридического лица» с помощью открытых программных интерфейсов (API) и других технических корректировок возможно синхронизировать с цифровой системой «Единое окно для экспортера».

Используя сервис цифровой профиль (далее — ЦП), юридические лица и индивидуальные предприниматели (далее — ИП) могут получить необходимые сведения, сократить количество контактов с государственными органами, снизить временные и финансовые издержки, поскольку вся необходимая информация, которая на сегодняшний день хранится в различных государственных системах и сервисах — Федеральной налоговой службе, Федеральной службе судебных приставов, Росфинмониторинге, судебных органах, — будет собрана в едином личном кабинете участника. Данный сервис за счет своей прозрачности позволит государству более качественно предоставлять национальные сервисы и услуги бизнесу, контролировать выполнение основных полномочий различными ведомствами, а также проводить сквозную аналитику.

Основные характеристики данного сервиса коррелируются с функциями и задачами цифровой системы единого окна для экспортера, которая подразумевает формирование единой платформы, позволяющей всем участвующим в торговых операциях сторонам представлять стандартизованные данные через один канал по установленным для импорта, экспорта и транзита требованиям.

Таким образом, целесообразно объединить два сервиса, предусмотрев реализацию следующих инициатив.

Необходимо запустить аналогичный эксперимент по эффективному обмену данными в электронном формате между юридическими лицами, уже зарегистрированными на цифровой платформе «Мой экспорт», и государственными органами. Мера позволит определить техническую и правовую оснащенность инфраструктуры двух цифровых сервисов, а также уровень спроса на такие виды услуг.

Провести ряд образовательных и формирующих представление о системах мероприятий с целью повышения уровня доверия со стороны участников рынка. Так, например, уровень доверия к единой биометрической системе со стороны граждан достаточно невысокий.

В рамках внедряемого платежного сервиса в систему «единого окна», необходимо предоставить подключаемым банкам и другим кредитным организациям полномочия по проведению цифровой идентификации юридических лиц и ИП. Так, с одной стороны, на платформе «Мой экспорт» создается здоровая конкуренция финансовых организаций и предоставляется выбор для участников выбирать подходящие финансовые сервисы, с другой — увеличивается количество организаций, уполномоченных собирать цифровые согласия. Также будет обеспечена бесшовность платежей.

В текущих условиях драйвером развития торгового сектора является малое и среднее предпринимательство (далее — МСП), так как данные участники рынка готовы формировать цифровые стратегии компаний, выходить на зарубежные рынки, а также повышать конкурентоспособность продукции с целью максимизации прибыли. Существует Единый реестр МСП, где собраны сведения о компаниях и ИП, получаемые из налоговой отчетности, Единого государственного реестра юридических лиц (ЕГРЮЛ) и Единого государственного реестра индивидуальных предпринимателей (ЕГРИП). Существует проблема устаревания информации. Поскольку данные о компаниях подгружаются в Цифровой профиль юридического лица из данных систем, то необходимо обеспечить автоматическое обновление информации не реже двух раз в год. Это позволит оперативно получать уполномоченным банкам, кредитным организациям и всем участникам системы сведения о юридических лицах и ИП.

В рамках интеграции системы «единого окна» и ЦП также целесообразно разработать платформенную надстройку, основной задачей которой будет обеспечение обмена информацией, в частности, с согласия пользователя налоговой, финансовой и бухгалтерской отчетностью, данными по кассовым процессам и пр. Механизм позволит упростить процессы выдачи финансовой поддержки, сократит время и затраты банков на обработку кредитных заявок.

За счет использования искусственного интеллекта и машинного обучения представляется возможным повысить качество алгоритма верификации данных и сформировать подсистему оповещения юридических лиц и ИП о движении и наполнении его личного кабинета в системе.

При формировании правовой базы как системы цифрового профиля, так и «единого окна», с учетом международных практик и рекомендаций, особое внимание стоит уделить формированию соответствующих нормативных документов по вопросам электронного архивирования данных, права собственности на базу данных, качества данных и их подлинности. Поскольку две цифровые системы подразумевают электронный документооборот, то важно применение принципа недискриминации, то есть определения того, что любой документ, составленный в электронной форме, не будет лишен действительности и исковой силы.

Цифровизация оказывает непосредственное влияние на торговые организации, появляются цифровые сервисы, упрощающие ведение бизнеса, разрабатываются цифровые логистические коридоры, и в сложившихся условиях представляется целесообразным формировать целостную удобную цифровую экосистему. Интеграция Цифрового профиля юридического лица и платформы «единого окна» позволит государственным органам и компаниям выстроить «правильную» систему, в которой станет легче и быстрее интегрироваться в новую цифровую реальность, как следствие — развивать экономику России. Предложенные инициативы могут быть рассмотрены как отдельными компаниями, например, ответственным оператором платформы «единого окна», так и государственными ведомствами при формировании дорожных карт по реализации национальной программы «Цифровая экономика».

Деглобализация на финансовых рынках в современных условиях

Асхадулина А. Е.,
студентка группы МФ19-1
факультета МЭО, Финуниверситет
Научный руководитель: Торопова Н. В.,
канд. экон. наук,
доцент департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет

Актуальность исследования

Сегодня понятие «глобализация» мировой экономики, в той форме, какой мы ее знаем, трансформируется в новое явление «деглобализация». Все чаще ученые и экономисты стараются оценить масштаб и силу влияния данного явления на экономики стран, чтобы понять, как выстраивать конкурентные стратегии развития государств с целью сохранения места и доли на мировой арене.

Актуальность темы, связанной с деглобализацией, объясняется текущей ситуацией на мировых рынках, а также геополитической повесткой. В настоящее время для России особенно актуален как процесс деглобализации в целом, так и его влияние на финансовые рынки в частности. Поскольку меняется привычное «мироустройство» финансового сектора, необходимо четко понимать новые перспективные пути развития финансового сектора, а также направления сотрудничества с другими внешнеэкономическими партнерами.

Цель работы: определение понятий деглобализация, финансовый рынок; анализ текущей ситуации на трех финансовых рынках России; определение возможных направлений развития финансового сектора России.

Ключевые слова: деглобализация, финансовый сектор, фондовый рынок, валютный рынок, кредитный рынок.

Введение

«Деглобализация» — новый этап развития международных отношений, который обозначает «разъединение», обособление стран с сопровождающими этот процесс усилением национального суверенитета и мощи страны, укреплением государственных границ или их закрытием, активное применение санкционного режима в отношении других государств и т. д. [12].

Современным инструментом глобального противостояния государств являются экономические санкции, которые направлены на дестабилизацию финансовой системы и подрыв экономики страны. В этом году это стало особенно актуально для России.

В данной работе попробуем проанализировать текущее состояние российского финансового сектора — затронем три наиболее пострадавших финансовых рынка (по мнению автора, фондовый рынок, валютный рынок, кредитный рынок), а также определим возможный вектор развития.

Финансовые рынки России в условиях деглобализации

Фондовый рынок

Фондовый рынок России один из первых пострадал из-за геополитической обстановки, а также антироссийских санкций, введенных в течение года. Рассмотрим три индекса, рассчитываемых Московской биржей (MOEX), чтобы понять состояние фондового рынка за последние пять лет.

1. Индекс МосБиржи (рис. 1). На 3 января 2018 года индекс МосБиржи составлял 2152,97 п., с тех пор, несмотря на волатильность вследствие геополитической нестабильности рынок оставался стабильным, увеличивалась инвестиционная привлекательность для инвесторов [1]. Данный рост продолжался до 16–18 марта 2020 года, когда было зафиксировано резкое падение индекса в связи с падением стоимости нефти марки Brent ниже 25 долларов, а также укреплением доллара и евро [7].

Рис. 1. Динамика индекса МосБиржи за последние 5 лет (пункты)

Источник: аналитическое инвестиционное издание InvestFunds [9].

С апреля 2020 года по октябрь 2021 года наблюдается рост индекса МосБиржи. Пик этого роста пришелся на 25 октября 2021 года, когда был заметен рост на всех фондовых рынках в Европе, Америке, Азии на фоне разрешения британского кризиса, роста нефти и металлов. После 25 октября началась продолжительная рецессия на рынке, которая усилилась в феврале 2022 года, в связи с чем Московская биржа приостановила торги. Небольшой рост до 2445,77 пунктов наблюдался 5 сентября 2022 года, после чего рынок откатился назад до 2043,71 пунктов. Аналогичная динамика наблюдается у индекса РТС (рис. 2). По состоянию на 24 октября 2022 года индекс составляет 1062,66 против 1183,06 на 3 января 2018 года.

Рис. 2. Динамика индекса РТС за последние 5 лет (пункты)

Источник: аналитическое инвестиционное издание InvestFunds [10].

2. Индекс «страха» (рис. 3). Еще один индекс, который напрямую отражает текущую экономическую ситуацию в стране, — индекс волатильности российского рынка, или индекс «страха». Как видно на графике, на сегодняшний день значение индекса составляет 49%, что говорит о панической реакции на рынке, который сигнализирует о кризисном положении в стране. Рекордные значения были зафиксированы примерно в марте 2020 года (> 100), а также в феврале 2022 года (> 125%).

Рис. 3. Динамика индекса волатильности валютного рынка
за последние 5 лет (пункты) Источник: аналитическое инвестиционное издание InvestFunds [11].

Учитывая сегодняшнюю мировую экономическую ситуацию, невозможно предсказать поведение рынка, однако, полагаю, что восстановление рынка до значений на начало 2022 года возможно в случае положительного исхода геополитического вопроса.

Валютный рынок

Значительные изменения в 2022 году произошли также на валютном рынке России: на год введены ограничения на снятие иностранной валюты со счетов в банке до 10.000 долларов [2], введены требования для экспортеров о продажи 80% валютной выручки (отменено в июне 2022 года), введены ограничения на покупку наличной иностранной валюты. Значительно сократился объем валютных торгов (в 2 раза по сравнению с началом 2022 года) (рис. 4).

Тем не менее, при сокращении объемов торговли валютами «недружественных стран» значительно вырос спрос на китайский юань — по данным на август 2022 года, оборот составил 63 млрд руб. «Потенциал дальнейшего увеличения расчетов в юанях сохраняется, поводом для этого может стать наращивание параллельного импорта из Китая, а также переориентация российского экспорта с Запада на Восток» [8].

Рис. 4. Динамика биржевых торгов основными валютами в 2022 году
(млрд руб.)

Источник: данные МосБиржи [3].

Стоит отметить, что Россия не собирается полностью отказываться от покупки долларов или евро в будущем. В конце 2022 — начале 2023 годов Минфин РФ планирует возобновить покупку иностранной валюты в случае дополнительных нефтегазовых поступлений в бюджет [5].

По мнению автора, курсы иностранных валют «недружественных стран» (рис. 5) можно назвать волатильными, однако после их резкого увеличения в феврале-марте заметна тенденция к укреплению рубля, курс держится в диапазоне +/– 60 рублей за 1 доллар/евро, 83 рубля за 10 китайских юаней. В настоящее время китайский юань приобретает все большую популярность: «по объемам биржевых и внебиржевых торгов на долю юаня приходится 26% и 17% соответственно. Спрос на эту валюту отмечается со стороны широкого круга участников, наиболее значительно со стороны банков». Сейчас данная валюта используется в большей степени для расчетных целей, однако вскоре она может стать еще одним способом для инвестирования [4].

Кредитный рынок

Что касается внешних факторов, пожалуй, самая главная проблема, с которой сейчас столкнулись российские банки, — блокировка карт Visa, MasterCard, выпущенных в России, массовый отказ зарубежных банков поддерживать платежную систему «Мир», введение санкций против российских банков, задержки или отказ в совершении валютных переводов в иностранные банки.

Рис. 5. Изменение курса иностранных валют «недружественных стран»

Источник: данные МосБиржи.

На внутреннем рынке, по данным отчета «О развитии банковского сектора Российской Федерации в сентябре 2022 года» Банка России, ситуация несколько спокойнее: продолжается рост кредитования (2,8%) крупных компании из нефтегазовой отрасли, тяжелой промышленности, металлургии и т. д. Снижается спрос со стороны юридических лиц на валютное кредитование (в валюте «дружественных стран»). Все больше компаний придерживаются девалютизации кредитных портфелей [6].

На рис. 6 представлена динамика кредитования юридических и физических лиц за последние 3,5 года. В целом заметна волатильность объемов кредитования; в середине 2022 года показатели достигали средних объемов 2022, 2021 годов и также продолжили рост в сентябре 2022 года за счет увеличения спроса на ипотечное и льготное кредитование.

Также в сентябре — начале октября значительно увеличилась наличная денежная масса на руках населения (до 458 млрд руб.). Это связанно, с одной стороны, с массовым оттоком населения на фоне «мобилизации», с другой, в целях сохранения денежных средств от неопределенности в экономике.

В целом, как и другие сектора финансового рынка, кредитный рынок терпит огромные убытки на фоне введенных санкций и ограничений банковской деятельности, несмотря на более или менее позитивные показатели Банка России.

Рис. 6. Объемы кредитов, предоставленных юр. и физ. лицам (млн руб.)

Источник: https://cbr.ru.

Заключение

По мнению автора, актуальный в нынешнее время процесс деглобализации носит временный характер, поскольку страны не могут «вечно» быть обособленными. Однако не возникает сомнений в том, что деглобализация изменит привычный мир, привычные способы взаимодействия стран друг с другом.

Будут выстроены новые стратегии, регулирующие деятельность инвесторов на фондовом рынке, полагаю, что со временем откроется доступ к зарубежным площадкам, например, азиатским; восстановится деятельность банков по валютным операциям, разработают новые способы оплаты для держателей карт российских банков, однако как для России, так и для мирового сообщества это будут новые реалии финансового рынка.

Список литературы

1. Аналитическое агентство IvolgaCap, Март 2018 года. Основные события на российском фондовом рынке. 2020. — URL: https://ivolgacap.ru/analyst/analytics/march-2018-the-main-events-in-the-russian-stock/ (дата обращения: 24.10.2022).

2. Банк России продлил ограничения…, 2022 год — URL.: https://cbr.ru/press/event/?id=14059 (дата обращения: 24.10.2022).

3. Биржа следует за политическим курсом. 2022. — URL: https://www.kommersant.ru/doc/5379582 (дата обращения: 24.10.2022).

4. Валютный рынок: рубль будет нестабильным к концу года, 2022 год. Шестой аналитический обзор Финам. — URL.: https://www.finam.ru/publications/item/valyutnyy-rynok-kurs-rublya-mozhet-pokazat-nestabilnost-k-kontsu-2022-goda-20221017-1620/(дата обращения: 24.10.2022).

5. Минфин не исключает выхода на валютный рынок в 2022 году, 2022 год. — URL: https://tass.ru/ekonomika/15898305 (дата обращения: 24.10.2022).

6. О развитии банковского сектора РФ в сентябре 2022 года. Аналитический материал Банка России. 2022 год. — URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/43415/razv_bs_22_09.pdf (дата обращения: 24.10.2022).

7. РБК. Обвал на фондовых ранках 18 марта, 2020 год. — URL: https://www.rbc.ru/economics/18/03/2020/5e71f2419a79471213a323d5 (дата обращения: 24.10.2022).

8. Тищенко А. Когда юань станет инструментом инвестиций, 2022 год. — URL: https://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2022/08/21/936930-stanet-investitsii (дата обращения: 24.10.2022).

9. InvestFunds. Индекс Мосбиржи. — URL: https://investfunds.ru/indexes/216/ (дата обращения: 24.10.2022).

10. InvestFunds. Индекс РТС. — URL: https://investfunds.ru/indexes/218/ (дата обращения: 24.10.2022).

11. InvestFunds. Индекс Волатильности российского рынка. — URL: https://investfunds.ru/indexes/9699/ (дата обращения: 24.10.2022).

12. Kornprobst M. Globalization, Deglobalization and the Liberal International Order / М. Kornprobst // International Affairs. — 2021.– Vol. 97. — Iss. 5. — P. 1305–1316.

Внедрение распределенных технологий на финансовом рынке

Насибов М. С.,
студент второго курса магистратуры факультета
финансов и банковского дела, РАНХиГС
Научный руководитель: Хуторова Н. А.,
канд. экон. наук,
доцент, доцент кафедры экономической
безопасности факультета национальной
безопасности Института права и национальной
безопасности РАНХиГС
E-mail: musa.nasibov.3003@mail.ru

После финансового кризиса 2007–2008 годов началась тенденция к децентрализованным финансам, чтобы в дальнейшем последствия от кризисов были минимальны, а также наблюдается технологическое развитие, которое позволило создать и внедрить технологии на финансовые рынки. На сегодняшний момент потенциал и популярность финансовых технологий растет быстрыми темпами, тем самым опережая традиционную электронную коммерцию. Финансовые технологии будут формировать всю финансовую систему в дальнейшем и состоит из следующих элементов:

1) онлайн-кредитование;

2) краудфандинг и краудфандинговые платформы;

3) робоэдвайзинг и робо-консультирование;

4) операционные финансовые приложения;

5) системы идентификации;

6) машинное обучение, Big Data, искусственный интеллект;

7) алгоритмическая торговля (криптовалюты, фондовый рынок).

Торговые площадки занимают более 45% мирового рынка онлайн-торговли. Также увеличение торговых площадок произошло из-за пандемии COVID-19, которая сильно способствовала увеличению прибыли и распространению по всему миру. Безусловно термин «цифровые торговые площадки» не нов, так как они существовали с момента развития электронной коммерции. Однако сильное распространение и развитие произошло последние 10 лет.

Децентрализованная модель позволила сократить расходы большинство бизнес-процессов и тем самым улучшить качество предлагаемых финансовых продуктов. Также в качестве преимущества можно привести аргумент, именно быстрота передачи данных, информации, что позволило сократить намного временные издержки. Обусловлено это тем, что процесс передачи данных осуществляется при помощи мобильных технологий и персональных компьютеров, путем обмена мгновенными сообщениями или данными. Все это приводит к высоким результатам в бизнес-процессах.

Одним из важных изменений при переходе с централизованной на децентрализованную модель является создание «платформенной экономики». Цифровые площадки можно сравнить с платформами, которые позволили улучшить традиционную модель торговли, а также расширить бизнес-возможности, как для продавцов и поставщиков, так и обычных потребителей.

Выгода для продавца заключается в улучшении услуг по логистике, обработке платежей, интегрированном обмене сообщениями для связи с клиентами.

Существует несколько аспектов, которые способствуют быстрому изменению и внедрению новых технологий, а именно массовое распространение мобильных технологий и повсеместная возможность подключения к сети Интернет, что позволяет каждому пользователи получить доступ к финансовым продуктам без всяких трудностей и за короткий временной промежуток.

Безусловно, финансовые технологии существенно оказывают влияние на повседневную жизнь обычных людей, от простоты совершения платежей с помощью персональных устройств до удобства односторонних займов на онлайн-платформах.

Европейские страны являются лидерами по выдаче лицензий, так как взаимодействие регуляторных органов и финтех-компаний находится на высоком уровне. При переходе на децентрализованную модель было создано при помощи финансовых технологий большое количество новых банков, целью которых является, прежде всего, конкуренция с крупными банками, также это позволит диверсифицировать банковский сектор при наступлении кризисов.

Вновь созданные финтех-компании сталкиваются с конкуренцией от классических банков, которые тоже трансформируют собственный бизнес, но только с большими ресурсами, позволяющими сделать этот процесс намного быстрее. Поэтому новым игрокам на банковском секторе приходится привлекать новых клиентов при помощи удобных приложений, вознаграждениями за использование собственных услуг, а также продвижение через социальные сети. В качестве примера можно привести такие торговые площадки, как Google и Яндекс, которые не только позволяют размещать рекламу, но и расширяют возможности и обнаружения типовых моделей поведения пользователей, что позволит узнать их предпочтения. Крупные торговые площадки позволяют стартапам и небольшому бизнесу продвигать свои продукты и услуги, тем самым развивая данное направление.

В рамках децентрализованной модели большинство стран Азии и Тихоокеанского региона стремятся сделать торговлю максимально эффективной. Данная эффективность реализуется через внедрение автоматизированных таможенных систем, позволяющее поддерживать конкурентоспособность торговых отношений, контролировать весь товарооборот, а также решения логистических проблем.

Можно выделить основные проблемы, с которыми сталкиваются новые финтех-компании, а именно:

1) конкуренция;

2) удержание клиентской базы;

3) привлечение новых клиентов;

4) взаимодействие и интеграция с социальными сетями, торговыми площадками.

Одной из характеристик перехода на децентрализованную модель является использование и внедрение технологии блокчейн. Финансовые рынки получат такие выгоды от внедрения данной технологии, как снижение издержек, быстрота транзакций, надежность. Безусловно, финансовые технологии оказывают сильное влияние со стороны сервиса и внедрения новых продуктов на развитие традиционных банков. Воздействие на банковский сектор оказывается по нескольким направлениям, влияющим как на используемые технологии, так и на модель функционирования банковского бизнеса. Во-первых, технология распределенного реестра, Big Data, облачные сервисы, а во-вторых, инновационные платежные сервисы, цифровые площадки, Challenger banks.

Вышеперечисленные направления открывают новые возможности для банковского бизнеса, одновременно решая и привнося риски. Безусловно, новые финансовые технологии весьма разнообразны и несут собой решение тех проблем, которые присутствовали в централизованной модели финансового рынка.

Одной из популярных технологий на данный момент является использование искусственного интеллекта (ИИ).

Рисунок. Области применения ИИ в банковском бизнесе

Внедрение новых технологических решений вызвало значительную трансформацию в сфере посредничества на финансовом рынке, что может привести к появлению новой финансовой инфраструктуры, тем самым претендуя на замену классической денежно-банковской модели. Если брать за основу финансовые цифровые активы, то они могут быть рассмотрены с точки зрения возможной замены фиатных денег или как альтернативная модель построения платежно-расчетных сервисов, которая не ориентирована на участие в этом процессе традиционных банков. Однако взамен новой моделью предлагается внедрение новых форм финансового посредничества. В традиционной модели существует целый ряд посредников, которые находятся под угрозой исчезновения, так как распределенные технологии могут выполнять их задачи намного быстрее и с низкими издержками.

Список литературы

1. О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон № 259-ФЗ от 31 июля 2020 г ода.

2. A Laissez-Faire Approach to Monetary Stability / R. L. Greenfield, B. Y. Leland // Journal of Money, Credit and Banking. — Vol. 15. — № 3 (Aug., 1983). — P. 302–315.

3. Cecchetti S. G. The Jury Is In, World Scientific Book Chapters / S. G. Cecchetti // The New International Financial System Analyzing the Cumulative Impact of Regulatory Reform. — 2015. — Chapter 18. — P. 407–423. World Scientific Publishing Co. Pte. Ltd.

4. Gartner. Market guide for Blockchain Consulting and Proof-Of-Concept Development Services. 2018. — URL: https://gtnr.it/2NB9Pp3

5. Tobin J. Financial Innovation and Deregulation in Perspective / J. Tobin // Bank of Japan Monetary and Economic Studies. — 1985. — Vol. 3. — № 2. — P. 19–29.

Своп-линии как инструмент управления международными резервами

Павлова А. В.,
аспирант департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет
Научный руководитель: Крылова Л. В.,
д-р экон. наук,
профессор департамента мировых финансов
факультета МЭО, Финуниверситет

Современная многовалютная международная валютная система (ММВ) в результате принятых правил и прогрессирующих глобализационных и интеграционных процессов в мировой экономике, приводящих к ее чрезмерной гибкости и либеральности, проявляет все большую неустойчивость. Высокая волатильность валютных курсов, финансовые кризисы (валютный, долговой), накопление валютных резервов, блокировка механизмов регулирования, глобальные дисбалансы — все эти явления относятся к наиболее ощутимым симптомам нестабильности¹³.

Практика и рыночные реалии показали, что валютные свопы центральных банков укрепляют финансовую стабильность. Как следствие, есть много требований преобразовать их в более постоянный и предсказуемый механизм предоставления ликвидности. Соглашения о валютных свопах заключаются центральными банками уже давно. В 1962 году ФРС заключила соглашения о валютных свопах с семью европейскими центральными банками и центральными банками Японии и Канады. В 1970-е годы валютные свопы использовались преимущественно в условиях краха Бреттон-Вудской валютной системы и ликвидации основных международных валют в 1973 году, что привело к значительным колебаниям обменных курсов и необходимости их стабилизации посредством валютных интервенций. Однако до мирового финансового кризиса 2007–2010 годов значение валютных свопов центральных банков для стабильности международной финансовой системы оставалось незначительным. После стабилизации кризиса в еврозоне эта сеть фиксированных своп-линий оставалась активной, но практически не использовалась центральными банками до марта 2020 года¹⁴.

Глобализация мировой экономики, движимая современными финансовыми инструментами, основанными, в первую очередь, на секьюритизированных продуктах, привела к тому, что финансовый кризис, начавшийся в 2007 году с крахом рынка низкокачественной ипотеки в США, быстро распространился по банковским балансам в разных странах. Секьюритизация, понимаемая как процесс консолидации долгов и последующей конвертации их в ценные бумаги более высокого кредитного качества, с целью перепродажи их внешним инвесторам, изначально казалась эффективным методом привлечения капитала, но вскоре выяснилось, что она вызывает немалое замешательство в финансовых операциях и, что еще хуже, рискованное отключение новых инструментов от первоначального источника долга. Новые активы, выданные в результате секьюритизации ипотечных кредитов без надлежащей оценки кредитоспособности, оказались очень