Сергей Каледин
Финансирование капитальных вложений корпорации

План

1. Источники финансирования капитальных вложений

2. Порядок и методы финансирования капитальных вложений

3. Долгосрочный кредит как источник финансирования капитальных вложений

4. Лизинговый метод финансирования капитальных вложений

5. Финансирование капитальных вложений на основе соглашений о разделе продукции

1. Источники финансирования капитальных вложений

Самофинансирование в странах с развитой рыночной экономикой осуществляется путем инвестиций в основной капитал собственных средств в форме чистой прибыли (за вычетом дивидендных выплат акционерам) и амортизационных отчислений, которые дополняются эмиссией корпоративных ценных бумаг и кредитом, полученным с рынка ссудного капитала.

В международной практике используются следующие источники финансирования:

- кредиты и займы международных финансово-кредитных организаций;

- кредиты международных экспортных агентств;

- кредиты национальных коммерческих и инвестиционных банков;

- возможности международного и национальных рынков капитала;

- средства частных компаний и вкладчиков и др.

Что касается России, то ни один из этих источников не является единственно возможным и гарантированным для масштабных вложений в экономику.

Капитальные вложения в РФ финансируются за счет:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов-застройщиков (чистой прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования);

- заемных источников (банковских кредитов, облигационных займов и др.);

- привлеченных денежных ресурсов;

- денежных средств, централизуемых добровольными союзами предприятий и финансово-промышленными группами;

- средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах;

- средств бюджетов субъектов РФ;

- средств внебюджетных фондов и др.

При недостатке собственных средств для финансирования капитальных вложений привлекают долгосрочные кредиты банков, а также средства, мобилизуемые на фондовом рынке.

2. Порядок и методы финансирования капитальных вложений

Государство финансирует инвестиционную деятельность в отраслях народного хозяйства путем финансовой поддержки целевых строительных программ. Суммы ассигнований на эти цели ежегодно приводятся в утверждаемых бюджетах и инвестиционных программах в объемах государственных инвестиций. Эти инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, финансируются из федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ на безвозвратной и возвратной основе.

При разработке инвестиционного бюджета обычно рассматривают 5 основных методов финансирования капитальных вложений:

1. Внутреннее самофинансирование, которое является наиболее перспективным. Его содержание заключается в том, что за счет прибыли и других собственных источников предприятие возмещает затраты по расширенному воспроизводству и реализует социальные программ.

На практике самофинансирование выражается в создании различных фондов и резервов за счет прибыли, что позволяет сформировать план ее использования. Заметим, что самофинансирование принципиально отличается от финансирования за счет привлеченных средств (например, банковского кредита, выпуска облигационного займа и др.).

2. Акционирование (используют для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности).

3. Кредитное финансирование

Привлечение этого вида заемных средств наряду с собственными источниками компании при реализации масштабных бизнес-проектов оптимально для того, чтобы обеспечить эффективное развитие компании, сохранить ее управляемость и снизить риски банкротства.

4. Финансовый лизинг (используют при недостатке собственных средств, а также при вложении со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии).

5. Комбинированное (смешанное) финансирование основано на сочетании указанных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования.

3. Долгосрочный кредит как источник финансирования капитальных вложений

Необходимость в долгосрочном кредитовании капитальных вложений вытекает из часто возникающего у предприятий дефицита собственных средств, что обусловлено несоответствием имеющихся финансовых ресурсов с потребностями в них на расширенное воспроизводство основного капитала. В данном случае возникают долговременные кредитные отношения между заемщиком и заимодавцем (банком).

Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций. В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность заемщиков за их рациональное использование благодаря возвратности и платности заемных средств. Долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, но при условии предоставления им налоговых льгот, т.к. при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий.

Коммерческие банки, располагающие достаточно крупным собственным капиталом, вправе предоставлять заемщикам длительные и рисковые кредиты на срок более одного года. Преимущество данного метода финансирования капиталовложений по сравнению с бюджетным связано прежде всего с возвратностью средств. Это предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратностью кредита в сроки, установленные кредитным договором с банком.

Долгосрочные кредиты, предоставляемые на приемлемых условиях, исключительно выгодны предприятиям различных форм собственности. Их можно рассматривать как приоритетный способ внешнего долгового финансирования капитальных вложений при дефиците собственных средств предприятий. Заемщик может использовать долгосрочный кредит, планируя погасить его через несколько лет за счет поступлений от облигационного займа, выигрывая на разнице на процентных ставках. При привлечении долгосрочного кредита в отличие от случая размещения на фондовом рынке собственных ценных бумаг заемщик не несет расходов, связанных с регистрацией, гарантированием размещения и реализацией эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке.