  
 


- ,   ,     .  . !

-         ..

          .

     : ,          ,             .

    :    .

   ,      ?











 .       .    ,       .     ! ,      



   ,   .



      ,   .             ,  : ,   ,       .



         .



         .



 -  ?



         ?



       ,          .



    ,         .



 ,     ?



   ,       .



 ?   .



 ,    .  ,    ,    .      ,  :   ,   !      !   ,  !    .   兔





_____________________________________________



     :








 1






.   .    ,    :      ,     .     ,         .    ,        , ,  ,      .



    ,     ,    .         ,     .      .



     :



,   .   , .  .  .



 .    ,   .  -   -  ,         -    ,         .



  .



     , ,        ,    . Ÿ   ,     :  .   ,    ,     .     ,   .   .        :     ,  .      ,  



 ,     !   .



   .    .



 .    .      ,      .



       .  ?



 ,   .



 .  ,    ,      .        .



   ?



  ,    .



  ,    .   .  :   ,      .  .      .



  ?



  ,   .



 , ,    .    .  :   . , , . ,      .



   -!   ?   ,    .   .     ,      .   , ...      .



 ?



   ,       .      ,  .   .



   .



        .    :   ?   ?



 .    ,   .      .



 ?



 .



    ,    ,      .



    ,  ,   .     ?



  ,   .     .  ,    ,     .



  ?



 .      .    ?



     .  .



    - ,       .



   .    , ,   .        .      .    ,     ,    .



    ,   .   ,  .    ,  :  .



  .          .



 ,  ,   .  .        



     ,   .



.



    .    ,   ,  ,    ,     .



  - .       ,     .    ,     ,   .     ,          .



  ,     .   .   , , .    .



 ,     .   . ,       ,  ,        .








 2






  ,    .



    ,    ,       .      .             ,   ,    ,    .   .



  , ,        -      ,  ,  .



      ,       .      ,      ,    :  , .  .



  .  ,   ,   .  ,      ,     .



     .



,  ,  ,  ,   ,     ,  ,  .      :   ,    .     ,   ,   .     .



   .



    ,   ,     , ,     .    .   .  ,   , .



 ,       ,   .



  .



 .



     .



 ,     .      .



 :  .  .  .  .   ,      .     ,    .     .     ,       .



      .



  :  ,    .



   .     ,     , , .



  .



 ,   ,    .          ,       .   ,    .



    .



    .    ,        ,  ,  ,     .   , ,  .



   .   , , .     . ,     .   .         .



  .  ,    .     ,       .     , , .



   .     -.    ,    .       ,    .



         .      ,   .     ,          ,    .       ,        .      ,         .       . .    .








 3






  ,    .    .   .  ,      ,      .     ,  ,    . .    .    ,         .  , ,  .



 ,    : .     -,    ,     ,  .     , .            . .   . . , .



  .  .    .    -    ,         ,  ,  .



    ,    ,           .      ,  .    ,     .



  ,   , ,    .     :  ,    .    :     ,  ,      .



     ,    ,     .      .



   :  ,  ,  -   .     , , ,     .     ,  .  ,  ,     ,  .



   ,       ,      .  ,       ,         .



     . , , , ,   ,    . , , , ,  , ,       .



      , ,           ,   .     ,     ,    .



     ,           .      :   , , . ,        .   ,     .   ,  ,    ,   ,         .     ,      .



       .



      ,  ,   ,     .     ,     ,    ,      .    ,  ,  ,     ,      .    .     ,    :   .     ,   -  ,    .



     : , , , .     ,    ,      . ,           ,          . ,        .  ,       ,       ,     . ,  ,      .       ,    ,     .



  .    :  .  : ,    .    .  .     .   .



  ,   .         - .       . .   .         ,        .  .



  -  .    ,  . . . .      .  ,      .    .



 .    ,  .      ,   -  .     ,   :   ?   ,   ? .  .



 ,  ?   , ,    ,    ,     .



 ,      .



   . , ,     ,      .    ,     .  . -,   .        .



     ,   ,  ,  .    ?



 ,      .    .      .



     :  , ,    .  .  .



   ?   ,  .     ,       .



   .       .  .  .     ,     . .  .  .   . . . Ÿ   .     .



.








 4






 ,   ,   ,    ,    ,     .



   ,    ,       ,       ,     .



  ,   .  .  , 



    ,  ,   ,    .    .    . .



    .  .  .   .



 ,   .    .  .   .  ,   .



 ,  .   . :  . :   . :    ,     .



  , ,  ,  ,    .



   . .  .   .     .    .    .  .  



  .  . ,       .



 ,   .  ,    ,    .      ,         ,  .   .



   ,  .        .



 ,   ,   .  



  ,     ,  .    .  .



 .



   ,     .  ,    .    . .



 ?   ,    .       ?    .  , !      ,  ,   !        ?



 .      .  ,     ,     ,   .    .  .



   ,    .



 ,   .   - .      , ,   .



 ,  .    .



  ,   .   .     ,   .   ,  .  .



   ,   ,    .     .   . . .  ,   .



  .



 ? ?     .   ,     ?        ?



   ,    .   !  .



 , .   .  . .   .



  ,   .



 ,   .     .   .



   ,  .   .  .   ,  .    .



  , . : , , .      .



  ,     ,  .      .       .   .   .  .   .    .  .



      .   .   . . 



   ,  .     .



    .     ,   . , , .



    !        .



 ,  ,    .     . .



   .  .   ,    , -.



   ,  ..,   .



     , ,  ,     .    .     .  :    .



    .       .



 ,  .  .    ,   .   .  .   .   , -, 



   ,  .   .



  ,    .    ,     ?   ?       ?



      ,     ,      ,  .   ,  .     .



  .  .  ,  -.       : , ,  . ,    .  .



 , ,     .  .  . ȅ     .    .   . .



  ,    .   ,  .   ,    , ,  .          ,   ,   :  ,    .   ,   ,       .    .       .     ,    ,     .



   ,  ,        , ,  .      :   . . , ,  .   ,   ,        ,      .



    .   ,   .   . , ,  ,      . .   . .  ,     .  .  .  .   .  , ,    .



 ,      -   .     ,      .



  .    .   ,  ,   .      .



 ,    ,   .



  ,        .



 ,      ,  .



  .    .  .  , ,  ,     .



      ?    .    .



 .  .



      ,         .      ,     ,       .             ,  ,   , ,     .   ,   ,    .



 ,   .    ,   .   .   .



 .        ,     .



 ,   .     .   .   ,     .    .



 ,  .  .  .    .  -    .  . ?



  .



 .



   .     ,    , , .                    .      .    ,      .    .        :    .



   , .      ,    .



 ,   .



 .     , ,  .



   .



 .    : , .    .   .  .   : PR-  :   ,    .     :    .      .  ,  ?



     .     .  . -   ,  ,  .



          ,  ,   ,   .    ,  .  .   . . : .  1.    .    :   . PR-:  .   . :  .  .




 5






  ,    .             ,      ,    . ,     ,       .      ,      : ,  ,   .          .



    ,      .     ,   .      ,   .        .



    -  ,   ,         ; ,  .  .



 ,     ,   .    .



   .   .



                 ,     ,    .             ,   ,    .   ,  ,    ,    : -, ,   .       - ,     ,      S:    ,    , ,      .



  , ,   .      ,  ,  ,   ,   .       -;    ,   .   -:    ,   ,   .    -       .



 ?   ,     .      ,        .    :  , .



    ,    ,     : , ,   .



   ,     .  ,     ,   .    .



      .    :     .      ,          ,      ,     .   .  ,  .



   ,   .    .



    ,  .



   ,   .    ,     :    ,  ,      ,  ,      ,   . ,   .  .   .



   ?   .  Ҹ, ?   ,    , 



     , ,  ,      .     . ꅻ  ,    ,    .



    ,   .     .



 ,  .   ,       .   : , , , .      .   .



    .        ,    ,  .        ;   .   , ,     ,     .      ,    .  .     .



 ,  ,   .    .



   .    . Ÿ     .  ,      .           .  :        ,        .    ,   .



 ,   .   .   .



      ,    ,       .     , 



 .    .     .     ,     ,      .



  .       .     .   :   ,   ,    ,   ,   .  -     .  ,    .  , ,      ,  ,    :     ,        .  ,  ,    ,  .        ,    - .



    .       ,    ,  .    .   .



  ,   .



 ,    .



 ?   ,     .



 . .   .



       ,     ;  ,  .   -   ?     ,    .    -.  ,   . 



       ,       .   , .   .



     ,   ,    .



  .   ,   ,  .     .



   .   ,      .   :   ,   .     .        ,     .



  ?      .  , -     , ,       ,    ;    ,       ,  .



 ,  .     :  ,  .     .   ,    , , .     .       ,   ,   .       .



 ,   .     .



   ,  .   -  .



  ,  .



      , ,  ,     .  ,        ,  .     .



 ,   .      .



        : ,  ,  ,   .     -,  ,    .  .



        ,     .  ,     ,  .   ,     ,      .    ,   :  ,  ,  .               ,  ,  .           ,  .



               .     ,  ,   .  ,   ,    . ,        -, ,     .            ,  : ? , .     .



  ,    ,  .   .  ,    .



    .



  ,   ?    ,  ,     .      .  . 



  ,  ,     .   .



         ,   . . .   ,   .



      ,  ,       ,      .       ,        . .    .



 ,   ,        ,    .



  , ,  .     .



 ,  ,  ,  .  .



     ,    ,  , ,         .  ,     S,    ,      .   ,    .








 6






   .    ,    ,      . -   .     ,    .    ,       ,   .         ,    .   .



   ,    .   :    .    :  .  .



        .   . ,  , -    ,    .     ,   , , , .    ,       .   ,  .



  ,    ,  .  .



     ,           ,     .   ,   ,  ,    ,    .    .



  ,        .     .     :  ,  ,   ,  .   ,   ,     ,  .      . λ, »,  ».     ,        :  ,   ,     .     .



     .    .  ,  .     ,    ,      .         ,   ,   ,   .         ,   ,  .





 ,    ,     ,          .     ?



   ,  ,         ,       .



  ,   .    ,    .



  ,            .



  ,   .            ,   ,      .



  ?,     ,     .



 .     .



  ?  .



 ߅    ,     .    ,    .   .  .  .



   .            ,      . ,    , , .  .



    ?    .



   ,       .      .    .   -.



.              .       ? . .   .        ,    ,     . .



 Play.



  ,       .



     .   ,   .   ,   ,     ,  .



  ?  .



   .    ,   .



,   ?     ?!








 7






       ,      .   ,      .    .    .     .



 ,    .     ,  ,    , ,    . -  ,     .     :  , ,          , ,  ,     .    .       .      ,   .



     ,  .    , ,     .  .           ,  .  ,      -.



-         .         ,   ,   .        .



      ,  - ,      ,    .     .



 , ,      ,      ,  .



  .     . .    ,  .       ,   ,     .  , :



 .    .



   ,        .       ,   .



  .  ,    ,     :



 ,    ?



 .   ,     ,   .



 ,    , ,   ?



     .     .



 ,   .



    ?   .



   ,  ,   .    ,     .   - .



-     ,     ? !



     , ,     .   ,     .  ,         ,    .          ,   -  : ,  .



 :



    ,  , ?



 .  .           .



   .    .    ,    ,     .



     .         ,  .     ,   ,       .  .    ,        .



      :         .



    :  ,  ,  ,     .



    :   !,     !,  , ,   .



  .   ,  .



    ,        :



      ,   .    - .



-      ,     .        .  ,  .       .  .    :



     .  .    .  ,   ?   - ,   . .        :  ,  .         .   .  :  . .      ,  .



  .   .       .        .      .   .    , . ,    ,   .   :



,  ? ,   ? ,  ? 



 .



     :      ,   .   ,   .  . .  ,             .



   .     ,     .  :   ,    ,       .      .



      ,  ,  .            .



 , ?   .



 ,  .  .



      , , ,  , ,   .    :   .



      ,   .    .  .



   .



  ?    .   ,  IPO.



  ,   .



   ,    -,     ,     .



    :



  :       ,        .



  .



    ,  .   .



    .



    .



 , ,    .       .



 ,   .       .  ,      ,   ,     : , , .



  ,     .



     .



 ,  .      ,    .      .



  ,  :



  ,  ,    39               ,    .



  .



 ,  .          Bentley.



 ,  .    .       .



  .



  :     ,       ,     ,     .



  ,   ,   .



     ,  .    .   .



  .



 ,    .



   ,   .    :  .



 ,  .



      .



 ,      ,  ,     .    .



   ,   .      .



  .



 .  .



 , ,    .     ,  .     : , ,    .



 ?  .



   ,   .      ,    .



 .    :



  , .   



   



     ,  .



   .     .    ,   ,  .



  ,      .  :    ,      .




 8






        .     .    ,     .     :



  .  ,     .



   .    .   .      , ,      .



     ,      ,     ,         ,     ,              .   ,   .



 ,        ,  , .   :     , , .   . .   . ,     -    .



   ,  ,  ,  . ,         ,     :<br>     ,   .



    . . .       .



   !..



  ,       .  ,   ,   ,   .  ,     ,            ,    .      .   ,    .



    .



 .



,        .   ,   ,    .    ,    .



  .        , .  ,     , , ,     :             .



    .           , ,   ,   .    , ,      .      .    - .    ,    .



   ,   ,  .  ,       ,      .  .



     .



  ,  .



    ,      ,  ,   .    ,  .   .   ,  .





 ,  .          - .



   ,   , .    ,   .



  .  .



    .   ,     .     ,   .



 ,   .  .  .



 .   ,       .



     ..     ..       .  . , , , .           ,  ,  -  .    ,   ,  .



  ?



       .   ,  .     .



 , .    ,  .   .



  ,     .  .     .  .   .           .  ,  ,   .



    ?    .



 .   .  . ,    ,    .     :      ,      ?



 .



 ,    . ,      ,      ?    :  .



 .



 , .      .



    , .   ,     .



  ?    .    .



 .  , :



     .  .  :  .    ,        ?



   .



  .     ,   .    ,    .



    ,   -   ,  .      ,  .    :  .    ,    ,  .



  .     . Ÿ  , .



 ,     ,      ,   .   .      .   .   .



  .  .



     ?



 ,    .    .  .



    .



   ?



 .    ,  .    ,   .    .      .



  .   ,     .     ,  ,     ,     .  .    ,  ,     .          .



 ,   ,  ,  .



  ,    .       .   ,     ,   ,    ,    .



 ,    ?   ,   .



  , ,   .      ,   .    . Ÿ  ,   .



       ,     .   ,   .  ,  ,  .   ,  ,     .



   ,    .      .   .<br>  .



  .   .



     .   .



 .



  :   ,  .



  .        .  .     ,    ,   .   ,    .



  ,  .     ,      .  : ,  ,    .



  ,   ,   .    ,     ,  ,    . -     .    .       ,  ,  .




 9






   .   ,     ,    .   ,    ,      .



       .   ,    ,    ,  . :   .  ,   .    , , .   ,   :         !  ,   .           !     .   .    .    . . .       .        .



     .   ,   :      .  .



  : ,  ,  .  ,      .  ,   .



    ?        .



 :



 .   .  .



. -    .   .



  ?



 ?



    ,  .



   ,    ?



     .     .     .   ,    .   , .  .       :     .



    :  .  .   .      ?     .   .   ,           .     ,     .



      ,  . , ,  ,  -     .    , ,     -  ,  ,     .



    .   ,  ,     ,     .     .    ,  ,  . .     ,    . .



  .    .         .



  ,   .  , ,   ,         .  .



   ,   .   .



  ,      ,   ,    .   ,   ?     .   .   .



    .    ,   ,    .    ,     ,   .



              ?    .   .



  .



  ,  .



     .   .   ,     .    :  .     .



  ,    .



    ,   .     , .     .     .



     .   .



  ,       ,   .  , - :  ,     .     .   .   .     .



       .          .



 -      ,    ,   .  -       ,    . -          . ,  -  ?



 . .  ,         . -     ,   .



    ,   .    .



     ,    ,  .     .   . , ,       .    .



     !   .        .    .



 ,  ,   ,    .       .



   ,   ,    .  ,     ,  .   .   ,    .     .  :   .   :   ,     ,       .  , . .     ,    ,   .    .



     !



   ?    .    ?      ?    . .    ?  ?



       . ,   .



  ,        ,  ,  .        ,   .     .



  .         ,  -,    ,   .    ,    .



   .      .



    ,  .    .      .



 ,     ,   .   .    .  ,     ,    :   .



     ,  .   .



 ,   .     .     .



 , .   ,   ,   ,   ,   .



  ,  .



  ,      ,   ,    .



    !         !



        .  ,       .            ,     .   . , .     .   ,     .




 10






            ,  ,   .       ,    ,    .   , ,          .<br>      ,    :    ,           ,       .      :  ,  , ,   ,    .



   .    ,   .



  ?      ,       .    !   .  !



   , ,   HR-, ,    .  ,   .  .   , .



   ? ,  . . .           .



 ,     ,             .



   .    ,    . ,   , .  ,  ,    .    ,  .     .



      , , .  ,  :  .   , ,            . . .  .      .<br>  ,  .  .            , , ,   ,   .       .  .



         , ,    .      ,      ,          .      ,    .           ,      ,      .



   ,     :  ,   ,   .  .  .  .  .<br>    ,          ,   , ,   . ,       .      .       .    ,      .



  .     ,    :



 ,   ,   .     .<br>     ,   .    .<br>   ,     ?<br>   ,  .



       .<br>     .  ,  , ,  .    ,   .    ,   .



  ,        .    .     ,     .   ,      .<br>     ,     .     .



   ,        ,     : ,   ,    .<br>     : , , ,      .<br>     .



, ,    . ,           , , ,  .      .<br>     .   ,   .






 11






      .



 ,       ,   .      ,    .       .        ,    ,     -    .    ?



 ,  ,  .    .  .  .    . -    ,     ESG.



     . .   .



     .     , , , :



      ,       ,   , ,    ,  .    ,   .



   .   ?



 -.



 ?



    ,  .



  ,  .  .   ,     /.     .      ,      .



  :   .  :   ,    -.   .   .   .



 , ,    .



       ,   ,       .   ,         .   , 



  ,  , ,  .



  :       , EBITDA     ,        ,     .



 ,  .    ,       .   ,       .     ,    .  ? .      ,   .



 .    .   .



   ,     .



        ,   ,     ,   .     .      ,      ,   .



   ,  .    .   .    .    .    ,    .     .  :   .



         ,      .   , , .



  -.  ,     -.      ,     .



    ?  , .     ,      .



          ,     M&A.    ,   .



  ,  .      ? ,    .       .



 .  ,   .  ,      .



        :     .     :



      ,    .     .   ,   .        ,  .



    .     .   .   .  .



    ,        ,      .



 ,    ,    ,       ,   .    .  ,  .



   ,  .       ,    .



 .     .       : , .   ,   .    ,   .



   ,        ,  .   ,       .    ,      ,   ,    : ,    .     .        .       .



     :



  ?      : , ,   ,   ,  .      .  ,  , , ,   .



     ,  .   ?



  .  .



  ,  .  .



           ,     .   ,   .  ,    , ,      -   ,      , .  , :    ,         .



    .  .       ,   -         : ,      .   ,  .  ,   .   ,      .



     ,     ,    .   .     ,     , ,  ,  ,   ,  ,    .



 !    : , ,   ,   . , ,       ,    .    ,    ,     ,   .   ,         .



  ,  .     .



    ?   .     ?



 .



   .    .



  .  .



  ,     ,    .     .    .    ,          .   -   ,    .    , !           .



     ,  ,   .  .  .



 ?!       .  ,       . , ,  ,    .       .    .     ,   ,       .  ,     ,     !



   ,  .     .   .    .    ,     .



     ,     .       ?   . . 



    ,   .      ,  .  .   ,    .



   ,   ,  .  ,   .  .



    ,  .    .              ,    .   :     ,         .      .








 12






  ,     .



  .  ,    .  :     帅  ? ,      ?  ,        ?



    . ,      ,    .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=74212762)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .


