Сергей Каледин
Эффективность инвестиционных проектов корпорации

План

1. Стандартные критерии оценки инвестиционных проектов

2. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов

3. Учет фактора инфляции в инвестиционных расчетах

1. Стандартные критерии оценки инвестиционных проектов

В основу принятия инвестиционных решений положены оценка и сравнение объема предполагаемых капитальных вложений и будущих денежных поступлений, т.е. необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозными доходами. Необходимо учитывать существующие объективные и субъективные условия:

-темп инфляции

-объемы инвестиций и генерируемые ими денежные поступления

-горизонт прогноза

-уровень квалификации аналитика

-денежно-кредитную и финансовую политику государства

-выбор приемлемого значения цены капитала, используемого в качестве дисконтирования

-оценка доступности требуемых источников финансирования проекта, разработка схемы финансирования проекта

2. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов

Ключевой этап в процессе принятия инвестиционных решений — оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От обоснованности этой оценки зависят сроки возврата вложенных средств и перспективы развития предприятия (корпорации). На действующем предприятии эффективность, фиксированных во внеоборотные активы средств можно оценить с помощью показателя доходности инвестиций поданным последнего бухгалтерского баланса этом используют формулу:

где Ри — рентабельность инвестиций, %;

ЧП — чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уп латы налогов в бюджетную систему;

ВБ — валюта бухгалтерского баланса;

КО — краткосрочные обязательства.

Полученный результат сравнивают с данными за предшествующий период. делают вывод об эффективности вложения средств во внеоборотные активы

Конечно, анализируемые показатели должны быть приведены в сопоставимые условия (очищены от инфляционной составляющей). Обратный уровню рентабельности показатель характеризует период окупаемости инвестиций (По)

В условиях рыночной экономики критерием привлекательности проекта является уровень доходности, полученной на вложенный капитал. Доходность (прибыльность) проекта определяется не приростом капитала, а таким темпом. прироста, который полностью компенсирует изменение покупательной способности денег в течение определенного периода, обеспечивает приемлемый уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с реализацией проекта. Чем рентабельнее проект, тем быстрее окуп инвестиционные затраты. Поэтому проект с коротким сроком окупаемости является более ликвидным, чем проект с длительным периодом окупаемости капиталовложений. Таким образом, любой проект реализуется по схеме

доходность —> срок окупаемости -> ликвидность -> -4 безопасность (минимальный уровень риске).

В статистических моделях оценки не учитывается фактор времени, и используются данные проектных расчетов, на основе которых определяют простую норму прибыли и период окупаемости конкретного проекта. Простая норма прибыли - это отношение проектной прибыли к исходным инвестициям. Формулы применяют для расчета простой нормы прибыли

П-простая норма прибыли

ЧП-чистая прибыль

И-исходные инвестиции

АО-амортизационные отчисления

Обратным показателем по отношению к простой норме прибыли являете период окупаемости инвестиций По, рассчитываемый по формуле

;

;

Построение дисконтированных критериев оценки проектов базируется на использовании денег во времени. В мировой практике наибольшее распространение получили следующие динамические модели:

1. Метод чистого приведенного эффекта, или чистого дисконтированного дохода

2. Метод дисконтированного индекса доходности

3. Метод дисконтированного периода окупаемости капиталовложений

4. Метод внутренней нормы доходности

5. Метод модифицированной внутренней нормы доходности

Метод чистого приведенного эффекта (NРV) ориентирован на достижении главной цели инвестирования — получение приемлемого для инвестора чистого дохода (в форме прибыли). Данный метод позволяет получить наиболее о щепную характеристику результата реализации проекта, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. Чистый приведенный эффект — это чистые денежные поступления от проекта, приведенные к настоящей стоимости

где — будущая стоимость денежных поступлений (доходов) от проекта

— ставка дисконтирования, доли единицы;

t — расчетный период, лет (месяцев).

Проект может быть одобрен инвестором, если NРV> 0, т. е. он генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала, норму прибыли. Инвестор будет удовлетворен, если подтвердится рост курса акций акционерной компанией, успешно реализовавшей сном инвестиционный проект. Чистый приведенный эффект — это разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммарных денежных поступлений за период эксплуатации проекта инвестированных в его реализацию денежными средствами:

NPV=PV-IC

NPV— чистый приведенный эффект;