Алексей Боровков
Фундаментальный анализ для трейдеров: от макроэкономики к точке входа

Часть 1: Фундамент. Что на самом деле движет рынками?

Глава 1: Философия фундаментального трейдинга

1.1 «Тренд – ваш друг, но фундамент – его создатель.»

Эта фраза – краеугольный камень всего подхода. Давайте разберем ее по косточкам.

1. Почему ответы кроются не в графиках, а в экономике?

График, паттерн, индикатор – это все следствие. Это история о том, что уже произошло. Это лента новостей, которая показывает, куда побежала толпа. Но она не отвечает на главный вопрос: «Почему толпа побежала именно туда?»

Представьте себе врача. Технический анализ – это измерение симптомов: температуры, давления, пульса. По ним можно сделать предположение о болезни. Фундаментальный анализ – это изучение причины болезни: вируса, бактерии, системного сбоя в организме.

· Валютные пары: Курс EUR/USD – это не абстрактная линия. Это относительная стоимость двух экономик. Если экономика США растет быстрее еврозоны, а ФРС повышает ставки, привлекая капитал, то спрос на доллар будет расти. График лишь отразит это движение в виде восходящего тренда по паре USD/CHF или нисходящего по EUR/USD.

· Фондовые индексы: S&P 500 обновляет максимумы не потому, что на графике сложился «бычий флаг». А потому, что компании в его составе показывают рост прибыли, экономика устойчива, а инвесторы верят в будущие денежные потоки. График лишь визуализирует это коллективное верование.

2. Диссонанс – двигатель рынка

Самая важная для трейдера концепция в фундаментальном анализе – это рыночные ожидания. Цены всегда закладывают в себя уже известную информацию.

· Пример: Все ожидают, что ФРС повысит ставку на 0.25 %. Это ожидание уже «зашито» в цену доллара. В день объявления ставки доллар может… упасть. Почему? Потому что хотя ставку и повысили на 0.25 % (позитивный факт), но в заявлении ФРС дали намек, что это повышение – последнее (негативный сюрприз относительно ожиданий). Рынок продал доллар не на факте, а на сломе ожиданий.

Ваша задача как трейдера – не просто знать факты, а предвосхищать, как эти факты соотносятся с ожиданиями рынка. Торгуется не новость, а сюрприз.

3. «Покупай на слухах, продавай на фактах» – почему это работает?

Эта мантра прекрасно иллюстрирует, как фундаментальные драйверы воздействуют на цену во времени.

· Фаза «Слухов» (Накопление): Появляются утечки, аналитические отчеты, выступления членов ЦБ. Рынок начинает дисконтировать будущее событие (например, повышение ставок). Тренд начинает формироваться. Фундаментальный трейдер видит эти предпосылки и вступает в позицию.

· Момент «Факта» (Реализация): Данные публикуются, решение ЦБ объявлено. Событие свершилось. Что делают те, кто купил на слухах? Они фиксируют прибыль. Это вызывает волатильность и часто – откат. Неподготовленный трейдер, видя «хорошую новость», покупает на самом пике и оказывается в убытке.

Вывод:

Фундаментальный трейдер мыслит категориями «почему» и «что будет дальше». Он смотрит на график не как на набор свечей, а как на визуализацию глобальных экономических потоков, психологии толпы и решений центральных банков. Он не следует за трендом – он понимает его причину и поэтому может войти в него раньше и удержаться дольше.

Ваша цель – научиться видеть за движением цены движение капитала, а за движением капитала – фундаментальные экономические причины.

1.2 Диссонанс между данными и ожиданиями: Торгуйте сюрприз, а не новость

Сам по себе факт выхода сильных экономических данных – это просто цифра. Но рынок – это не машина, реагирующая на цифры. Это живой организм, состоящий из миллионов участников, каждый из которых уже имеет свои ожидания относительно этой цифры. Цена до выхода новости – это и есть визуальное воплощение этих коллективных ожиданий.

Почему хорошие данные могут обрушить рынок?

Рассмотрим гипотетический пример:

· Ожидания: Рынок ожидает, что данные по инфляции в США (CPI) покажут рост на 0.3 % месяц к месяцу. За неделю до выхода доллар укрепляется, так как трейдеры готовятся к "сильным данным".

· Реальность: Данные выходят и покажут рост на 0.2 %. Это все еще рост, это «хороший» показатель!

· Реакция рынка: Доллар падает.

Почему? Потому что реальность (0.2 %) оказалась хуже ожиданий (0.3 %). Рынок уже «заложил» в цену рост на 0.3 %. Инвесторы, купившие доллар в ожидании сюрприза вверх, начинают фиксировать прибыль или выходить из убыточных позиций. Произошел негативный сюрприз (Negative Surprise).

Ваша задача – предугадать этот диссонанс.

Как это сделать на практике?

1. Знайте консенсус-прогноз. Перед любым важным событием (NFP, CPI, решение ЦБ) изучите, чего ждет большинство аналитиков. Это значение всегда публикуется в экономическом календаре.

2. Формируйте собственное мнение. Не слепо доверяйте консенсусу. Проанализируйте смежные данные, которые вышли на прошлой неделе. Послушайте выступления глав ЦБ. Есть ли основания полагать, что консенсус-прогноз ошибается?

· Пример: Перед NFP вышли слабые данные по количеству первичных обращений за пособием по безработице (Jobless Claims). Это намекает, что рынок труда может быть слабее, чем ожидается. У вас появляется гипотеза о возможном негативном сюрпризе.

3. Оценивайте не только цифру, но и ее компоненты и пересмотры.

· Пример: Цифра по NFP вышла ровно в прогнозе: 200К новых рабочих мест. Но при этом:

· Пересмотр данных за предыдущий месяц был с -50К (с 300К до 250К).

· Рост заработной платы оказался ниже ожиданий.

· Итог: Несмотря на «попадание» в главный показатель, общий тон отчета – слабый. Рынок может среагировать продажей доллара.

Торговый вывод:

Не задавайте себе вопрос: "Будут ли эти данные хорошими?"

Задавайте вопрос: "Будут ли эти данные ЛУЧШЕ или ХУЖЕ того, что уже заложено в текущую цену?"

Именно в этом диссонансе между ожиданием и реальностью рождается движение, которое и является вашей торговой возможностью. Вы торгуете не сам факт, а реакцию рынка на него. Эта реакция всегда относительна и измеряется относительно некой точки отсчета – ожиданий. Ваша работа – научиться определять эту точку отсчета точнее, чем это делает средний участник рынка.

1.3 "Покупай на слухах, продавай на фактах" – почему это работает и как на этом заработать

Эта мантра – не просто народная мудрость, а отражение ключевого рыночного механизма: дисконтирования будущего. Рынок всегда пытается предугадать события и закладывает их вероятность в цену здесь и сейчас.

Давайте разберем полный цикл на примере ожидания повышения процентной ставки Центральным банком.

Фаза 1: Рождение «Слухов» (Накопление позиций)

· Что происходит: Появляются первые сигналы. Члены ЦБ в интервью намекают на обеспокоенность инфляцией. Влиятельные банки публикуют отчеты, прогнозирующие ужесточение политики. Выходят сильные опережающие индикаторы (данные по инфляции, розничным продажам).

· Поведение цены: Начинается восходящий тренд (в случае с валютой, по которой ожидается повышение ставок). Еще нет никакого официального решения, но цена уже растет. Это и есть фаза «покупки на слухах».

· Действие трейдера: Фундаментальный анализ позволяет распознать эти сигналы раньше толпы. Вход в позицию на этой фазе – самая выгодная цена. Вы торгуете не на сам факт повышения ставки, а на вероятность этого события.

Фаза 2: Подтверждение и ажиотаж (Окончательное дисконтирование)

· Что происходит: Слухи усиливаются. За неделю до заседания ЦБ 90 % аналитиков сходятся во мнении о предстоящем повышении ставки. Рынок уверен в исходе.

· Поведение цены: Тренд ускоряется, возможны последние рывки вверх. Цена достигает своих максимумов. В нее заложены не просто ожидания повышения, а уже вполне конкретные прогнозы (например, ставка будет повышена на 0.5 %).

Фаза 3: Момент «Факта» (Реализация и фиксация прибыли)

· Что происходит: Центробанк официально объявляет о повышении процентной ставки на 0.5 %, как все и ожидали.

· Поведение цены: Происходит классическая «продажа на факте». Цена резко падает. Почему?

1. Фиксация прибыли: Все, кто купил на слухах (в Фазе 1 и 2), теперь закрывают свои прибыльные позиции. «Что бык заработал, медведь должен отдать».

2. Отсутствие новых покупателей: Все, кто хотел купить, уже сделали это по более низкой цене. Новых драйверов для роста нет, так как событие уже произошло и учтено.

3. Эффект «сюрприза» (или его отсутствия): Если решение и заявление ЦБ полностью совпали с ожиданиями, рынку просто не на что реагировать. Движение исчерпано.

Практическое применение для трейдера:

1. Не покупайте на пике ажиотажа. Если все уже говорят о предстоящем событии и цена значительно выросла, вы опоздали. Вы рискуете купить на самом максимуме и стать тем, кто будет продавать в убытке на фазе «факта».

2. Планируйте тактику выхода заранее. Если вы вошли на слухах, ваш план должен предусматривать фиксацию большей части прибыли непосредственно перед или сразу после выхода новости.

3. Ищите дивергенцию в ожиданиях. Самые лучшие сделки возникают, когда ваша оценка вероятности события (основанная на глубоком анализе) отличается от рыночного консенсуса. Если рынок сомневается в повышении ставки, а вы уверены – это ваш шанс «купить на слухах» до того, как это сделают все.

Вывод:

«Покупай на слухах, продавай на фактах» – это стратегия опережающей реакции. Фундаментальный трейдер работает с причиной, а не со следствием. Он входит в сделку, когда причина только формируется (слухи), и выходит, когда она материализуется (факт), передавая эстафету тем, кто торгует запоздалые реакции.

Глава 2: Ключевые макроэкономические показатели и их влияние

2.1 Рассмотрим "Большую тройку" экономик: США, ЕС, Китай. Их показатели – главный драйвер глобальных рынков

Понимание экономик этой тройки – это как знание трех основных игроков на шахматной доске глобальных финансов. Их взаимодействие определяет силу трендов, направление потоков капитала и настроения "риск-он"/"риск-офф".

1. США: Двигатель и "Безопасная Гавань"

Американский доллар (USD) – мировая резервная валюта. Показатели США влияют на все активы без исключения.

· Ключевые индикаторы:

· Данные по инфляции (CPI, PCE): Главный ориентир для ФРС. Рост инфляции = усиление «ястребиных» настроений (hawkish) = рост USD и давлению на акции.

· Отчет по рынку труда (NFP, Unemployment Rate, Wage Growth): «Здоровье» американского потребителя. Сильные данные = устойчивый рост экономики = потенциальная инфляция = поддержка для USD и акций (в среднесрочной перспективе).

· ВВП: Подтверждает силу экономического роста.

· Заявления ФРС и "Точечный прогноз" (Dot Plot): Важнее любых данных! Слова Пауэлла могут отменить всю последнюю статистику.

· Влияние на рынки:

· Сильные данные США: Укрепление USD. Неоднозначное влияние на акции (хорошо для прибылей, плохо из-за риска более высоких ставок). Давление на золото (которое не приносит дохода).

· Слабые данные США: Ослабление USD. Часто поддержка для акций (на надеждах на смягчение политики ФРС) и золота.

2. Евросоюз: Сложный Гигант

Экономика ЕС – мощный игрок, но политически раздробленный. Ключевой орган – Европейский центральный банк (ЕЦБ).

· Ключевые индикаторы:

· Инфляция (HICP): Основной мандат ЕЦБ – ценовая стабильность.

· Рост ВВП (по странам, особенно Германия и Франция): Показывает, насколько устойчиво восстановление в блоке.

· Деловые опросы (ZEW, IFO, PMI): Важные опережающие индикаторы, показывающие настроения бизнеса.

· Заявления ЕЦБ: Особенно президента Кристин Лагард. Фокус на сдерживании инфляции при поддержке роста.

· Влияние на рынки:

· Сильные данные ЕС: Укрепление EUR. Ослабление индекса USDX (т. к. EUR имеет большой вес). Поддержка для европейских индексов (DAX, CAC40).

· Дивергенция с США: Самые сильные движения на паре EUR/USD возникают при расхождении в монетарной политике ФРС и ЕЦБ. Если ФРС ужесточает, а ЕЦБ нет – EUR/USD падает.

3. Китай: "Мастерская мира" и Потребитель

Китай – не просто страна, это глобальный цикл сырьевого спроса и производственных цепочек. Его показатели – главный барометр здоровья мировой торговли.

· Ключевые индикаторы:

· ВВП: Официальные данные часто подвергаются сомнению, но тренд важен. Замедление = риски для глобального роста.

· PMI (как официальный, так и Caixin): Лучший реальный индикатор активности. PMI выше 50 = расширение, ниже 50 = сжатие. Резко влияет на сырьевые валюты.

· Розничные продажи и Промышленное производство: Показывают, насколько успешен переход от экспортной модели к модели внутреннего спроса.

· Данные по внешней торговле (экспорт/импорт): Прямой индикатор глобального спроса.

· Влияние на рынки:

· Сильные данные Китая: Рост аппетита к риску (Risk-On). Растут сырьевые валюты (AUD, NZD, CAD), растут индексы Азии и Европы (из-за цепочек поставок), растут цены на медь и нефть.

· Слабые данные Китая: Бегство от риска (Risk-Off). Растут защитные активы (USD, JPY, золото). Падают сырьевые валюты и фондовые рынки, связанные с сырьем.

Торговая идея на стыке "Большой тройки":

1. Сценарий: В Китае выходят сильные данные по PMI, указывающие на ускорение промышленности. Одновременно в ЕС выходит слабый отчет по инфляции, а в США – сильный NFP.

2. Логика: Сильный Китай = спрос на сырье = рост AUD (австралийский доллар, тесно связан с китайским циклом). Сильный USD (из-за NFP) и слабый EUR.

3. Потенциальная сделка: Покупка пары AUD/USD (в расчете на то, что китайский фактор перевесит американский) или, что надежнее, покупка пары AUD/JPY (как классической «риск-он» пары, где иена будет слабеть на фоне роста аппетита к риску).

Вывод: Успешный трейдер не просто смотрит на цифры. Он анализирует, как данные одной из "Большой тройки" отразятся на других, создавая цепную реакцию across different asset classes.

Безусловно. Это центральный столп всего фундаментального анализа. Давайте развернем этот тезис в полноценный, практически ориентированный раздел.

2.2 Процентные ставки и монетарная политика: Дирижер рыночного оркестра

2.2.1 Главное правило: Деньги текут туда, где за них больше платят. Рост ставок в стране (или намек на него) делает ее активы привлекательнее, укрепляя национальную валюту

Это не просто правило, это основной закон движения глобального капитала. Давайте разберем его механизм.

Почему это работает? Эффект «кэрри-трейд» (Carry Trade)

· Суть: Крупные институциональные инвесторы (хедж-фонды, инвестиционные банки) могут занимать деньги в стране с низкой процентной ставкой (например, в Японии, где ставки близки к 0 %) и вкладывать их в активы страны с высокой ставкой (например, в США). Их прибыль – разница между доходностью и стоимостью займа.

· Пример: Занимаем JPY под 0.1 %, конвертируем в USD и покупаем американские казначейские облигации с доходностью 5 %. Чистый доход – около 4.9 % (за вычетом рисков).

· Что происходит с валютой: Чтобы купить американские активы, им нужно сначала купить доллары. Массовый спрос на доллар ведет к его укреплению.

Кто главный? Роль Центральных Банков (ЦБ)

Именно ЦБ устанавливают базовые процентные ставки. Ваши главные "герои":

· ФРС (Федеральная Резервная Система, США) – самый влиятельный ЦБ в мире.

· ЕЦБ (Европейский Центральный Банк)

· Банк Англии (BoE)

· Банк Японии (BoJ) – традиционный «поставщик» дешевой иены для кэрри-трейдов.

· Народный Банк Китая (PBOC)

"Ястребы" (Hawks) vs «Голуби» (Doves)

· «Ястребы» – члены ЦБ, которые Prioritize борьбу с инфляцией. Они склонны голосовать за повышение ставок или выступать с жесткими заявлениями. Их речи укрепляют валюту.

· «Голуби» – члены ЦБ, которые Prioritize поддержку экономического роста и занятости. Они выступают за низкие ставки или мягкую политику. Их речи ослабляют валюту.

Торговый подход: Торгуй не факт, а траекторию.

Само по себе изменение ставки важно, но рынок всегда смотрит вперед. Ключевое значение имеет монетарный цикл и намеки на его изменение.

· Фаза ужесточения (Hawkish Tightening):

· Сигналы: ЦБ дает понять, что инфляция вызывает беспокойство и ставки, возможно, придется поднять.

· Действие трейдера: Начинайте присматриваться к длинным позициям по валюте на откатах. Это фаза "покупки на слухах".

· Фаза смягчения (Dovish Easing):

· Сигналы: ЦБ говорит о рисках для роста, инфляция под контролем, дальнейшие повышения ставок маловероятны.

· Действие трейдера: Рассматривайте короткие позиции по валюте на коррекциях вверх.

Практический пример: Дивергенция монетарной политики.

Это самая мощная торговая возможность.

· Сценарий: ФРС завершает цикл повышения ставок, но дает понять, что они будут оставаться высокими долго (hawkish pause). В это же время ЕЦБ только начинает цикл повышения, так как инфляция в Еврозоне все еще растет.

· Логика: Капитал будет перетекать в евро, так как инвесторы ожидают дальнейшего роста доходности в ЕС, в то время как в США цикл завершен.

· Потенциальная сделка: Покупка пары EUR/USD.

Конкретные инструменты для анализа:

1. Заявления и пресс-конференции глав ЦБ: Слушайте не только что, но и как они это говорят. Любые намеки на будущие изменения ("forward guidance") важнее самого решения.

2. Протоколы заседаний ЦБ (например, FOMC Minutes): Показывают детали дискуссии, раскрывают, насколько единодушны были члены комитета.

3. "Точечный прогноз" ФРС (Dot Plot): Визуализация ожиданий самих членов ФРС по траектории ставок. Сдвиг «точек» вверх – ястребиный сигнал.

Вывод:

Процентная ставка— это цена денег. Монетарная политика – процесс установления этой цены. Как трейдер, вы должны следить не за самой ценой, а за тем, куда эта цена движется в будущем. Торговля на основе монетарной политики – это торговля ожиданиями относительно этого движения.

2.2.2 Кто важен: Центральные банки (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии). Их заявления и протоколы заседаний – священный грааль для фундаментального трейдера

Вы абсолютно правы. Для фундаментального трейдера центральные банки – это не абстрактные институты, а главные «авторы» долгосрочных трендов. Их коммуникация – это ваш основной источник альфы.

Почему это "священный грааль"?

Потому что заявления ЦБ – это прямая речь о будущей траектории стоимости денег. Технический анализ показывает, куда движется цена. Заявления ЦБ говорят, почему она должна двигаться в определенном направлении в будущем.

Как практически работать с этой информацией:

1. Календарь и приоритеты:

· События Уровня ААА: Решения по процентным ставкам, сопровождаемые пресс-конференцией и монетарным отчётом. Это самые волатильные события, где закладываются тренды на месяцы вперед.

· События Уровня АА: Выступления ключевых лиц (Пауэлл, Лагард, Бейли, Кэрида). Особенно важны их выступления перед комитетами в парламенте (например, семафор Хэмфри-Хоукинса для ФРС).

· События Уровня А: Протоколы заседаний (FOMC Minutes, ECB Accounts). Они раскрывают нюансы дискуссии и показывают, насколько единодушен был комитет.

2. "Читаем между строк": Ключевые концепции для анализа:

· Форвардное руководство (Forward Guidance): Это намеренные сигналы ЦБ о своих будущих действиях.

· Пример ястребиного guidance: "Мы ожидаем, что дальнейшее ужесточение политики будет необходимым…" Это прямая установка на рост ставок.

· Пример голубиного guidance: "Мы будем действовать осторожно и зависеть от поступающих данных…" Это сигнал о паузе или замедлении.

· Макроэкономические прогнозы ЦБ: ЦБ публикует свои прогнозы по ВВП и инфляции. Если они повышают прогноз по инфляции – это ястребиный сигнал.

· Единство голосов: В протоколах смотрите, было ли решение единогласным. Если несколько членов проголосовали за более жесткое решение (hawkish dissent) – это сигнал о внутреннем давлении в сторону ужесточения.

3. Практическое руководство по действиям для трейдера:

· За неделю до заседания:

· Изучите консенсус-прогноз: что ждет рынок?

· Проанализируйте последние данные (инфляция, рынок труда), чтобы оценить, насколько ожидания обоснованы.

· Сформулируйте свою базовую гипотезу.

· В день заседания:

1. Решение по ставке (момент выхода): Часто уже заложено в цену. Сильной реакции может и не быть.

2. Заявление / Монетарный отчёт (через 15–30 минут): Внимательно читайте! Ищите изменения в формулировках по сравнению с предыдущим заявлением. Любое изменение – сигнал.

3. Пресс-конференция (через 30–60 минут): Самая важная часть! Слушайте тон главы ЦБ. Задайте себе вопросы:

· Акцентирует ли он риски со стороны инфляции (ястреб) или роста (голубь)?

· Как он отвечает на вопросы о будущих шагах? Уверенно или уклончиво?

· Использует ли он более жесткие формулировки, чем в письменном заявлении?

· После заседания:

· Проанализируйте итог. Определите, был ли тон ЦБ в целом ястребиным, голубиным или нейтральным.

· Примите торговое решение. Ястребиный сюрприз – > покупаем валюту. Голубиный сюрприз – > продаем валюту.

Пример (гипотетический):

· Ожидание: ФРС повышает ставку на 0.25 %, как все и ждали.

· Реальность: На пресс-конференции Пауэлл говорит: "Инфляция остается неприемлемо высокой, и мы готовы прибегнуть к более решительным мерам, если это потребуется". Это явно ястребиный сюрприз.

· Ваше действие: Покупка USD/JPY, так как дивергенция в политике ФРС (ястреб) и Банка Японии (голубь) усиливается.

Вывод: Недостаточно просто знать значение ставки. Настоящий "священный грааль" – это понимание намерений и ориентации центрального банка, которые раскрываются в их заявлениях и тоне. Это то, что позволяет вам торговать не прошлое, а будущее.

2.2.3 Торговый подход: Следите за циклом ставок. Начинайте присматриваться к длинным позициям по валюте, когда ЦБ переходит от «голубиного» тона к "ястребиному"

Это стратегия опережающего входа. Вы не ждете самого факта повышения ставки, а начинаете действовать в момент смены риторики Центробанка, когда только формируется самая сильная часть тренда.

Фазы монетарного цикла и ваши действия:

1. Фаза «Голубя» (Dovish) – Полный пессимизм:

· Тон ЦБ: Акцент на рисках для экономики, низкая инфляция, обещание поддерживать стимулы как можно дольше.

· Состояние рынка: Валюта находится под давлением, часто в нисходящем тренде.

· Действие трейдера: НЕ ВХОДИТЬ в длинные позиции. Присматриваться к сигналам разворота.

2. Ключевая фаза: "Поворот от Голубя к Ястребу" – Момент для входа:

· Тон ЦБ: Появление первых, часто осторожных, упоминаний о инфляционных рисках. Исчезновение упоминаний о новых стимулах. Фразы типа: "Мы наблюдаем рост цен, но считаем его временным" – > "Рост цен оказался более устойчивым, чем мы ожидали".

· Состояние рынка: Валюта перестает падать и начинает консолидироваться. Появляются первые всплески роста намеков о будущем ужесточении.

· Действие трейдера (ВАША ЗОНА ВХОДА): Начинать присматриваться к длинным позициям. Это фаза «накопления». Ищите технические сигналы разворота (например, бычье дивергенция на RSI, пробой ключевого уровня сопротивления) для открытия первых, пробных позиций.

3. Фаза «Ястреба» (Hawkish) – Тренд набирает силу:

· Тон ЦБ: Прямые заявления о необходимости бороться с инфляцией, обсуждение сроков и темпов завершения QE (количественного смягчения) и будущего повышения ставок.

· Состояние рынка: Валюта вступает в уверенный восходящий тренд. Все больше участников рынка пересматривают свои прогнозы в сторону укрепления.

· Действие трейдера: Удерживать и докупать на коррекциях. Основная прибыль формируется именно здесь.

4. Фаза «Реализации» (Facts) – Пик и разворот:

· Тон ЦБ: ЦБ официально начинает повышать ставки.

· Состояние рынка: Происходит классическая "продажа на факте". Тренд может продолжиться, но его сила часто иссякает, так как все позитивные ожидания уже «зашиты» в цену.

· Действие трейдера: Фиксировать часть прибыли и ужесточать стоп-лоссы. Новые длинные позиции на этом этапе очень рискованны.

Практический пример: Разворот ЕЦБ в 2022–2023 годах.

· Сентябрь 2021 (Голубь): Кристин Лагард: "Мы не будем торопиться с ужесточением политики… всплеск инфляции временный".

· Февраль-Март 2022 (ПОВОРОТ): Появляются заявления о том, что инфляция "может оставаться высокой дольше", начинаются дискуссии о завершении программы QE. Это был ваш сигнал начинать присматриваться к покупке EUR/USD.

· Июнь 2022 (Ястреб): ЕЦБ официально объявляет о завершении QE и намекает на первое повышение ставки в июле. EUR/USD начинает мощный восходящий тренд.

· Июль 2022 (Реализация): ЕЦБ впервые за 11 лет повышает ставки. После некоторой волатильности тренд продолжился, но самые легкие деньги были сделаны теми, кто вошел на фазе "поворота".

Конкретный план для трейдера:

1. Определите текущую фазу цикла для вашей валюты (например, для USD).

2. Ведите календарь выступлений глав ЦБ и членов правления.

3. Ищите диссонанс: Когда данные по инфляции уже сильные, а тон ЦБ все еще «голубиный» – это потенциальная бомба замедленного действия. Будьте готовы к резкой смене риторики.

4. Входите на коррекциях: Когда тон меняется на «ястребиный», не гонитесь за рынком. Дождитесь отката цены к зоне поддержки (скользящим средним, уровням Фибоначчи) и входите там.

Вывод: Следование за циклом ставок – это не скальпинг на новостях. Это стратегическое позиционирование, которое позволяет поймать крупный тренд в его начале и удерживать его, пока фундаментальный драйвер не исчерпает себя.

2.3 Инфляция (CPI, PCE)

2.3.1 Почему это важно: Это прямой ориентир для центральных банков. Высокая инфляция вынуждает ЦБ ужесточать политику (повышать ставки)

Инфляция – это не просто рост цен. Для трейдера это индикатор давления на триггер центрального банка. Понимание инфляции позволяет предсказать будущие действия ЦБ, а значит, и будущее движение валюты.

Детализация и нюансы:

1. Какие показатели смотреть и кому они важны:

· CPI (Consumer Price Index – Индекс потребительских цен):

· Что показывает: Изменение стоимости корзины товаров и услуг для среднего потребителя.

· Кто смотрит: Его отслеживают все ЦБ, но особенно ЕЦБ, Банк Англии и Резервный Банк Новой Зеландии. Это самый медийный и часто публикуемый показатель.

· Важные компоненты: Базовый CPI (Core CPI), который исключает цены на продукты питания и энергоносители. Он считается более точным индикатором устойчивой инфляционной тенденции.

· PCE (Personal Consumption Expenditures – Расходы на личное потребление):

· Что показывает: Альтернативный показатель инфляции, который учитывает изменения в поведении потребителей (например, замену дорогих товаров на более дешевые аналоги).

· Кто смотрит: ФРС США считает PCE своим основным целевым показателем инфляции. Для трейдера USD это важнее, чем CPI.

· Важные компоненты: Базовый PCE (Core PCE) – любимый ребенок ФРС.

2. "Почему это важно" на практике:

Высокая инфляция – это не просто абстрактное «зло». Это конкретные проблемы, которые ЦБ не может игнорировать:

· Размывание сбережений.

· Непредсказуемость для бизнеса.

· Риск раскручивания инфляционной спирали (когда рост цен ведет к росту зарплат, что снова ведет к росту цен).

Поэтому мандат большинства ЦБ – обеспечение ценовой стабильности. Обычно это целевой уровень инфляции ~2 %.

Торговый подход: Триггеры для действий ЦБ

Ваша задача – оценивать не просто уровень инфляции, а то, как он соотносится с целевым уровнем ЦБ и как он влияет на ожидания по будущей политике.

· Сценарий 1: Инфляция устойчиво выше целевого уровня (например, 5 % при цели 2 %).

· Реакция ЦБ: Вынужден ужесточать политику, чтобы не потерять доверие рынков. Повышает ставки.

· Ваше действие: При прочих равных, это бычий сигнал для валюты. Ищите возможности для покупки.

· Сценарий 2: Инфляция быстро падает к целевому уровню или ниже.

· Реакция ЦБ: Получает пространство для манёвра. Может перестать повышать ставки ("пауза") или даже начать их снижать.

· Ваше действие: Это медвежий сигнал для валюты. Рассматривайте продажи.

Практическая тактика для трейдера:

1. Следите за трендом и компонентами. Единичный всплеск инфляции из-за цен на энергоносители – это одно. Устойчивый рост базовой инфляции – это гораздо более серьезный сигнал.

2. Сравнивайте данные с ожиданиями. Как и всегда, важен сюрприз. Инфляция в 4 % при прогнозе 4.2 % – это фактически негативный сигнал для валюты, так как данные слабее ожиданий.

3. Анализируйте цепочку данных. Инфляция – запаздывающий индикатор. Смотрите на опережающие данные, которые на нее влияют:

· Индекс цен производителей (PPI): Рост цен на входе для бизнеса обычно со временем передается потребителю (CPI).

· Данные по зарплатам: Рост заработной платы создает устойчивое инфляционное давление (например, Average Hourly Earnings в NFP).

4. "Покупай на слухах, продавай на фактах" в действии. Валюта может укрепляться в течение нескольких недель в ожидании выхода сильных данных по инфляции. Когда данные публикуются и подтверждают ожидания, может последовать коррекция ("продажа на фактах").

Пример (гипотетический):

· Фон: Базовая инфляция в Еврозоне (Core CPI) несколько месяцев подряд превышает 5 %.

· Текущее событие: Выходят данные по инфляции за июль: Core CPI = 5.2 % (прогноз 5.1 %, предыдущее значение 5.0 %).

· Ваш анализ: Данные не только высокие, но и продолжают расти, превысив ожидания. Это сильный ястребиный сигнал для ЕЦБ, повышающий вероятность резкого повышения ставок.

· Ваше действие: Рассмотреть покупку EUR/USD на ближайшей технической коррекции, так как фундаментальный драйвер (давление на ЕЦБ) усилился.

Вывод: Инфляция – это главный канал, через который экономические данные воздействуют на монетарную политику. Трейдер, который понимает этот канал, может предвосхищать действия ЦБ и занимать позиции до того, как основная толпа рынка отреагирует на уже свершившееся изменение ставок.

2.3.2 Торговый подход: Рост инфляции выше целевого уровня ЦБ – бычий сигнал для валюты (в среднесрочной перспективе). Резкое замедление инфляции – медвежий

Это правило – основа вашей торговой логики по инфляции. Но чтобы применять его эффективно, нужно понимать контекст и условия.

Разберем первую часть: «Рост инфляции… – бычий сигнал»

· Условие 1: Уверенность в реакции ЦБ. Сигнал работает только если рынок уверен, что ЦБ действительно отреагирует на высокую инфляцию ужесточением политики. Если ЦБ игнорирует данные (например, считает всплеск временным), валюта может не отреагировать или даже ослабнуть (из-за потери доверия к ЦБ).

· Условие 2: Фокус на «базовую» инфляцию. Часто более сильный сигнал дает рост базовой инфляции (Core), так как она отражает устойчивые внутренние процессы, а не разовые скачки цен на энергоносители или продукты.

· Условие 3: Действуйте в среднесрочной перспективе. Одного релиза недостаточно. Нужно видеть тренд – несколько отчетов подряд, показывающих, что инфляция не сдает позиций. Именно это заставляет ЦБ менять риторику и начинает двигать валюту волнами.

Практическое применение бычьего сценария:

1. Ситуация: ЦБ сохраняет «голубиную» позицию, но данные по базовой инфляции стабильно превышают целевой уровень и не показывают признаков замедления.

2. Ваша гипотеза: Давление на ЦБ растет. Рано или поздно ему придется изменить тон на "ястребиный".

3. Ваше действие: Вы начинаете присматриваться к длинным позициям по валюте, используя технические откаты для входа. Вы торгуете не на сам факт инфляции, а на ожидании смены монетарного цикла.

Разберем вторую часть: «Резкое замедление инфляции – медвежий сигнал»

· Почему это работает: Резкое падение инфляции (особенно ниже ожиданий) снимает необходимость в дальнейшем ужесточении политики. Рынок начинает ценить вероятность более раннего завершения цикла повышения ставок или даже их будущего снижения. Это ослабляет валюту.

· Особенно мощный сигнал: Если замедление происходит после серии агрессивных повышений ставок. Рынок может начать закладывать в цену будущее смягчение политики ("dovish pivot"), что является сильнейшим медвежьим драйвером.

Практическое применение медвежьего сценария:

1. Ситуация: ЦБ агрессивно повышает ставки, борясь с инфляцией. Выходит отчет, показывающий резкое замедление инфляции, особенно по базовому индексу.

2. Ваша гипотеза: ЦБ может скоро объявить о «паузе» или менее агрессивных шагах в будущем.

3. Ваше действие: Вы рассматриваете короткие позиции по валюте. Это классическая "продажа на фактах", где «фактом» является доказательство пика инфляции и, следовательно, пика монетарной жесткости.

Критически важный нюанс: Торгуйте реакцию ЦБ, а не данные.

Ваша цель – спрогнозировать, как данные по инфляции изменят тон и действия Центрального банка.

· Сценарий А: Инфляция 6 % (высокая), но ЦБ заявляет: "Мы видим признаки охлаждения и ожидаем замедления в следующем квартале". Реакция: Валюта может упасть, так как ЦБ проигнорировал данные.

· Сценарий Б: Инфляция 3 % (близко к цели), но ЦБ заявляет: "Мы шокированы устойчивостью базовой инфляции и готовы на все, чтобы ее обуздать". Реакция: Валюта может вырасти, так как ЦБ настроен более «ястребино», чем ожидалось.

Итоговый алгоритм для трейдера:

1. Оцените уровень инфляции относительно цели ЦБ (2 % для многих стран).

2. Определите тренд: Растет она или падает? Особое внимание к базовому индексу.

3. Проанализируйте последние заявления ЦБ: Каков его текущий тон? Есть ли пространство для сюрприза?

4. Примите решение:

· Инфляция высока/растет + ЦБ «голубиный» = Потенциально бычий сигнал (ожидаем смены риторики).

· Инфляция высока/растет + ЦБ «ястребиный» = Бычий сигнал подтверждается (удерживаем позиции).

· Инфляция резко замедляется + ЦБ «ястребиный» = Потенциально медвежий сигнал (ожидаем «разворота» политики).

· Инфляция замедляется + ЦБ «голубиный» = Медвежий сигнал подтверждается (рассматриваем продажи).

Абсолютно верно. Вы выстроили идеальную логическую цепочку, которую использует Центральный банк. Давайте разберем ее на составляющие, чтобы понять, как именно трейдер должен работать с этими данными.

2.4. Занятость (NFP в США, Unemployment Rate)

2.4.1. Почему это важно: Сильный рынок труда = устойчивый рост потребления = риски инфляции = возможность повышения ставок

Выделенная цепочка – это формула, которую использует ФРС и другие ЦБ для принятия решений. Давайте разложим ее по звеньям и добавим трейдерский контекст.

Разбор логической цепочки:

1. Сильный рынок труда:

· Проявляется в: Высоких показателях NFP (Non-Farm Payrolls – количество новых рабочих мест вне аграрного сектора), низком уровне безработицы (Unemployment Rate) и, что самое важное, в росте заработной платы (Average Hourly Earnings).

· Трейдерский смысл: Сильные данные сами по себе уже являются позитивным сигналом для национальной валюты и фондового рынка, так как свидетельствуют о здоровье экономики.

2. = Устойчивый рост потребления:

· Логика: У людей есть работа и растут зарплаты – > они больше тратят на товары и услуги. Потребительские расходы – главный драйвер экономик развитых стран (особенно США).

· Трейдерский смысл: Это подтверждает силу экономического роста, что поддерживает корпоративные прибыли и фондовые индексы.

3. = Риски инфляции:

· Логика: Высокий спрос со стороны потребителей позволяет компаниям поднимать цены. Кроме того, рост заработной платы создает затратное давление на бизнес (компании сами платят больше), которое также часто перекладывается на цены для конечных потребителей.

· Трейдерский смысл: Здесь фокус смещается с "хороших новостей" на "новости, имеющие последствия". Рынок начинает задумываться о реакции ЦБ.

4. = Возможность повышения ставок:

· Логика: Чтобы охладить перегретую экономику и не допустить раскручивания инфляционной спирали, ЦБ вынужден ужесточать монетарную политику – повышать процентные ставки.

· Трейдерский смысл: Это финальное и самое важное звено. Именно ожидание повышения ставок (или его отсутствия) является главным драйвером движения валюты.

Практический торговый подход к отчету по занятости (на примере NFP в США):

1. Всегда смотрите на весь комплект данных, а не только на заголовочный NFP:

· NFP (количество новых рабочих мест): Сильный показатель (>200К) – положительный для USD.

· Уровень безработицы (Unemployment Rate): Падение ниже ожиданий – положительный для USD.

· Средняя почасовая заработная плата (Average Hourly Earnings): Критически важный показатель. Рост выше прогноза – сильный инфляционный сигнал, мощная поддержка для USD. Замедление роста зарплат – может нивелировать сильный NFP.

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «Литрес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.