Сергей Каледин
Отбор лучшего варианта инвестиционных вложений

Инвестор должен сформулировать критерий отбора наиболее предпочтительного варианта из числа всей совокупности международных показателей.

Такой подход к вопросу о принятии управленческого решения в области целесообразности инвестирования на основе экономической привлекательности проектов в определенных случаях не исключает применения и других критериев отбора вариантов. Однако при этом всегда необходимо помнить, что первичным является экономика, а все остальное - вторично, ибо без определенного экономического базиса никакие другие проблемы решить не удастся.

План

1. Противоречивость критериев оценки

2. Сравнительные характеристики критериев ВНД и ЧДД

3. Резервы и пути повышения эффективности проектного решения

1. Противоречивость критериев оценки

При рассмотрении альтернативных проектов с противоречивыми оценками можно руководствоваться следующими соображениями:

1. рекомендуется выбирать вариант с наибольшим ЧДД, поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала коммерческой организации (наращивание экономической мощи компании является одной из наиболее приоритетных установок);

2. возможно сделать расчёт ВНД для приростных показателей капитальных вложений и доходов (А-В); при этом если ВНД больше СС, то приростные затраты оправданы, и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями.

Таблица 1. Анализ альтернативных вложений

2. Сравнительная характеристика критериев ЧДД и ВНД

1.В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий ВНД можно использовать достаточно условно. Поскольку ВНД является относительным показателем, на его основе можно сделать неправильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала; этот недостаток особенно выпукло проявляется, если проекты существенно различаются по величине денежных потоков.

2.Более высокое значение ЧДД не всегда свидетельствует о целесообразности принятия проекта, поскольку не ясна степень риска, присущая этому значению ЧДД; напротив, высокое значение ВНД во многих случаях указывает на наличие резерва безопасности.

3.Значение ЧДД зависит от ставки дисконтирования и определяется динамикой элементов денежного потока. Проекты с убывающим денежным потоком в меньшей степени реагируют на негативное увеличение значения коэффициента дисконтирования. Проекты с возрастающим денежным потоком являются рисковыми.

4.Для проектов классического характера критерий ВНД показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. В частности, если цена в оба альтернативных проекта меньше, чем значения ВНД для них, выбор может быть сделан лишь с помощью альтернативных критериев. Более того, критерий ВНД не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется.

Точка Фишера – служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые улавливаются критерием ЧДД и не улавливаются критерием ВНД. Это точка безубыточности, которая показывает, такое значение нормы дисконтирования, при котором ЧДД, получаемый от двух проектов, одинаков.