    :     
 


          .    ,          .

 :

-  :           

-       20 

-  90      

-    ,  90%  

-  : , , ,   ,  

-  2026:   , -3  , ,  

 : ,   , ,       .

:      .  : ,  ,  , .      .

 :     , , .





 

    :     



    :    

 

2026-09-28

Table of Contents












   


     ,     .   ,  : , , , -, .         ,   - . -  , -  , -     . -    ,      .

      ,    .   ,   ,      . ,      ,         .

  ,        .




  


,    . ,     ,   . ,       ,   ,   .  ,      ,   .

    .   ,     ,     .       :  12 ,        ,     .

     ,    .   .  , ,    .




   


   ,     .

   .  ,      .     50%  .   ,                 .      .        .

      .   ,     .    . ,        2023 ,  2026-    .  ,    ,   .            ,   .          ,    ,          .

    .     ,  ,    ,    ,    .     ,  .




  


      .      ,  ,   ,   .   ,   ,    ,  ,    ,  .   ,     ,   ,  ,      .

   ,     :       ,    ,  ,       ,         ,   .      .  ,        ,     .

    .    .        ,   .       ,  :   ,   ,      ,   ,   .




  


        .

 1  ( 16)  .   ,   ,       ,     ,      ,     .  ,  .   :         ,   .

 2   ( 712)      .  7      90 ,         .      ( 8),   ( 9),   ( 10),    ( 11) , ,   ( 12)  ,        ,    ,     .

 3    ( 1317)  ,     .  ,     , ,    .      ,     16.

 4    ( 1821)  ,   ,  ,   ,  .  21    :         ,      .     ,    .

    .   :       ,  ,      ,  ,     .        ,    .    ,     .




   


   .

 : ,  .    .    1  2.       ,      3.         ,            .

 : ,    .    20          ,   .  ,    .    16  18:       ,            .

 :   .       4.  ,  ,   8  11.  ,  ,   16.      18   .     .

    ,   ,    .




   


     .     ,    ,     .   :    ,       . ,   ,         nalog.gov.ru,   .

    14,       .    .   ,       ,       .      ,      ,   .

      .          ,           . ,        ,    .      .







      .              ,  .    : ,        ,    ,     .

         ,   ,    ,   ,  ,       ,     ,     .

.  :      .    .












 1.       





1.1.    :  



,     100 000 .       8% .      108 000 .  .

 ,      .      120 000,    90 000.  .

  .   ,   .   ,     .




   


,      .        5-7%  .     8%,     1-3%      .    ,        4-5%,     .

         .            .




   


 2020-2025       ()  8-12% .      10-15%     20%   30%  .        3%  10%      .

    ,  :   -  .




    


 1:    

, 30 ,  80 000   .  2020        6%     500 000 .  5     670 000  (   ).         7%  ,        -1%  .

 2021    : 60%    ( 10%)  40%  ETF    ( 12%).  4      950 000 .     8%  .   280 000   .

 2:   

, 35 ,  2021      .   300 000     ,     3 .  6     70%,     ,  210 000 .        ( + ETF),     10-15%  ,      .

 3:  

, 28 ,    2019   5 000   .            .  2024    360 000   ,     520 000 .    160 000   44%     5 .     8%   .







    ,   .    ,      .




1.2.  



          .

 :       ,           .




 


         .     , , ,   ..

  ,       : , , ,   , ,  .

      .     :



   ( ,  )

 (   )

 (  )

 ()

  




  


    (, , )   ,   .

      ,     (  ).

    ,   .




  


 ,   ,          .     ,       .




    


  ,      :    ,    .   : - ,   . -  . -       . -     .




1.3.   ?



 :




1.   


         .    2020-2025      5-7%  .  ,      100 000          5-7%    ,  .

       4% ,   1-3%     .    (8-12%),  (10-15%)  ,      ,     .

 :  2020  1 000 000     10   ( 100 000 .).   7%    10        4%      750 000    .     10%     2 600 000 ,    1 900 000   .    1 150 000   .




2.   


     ,    :

 .           3  15      .    25 ,   20 000     10% ,   5   45 .    35      45 000        .

 .    ,  ,    1  5      ( 18 ).    10 000   10% ,    5    .

.    ,     2040    20 000-30 000    (  ).     50 000     ,     .

  .     ,    .




3.   


    ,      .  :

    ,    .   yield (  )     5-7% .  1        50 000-70 000   .

      . ,     10%  1     100 000   .

          .

:       .      5-10   .




4.    


      ,      :    ,   ,  .   ( )           .




1.4.   



  :

      (, ),       .      .

         (, ).  ,  .

  ,   .




    












 

, 

, , 



 

  ( , -)

 , , 



  

   

     





,  

FOMO ( ), ,   





         10 

         2    20%




   


    ,     . ,  2021       ,   ,        70-80%,    . ,        ,      .

:    ,   .   ,    .    ,       .




 


   ,   :    ? : -      ? -       ? -    ,     20%? -        ?

                .




1.5.   



      .      ,      ,          .

 :        ,   ,   .               ,    .




 vs  


 :      . , 100 000   10%    10 000   .  10     100 000 + 10 x 10 000 = 200 000 .

 :         .  10   10%     100 000 x (1,10)^10 = 259 374 .   59 374     .




   


 : 100 000 .

 : 10%.

 1: 100 000 x 1,10 = 110 000.

 2: 110 000 x 1,10 = 121 000.

 3: 121 000 x 1,10 = 133 100.

 4: 133 100 x 1,10 = 146 410.

 5: 146 410 x 1,10 = 161 051.

 6: 161 051 x 1,10 = 177 156.

 7: 177 156 x 1,10 = 194 872.

 8: 194 872 x 1,10 = 214 359.

 9: 214 359 x 1,10 = 235 795.

 10: 235 795 x 1,10 = 259 374.

     .       .




     






 7%

 10%

 12%



1

107 000

110 000

112 000



5

140 255

161 051

176 234



10

196 715

259 374

310 585



15

275 903

417 725

547 360



20

386 968

672 750

964 629



25

542 743

1 083 471

1 608 229



30

761 226

1 744 940

2 892 510



 : 100 000 .   .




  


     10 000 .     11 000 (10%  110 000).    12 100.     ,     .      .




 


     , : 1.           . 2.        ,      . 3.         ,   5-10 . 4.      ,  ,      (  dollar-cost averaging ( )     13).




1.6.    ?



: -   . -   . -    . -   .

   .      .     ,    .




  


         .    ,    ,    .  :     ,     ,    ,       .    .  ,     ,      .  :      ,            .

       ,     .      3050%.         .    ,   :           ,    ,   .         .     ,     ,       .

         ,       . ,      .     ,      ,       .  :  ,    .  ,  100 ,           ,   .  ,  3 ,      .

        .    5    20   12%   ,  500    20 .      ,      .         ,     .      ;    ,    .




     


  

   .   :       , , .  :    .    -   .

 :   .        .  2-3   (, ETF  ).           .      .

  

  .         .    ,   ,   ,   .

 :     (    ).     (, ETF).  ,   ,     .

   

,     ,        . : -    ( 10-20  ),      . -       (,  ETF),   . -     10+ ,   .

 :        .     .

  

:  ,   .   , :   ,    .

 :   .       1 000 . ETF       100-1 000 .   ,   .




  


       : 1.   . 2.  ETF,     (    ). 3.    . 4.    5   ,  .

    ,    .    ,     .




     (15 )


   . :       2027   150 000 .

 .     ,   ?  150 000  2     6 000   .   10% ,    150 000  22 .

  2    .   ,           .

  . ,        ,   ,  .   15-20 .

  .    (, , , )      10-15 .   ,     (, 1 000-5 000 ).




-:    


 1:  - [ ]     (  ). - [ ]     ,    . - [ ]  2-3 ,    . - [ ]      ().

 2:   - [ ]   ETF,    .          ,    . - [ ] ,         . - [ ] :       . - [ ]   - (.  2).

 3:   - [ ]      (1 000-5 000 ). - [ ]  ETF (, 50%  ). - [ ]    (50%  ). - [ ] ,       .

 4:    - [ ]     (   ). - [ ]   3     . - [ ]     (    ). - [ ]    (,  ).




 


    .     ,  .       .   ,    ,   .

    :       ,    .      .




1.7.      



     : -     . -       . -       . -      . -      .




   


  :  ,  ,  .          ,     .        .          .

  : -    . -    . -  . -     .




  


 .        .

 .     .

.           (  ).

.     (,  -, ),      .

.  6            -.




1.8. 



    .  ,     .    ,   ,   .




  


          .      .

  :   ,   ,   .

      .       .

    : , ,   vs , ,  .

  ,    ,    .




  


 : 1.    ,      (,   2027 ,   2035 ). 2. ,    . 3. ,     . 4.   2        ,      .

   ,   .  ,  ,     .      .




:      


     , ,   :

  ?        .

  ?    ,   ,   .

   ?          .

 ,   ?   , ,    .   , ,    .

  ?  ,  ,     .

            .      .  .      .




 


 ,    :

:    ,    -  ,    ,     (  ,   ).

:   (cbr.ru)   , , ;   (moex.com)       ;  (nalog.gov.ru)   ;  (asv.org.ru)     .

:        .

:           .

:        .    (, ,  )   .




     


       ,    ,    ,    .    .

         .   . ,   , :    , ,   ,       . ,           ,           .   ,      ,     :    P/E 5   12%,   ,     AAA.     .                ,       .

      .          .    ,    .           ,    : ,   ,   ,    .

    .         .       ,   .       ,        :    ,    .

      .   ,      ,      .   ,  ,    .        ,      ,   ,     .

        .   ,  ,    ,    . ,   ,      (nalog.gov.ru)  ,    . ,      , ,  ,   .

     .     ,      .      ,    ,     . ,   ,   ,    .

             .












 2.   :    





2.1.     



  1  ,   ,        .       ,       :

   ?    .

   ?    .

   .         ,         (    ,       ).              .

          .       :   30% !,   20%!,    15%  !.       ,   :        ?




     


       .

    (, , ,  ).

      ,     .

  : ,  ,  .

      .

    -      .

 20%    .




2.2. :    



   ,  ,    ( )       .

 :

 = (   +   ) /   x 100%




 


  :      .

    100 000 .

    120 000 .

 : +20 000 .

       ,        . 20 000         100 000       10 000 000 .




  ( )


  ,     :

20 000 / 100 000 x 100% = 20%

        .          .




   


     5    8%,   8% .       .

      :

  =    x (365 /    )

:  90     2%.   = 2% x (365/90) = 8,1%.

   ,   :

  = (1 +   )^(1/ ) - 1

:  3     33,1% (1,1^3 = 1,331).   = 1,331^(1/3) - 1 = 10%.   .




  (  )


       ,     ,  ,  ,    .

         ,    .

:      +50%, -30%  +20%.   = (50 - 30 + 20) / 3 = 13,3%.   ,    .

   (CAGR)   ,   ,       :

CAGR = (  /  )^(1/) - 1

  :    1,5 x 0,7 x 1,2 = 1,26   3 . CAGR = 1,26^(1/3) - 1 = 8,0%.      8%,   13,3%.

:         (CAGR).             .




 


      :



 







  

  

   100,   130



 

  

   10%



 

  

 50 .  



  

   

 



  

     

 



 :      -. ,       (yield) =  /  ,     .    =  +  .  ,     .




2.3.    



     , ,  ,    .

   ,      .

   ,      ,       .




  


  = ((1 +  ) / (1 + ) - 1) x 100%







 1:  

  8% .

    10%.

  = (1,08 / 1,10) - 1 = -1,8%.

:    8%,        1,8% ,   .    .

 2:  

   14%  .

  6%.

  = (1,14 / 1,06) - 1 = 7,5%.

:     14%,      7,5%.    .

 3:  

 :   8%,  5%,   3%.  .    (1,08/1,05) - 1 = 2,86%.  ,          .




   


       ,   ,       .     ,      ,      .

:          .       .




2.4.   



       .       .

    ,     ,  ,   . ,  ,    50%,  ,  ,     +100%,  -30%.




   


  ().      .         .        (, , , )  .   .

 . ,    . ,           .

  ().   : , ,  -.          2023 :           -   .

 .  ,        .

 . ,    .         (     ).

 .  ,         ,   .         .

 .     ,     ,      .    ,  .

 .       .   -   :     ,   ,      .         .




 :   ,    


  ,           .      20% ,       12%.





 

 

 



   ( )

4-16%



    



 ( )

8-14%



 10-15%   



  (BBB)

12-18%



5-20% (  )



 (ETF  )

8-15%



30-50%  



 

-40%  +300%

 

50-100%





-70%  +1000%



70-100%



     ,      .




2.5.   :   





1.  (  )


         . ,     .

  (, ): 5-15%  .

  ( , ETF): 20-30%  .

  (,  ): 50-100%+  .

:     +20%  .     ,   5%,    +60%  -10%        .   ,      .    ,   .




2.   (drawdown)


           .

:  = (  /   - 1) x 100%

:    1 200 000 ,    780 000.  = 780 000 / 1 200 000 - 1 = -35%.

  :    35%,     35%,   54%:

1 / 0,65 = 1,538    +53,8%

   .   ,     .  ,   :





   



-10%

+11%



-20%

+25%



-30%

+43%



-40%

+67%



-50%

+100%



-70%

+233%



-80%

+400%



       .     30%, ,   .       +43%.     ,   ,          .




3.  


      . ,       .

Sharpe = ( ?  ) / 

   ,        (,       ).

   :





 

 





18%

13%





30%

8%



 

(18?6)/30 = 0,40

(13?6)/8 = 0,88



   ,   2,2         .        .

:    1  ,  2   .   0 ,    ,      .




2.6. :    



   :    ,      .          ,  .




    


 30%  ?  ,    .  :

,  30%   ,     ,     ,     .

  :

  20-30% 

     

   ,   40%  

 ,  

       

  ,   

  :   30% .       30%    .    - ,   .   -    ,  ,  ,    ,  .               30% .




 :    


   .     ,     .           .

:   ,          .   100% (  ),   ,     , .    ,     .

:     ,     .       ,   ,    ,   .




2.7.    -



- ( )      ,              .

:     ,    .  - ,         40%     .         - ,   .




:   


     .

1.        ? - 5%  1  - 10%  2  - 20%  3  - 35%  4  - 50%    5 

2.   ,     30%  ? -  ,      1  -  ,      2-3  -       4  -      5 

3.           ? -   5%  1  - 20%  2-3  - 50%  4  -  70%  5 

4.     ? -    1  - 1-3   2  - 3-7   3-4  -  10   5 

5.         ? -  70%  1  (      ) - 30-50%  3  - 10-30%  4-5  -  10%  5 

:







 



5-11



70-85% , 10-20% , 0-5% 



12-17



45-60% , 30-45% , 5-10% 



18-22



30-40% , 50-60% , 10-15% 



23-25



15-25% , 55-70% , 15-25% 




 


    ,          .      ,      ,            .

  : -   (3-6  )        .      . -   3    .      . -   7-10       .     .




2.8.      



 ,      .

 1: , 34 

   1 500 000 .  3       1 500 000 .

      .  .

 :   .  +10-13% .  3   12%     1 500 000 x 1,12^3 = 2 107 000 .    .       .

 : ETF  .      1 700 000 (+13%),     1 100 000 (-27%).     ,            .

 2: , 41 

   3 000 000 .          8 ,  6 000 000 .

  .   .

 : 40% , 60%  (ETF  ).    9-11% .  8   10%    6 500 000 .      25%  ,     .

 3: , 29 

  500 000 .  :    2  (400 000)     (100 000).

 :  500 000    .           .        : 400 000       2  (,   ,   ), 100 000    .




    


                  ,    .              .




2.9.  :   



   ,     ,  ,         .

     ,        .




,   






 







   

   





    ,      

  50-100%



FOMO

 ,     

  ,  





     

   





     

 



  

    

  





  

    




  


  :       ,  .      ,  .

      .        :             ,       .

  ?      .      ( ),    .    ,    ,       .




 


       .           .     ,   ,    .

     .         .     .

  :     ,        ?        ,    .

    . ,       ,   .

     .        .        .




2.10.  :   



   ,      .




 1:    


  100    500  = 50 000 .  : -      600 . -   30   .

 : -  : 100 x (600 - 500) = 10 000 . - : 100 x 30 = 3 000 . -  : 13 000 . - : 13 000 / 50 000 = 26%.

   (   ) = 3 000 / 50 000 = 6%.

:  yield 5%    (30/600),   20% ( 500  600),  26%   .  .




 2: 


    1 000    10%   95%  ,    950 .     2 .

 2      1 000 .  2    : 100 + 100 = 200 .

 : 1 000 + 200 - 950 = 250    950.    : 250 / 950 = 26,3%  2 ,   12,4% .

 :  10%,                 .      (YTM),         .




 3:   


     900 000  1 080 000 .   = 180 000 / 900 000 = 20%.    = 8%.   = 1,20 / 1,08 - 1 = 11,1%.

:   20% ,       11,1%.   11,1%    ,      .




 4:  


    5 : +15%, -22%, +8%, +31%, +5%.  : (15 - 22 + 8 + 31 + 5) / 5 = 7,4%.  : 1,15 x 0,78 x 1,08 x 1,31 x 1,05 = 1,354,   +35,4%  5 . CAGR = 1,354^(1/5) - 1 = 6,3%.

   (7,4%)   (6,3%)       .    ,    .




 5:     


: 5 000 000   10 .  : 1 200 000 .  : 20 000    (240 000  )   .

     ?  12% .

:  240 000     12%  10 .   : 240 000 x ((1,12^10 - 1) / 0,12) = 240 000 x 17,549 = 4 211 760.  : 1 200 000 x 1,12^10 = 1 200 000 x 3,106 = 3 727 200. : 7 938 960 .

, 12%     .      10 .

  5%: : 240 000 x ((1,05^10 - 1)/0,05) = 240 000 x 12,578 = 3 018 720.  : 1 200 000 x 1,05^10 = 1 200 000 x 1,629 = 1 954 800. : 4 973 520 .

 5%   ,  .     10     7%  ,  4 973 520          ,   .

:       2-4    ,   .    ,  ,         .




2.11.     





 1:    


     8% .        18%,       20%.       15%.      20%,    ,    ,   .

:     .     (,   ),    .




 2:  ,     10 


  10  , 10    10  .         ,   :   ,  ,  .

     ,  ,   ,  .




 3:      


 ,         .     .     :  ,      ,      .




 4:   


- :    40%  !     14%.    :         (1-3%  )   .     25-30%,    40%.         50%,      .

:  :      ?     ?       ?




 5:   


      ,        20%  30%,      . ,   ,    ,    .




2.12.  



   ,       20-30 ,       .




 1.   


      : 1.    . 2. ,    (  ). 3.   . 4.    (  cbr.ru)    . 5.  CAGR,    .




 2.    


     .

    .

  .

,       .

,           .




 3.   


       .

:    ,    3 ,   ?

:      100%      ?

:         ?




 4.     


      .

   .

  .

,       .

,    ,      25% (   ).




2.13. -:    



:    .    ,  .     .

  ,   .   .

 CAGR,         .

  . :  ,      50%?          .

 .       5-10%   ( ,   ,  ).

   .           .

    .  50%   100%.     .

  ,   .       .

    .   ,   .

    .     ,   .




2.14.  





 


     .        .

  .  ,    ,    .

    .   , CAGR    .

   ,    .  ,    .

    . -50%  +100%,     .

-    ,  .   ,    .

    .      ,  .

       .    .

  30%    .     .

   .          .




 


 3         ,              .         ?       ?      ,    ,    ?       ,       .




 


         .

 ,    ,      25%.         ,    .












 3.    





3.1.        



   ,      ,         .     .

     .    ,      . ,          , , , ,         .

,         :

   ,    ,    ,    .

       ,      ,      .

        ,    ,   ,         .




3.2.    



       .       (, , ),      ,    .

    .  : 10%    10%    .




 


  ,     .    100 000     10% ,    10%.




 


    ,        .

  = ((1 +  ) / (1 + ) - 1) x 100%

:  10%,  6%.   = 1,10 / 1,06 - 1 = 3,8%.




    


 :







 

   



10%

4%

+5,8%

  



10%

10%

0%

    



10%

14%

-3,5%

  



 :     ,   .   ,   .




      


,         .       :

.    ,   .   10%,  13%     8,7%.   10%    .

 .      1,4    ,     , ,  .    ,  ,   ,   .




3.3.      





   


  (     )    ,            .

    ,     .       .




       


   :

     8%  16%.

          .

       .

    .

   :





 

   



2020

4,25%

5,5-6%



2021

6,5%

7-8%



 2022

20%

20-25%



 2022

7,5%

11-13%



2023

7,5-16%

12-18%



2024

16%

18-20%



2025

6-21% (   )

14-18%



  ,   .

 :       ,      ,      .   .          ,         ,    ,   .




     


      .

       .    ,        .    ,     (        ).

    :

   12%  18%.

    18%      .

 ,   12%,  .

   ,     ,      18%.

      .    .

    ?  :      10%   10 .    20%.      ,    ,    20% .    10-     40-50%,     10%    .      3     1-2%.

:    ,        .   ( 1 )           .




     


  :

 .     .   8%  ,  20%  .       .   =   =   .

  .       .     ,     . ,    10    .   0%     (     ).   20%      2,7   (  2045   ). ,   ,     .

 .    18%  ,   ,     30%?   ,      .       ,   .

       2022-2024        .      .  :   +   =    .




3.4. :   





  


         .  ,    :      8%, , ,    100 ,     92,6 .




 


   50%  .    .      1990-.

  20-50%  .

  5-20%  .

  1-5%  .

 ()   . ,      2015-2016 .

       ,   .  2010-  7-8%,  2020   6,7%,  2022   13,8%,  2023   7,4%,  2024    8,5%.  7-8%  ,     2%  20%.      ,    .




:    


 1: 100 000    









 



2024

100 000



100 000



2025

104 000 (+4%)

8%

96 300



2026

108 160

7%

93 000



2027

112 490

7%

89 900



2028

116 990

6%

87 100



2029

121 670

6%

84 500



2030

126 540

5%

82 000



2031

131 600

5%

79 700



2032

136 870

5%

77 600



2033

142 340

5%

75 500



2034

148 040

5%

73 600



       48%,      26%.    100 000    ,      .

 2:  50%  

    50% ,   2     100 / 1,5^2 = 44 .  3   29,6 .  5   13,2 .   ,    .

 3:  0%   

           .       .    :   2%    2%    .




  72


  ,            ,  72   .

 6% ? 72/6 = 12 .

 8% ? 72/8 = 9 .

 12% ? 72/12 = 6 .

 25% ? 72/25 =  3 .

 ,    . ,   ,     6-12    .




   


          (,    ,   ).     .

 ,         , ,       .

 ,    .         .

      .       ,    ,          .

          .    ,    .




3.5.       



          .    3  10  (  ),     (     1  3 ).




  


1.  ()

 ,  .

  ,  .

   :  ,     .    ,    .   ,  .

2.  ()

 ,  ,   .

   ,   .

   :                 ,     .    ,    .

3.  ()

  ,  ,   .

   :   ,    .  ,   .   .          ( !  !),          .

4.  ( )

 ,   .

   .

   :      ,   .            .




 :   


            .      .

    :

    ,     .

    ,   ,     .

       ,   ,    1-2   .

       ,  .

        ,    .




:  2021-2024


2021:      4,25%,    20%   2022.     3 700  1 500.

 2022  2023:     7,5%.   .

2023  2024:     16%    .  ,     .

    :    ,       .




3.6.  :     





 1:   2022 


.   2022   , 40 ,  3 000 000        2-3 .      8%.

 .      20%.     15-17%.        20-30%.        600 000 .

   :

       . :    600 000,   ,     7,5%,      20-25% .       ,     .

     .   ,    8% (  ,    )     .  3     3 000 000    750 000.

      .   2022 ,     7,5%,    15%   .    1 000 000 ,      .

:        ,         .       .




 2:   


.   2020      3 200  2 200,    31%. ,   ETF  ,  31%   .

  .        2020 . ,     ,  . ,    ,   .

:   10       20-30%.   ,  . ,      30% ,   ,      .




 3:     2022-2023


.    2022   2 000 000     4% .

 .      20-25%.   4%  .

  : 20%  4%  2 000 000    400 000   .     800 000 .

:   ( 6-12 )     ,    .   :     ,   .         ,     .




 4:   


.     18%,    ,       .      2023-2024    5-12%   .

**  2-3%,    ,  ,    .     25-30    12%,  15-20    5%.

:       .    ,           .




3.7.   :     





 1:   (  )


:     1-3 ,   .

.    2 400 000      16%.

800 000  6  ( 15%)

800 000  1  ( 16%)

800 000  2  ( 17%)

:     ,   6       .  2    800 000  17%  1 072 000.   .

:   ,     . :           .




 2:   (  )


:         .

: 500 000      (   ,  16-17%   16-17%).     ,    .

:     . :      .

 : 50%    ( ) + 50%   .   ,         ,     .




 3:    ( )


:       ,      .

:   16%      17%   1 .      +  17%  ,       .     12%,    17%.

:        ,        .        ,       .




 4:   (  )


:     ,         .

.  20%,    40%  .  :    8    ETF        8 .      ,    .

:      .        ,     .




3.8.     





   


            .  ,  ,      - .







    (,   5%,  12% ?  -6,2%).   .  .         .      .

     ( 10%,  9% ? +0,9%).  .  .

    ( 14%,  7% ? +6,5%).   ,  .      ,      .

    ( 18%,  6% ? +11,3%). Ƹ - .     .          .




 


 1:         .       .

 2:           .     .

 3:          .              .  ,   .




:  




 



/







 



 

,  

  , 



 







 



 







 



 

Ƹ 



ĸ

   




3.9.   :  ,  





    


  .    .     0%   8%   8%  .

  .  5%   8%   2,8%     .  .

        .   ,      ,    ,  ,    .   ,    ,        ,  .




  


 . :       ,          .           ,   .

.  .        .   :  2023-2024    18%    . :        ,       .




  


   . ,     ,    .         ,      .    , ,  .

.      .          :      .      ,     .

       .   ,   .  .




:    


,        - ,  ,    20%+.

 : ,  ,  ,  !.

 : -   (20-30%)      .     ,    . -  (40-50%)    .     18-20%    . -  (20-30%)   .        ,   . -     .




3.10.   :  





     


 (duration)    ,       1%     1% (  ).  ,   .

:     3,      1%      3%.

:    5    100. -    2% ?     10%,  90. -    2% ?     10%,  110.




    


 ( 1 ):  0,5-0,8.     .

 (1-5 ):  1,5-4.

 ( 5 ):  5-8.   .




 


              1-2 .      ,        .               (          ).




3.11.      





 1:      


  20%,  :  ,    !     .    ,  ,      .

:          (, ),      20%+.    ,     0%      ,   .    20%    20%.    20%,     .




 2:      


  4%,     3   5%.    15%.     5%,    10%     .

:      ,    .         ,    .




 3:    


  18%   10%    7,3%.  ,    ,  .   18%  ,      .

:    .




 4:      


-         20%    1 .   .  2022       ,       .

:     , ,  ,         .       ,     .




 5:  ,     


    .   ,    .  ,    ,      :    ,   ,     .

:          .     .




3.12.  





 1.     


  cbr.ru           .




 2.   


 :   = ((1 +  ) / (1 + ) - 1) x 100%

:   ,    ,  15% ( ).    8%.   = 1,15/1,08 - 1 = 6,5%.   ,     1   .




 3.    72


     (     ,    )?         ?




 4.   


    ,    3-4    . ,          ,     5 ..  .




 5.   


        (  ).      3 .   :      ,  .




3.13. -:       



   ,   .    .

:       ,  .     .

      .  .

       .     .

       .   .

  .       .

  .       .

,      (  , ),    .       .

        .       .

,        .   .   .    .  .




3.14.  





 


     .   ,       .

   ,      .    .

      ,    .

  =   ( )    .   ,   .

   .        6-12 .

    4 ,         .

   .   ,    .

          .   ,   .

  ,    .   ,   .

       .




 


 4       , ,  ,  ,   .  ,    ,       ,        .  ,        .




 


      .     ,    .        .

    3-4    24   ,      .

    3     2   3      .  ,     .












 4.   : , , 





4.1.    



 ,  ,   .      :  ,   ,   ,           ,       .

,   ,      :

   . , ,    1-3% ,    .    8%  11% .

  .    ,     ,        .

      .     ,    .       .

   ,   .    :  ,     ,  ,     .




4.2.   



    ,       .   .







   ,    .        (MOEX).    1992      .

        ().  2021-2023     ,   ETF   .   ,     :       ,  ,          .

  : -      :   ,  . -         . -      ,   ,  . -    , ,  .







       .        (    ).          .

   : -    . -        . -    ( ). -        . -    .

   :   (.  ), , , - (. ), -, ,  (.).







   ,       :   ,       ,    .

  (   )         1,4  ,    :        .         (,  )     -2,          ,   .              .

 :           .     ,          .




   


  ()  ,    .    ()     .

 (  ).        .      . :   1-3%     .

  ().    ,   ,     .  1-5%      .

 (  ). ,   ,  ETF.

ETF (Exchange-Traded Fund)  ,       .         .




  


  ,   . ,       ,     .

    :  ,  , , -.      .

       .          ,    .




4.3.     



      ,      .




   ( )


: 09:50-18:50 (   18:50-19:05).    ,    .

: -    .            ,      . -   ,     .     100 ,   ,        100.    . -      (market order)          ,     .       . -     (limit order)   .    ( )   ( ) ,         .




 


: 19:05-23:50.   ,       ( ,  ).

: -      (  ).     . -  .       ,   .  . -  all-or-none.      100 ,    60,           .     .




 


  (      )         .           (   ).

  :    ,  .     ,   .




ETF   


ETF      ,   .

  (, )   ,   ,   10:00-18:45 (  ,  ).

 , ,     ,       .




4.4.   :    



      .    ,        ,    .




 (Order)


      ().    (Order)      ,   .

 : -  : Buy (), Sell (). - : Market ()  Limit (). - :   ( )    ( ). - :   (, ,  ETF). - : GTC (Good Till Cancelled,  )    .




   (Order Book)


 ,    :











 (Bid)

99,90

5 000



 (Bid)

99,80

12 000



 (Bid)

99,70

30 000



 (Ask)

100,00

8 000



 (Ask)

100,10

15 000



 (Ask)

100,20

40 000



 (spread)       (99,90)     (100,00) = 0,10 ,   0,1%.

    (  ),   100,00 (Ask).      99,90 (Bid).          .

   :    8 000   100,00,    20 000,        : 8 000  100,00,  12 000  100,10.    ,  100,00.




:  50 


   50  ,  : Bid 99,80 (30 000 ), Ask 100,00 (20 000 ).

      100,00   20 000   100,00, 30 000  99,80.

 : (20 000 x 100 + 30 000 x 99,80) / 50 000 = 99,88.

 : 4 994 000 .

:          ,     .     .




    


   ,     ,         .    .  :

  ,        .

  ,    .




4.5.    





  ()


   .      (, , ETF, , ).         .

:  ,  ,    ,   .

:  ,   ,  .

:    (2-),       .




 (  )


   ,      .  :  .

 2024     -3,    :

  (  ).    (13%)     .   400 000    ,   52 000 .       (  ).         (13-15%).

  (    ).      ,    3 000 000     (      23 000 000 ).            ,     (          ).

 :      ,    .  ,        (   ) /  .  : -     3  (    )  3+  (  ). -      ,     (  2-3 ). -        . -    .

 :   ,       .         ,     ,    .




  


   ,  .

   /     .      .

   /  .

  /          .   .




4.6. :    



       .   10%    1-3%  ,     .




 


1.    (/).  0,01-0,30%            .    +  = 0,02-0,60%.          ,     ,         .

2.     (custody).      ,               ,    .         .           ,   .

3.     / .   (0-500 ./.)        .

4.   ( ETF  ).      , 0,2-1,5%  .  ETF   (,   )   0,1-0,2%  .

5.  (     ).  , 0,01-0,5%    .   ETF  0,01-0,05%,     0,1-0,5%.

6. .  .




:   ETF  3 


   1 000 000   ETF   .



 



  3 



  (0,03% x 2 )

0,06%  

~1 800 . (, 3  )



 

0,15%  

4 500 .



 

0,20%  

6 000 .



   (  12%)

13%  360 000

46 800 .



 



~59 000 .



:    5,9%   .  .          .  :           0,15%  0,20%     .         ,  ,   ,            .




  


    .        5      .

 .     .  ,  2   ,   10  ,  ,  .

 ETF    .   0,1%  1%   .

    ,    .

     ,    .

    .       .




4.7.   :  



      18.   ,      ,      .




    


  (183+     )  .

     ,  30%,     .    .

   .            .     ,    ,  .




 




 



  



   , , 

       ( )

13%  2,4  .     ,  312 000 . + 15%  



  

 

13%,  15%   2,4  .



  

 (    2017        + 5 ..)

13%,  15%



   

    

13%,  15%



   :

   ,     .      .

.           ,   ;      .

,      .




   


-3  ,   2024 :     ( 400 000 .  ,     13%  22%      )        (  30  .).    5   .     18.

    ().      3      3  .     .             18.

       .

      ,      .




 


.     500 000 .,  2    700 000.  200 000.  13%  26 000 .

,   :

 :       3 ,    (   )     .

   -3:        .

  :         ,   .

:     ,     .           .   ,     ,    18;       nalog.gov.ru.




4.8.  :   





 


1. .  .      ,     .     , custody,   .

2.  . ETF, ,     ?     ?

3.  .  ,  ,   ,  .

4.    .   2-,     .

5.  .  ,  ,  .

6. . ,  ,   -20.   ,    .

7.    .    1      10?    1 ?




    (,    )


    ,      ,    .     ,         .



 

  

  



  , %  

0,01-0,30%  

        



  , 

1-50 .  

     



   

0-500 ./.,  0  

    



 

   ,    

    



 

    

   



 (, )

 

 ,   



 

0-1,5%  ,       

    



  .            4.6.  -                ,     .




   


             .       ,    -        .

    .        ,      .      .




4.9.  : 





 1.  


 .

   .

  (, , /).

  ( ,       ).

    .

   ( 5-15  ).

:     ,         .




 2.  


     .

     1-5  (  1    ).

   .




 3.  


   : - ETF    (, LQDT   ETF,    ). -   (  ). - -     ,   .

   5-10%    .   ,   ,  , 5 000-10 000 .




 4.  


   .

 .

  (    ,  ETF    ).

  :  (  ).

 .    0,1-0,3%     (Ask)  ,    .

   .

:      ,  Ask,        ,      .      .    .    (  Ask),     .




 5.  


       .

       .

 +1 (   )   (    T+0).




 6.   ( )


      .        (,     ), : 1.      ( ). 2.     . 3.  .

:     ,      ,    .     .   ,     .




4.10.   





 1:    


   .     .   .          .           .




 2:    


   ,      .   ,      ( ),       ,    .

:      (Last Price),    (Bid/Ask)   .      :    1 000 ,     100,        .




 3:     


     :  ,  , -  .




 4:   


ETF     .    1  ETF,   ,       ETF    . ,      .




 5:     


      .         ,   ,      .         .




 6:     


 .     .          .




 7:     


      ,    .       .   ,   ,   .




 8:   


  ().   1 000 .   2  500 .   ,   .      ,    .

 .        ,     .

.   ,   .

           ,    .




 9:   -


- (stop order)  ,       .    .     ,    30%     .




 10:     


  0% ,     0,3%.   ,    .




4.11.  





 1:   


.    (6   = 600 000 .).

. 1. 200 000 .      ( 16%   6 ). 2. 200 000 .    1  ( 17% ). 3. 200 000 .   :     6  +  1 .

: 15-17% ,     (   ).

 :  ,  ,    .




 2:   5 


.       4 000 000 .  5 .   1 500 000.

. 1. 20% (300 000)     (, ). 2. 50% (750 000)     1-3  ( 16-17% ,  ). 3. 30% (450 000)  ETF    ( , ).

 : 5   11%  = 1 500 000 x 1,11^5 ? 2 596 000 .     3-4 .   .

 :  ,   .




 3:   20+ 


.     ( ).

. 1. 5%   (). 2. 15%   (  ). 3. 70%    ETF ( ). 4. 10%     ( ).

 :  8-10%   25     6-10 . , 3 000 000 . ? 25 000 000 .   4%   ( 4%)  1 000 000 .        .

 :     .    20+    .




4.12. -:      





 ( )


?   ( ).



?  , /.



? ,    (    ).



?    .



?    ( 2-3).




 


?    .



?  .



?  .



?  .



?   .







?      .



?   ( ).



?    .



? ,   -   .



? ,   .




 


?    5 000-10 000 .



?  ETF  .



?  , , .



?      ,      .




  3 


?     .



?     .



? ,   .




4.13.  





 


   ,    .        ,    .

  ()    ()   .   .

    .    Ask,   Bid.    .

     .        .

  ,    .   ,  .

   1-3%    .  10%    .     ,    .

    ,    . ,   ,   .

   13-15%     .

   .     .

     ,   ,     .




 


 5        ,      .  ,   ,   ,   ,    ,      ,               .




 


  2-3 ,    ,      500 000    3   4   .

 - ()   .      ETF  ,     .       .

,         .   .      ?












 5. :    





5.1.   



    ,    ,     ( )       ,  ,    ()  .

,         10  .         ,      10 000      .                .

 :     .      ,   .   ,    ,   ,  ,   -.




5.2.   :  








   ,       .    1 000  ( 100  10 000).        .

.    1 000     98,5%  ,    985 .     1 000 .  : 15      .




 


          .       ,   .  :

   .      (      ).     .

   .    .   .

  .    ,      (   ).

    ?  ,       .        17%,      8%.   - ,    ,      17%.




   


    ,     .      .

.   1 000     10%  100   .    ,   50   6 .

 :         .    ,   1  2017 ,           ,      ,     ,   5 ..     ,    .             .      18.

 : -     (, 10% ).  . -      ,        RUONIA. , RUONIA + 1%.    ,   . -      .    ,  ,  .




   ()


        ,    .        .

 ( 1 )      ,    .

 (1-3 )     .

 ( 5 )      .




   (YTM)


   (YTM, DO13  YTM  )   ,   ,      ,      .      .

 (,    ):

YTM ? ( ?  + ) / (( + ) / 2) x (365 /   )

 1.   1 000,  985,  10% (100 .  ),   2 . -  : 1 000 ? 985 = 15 . -   2 : 200 . - : 215 .  2 . - YTM ? (215 / ((1 000 + 985) / 2)) x (365 / 730) = (215 / 992,5) x 0,5 = 21,7% / 2 ? 10,8% .

 2.   1 000,  6% (60 .  ),  1 200,   3 . -   3 : 180 . -  : 1 000 ? 1 200 = ?200 . - : 180 ? 200 = ?20 .  3 . - YTM ? (?20 / 1 100) x (365 / 1 095) ? ?0,6% .

:    .   1 200  ,    1 000,   6%  .   YTM,    .




   


     ,       :

  = ((1 + YTM) / (1 + ) ? 1) x 100%

YTM 16%,  8% ?   = 1,16 / 1,08 ? 1 = 7,4%.

YTM 10%,  12% ?   = 1,10 / 1,12 ? 1 = ?1,8%. .




5.3.  





  


1.    ()

       .       .

- ().  .  ,   .

- (  ).        .    .

- ().    .     .

- (,   2018 ).   ( 20+ ),      .

- (,    2020-).   2020 ,  4-10 .

 : -    (     ,     ). -  :  ,  . -  :   ,   3+ ,           ().      2021        .  18. -         .

 : -   ,    . -       .

2.   ()

    (, -, ).   ,   ,       .

:   ,   ,   .

:  ,   ,  .      (   2000-).

3.  

       .  ,   ,     .

   :





 

 ()

 



AAA



YTM + 0,5-1,5%  

 , 



AA



YTM + 1-2%  

 , 



A

 

YTM + 2-3%

 , 



BBB



YTM + 4-6%

 , 



B, C, D



YTM + 8-20%+

   



:    =       +   .          , . ,     ( ),    .




  


  ( ).      .      .      . : - ( ,     ),   .

:  ,  ,  .

:      ,   .

    .      .   .




  


 .       .  .

 .  .       .      .




5.4.   :   





     


            . :

   .           .  ,    .  ,               .

 .        .       .          .

  .  3   20+ .      .

  . ,   ,     .

 .  ,     3 ,      ().      .  18.

 .      .       .          .




  


   :

   ?  3   -       3-4 .  1   -    .  5+     (   ).

    ?   -.      -.     -.

   ?        .        .

   ?     ,           .




-:    


-  ,        :

 = RUONIA ( ) +  

    : -   ,        . -   ,   ,     ( ),    . - : -  ,    ,     ,  -.

  -:                .




-:   


-  ,     .        .

.  1 000 .  8%  .      1 080 .     8-9% .

 :  +  ? . -        .

  -:            3+ .      (,       ), -  ,     ,   .




-:   2020 


-  ,   2020 ,    4-10 ,   .          .

:      ( 130-150%),       ,    .    -    YTM   ,       .

:  -   YTM.          .




5.5.  :   





  


    ,  .    (  )    .

  :

 = YTM   ? YTM     

: YTM   18%, YTM     16%.  = 2%.    .

     : -   (AAA): 0,3-1,0%  . -   (AA-A): 1-3%  . -   (BBB): 3-7%  . -   (B  ): 10-30%+   (    ).




:  vs  








 



 (YTM)

  (16-17%)

17-22%   



 



   







  



  

 13-15%;       (  + 5 ..)

 13-15%;        2017 



  

0%   3+ 

13-15%



  

  

  




   


1.      .         .

2.    .    ,  , .      AAA .

3.   . , , ,        .

4.   .        3%  8%      .   ,    .

5.  . 2-3   , 5-8  . 1        .




 


    ,       ()  ETF:

 ETF ( LQDT).    ,    .  , YTM    .    .

ETF     1-3 .    MOEXBOND.

    ( BOND, BXGB).  :  ,       .

:   ,    (0,15-0,5%), , . :   ,     ,    ,    (   ).




5.6.   :   





  


  :      .   ,  .      .

:   ?   ( %) x .

:







   1%

 

  ( 100)



 (6 )

0,5

+1%

?0,5%

99,5



 (2 )

1,8

+1%

?1,8%

98,2



 (7 )

5,5

+1%

?5,5%

94,5



  (15 )

10

+1%

?10%

90



 .       5   100. -    15%  20% ( 5 ..).  = 5% x 5 = 25%.    100  ~75. -        15%  20%.     ,      1 000 . (  1 000). -  ,    .    .




    


 :    25%    25%.   :

   ,   .      25%      100.

   ,     .  .

 .  3      3 x 16%   = 48%.   .

.    1 000,  8%, YTM 16%,  3 ,  78. -   3 : 3 x 80 = 240 . - : 1 000 . - : 1 240 .   780. - : (1 240 / 780)^(1/3) ? 1 = 16,7% .

 -        ,   .




    


  :        .     .    ,         ?  : - .     . -  .  ,     . -    .  ,    ,   . -  . ,    .

       ,     .        YTM,      .




 :   


.  2022 .     8,5%  20%   .

      4,5    6,5%,    2021    103 ( ).

 .    ~7%  ~19%.      30%:  103%  72%  .

.   ,  ?30%  .   ,        4    6,5% .

  .   4    4 x 6,5% = 26%    100%.  : 126%     72%  . : (1,26/0,72)^(1/4) ? 1 = 15% .        15%   4 .

:      ,     .             1 ,     .




5.7.     





 1:   (  )


:     ,     .

.   3 000 000 ,  16%,      2 .



- / 





YTM



 26238 (  4 )

0,3 

600 000

16,0%



 26239 ( 10 )

0,8 

600 000

16,5%



 26240 ( 1,4 )

1,4 

600 000

17,0%



 26207 ( 2,4 )

2,4 

600 000

17,5%



 26211 ( 3,5 )

3,5 

600 000

18,0%



  : -  4    600 000 +    . -  10    600 000. -            .

:  ,  ,    . :     ,     .




 2:    ( )


:     ( 1 )     .

    .

    (  0,5).

      .

 :           .  ,     .




 3:   +  ( )


:      YTM (  )    .

  ,     + .

   ,      .

:    ,     15-25%   .    .

 :  3+ ,  ,    .




 4:    +  


: 60-70%   () + 30-40%     ( ).

 2-4%  .

   .

  (, , ).

 :  2+ ,       .




5.8.  





 1: , 31 ,    


.    350 000 .    14   500 000 .  .

.  14 .   8%.   16%.

: - 350 000 .      16 , YTM ~16,5%. -  14 : 350 000 x 1,165^(14/12) ? 350 000 x 1,195 = 418 000 +  ( ) ? 430 000 . - :   70 000.

:     30 000 .      ,  ,   430 000     .

 :         ,   ,   .




 2: , 45 ,  


.   8 000 000 .        20 .

 (): - 3 200 000 (40%)  - (),    + . - 3 200 000 (40%)  -   3-7 , YTM 15-17%,  . - 1 600 000 (20%)    ().

:  12%   20   = 8 000 000 x 1,12^20 = 96 500 000 .   96,5     .   5%     31   .     ,    4%   ( 4%) = 3,9   .

:    20        ,      .   .




 3: , 26 ,  


.   500 000 .  10+ . - .

 (  ): - 400 000 (80%)  ETF    +  . - 100 000 (20%)    ( , ).

  20% ?    10 ,     .  20%     ,      40%  .

 :  3    500 000 .  ,    80%,      20%.




5.9.      





 1:   ,    YTM


   ,   ,     .      .   YTM.    5%   85  YTM 20%  ,     15%   115  YTM 9%.




 2:  -     


 YTM     . -,     .   YTM.




 3:   


 25%  !      ,     ?    .  :       BBB,          .




 4:    


 2    .   .  2    ,       20   . :  5-7%    .




 5:      


 20%  ,       .       22-24% (   2024),       .       .




 6:    


      .    .     ,   .        ,   .    .




 7:     


       2021 .   ,   2017 ,        + 5 ...   17%   ,    .     18.




 8:       


       .       3   ,   ;   3+       ()    3  .    .     18.




5.10.  





 1.     


           . ,  YTM     3 , 1 , 2 , 5 , 10 .

 :     ,  .   =    .   (  ,  ) =    .




 2.  


     16%       1   YTM 16,5%. : -  ? -  ? -  ?




 3.  


    1 000 000 .   2 ,   4     6 , 1 , 1,5   2 . ,      .




 4.  YTM


      (    )    YTM     5.2.   YTM  .    1%    .




5.11. -:    



?     .



?   .



?     .



?   YTM (  ).



?      6-18 .



? ,  YTM      .



?    (   ).



?   50 000-100 000 . (   ).



? : , YTM,  , , .



?       .



?   ,     YTM.




5.12.  





 


     .   ,    .

 : ,  , ,   , YTM (  ).

   YTM,    .     .

         .   ,  ,      .

-   . -   . -    . -    2020 ,    .

    ,    .      .

    .   ,   .    :     .

         .

  .    5-7%    .

 .    ,   .




 


 6            .  ,    ,       ,    ,     ,       .        .




 


      ( -).      1 .  YTM,       .

    (5 000-10 000 .)  -   -.   ,       .

     1 000 000 .   1-3 . ,         ,     5 ..












 6. :    





6.1.   



    ,        .   ,          .

   :    ,    .      ,    帻.            .




   


     ,      .

  (): -   . -       (1  = 1 ). -      ,   . -     :         ,     .

  (): -   (  )  . -   (   ,   ). -          ,      .

 :    1 000 000   100 . ,      200  .,     = 200 000 . (  ,   ).    ,     .




6.2.    



    ,         .




1.   (capital gain)


  ,   ,  .       .

  : -   .     20%  ,     (P/E)        20%. -  .     .        . -       (. ). -  . ,       IT,    .




2. 


      ,   .

 : -  (    ,     ,    ). -  (      I ). -  ( ,             ).

   ?   ,    .   .         ,    .

   (): 1.    . 2.     . 3.  ,     . 4.    . 5.     .




 


  (dividend yield) =   /    x 100%

.   300 .     24 .   = 24/300 = 8%.

 ()  = (  + ) /   x 100%

.    250 .,    300 .  24 . -  : 50 . - : 24 . - : 74 .  250 = 29,6%  .




    


 ,   .    (ex-dividend date)      .    300 .,   24 .,        276 . (300 ? 24).

   .   24 .    ,      24 .    .

  :        ,   ,    24 . .     .




6.3.   





 


1. P/E (Price to Earnings)     

P/E =   /     (EPS)

.   300 .      1 000 000 000 .    500 000 000.    (EPS) = 2 . P/E = 300/2 = 150.

  :     ,       150  . :  ,    .

: - P/E < 10   (   ). - P/E 10-15  . - P/E 15-25     . - P/E > 30   (    ).

: P/E               . P/E     P/E Apple       .

2. P/BV (Price to Book Value)      

P/BV =   /    1 

,      .     .  IT- (   ,   )  .

3. EV/EBITDA         

EV/EBITDA = (  +  ? ) / EBITDA

  ,    .     ,  , .

4.  

Dividend yield =  /  

    8-10%   (    ).     2%    ,   .

5.    (FCF)   

FCF yield = (  ) /  

,        .   5%  .




 


  (CAGR)   .     15-20%    ,    ,   P/E   .

 (ROE  Return on Equity, ROA,   ). ROE =   /  . ROE  20%   . ROE  10%  .




  


        ( 6.4).    ,      :

 /  . :  0,5.  1  .  2   .

 / EBITDA. :  3.  4-5  .

   (ICR). EBIT /  . :  3.  1      .

  .        .        -,      .      ,     .




 


  ( ,   ). MACD, RSI,            .     .           ,   . :          ,     .      ,    ,      .




6.4.  :    





    


  ,          :

 (   )       ,       .    , ,    .

 (   )      ,   .  .

US GAAP   ,      (ADR,  ).

 :            .     ,    (, , )     (, ).




 ,   


 (   )    : , ,  .  :     .

     (P&L)   : , , .  :     .

     (CF)   :     .     .

       : , ,  .

    , ,  .     -,   ,  .




 


     ()   : e-disclosure.ru.       .

    ()  disclosure.skrin.ru,    .

    , ,   .

          . :         (,       ).     .

  (  )        ,     .




   15 


     ,   :

1.    ?   3-5 .          .

2.      ?    ( ).   .

3.    (net margin).   / .  10%  ,  3%   .

4.    .  / EBITDA.  3  ,  5   .

5.   .     ,    .    ,    .   .

6.  .       ?   ?

7.     .            .   1 ,    100 , -  .




 :   






  ()

  ()



 (  )

+12%

+5%



 

18%

9%




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/book/andrey-solomin/investitsii-v-rossiiskii-fondovyi-rynok-ot-nulia-do-pervykh-74534068/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .


