   .  
. 


           .  -     9/2025  10/2025,   ,      ,   ,      .     -     2026 .      .





     

 



. . 



 . . , 2026



ISBN 978-5-0070-8341-6

     Ridero







      38.04.01  (  )           .                .

          (-   ,    , -  ,   480  .,   120 ).    ()    :        ,               (  ,    ,  ,   ).         :     25% (   12.07.2024 No 176-),   22%  01.01.2026 ,   30,2%,     14,50% ( 24.04.2026).

             .  20252029         (),        ().  2025      4/2023  ()  (    04.10.2023 157)   28/2023  (    13.01.2023 4,    01.04.2025).  1  2027             9/2025    10/2025 ,   9/99,  10/99   2/2008.  2027            ;      2029 .    :  2025        25% (   12.07.2024 176-),  1  2026      20%  22% (   28.11.2025 425-).      20252026   :    21%    2025   14,50%        24.04.2026.       14,014,5%  2026   8,010,0%  2027 .                ;  ,    ,     .

         :    24 .          ,  ,    ,      .        ,  ,     .         .         .         .     ,      .

       ,             .     80   .

      -1 ( -1.3:     ),          ,       .







             .    ,        ,              .             :       ,            .

        .       20%  25% ( 01.01.2025),         .     20%  22% ( 01.01.2026),         .           4,25%  21%,        .       5/2019 ,  6/2020  ,  25/2018 ,  26/2020  ,      ,     .

 1  2027       ,        .  9/2025  (     16.05.2025 56)     9/99     2/2008    .       15              .           -          .

 10/2025  (     03.04.2025 42)   10/99  .         ,   .           ,    .               .

            2026 :                ,       2027 ,    1    .    2027         .

                      ,       ,          .

  9/2025          9/99.        ,           .       ,    ,   .                  (        ).          .            .

      9/2025    .       :        .                   ( 14 )          .  -     :    (  )         ,       .              .

 10/2025  (    03.04.2025 42)     9/2025    10/99    1  2027 .     :           ,     ,         .         ,                .

       2026 .       :             ;       2027      9/2025   10/2025;    1      ;        ;     2026      2027 .  2027        ;  2026 ,    ,        9/99   10/99.

 :            ;           ;       ;       ;        ;         .

       :           .       ,           .




 1.         





1.1.        


         ,      .  ,                  .                    .

         .   -             480  .       1.1.



 1.1.    








     ,         .        .     ,     ,        .         ,        .                  .     (,  )    28       (1435   , , ).     (, )  14          .

              1.2.   ,      (30%)        (25%),      :        ,       .   (40%)      (,  ),      .



 1.2.        








       .      ,  ,  ,  ,        .        1.3.           ,   .          :   ,       ,         .



 1.3.      (. ./.)








      .         20  .     (  30%.               :        ,    ,    ,     .          (),            .

      .      40  .             -. -             :      1,3   ,     EBITDA   2,0,    (     )   4,0.            ;             .

         .    20202026  ,       ,    :  2020     40%  2,5    ,      2022  ( 75  120 .  )    ,     21%  2024     .                .

          1.1.          ,    .






 1.1        



   60%  (288  .)         2235          .   (28%,  134  .)           . - (12%,  58  .)        (Ozon, Wildberries).              1.4.



 1.4.        (. ./)








         .       (      ,  -),    ,       2235 .          (350 .      2 500 ./. )      (1832   ),      . -       (      )    (1520%   );      -  34  ,    .

        .        . -       .        .           .          .        .

       .                .         ,     .            .             .

       .      :     , ,  ,    .      :  ,   ,  ,   .      :   , , -  .      :    ,  ,      .         .

       KPI  .     ,     :     ,        ,          .          .          .

             .   20202026       : ,    ,   ,      .          . ,      ,     :    ,     .

             .     -,         -.             6090      .            .      ,     .

            .               .       ,           .       ,      ,      ,     .

                 3060 .             ,    ,     ,    .      ,          ,   ,      .

       .           ,    .        2128    ,  :          .           28          .          (14 ),    57      .

            .             .            24 ,   ,        .      :   ,  ,      ,    .             .           .

         . :        45%  (  );  -   2530% ;    -    ;    ( ,  ). :             ;       ;     ;        .

    ,      -              .    : 8        (, . , DNS),  (Ozon, Wildberries, . )   -.         2,1%.    : 5  ,   2,8%.    : 3 ,  3,5%.

            :  (   ,  ,   ),  (, ,   ),  (      ).      :      ,       ,         .

                 .     ,         (, ,    , ),        .      (          )          .

           :   1:   (  )     Excel (   ).                   .           ,       ( ,  ,    ),    .

         .     5  (20282032)      .    3          .    2028         .   ( ,  )      .           .

      .   :  (35   ),  (13 ),    (1 ),  (, , , ).   :    ,    ,   ,   .  :  (,   )   (  ).

         .            .              .           .              .

     ,      .           .                .   ,     ,  ,       .           .

           .  , ,   ,          . ,     ,     ,     ,      .

     ,     .     (1:  , Anaplan, IBM Planning Analytics)    ,      ,       .               45 .

              .       :     ,  , KPI-  ,    .          ,        .

       .                  .            ( 12 ..  ).            .

       .        (MAPE):      ,   .   MAPE       10%,      7%,      5%.        .

           .     36             .    1            .    35           .

         .     ,           .       ,   ,  .    ( , , , , )      .   ,     .

                .  ,     ,     ,         .  ,  , -  ,             .

            ,      ,    .     :        ,    ,     .

          :       .       ,             .

         .    ( )     ,      .             .          .        .

       :    (,  );   (, , );   (,  , );   ( ,  );   (  , ).       ,      .




    


1.       .           ?

2.          ?     ?

3.         1.3 (  ).

4.       ?        ?

5.   -   ?    ?

6.     .     .




1.2.       


      3  5           ,    .     ,     ,    ,                .

    20282032     ,      1.5.       32 000 . .,            18 950 . .



 1.5.      20282032 .








  -    -       1:   (2 400 . .),    -         (1 200 . .),              (900 . .),    :  ,  ,     (1 500 . .   ).   6 000 . .    25 000 . ./ (  -   12%  17%).   :   (1520%    ),  (350800 .  ),   (78% - ),   -    18 000 . ./.    : 5 250 . .   : 6 000 / 5 250 = 1,1 . NPV    18%   5 : +10 417 . .

            18 000 . .:      300 .  (4 500 . .,  ,  , ),     , ,  ,   (3 200 . .),      30       (8 000 . .),        14 ,   , 6 -, 3    , 2  -  2   (1 500 . .),    (800 . .).       48 000 . . (  67%   ),    72 000 . . (100%).       .

            (WMS),   ,        ,       .  8 000 . .:   WMS (3 200 . .),     (2 100 . .),     (1 400 . .),     (1 300 . .).    :       (    1 563 . ./),     1,2%  0,3% (     180 . ./),    25% (      ,   600 . ./  ).             : 3 200 . ./.   2,5 .

  -         .            ,       .           5       .            ,       23/2011.      NPV, IRR,     .

  ,    ,      (WACC).  WACC     1.6.



 1.6.     (WACC)  2028 .








   (30%)           (1214%)  1618  ,         .   (18% )     (         ): 18% x (1  0,25) = 13,5%.      25/2018 (12% ,     )    : 12% x (1  0,25) = 9,0%.  WACC: 17,6%.   ,  IRR   WACC;   - IRR   80%,      17,6%,     .

      (32 000 . .   )    :  ,       (70%,  22 400 . . ),    (30%,  9 600 . .).       5 600 . . (  50%       50%  ).

            .       :            ,  ,     (  ,  , , ),     ()    ,     ()   ,      .      25       1   .

       :   - ( ,   ),   - (   ).   ,       20242027   ,    1.2    1.7.






 1.2        



 1.7.        2028 . (. .)








       2,5  (1,63   0,65 ).  ,             ,       .

              .

         .

    - :      30%    NPV (   ).     30% NPV   .           30%     30%,    .      .

   :          .

          .

   -        ,    ,    .

             .       5  (       ).            : 50%   , 80%   , 100%     .       ,     ,       .

  -     .           :   ,  ,    ,      ,   ,   .    :   ,    , -.           18 000 . .,          (8 000 . .,  44% ).

     130         .          ,    ,        4 .          (3 000 . .)      ,        .

       ,     .       .       (, ,  )   .        (    , ,   ).      ( ,   ,    ,  ).

      :   (    9%  2032        ),   ( 4-   2030 ,  5-  2033 ),  ( -,   ,    ).             .

          32  .   20282032 .  :    (70%  ,  22,4  .)       50%    ;   (30%,  9,6  .)        .       :  /    1:1    .

     35          .      20282032      480  .  720  . (   8,5%),         (     2030 ),   -  12%  25%,       .

          .  1    (  )      .  2    (   )    .  3    (  ,  )       .  4    ( -, )    .

      . NPV    ; IRR    ; PI   ; PP    ; DPP    .      : NPV> 0; IRR> WACC +   ; PP <  (  3   , 5   );       ( ).

       .       (50%      , 50%   ).     11,8  .   .            .        70:30,             .

           .     :  34   (, , , )       .  :      5 ,    ( )       .

          -.                 (  ,  ,    ).          18 000 . .        2 0003 000 . .      (   ),  2021  .

        .      ,       .       (  18%),       .     ,    ,           .            .

       .       (   ,  ,     ).      ( ,     ,  ).          ,   ,    .

         .  1: NPV (    NPV).  2: IRR (        WACC).  3:   PI = NPV / .  4:   .  5:   (    ).

       .  1:   ( ,    ).  2:   (      ).  3:    (     ).  4:    ( ,    ).

      .    ( 12   )       .  :    ;     ;      .          .

            .  : , ,  ,   .  :  ,  ,  ,  .         .       25   .

          .   ( )    ,      .          .         .      .               .

-          .       :                3050%.      :     ()    ( )     .    :         .    :        .

        .          (510 ),         -   13 .       (   ),              .      :          .




    


1.      .     ?

2.     -  ?

3.  NPV :  8 000 . .,     3 200 . .,  5 ,  18%.

4.  WACC   :   70% ( 28%),  30% (14%    ).

5.    1.7 ,      . ?

6.          ?




1.3.     


      ,   .          (),          .     2028     1.8.



 1.8.        2028 . (. .)








     .     77%  ,          30%.   110 769 . . (23,1%  )           36 000 . . ( ,    7,5%).        (4 900 . .     18  .   18%),   (500 . .       ,     )     (7 900 . .   25%)    23 700 . .

  (76 516 . .)    .         (23 076 . ./).            (74 076 . ./,   34 512  , 22 896 , 16 668 ).     :  , -, POS-,   ,  (8 800 . ./).   ,   :  ,  (1,8%   ), ,   (17 370 . ./).          1.9.



 1.9.      2028 . (. ./)








  (34 800 . .)         (12   ,    ,   ,  , 2 , 2 -, 2   , -;  27 588 . ./),   (3 240 . ./),    (1 440 . ./),     (420 . ./),   (900 . ./),     (1 212 . ./).

                    3060 .           ,      ,    ,        .      2028     1.10.



 1.10.     2028 . (. .)








  1.10 ,           1 070 . .,       3 000 . . ( ,       23  ).         3 000 . .  10 .    21  : 3 000 x 0,18 / 365 x 21 = 31 . .                        .

                . -     3035%    ( ),     (,  ,  )  .    -           (    35  .).   (-)       :        ,      23    .

             1.11.     - (3035  .   40 ),                 .



 1.11.       2028 .








             .

     .         :   ,     EBITDA,  .       30-          .                   23 ..    .

            .            3  ,       14,50%  18% .      :           40 000 . .               .

              23  .              ,    ,   ,  .        8001 200 . .,     3 000 . .

          3 000 . .,     .

    8 800 . ./               .    4 200 . . (47   ),   2 800 (32 ),   1 800 (21 ).      :           40 ; - (, , SEO)  35 ; POS-     10 ;      10 ;  -  5 .

      72 216 . ./     .    4 500 .    45 900 . ./;      870 .    23 076 . ./;  180 .    3 240 . ./.   25/2018       :     ( )    ()     .          (     )    ( ).

               120 383 . ./,  25%  .  :     (74 076 . ./),   (15 468), -    (7 237),   (23 602).      ,    ,     30,2%  .       (6,57%)       .

         .    (369 231 . ., 76,9% ) :         ( );           (      5/2019);        (010%       );     (1 200 . ./).

               .     (    ,       25/2018,  )   ( ,  ,  ,   ).      ( ,  ),   (   ),   ( ,      ,    ).

          .  - ( )       ( 3035%   ),      (,  , ).        .  -, ,      (      ),      ,      .

                ,     .       :   (40%    ),   (30%   , 50%  , 20%   ).         : 30%   , 70%   35 .

        36 000 . .,     7,5 .          : 4 900 . .      18  . (     14,50    2026      17,5        3  ).        31 600 . .   500 . .   (    ,       ).         25 : 7 900 . .       23 700 . .,       4,9 .

            .          : 480 000 . .  .             : 369 231 . .      : 110 769 . .,   23,1%  .         : 76 516 . .      : 34 800 . .

      .  1:             ,    ,    ,    .  2:          .  3:       .  4:     (     ).  5:   .

            .          (       ),         (       ).               ,         .

      (, , )     .       ,   .             3060 .                .

    2028     .    (, ,  )    .      .   ( ,  ,  )    .         .

             .     ,   ,      ,     .                .

               3 000 . .     -    ,       .     :  3 000 . .;  3 000;  3 500;  5 000;  7 500;  10 000;  12 500;  15 000;  22 000;  30 000;  35 000;  12 500.       .

           .    (-):      ,        ,         .     (-):   ,   ,        .    (-):  ,        ,      .

                  .      95%   ;     70%   .                  .

     ( )          4     .  :     ;    ;   ;    ;     .         40 000 . .  .

            .       ,   .    ,     .      ,      .       .

               .     ,        ,       .       :    ,   ,       .

       .    :      3 000 . .          .    :        ( , ,  )   ( ,  ).          .

        .           3 000 . .            .               .             .

                   3060 .    ,         ,       .      ,        .

               .       (40% ).       (30%   , 50%  , 20%   ). -    (   ,     ).           .

           (   )         .      :    (76,9% );   (15,9%);   (7,3%).    7,5%        .




    


1.         ?

2.    1.8   ,       .

3. ,      ( 1.10)     .

4.         20  .   18%.

5.     DIO = 25, DSO = 30, DPO = 40.

6.       ?




1.4. -     


         .           ,          ,      .          1.12.



 1.12.       (2026 .)








      20%  25% ( 01.01.2025)     .       31 600 . .       6 320 . .,    7 900 . .   : 1 580 . .,  6,2%.     20%  22% ( 01.01.2026)     2 600 . ./       ,      ,        22 .

  01.01.2025    : 13%    2,4  ./, 15%    2,4  5 , 18%    5  20 , 20%    20  50 , 22%    50 .        (  2 400 . ./,  1 920 . ./)    13%.      11 500 . ./ (120       770 . . x 13%).                  28   .

       1.13.



 1.13.      (. ./)








       ,      .  ,      ,    1.14.






 4.1       2028 . ( .  )



 1.14. ,    








 5/2019         . :         (      ),      (  ),        .       32 400 .  : 32 400 +450 ( ) = 32 850 .  :                  .  :         (        ).

 25/2018        .    (  12 )        (, )    ()      .    :   3 825 . ./.,    3 ,   18%.  : 3 825 x 12 x [(1  1,18^ (-3)) / 0,18] = 45 900 x 2,174 = 99 826 . .            .         ( : 99 826 / 36 . = 2 773 . ./.)    (99 826 x 0,18 / 12 = 1 497 . ./.,     ).

              1.15.



 1.15.     (. .)








  ,  ,         .        :    45 .   ,  1,8%   ,   30,2%    .       ,   :      ,   ,      .      :     =    +    ().             .            .        ,       .

           1.16.        92 460 . .,   30,2%  27 923 . .,       120 383 . ./.



 1.16.      (. ./.)








       6/2020      .   (5     12 000 . .,  2 000 . .,    5 ):   = (12 000  2 000) / 5 = 2 000 . ./.            3 992 . . ( 1.17).     ,         .



 1.17.     (. ./)








     ,     .  :        (   +   );    (   +       );    (   +      );    .                .

      ,      .     :      (45 .   );   1,8    ;     (320 .    , 480 .  );   (3      ,  2      ).              .

  25/2018          .         85 000 . .,     .     : ROE   (36,5 )    ,     ()          .            25/2018,     ,    .

 25/2018           .        ,       .    -                .         ,          .

 6/2020          .           .      = (    ) /   .     ,                  .         400 . .  .

             .    :      40 500 .,     1 500 .    39 000 .    32 850 .,   .               28 000 . (   26 500 .),   32 850  26 500 = 6 350 .  .

 5/2019              5/01.  :   ,        ,       ,       .               .

   06.12.2011 No 402-          ,       .            (),         .       5/2019 ,  6/2020  ,  25/2018   ,  26/2020  ,    23/2011     .

           .        20242027      (     10%).  :    40 000 . .     .  :    12      480 000 . .          :     5%   .

         .         :      6,5%    0,5% ( 7%);         (          ).         (497  .   480  .),      .

           :  5/2019     (    );  6/2020     ( );  25/2018     (       );  26/2020      ;  23/2011   ;      .

 23/2011            .        :  () ,  ,  .        ,     .       .       ,  .       ( (IAS) 7)     .

 26/2020            .           ,  ,   .        ,     :  ,       ,    ,      ,   ,    .

            ,      .              (  2027 ,  )           .  ( ,  )           .

         .           .        20242027   6,1%,         2028  497  .            480  . ( 2,6%   2027 ).        .

        (     ).     12      3%  9%,            .    ( 15%)            .

   .  1:              12 .  2:             (  ,          ).  3:         .  4:       12    12,00.

            .                         .       :    ,    .     4  (20242027)     2028 .

           .  ,  :         (1030%   );      ;           ;         .

         .          (  ),        .       :      ;       ;        ;       .

      ,      .  21          .  25            .  30          (     ).  23 ˻        .  34        ,    .

     30,2% :       (2,9%),   (5,1%),   (22%),        (0,2%  ).          .

  22%        .  :       1,67%     (       -0,30,5).  :        23 400 . ./  26 000,      2 600 . ./.

      25%  1  2025  (   12.07.2024 176-)           .

            .

              .      .      .       .      .     .       50       .

    ,          :   1,8%    (  -    );    (      );   (  ).     ,    :      (3%  , 2%   );      (15%   KPI).

               .        .     ,    :        (    );         (  );      (        ).




    


1.    ,       .

2.    5/2019      ?

3.      25/2018    4 000 .   900 .,  4 ,  17%.

4.   :   10 000 . .,  1 000 .,  8 .

5.    1.13       .

6.     .     ?




 2.      





2.1.      


              ,   ,   .           ,         .       ,    ,         .

                ( )  2030 .   2028        480  . ( 2,6%   2027 ),    180  (5   x 3  x 12 ).       :        ,   (7%    ),  .

     ,    2.1.



 2.1.     








      .   ( )       .       :  =   +        .         (      ,      ).       .       .         .      ,        .

 ROS     7,5%.



 2.2.      2028 .








    2028    1,17     1,30.

  9     1525       .

                2028 .

      .                  .         (480 000 . .,   180 ).              .        .       .       .            .        .

      50%        50%  .           .  2028     23 700 . .   11 850 . .   11 850 . .     : 18,2% .         : 36,5%.

               .    7,5%          (67%  -   ). ROE  36,5%     30%     . ROA  16,3%   WACC 17,6%,         .

          .       KPI   :    ( 40%),     (20%),    (20%),   (20%).    30%       KPI.        5%    50% .

        .           ,      .         ,   15    .       .     : ,  ,  , .              .

              .       :                .         :   (, , )   ,  (, )  .        .      .

      180 ,     .      ,       ,    ,     .       Excel          .

        (5  )                 .   144 000 . .      2,8%  3,0%           .        (3  )      ,     .   96 000 . .  8 000 . .   .

                    .        (8  ,       60%     ).                 .   240 000 . .  2028          2,1%.

           .   (     60%  40%) :     510%  ;     78%;       10  .;        .        ,      .

   (BSC)       :  (, ROE, ROA),  (,  ,  ),   (  ,  ),    ( , ,   ).  BSC            .

   (MBO)  ,          .              .             .      :        KPI    ( 40%,   20%,  20%,  20%).

          .               (  240/144/96  .  , , ),     (   ,      ),     (KPI -,   ,  ).

           : , , , , , , .          .       .        .       KPI.        .

            :   (   ),   (    ),   (  ),   (   ),   (    ).         .

       .     (    77% )       .         .    ( )    (, ).    (, , )     .         .

          .               ;     ,    .      -          ;   .            .

   (Value-Based Management)    ,      .  ,          .              (  ,   ,  Q-).

        .       .      KPI,    .   :   7075%    ,     1015%,     1015%.

           .           .           .       ,     .        .

           .           2,5%  3,0%  2032       2028 .  2028 :   2,5%,  2,6%,          19 200 . .      (4% )   (6,5%).

       .       (       ,    ,       ),    .     (   ,      ),   .      , ,  .

           .     35    .    13      .       .   ( ,  )   .         .

  value-based management      KPI  .     (, , ),        : ROIC (  )     ; EVA (  )       ; CFROI (    )     .       .

              .     value-based management        .           ,    . ,        ( ,  ,   ),   ;      .




    


1.    .        ?

2.    2.2 ,    .    ?

3.  ROE      15 000 . .    60 000 . .

4.        -?

5.     ?    ?

6.       ?




2.2.     


       .            .      23 700 . .   11 850 . .   50%.             : 11 850 / 65 000 = 18,2% (   65 000 . .).     1214%,       46  ,       .

-    ,      40  .  18%     .             .      ,       2.3.



 2.3.      








         2028 ,      2027 .       (48 700 . .   ),     (32 000 . .),     (7 500),    (4 200)        25/2018 (5 000).                (       ,     ).

      ,       .          (240 000 . ./),    (32     2    -),   (35 820 . ./)    (4 200 . ./).               (,     50 . .       50 . .).       5%     .

         .    2028      7%  1 ,     6,5%    .          (       ).       2       ,       .

         .      15,3%  .                  :      28   ,          ,       28 .

       .    35  ,   12  70%  .            ,       .     :   3545  (  2030 ),     (13%  ),   .

            0,5%  ,      2 400 . ./.




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=74301659)  .

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