  
 


:    #3
    .             ,      .   ,      ,   ?       ?

       .  ,      .     :        .       ,        ,       .

       .   ,     .      ,       .      ?        .





  








           .      ,      ,      .         .            .              .




.   


 - ,    ,       ,    ?           ,   ,  ,        .       ,  :         ?

  ,     ,      .         ,  .    , ? ,         ,     .            ,   ,    .        ,     .          .




     


  :                .      ,        .      .     ,     .

   ?    .       ,         .      ,      .      ,      ,        .   .

      .   .    .     ,     ,         .     ,       .      ,   ,       .

    ?           .   ,         .   .   ,          .        ,    ,             .         ,           .



       .   .        ,    ,   .




       


      .         ,     .  .  .   90%     . ?      .    .

    .        .  ,    ,   .  ,         .

     . ,     100 000 .      ()   105 000 .    .      1 200 .

     ?   :  ,     105 000,    1 200   .     .

  .        . ,  1 000 .  10   ( )      10 000 .            ,  .    ,      ( )  ,        105 000  .         800 .

    .   1 200  ,    800.   400     ,       .                .      .          ,       .

-   ,     .    800,         400   .        1 200  ,     800    (     ).

   ,    .           .      .         ,    .      ,   ,   ,   ,        .




      


   .       . Ÿ  .    ,    95%  .

        .     .         .

     ,       ,         :

       .    ,    .   ,      .          .   100 000,   95 000       5 000 .   . ,          ,   .

    ,   .          .   ,  ,     ,     .    .    ,        .      .      100    -  ,         500       5 ,   .      ,    .

 ( )    .     ,      .             .   .          .        .  ,   3 000      1 000        .

  ,  ,     ,      :

      ( )?

     ( )     ?

   ()     ,        ?

               .  .        .

    ,    .   ,             .    ,     ()   ,           .

  .    ,  .      .      1 500 ,      1 550   ,  .  1 450    ,  .

      .    .    .

   1.

,       ,          ,        .        ,   ,    .             .         ,       ,       .




 I.  :    





 1.  :   


           ,        .       ,      .   .  ,  ,        .

    ,       ,      ,        .  ,    .          ,          .    ,    ,         .




1.1.    :   


       .  ,       ( )      ( ),     :        ,      .

      ,       (In-the-Money).    ,          .

   ( )

 - :         ().          ,     .     ( )     ( ).

   . ,        100 000 .         95 000 .

     :

   .

100 000  95 000 = 5 000 .

 5 000       .       , , 6 200 ,     :   5 000      1 200   -  (  ).          ,       .

      102 000 ,        95 000  :

102 000  95 000 = 7 000 .

:    .   .         ,      .

   ( )

  .            ().      ,      .       ( ),       .

 .       100 000 .         105 000 .

  :

   .

105 000  100 000 = 5 000 .

   5 000   .     98 000 ,      105 000 :

105 000  98 000 = 7 000 .

 .  ,       .          ,        .

    

   ,      :      .    ( ),    ().      ,    .

    100 000 ,       105 000,    (100 000  105 000)    5 000.       0. ?      ,     .          105 000,        100 000.      (Out-of-the-Money).       .      ()   ,  ,      .

  :    100 000,       95 000,    0.      95 000,    100 000.

      ?

            .              .

:   100 000,   95 000 (   5 000 ).      ,      4 800 ,   ,   .      ,    4 800,   (   95 000   )         100 000.

 : 100 000 ( )  95 000 ( )  4 800 (  ) = 200     .

    ,      .        .      ,   ,     ,       .

    

       ?        .

  .      6 000 .

:    95 000    100 000.   5 000     1 000   .

:    105 000    100 000.   0      6 000    ( ).

   ,     .    ,  .        ,       5 000 .         1 000 .

    .     .          ,    6 000   ,         ,           .

  :         .     ,     ,     ,     (   )    :          ,    . ,        .

 ,      ,          ,      .         , ,      .       .    ,       ...   .

   .

,      ,              ,        .         ,      ,          .




1.2.  :       


     ,       ,  ,     ,    .        .         (          ),    ,          ,    .   .

  ,         ,           .     ,     ,          .

 :    

            .  ,         ,     ,       .        .

1.      

:         90 000 .   .       ()   92 500 .

      2 500 .

    :      ,         ()        90 000 .

      92 500!  ,               :

92 500 ()  90 000 ( ) = 2 500 .

      2 500       ,         .   ,  , ,   , .       .

2.      

  .     100 000 .       97 400 .

     2 600 .

    ,       ()     100 000 .

   97 400    :

100 000  97 400 = 2 600 .

         . ,           .       2 000 ,     600 .          3 000 , ,       ,       400  (2 600   3 000 ).       ,    .

 :    

            .

                           .

:   100 000.    99 999 .

   0.   .      .  ,       ,    .

     .         -       ,    .     ,    .         .

   :   

   ,       ,        .      (Settlement Price),    (    ).

         .        .

             .      .         ,      .        (     ),       .   :       ,        ,      .

 :   

 ,     ,     .

   ,        (  ).               .

:      2 000 .      5 000 .     .

   ,      .      ,     (),   , , 15 000 .

 ?       ,       ,    .

: -.              ,         ,         .

           ,   ,  ,        .         ,    ,           .

  

    ( )   ,     (,  Si  )  .      ?

    ,          ,         .      ,         ,   .

      -            ,         .     .

      .            ,       .

  

      ?

  :   .  100%      100%   .

  :      (  ,   )           .

   :       ,  ,  .          .          .       .

 ,      ,          .     1 500      :   ,                1 501 ?          , ,    , .

   .

,      ,   ,       ,   .      .   ,    ,            .  ,      ,            ,        .




1.3.  : ,     


     :      ,    .      ,         .     ,    .          (At-the-Money,  ATM).

          .   ,        ,   ,      .    ,         .

 :   

      . ,      100 000 .        100 000.

      ?

100 000 ( ) - 100 000 () = 0 .

      ?

100 000 () - 100 000 ( ) = 0 .

       .       ,        .    :     3 000   5 000 .   ,      ,    . ?          .

        .     10          ,    .    10         ,    .

  :   (Out-of-the-Money)

      ,   .         ,     ,          .

,        100 000 .   : 99 000, 98 000, 95 000...

     ?

 99 000: Max (0, 99 000 - 100 000) = 0 .

 95 000: Max (0, 95 000 - 100 000) = 0 .

     .     ,     ,               .       .

     .  :     ,      .   .    ()         ( ).      ,        .      ,        .

  

       .

     ,         .     100 ,        10 000 ,          100 .    ,      .

       ,    ,  .    .            .

 .

 :  110 000,   100 000.    10 000 .   ,    .

 :  100 005,   100 000.     5 .    .

           10       .     . ,   ,    ,  ,        ,     .     (  ,      )      .      .

   

         ?       .

      (    0),      .          ,          .           ,    ,        .

     .

     100 000  3 000  ,     100 000.   = 0.

   99 000.     .     0.

  ,         ,     ,     .  .       3 000 , , 2 200 .

:     ,   .     ()   800 .     .       .

  

     .           .  ,        ,    .

        .       ,    .   ( )   ,    .     .

    ,  . ,     ,  ,     ,      ,   .         .

 

        .

/   ( /)      ( ).

       ,      .

   ( )     ,   .

        ,         .    , :            .           .

 ,      ,        .    ,    ,    .   ,    ,    .     2:     .

   .

   .         ,      .     .     :   ,     .  ,    ,            ,     ,     .  2        .




 2.  :  


     ,  :           .            ,      ,    ,    ,      .

    .        .       .     ,          .         ,       ,     .




2.1.  :       


 :          110 000 .        100 000 .      ,       .   .     , , 2 500 .

  :         ?  ,       ,       ?

    :      .

   

            .

:   =     .

  : 2 500 ()  0 ( ) = 2 500 .       .

   .  -        110 000,    100 000,      ,          120 000  150 000.   :   ,   ,            . ,  , :          ,    .

 ,     .    .         , ?...

 ,    

 ,     ,     .    ,     ,        ,     .

   ().       ,    ,      .    .          .    30 ,    ,      5   .  :  30     ,   5       .

  ().      ,    50   ,       .     .     ,       10%  ,       .      .

   ().       ,   .     (ATM),       ,     .    .

     ?

  -   ,    ,   .

        50 000   ,     .        .      .       ,        .

     .           .        .          .

      110 000  2 500 ,      , ,    115 000,       110 000.    5 000 ,        .

      ,            .    10        10%  ,      2 500             .     .

 :     ?

    ,     ,    .

       .     ,    .

     2 500 ,   :          .     15 000 . ,    ,         1 500 ,         .

         .         .         .    ,    .

  :   

     ,     .

  (      ),    90 000 .

      90 000 ( ).

  ()  3 200 .

  = 0.

   3 200     .

,      92 000 .

     : 92 000 - 90 000 = 2 000 .

    ?  ,     .        3 200, , ,  2 100 .

    : 2 000 () + 2 100 () = 4 100 .

:   2 000    ,       900  (4 100 - 3 200).

  1 100  ?   .   ,     ,  .

     .    ,    .    ,      ,       ,     .

       ?

   ,     .     ,    :

  :       100 000 ,   2 500.     .

  :    ,       ,     2 500 .    .

   :  ,  .        .

    ,       ,      .         ,      ,   ,     .

    ,                       .        ,       .

   .

     ,       .      ,        .       .  ,       ,     ,           ,   .               .




2.2.  :  


      ,        .          ,     .        ,        .

  ,      :   ,    .    .      ,   .           ,    ,       2 000 ,   1 500.

 :    

,      :        .     ,         -    ,           .

     ( )       (ATM).

     .

   100 000 .

     100 000  ,          50%.    .      . ,    4 000 .

     120 000    .     20 000    ,    .    , ,  300 .

  ?       .     .        ,     .            ,      .

    

 ,       .    ,        .

  :       ,   .

    ,    .

,      1  (30 )    2 000  ( ).

  ,       ,     4  (120 )?

 : ,   4  , ,    8 000 .

.     .

  4  2. ,          :

2 000  * 2 = 4 000 .

 ?            . ,  ,       .    ,    .   ,        .

       .   ,     7 000      2 000,     .       ,   ,  ,   .

   :  

         .     ,      .

     ,     .         .       .

 ,            1  .

  .

      3 000 .     150 .

     20%.

   ,    .    20%  25%.

    ?

5 (  ) * 150 () = 750 .

    3 750 ,      .

     750 ?       ,     , .    .          .

 :    ()  ,    ( ),        (  ).        .

 :    

         ,     .    ,       .

     ,         ,    (   )  .

       :    .

    (ATM)         .

:      60 .   50   .    .

     10 ,     300   .

    .    :      !      !

   .

    5 000 .

  30     1 500  -  .

  30     3 500 .

         .

:                 .   ,     ,     ,      .          .      ()  ,      ().   ,     .

   

  ,       ?          :  (IV)   (HV).       ,     .

  (HV)   ,       20-30 .  .  .

  (IV)     ,         .  .  .

 HV  20%,  IV    40%,  ,      ,     ,       .

      : !       !

      .

      ,       :

 =  ( ) +  ( ).

 = f (,   , ).

    95 000,   100 000,   2 000 ,    :

0 () + 2 000 ().

  2 000    ,   , , 30 ,   5 000  (  )     2 001  ,      1 .

:     7 001   30 .  7,3% .

      .       4%  ,      .     ,       .

   .

    ,     .     .     ,    :    ,     .

    2

         .    .         .

     ( IV).

    ()   .

     :     ,      .

        .    .    ,         ,    .

   .

    .         .       .     ,   ,    .     3:    .                .  ,  ,   ,   ,   ,          .




2.3.    :   


   ,         .   ,        .  ,        ,  .      :       ?          ,   ,       ?

        (External Value).  ,           .             .

   

      .       ,      ,       .      ,    .

      .    .

 :              .   .   .    100 000 .     100 000 ( )     , , 2 000 .        4 500 .

  -  0.        .    :   !         ,        !    :      ,  4 500,     ,        .

     .           .         .       ,     ,      .      .

  :   

        .   ,       ,     .

     .

  100 000 .       120 000 .    .      200 .

 , !       ,    ?

     .        ,     20 200  (  120 000   )  14 .    20,2%.

  5      20%           .       0,5%.

   ,   ,   5 .       200.

   40    ! ?     200      ,               .

   ,       .      .         .     ,                .    ,     .

  :   

 ,          .     ,        .

,         10 000 000 .  ,     .     10%,   .

   ,      . -        .           5%   150 000 .

  :  .     80 000.

     150 000     1,5%    .   70 000    ,        .

      :

 ,         .

   ,          .

   

 ,            .

 (HV):     1 000   .

  (IV):   ,      3 000   .

    , :  .        .       ,      ,   (HV)   (IV), .

       .   ,        ,             .             ,   .

     

      ,    :

 .          .   .    :     ,  ,        ?               .

  ( ). ,        .        200  -  ,            1 000 ,       5 .    ,    .

 .      .      30          14 .           .    ,      .

  2

 ()          .     ,     .

     ,           .    ,      ,  ,               .

:      ,   .      ,      ,     .    ,                 .

   3.

       .        ,     ,   .       ,       .  3     .              ,  .  ,                 .




 3.   ()   


,        ,  ,       .     , ,   , .         ,          .        ,   ,       .




3.1.   :       


         ,     .     ,    .           .     .    ,     ,      .         ,     .

  

      .          .       .

:   100 000 .      102 500,   105 000.     2 500 .

 ,    100 000  102 500   .      101 250 ,        .

     ?      ( )      .    ,        .       ,          ,  .

 :     

     ,  ,       .

  :

       250 .

      2 500 .

,         100 000 .

       100 000 ( ).

          100 250.        250 ,         .      ,    .       .

        102 500.        ,       2 500 .          .    ,  - (,   )       (    ),         .

            .      .            .

 :   

     .       ,              .

    :     ,    .

     .

   100 000 .

 ATM ( )  100 000.   , , 10 .

        115 000.          500,  5 000 .

   , ,  200 .  - ,       ,    :   150,   250.

     ?

   200 .    ,   250 .  ,       50  (25%  !)         .      .               0,5%.

     

   ,      ,   .   ,      .

    ,      .

 : ,       0,51%    .   (  )   .      , ,          .

 :    5%  .     .         ,   ,      ,   ,        .

     

     .          .

,    99 000,    100 000      500 .       110 000,     2 500.

      ?              .   (  )    .

    ,  ,    .    .             .                ,             .

   

 .

 : 100 000 .

  (  500 .):    100 000  2 000 .    100 500.         .   ,  , , 2 400 .  ,  .

  (  5 000 .):    100 000  2 000 .     100 500.         105 000.     ,      .      2 100 ,           .

       500 ,      400 ,       100. ?          .      .

  3.1

       .   .

     .     ,      .

     .     ,        .

         .     ,   .

    .        , ,     .      ,       ,          ,    .

   .

   ,    .    ,          ,      .      .  ,                       .  ,                .




3.2.  :   


        -,        ,   ,     .       At-the-Money ( ).   ,         .

              .    .        ,    ,  ,    ,    ,    ,      .  ,    :  ,  ,  .

  

    ?          .

   . :    100 000 .     100 000.

  ,        ?  50%.   ,    ?    50%.

   .    ,      .            .      (  ,       )   .   :      ,       .

          .       (),        .

   

     .

  100 000 .  100 000.

 ,     3 500 ,       3 500 .

(      ,    ,      ).

   3 500 ?

 ,           .

     3 500,    :  ,        ,    103 500  (   ).

   ?  ,          ,     .     .         (   )  0,5.

    ,   .

        100 ,         50 .    .      .    ,    ( )       .

     

  :          ().

      ,       .

    :

     200 .    .    .

   ()  3 500 .

        ,     150   - ,   .         .   :           ,       .  ,     ,      .

 :   

 ,        ?

  :             .         (Straddle).

         .

  100 000  3 500,   100 000  3 500,     7 000 .

  :  ,           7 000    .

   ,             4 000 ,       .  .      ,   .     ,     .

 :   

      .     .

   : 100?000 ? 101?000 ? 102?500.

 100 000   .      .       .       102 500.

    ,     .            .    ,          .

      :

   ,    0,5.   100     50 .       ,   : 0,6... 0,7... 0,8.     100      80 .  ,        .

    

        ,    .

     ,     .   ,    .    (   )  ,    .

      20%,         35%,    .      ,        ?   ?     ?

     ,      .    ,    .

    

    ,     :

    .   .     ,     ,         ,     .

  .         .     ,           .      .     ,    ,      .

   .             ,      .       .     .

  3.2

      .  ,         .

    .

  (0,5)   .

     .

  ,   .            .   ,     ,   ,         .

    ,                 ,         .  ,                .

   .

      .       .     3.3.   :   .  ,              ,     .            ,       ,      .




3.3.   :        


             .         ,       .               ,        (Out-of-the-Money)      .

             .   ,      .      ,                    .

  

    .       .   :        .    .          (  ),     .

 ,    1 000   , .  ,    10 000 ,     .    ,            .        .       ,  ,    ,        ,    .

   

  ,      .      .    ,      (   0,5),           .

 ,       :      ,         .

     .

   100 000 .

 102 000:   0,35.       35%.     , , 1 200 .

 105 000:    0,20.   20%.   600 .

 110 000:   0,05.    5%.   150 .

   .      ( 2 000  10 000 ),      .       .  ,   150     ? .      5%     150   19   20.   :       ,         3 000   .

    150    ?  99%   .     ,       .    ,       .

   

     ,      .      .

:  +   ( )   -  ( ).

:   100 000.       108 000  400 .

  : 108 000 + 400 = 108 400 .

     ,      8,4%   .

   .       (HV)  ,            3 000 .

   :    ,     8 400 ,  ,       3 000.

        .    (3 000)    (8 400)    400   .      10 ,         -  .

:       .       ,    0,150,20,        ,     .

    

      .     ,    .  ,     ,    .

   :

 ( 10%):      5 000    .    105 000    0,05   .     .

 ( 40%):    ,   5 000   .        0,25.    5 !       100   1 500 .

       :     .        ,    ,   .            ,    .

      .      :   ,      ,    .

   

           ().

 ,     .  .             .

      .    ,       ,    .           .

    200 ,   150,         10 .

   ,  .    -    .     0,05,      .          ,       .

   

     ,   ,       :

  . ,         .

   .     ,     ,   .   .

 .    0,20,   .   :       ?

   .      5%           ,     ,    .

  3.3

       .

   .               .

     .    ,     .

     .      ,       .

:        .   ,    .      ,   .       ,     .

      .              .           .     II:   .      .  ,     ,                .

   .

    .  ,          .     .         ,         .  4    .   ,   .




 II.   :   


      .        ,    ,        .      ,      .        ,        .         ,     ,      .




 4.   


         .    ,     :        .    :         .    ,      . ,   ,    ,     .    .




4.1.     :  


          .      ,   ,        .   .   .     .    ,    ,    ,    .

        .   .   .          ,           .

   

            . ,       3 000 .    ,  . ,       (  )          .

   (  ,       )   ,     , ,  .    ,      .  ,      ,         .

  :  30  ,   ,  .         .  .              .

:    

    ,    .          .

          .

:      6 000 .    30 .    150   .

   ?  ,   ,                 ,       6 000,  5 850 .

     150 .      ,          1 050  .

    .      .       ,        24 .         ,    .

 :   ?

 :      ,     ?  !

      .

   ,   .      - .

   .      10 000     ,         .   .    .            .

    ,    .      ,      ,     .  ,       365 .       (  ) .

 :    

   ,      .     ,       .     ,     .

      .

     .     200   .

   .    .

     .     ,      400  (   ).

   .   ,                   .    .                  .

    

      ?       ,       (   )   100%.

   ,   .   ,   .   ,         .

     5 000 ,     ,     .   ,   ,  .       .   ,          .

    

  ,   60      10           -.          .

    .    ,   100%     10 000 .   100 .

 ,       100   .

    ,       , ,  30 ,       500   .

     .   ,        .   ,       ,   .         .

   

            .

 18:45 ( )   .    - , , 10 .     .

 19:00    .     .

   ?     .    .    .    .

       .           2 000 ,   19:01    2 000   ,     .    .    .

  4.1

     .

 .     ,      .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/book/vladimir-butyaykin/spravedlivaya-stoimost-opcionov-73768797/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .


