       
 


   .   .

             .      ,  ,  ,       .

     .    ,      .





 

       








:        

    ,  , , , ,     .          .

   ,                  ,      .

    ,              ,     .

           ,  ,    ,      .

    

       ,      .

             ,    ,   .

      .

       .         ,     .

       .

 :       ,      ,    .

          .

    ,  ,    ,              ,   .

   

    .

 .

 .

 ǻ.

    20%.

       , ,  , ,     .

 ,      .

 ,   .

 ,      .

     ,     .

         ,    .

    :

       ,     ?

      .

        

         :

   ,     ;    ,            ,   .

      .

    .

        .

          .

      ,         .

    ,    .

     

      .

   ?

  ?

   ?

  ?

  ?

   ?

         .

 .

       .

:

 :   ,  ,   .

 :   ,       .

 :  ,  ,      .

    :

         ?

          .

     

       .

 .

.

-.

 .

 .

   .

-.

 .

 .

      .

,    .

     ,      .

      ,   .

       .

       20%,  ,       .

    15%,    .

      ,  ,       .

    ,  ,          .

    .

      

      .

   10%  ,  .

   30%  ,   .

   .

     :

  ;

   ;

  ;

  ;

    ;

     ;

       .

     :

   ?

  :

      ?

     .

      

       .

      .

  ?

   ?

  ?

   ?

      :

  .

   .

  .

     :   ,  ,       ,       .

     .

       .

     

     :

  .

,     .

 30% .

  .

.

     .

    , ,   ,     .

     .

     .

    .

     .

  ,           .

  

        .

 ,             .

   ,   .

   .

   .

   .

  ,     .

   , ,        .

     ,     .

        :   ,         .

         .

     .

        ,    ,  .

   ,   ,      .

     ,    .

 ,  ,    ,     ,       ,    .

      .







 1.     

     ,   ,             .

        :    ,     ,     ,   ,         .

    .

1.    

      .

    ,        .        ,              .

   :

    .

      .

   ,    ,  .

2.   

  ,    .

,    ,    .    ,              .

           .

    ,      .

3.   

         .

         .

,   :

 100   1 000 .

  ,      ,      .

 :           .   ,      .

4.   

       .

  ,   ,     ,       .

         .

      .

     1 000 ,      700 ,      ,        .

  .   .

5.    

    ,     .

    .

          ,     .

          .       .

             .

6.   

      .

           .

     .

      ,            .

     .

7.    

  .

     .

    .

         .

        ,          .

,   100   1 000 .

   100 000 .

    1 200 ,     120 000 .

   800   80 000 .

     .

8.    

    .

 

       .

        .

 

     .

,         ,     .

        .

    ?

             .

9.   

 ,         .

          .

        .

     .

    ,           .

          ,        .

10.    

        :

  + .

 :

 +   +  .

          .

     ,        .

       ,         .

11.   

  -    .

      .

 :

  ;

;

 ;

;

 ;

  ;

 ;

 ;

 .

       .

      ,     .

         ,      .

    ,    ,   ,     .

12.     

     .

           .

     ,   .

:

500 000    ;

   10%;

    550 000 .

     10%,       450 000 .

   ,    .          .

        ,    .

13.   

         :

  ,   .

      .

   .

   .

   .

   .

    .

   .

       ,  ,      .

14.     

       :

                       .

     :

                .

     ,    .

15.      

         :

  ?

,   ?

   ?

, ,     ?

  ?

 ,  ,  , ,  ?

  ?

            ?

   ?

,    ?

       ,      .

     .

 

          .

 ,     ,     ,   ,   ,        .

      ,     .

     .    .      .       .

       ,          .

   ,        , , ,              .















 2. , ,   

     ,     .

 ,     ,            .

, ,     -.     ,      .

          .

    :

         ?

2.1.     

 ,      .

,   ,   ,       .

      :

1.   .

     1 000 ,       1 500 ,     50%.

2. .

      .

 :

  =   + .

    .

      .

    20%, 40%   .          .

       ,       .

   ?

        ,    .

  :

;

;

 ;

;

,

       .

         .

    .

      ,      .

              .

       ,   ,     .

2.2.     

  .

 , ,  ,     .

  :

;

;

 ;

;

 .

                  .

,   1 000      .

          .

     .

     .

    ,           .

    .

2.3.    

    .

     .

          .

    ,    .

        .

           .

,     ,           .      .

 .

   :

       ,         .

    ,        ,     .

2.4.       

        .

  .

      15% .

     ,       18%.

    15%   .

    ,     .

   :

       

      

      .

       .

2.5.     

       .

           .

       :

;

;

  ;

 .

    .

 ,      .

           .

   ,      .

     .

      ,     .

     :

   ;

  ;

  ;

  ;

   ;

     .

2.6.   



  

  

 

 



  

  + 

   



 

 

 +  

 +  

 -  



 

 +  

  +  

 -  



   

   + ,  

   

  

   :

   ,     ,     .

     .

2.7.     

,      .

       .

     ,     .

     ,        .

      .

     :

      ?

     ,   ,      .

       .

     ,   ,      .

2.8.       

  .

 1   .

   ,     .

 2   .

   ,            .

 3   ,    .

         .

    .

        .

Ÿ    ,          .

2.9.    ?

      .

  :

 ;

;

 ;

  ;

 ;

  .

      ,   .

    1015 ,      .

      :

  ?

   :

  ?

  ?

    ?

   ?

     .

2.10.    

     ,     .

  ,     .

      .

     :

   ?

  ?

     ?

      ?

      ?

    ?

       ?

      ,         .

 

    .    .     .       .

    ,       .

        .

  ,         ,    .

           .







 3.     

       .

   1 000  , 980     1 030  .

?

       3%   . Ÿ   ,    ,      .

    .

            .

             .

       .

3.1.   ,     

,      1 000 .

      995 .

    1 005 .

      .

    1 005 ,     .

   .

         1 010 ,  .

      990 ,  .

  :

       

       

    .

        .

  ,      ,  ,      .

3.2.    

          .

    :







5 000 

998



8 000 

997



12 000 

996





1 000

7 000 



1 001

9 000 



1 002

15 000 

:

    998 

    1 000 

    .

     ,      .

        .

  ,               .

3.3.           

       .

,    500 .

   .

    1  ,    :

500 ? 1  = 500  .

        .

  50       5 000 .

    .

      :

 =   ?    .

        ,     .

     .

3.4.        

 ,    100  .

 ,         180 .

     .

  .

    ,     .

  .

   ,      .

        ,      .

3.5.     

,       20%.

     .

     .

?

       40%.

 :

    .

     .

      ,     .

    ,      ,   .

 .

      5%,   ,      20%.

  :

      ,  ,   ,     .

3.6.       

   :

 ;

 ;

;

 ;

;

;

-;

 ;

 .

   .

    .

  .

     .

       .

       .

   ,      .

3.7.    ?

.

   .

   .

   :

;

 ;

 ;

 ;

 ;

 ;

  ;

  ;

   .

              .

  :

    ?

        .

3.8.    

     ,   -     .

    ,    .

    :

  ;

;

;

 ;

 ;

;

 ;

;

 .

,         1 200 .

   1 500 .

   900 .

     ,    .

?

      .

3.9.    

             .

:

P/E =  /  .

     500     50    ,  P/E :

10.

 ,          .

    P/E     .

P/E = 20      ,  P/E = 20  ,    .

       .

    .

3.10.     

       .

  :

 ;

;

 ;

  ;

 .

   1 000    .

     ,        .

   ,  , ,  .

   :

 



  .

     .

,     15%,      .           15%.

3.11.        

         .

  :

    ;

  ;

   ;

     ;

        .

  ,    .

  ,   ,       .

    .

      :

  ;

  ;

   ;

  .

3.12.       

,       - .

    .

   .

 :

 ;

 ;

  ;

  ;

   ;

 ;

   .

  .

          ,        .

3.13.    

  .

        .

      .

            .

         .

           .

     :

   ,        .

3.14.    ,   

      .

,        1 000 .

   .

  .

   800 .

  700.

  650.

          .

    .

        .

     .

   .

    ,            .

3.15.    

,     20%.

   :

  ?

     :

   ?

   ?

    ?

     ?

     ?

    ?

     :

   ?

3.16.        

      ,    .

    ,     .

,    1 000  500 ,  :

 ;

 ;

  .

   ,     .

     80%,   ,      .

    -   ,      ,     .

     :

     .  ,      .

3.17.       

   .

   ,        .

    ,               .

  .

   .

            .

    :

   ?

     .

     .

  

        :

1.    ?

2.   ?

3.       ?

4.    ?

5.    ?

6.          ?

7.      ?

     ,      .

 

      .       ,          .

     ,    .

      :

     ;

        ;

        .

    .

     ,   .

    ,  ,         .

       .

  :     .







 4. ,    

       .

 1  .

 ,   15% .

,     1,15 .

    .

   :

  1,15     ?

     .

     .     ,    .

4.1.     

                 .

?

    :

;

  ;

 ;

  ;

   .

              ,   .

    :

         .

      .

4.2.   

         .

    10%,   ,        10%.

    .

  .

   .

       .

,       100 000 .

   10%        110 000 .

      5%,    105 000 .

   .

    .

4.3.    

      .

  ,    .

  ,     .

:

      .

:

   15%.

  8%.

   :

15%  8% = 7%.

       :

  = (1 +  ) / (1 + )  1.

  :

1,15 / 1,08  1  6,48%.

      .

      .

4.4.       

  .

 

  12%.

  5%.

    6,7%.

 

  20%.

  17%.

    2,6%.

       .

       .

       :

    ?

  :

     ?

4.5.     

 ,   1       .

   - 1 .

      .

        40%,     .

   .

   ,    .

        .

    ,    .

4.6.     

 ,     .

     .

,   .

  .

     :

.

  ,    .

        .

  ,     .

 :

 ;

 ;

 ;

 ;

 ;

 .

       .

4.7.     ,  

  1  .

   10%    :

 1 :

1 100 000 

 2 :

1 210 000 

 3 :

1 331 000 

 10 :

2,59  .

    .

     .

    .

      ,    .

              .

4.8.  

         .

    ,         .

      .

  :

 ;

 ;

;

 .

      .

,      20% ,      ,    10%.

     .

4.9.       

 ,    .

    10% .

      20%.

   .

     .

  .

         ,    .

        .

     :

  ;

  ;

 ;

  .

4.10.      

   .

     :

1.   .

   .

2.   .

   .

3.     .

       .

4.     .

    ,      .

         ,     .

4.11.      

  .

 :  1   .

 :  1     .

    .

?

        .

 ,        .

        .

   .

4.12. 

,       110 .

    10%,     :

110 / 1,10 = 100 .

  110      100      10%.

     20%:

110 / 1,20  91,7 .

    .

     .

         .

4.13.    ,    

     .

  .

      .

        10 .

    ,         .

 ,         ,        .

4.14.     

    .

,    1  .

 :

 ;

   ;

  ;

 ;

  .

      ,         .

,      15%,      16%       .

       .

    - .

4.15.   

      .

     10%,    12%,      ,  2      .

     :

  .

:

   ,          .

  :

        .

     .

4.16.    

          - .

   ,          .

   ,      .

     ,         .

  :

 ;

 ;

 ;

  ;

 ;

 .

        .

       .

4.17.       

  .

     50%.

  35%.

    .

      ,     ,      .

   :

 ;

;

 ;

  ;

.

    ,    .

4.18.       

     18% .

    ,      18%.

 :

 ;

 ;

 ;

;

  ;

.

,     18%,        16%,    10%,       .

  :

           .

4.19.      

        .

      .

      ,    ,     ,   ,       ,   .

       ,     .

            .

       .

4.20.    

      :

  ?

  ?

  ?

       ?

   ?

       ?

      ?

     .

        .

     .

 

,     1  .

     16% .

,      :

1 160 000 .

 :

  10%;

     ;

   ;

     .

       .

     :

16%   .

 :

16%  ,         ?

    .

 

    .     ,          .

         .

    :

             .

         .

        ,   .

   ,    :

     ,     .

  :     .



 II.   

 5.      

      ,           .

 ,      .

        .

        .

    ,    ,   ,   ,   ,   .

   :

      .      ,    .

       ,       .

   ,    .

5.1.    

     -   .

        ,          ,   .

          - .       4%  .

 :

       .

  ,      .

  ,    .

   ,         .

      .

5.2.      

,      .

   :

  

   

  

  

 

  

        - .

  ,           ,   ,     .   -    ,    .

      :

        .       .

5.3.     

 ,     .

  10  .

    ,    .

     ,          .

  .

     .

      :

;

;

 ;

 .

 ,      .

   ,           .

5.4.         

      .

    :

;

 ;

  ;

    .

        .

              .

       .

        ,      .

5.5.     

  .

  100    .

         .

   ,    .

 .

         .

  :

      



       .

     .

       :

  ;

   ;

 ;

   .

5.6.     

      .

 :

 ;

 ;

  ;

 ;

  .

         .

        ,               .

   :

      .

    -   .

5.7.    

   .

,         15%.

      18%,     .

    ,     .

 .

   ,        .

:

     

     

  ,    .

5.8.         

 ,       .

     .

      .

       .

Ÿ    .

       ,      .

          .

    :

       .

  ,         .

5.9.   

         .

            .

:

       ;

    .

 ,   ,      .

             .

5.10.   :     

,     14%.

      :

 ,    .

    .

  :

  ?

    15%,    14%,       .

    13%,    14%,    .

      :

 

  :

   .

5.11.   

,   :

     .

      .

      .

     .

   :

 ;

  ;

  ;

 ,

    .

   :

  ,    .

   .

   .

5.12.      

       .

    :

;

 ;

 ;

;

    ;

 ;

 ;

 .

     -.

,             ,  ,     .

       .

5.13.     

      .

   :

;

 ;

 ;

 ;

 .

     ,      .

   :

;

 ;

 ;

  ;

.

   :

    .

     ,         .

5.14.      

  .

 

  10  .

 

  200  .

    ,        .

    :

  ;

   ;

 ;

   ;

  ;

  .

      .

   .

5.15.     

     .

    ,      :

;

;

 ;

  ;

  .

    .

        ,        .

     ,    .

5.16.      ?

  .

   .

:

  

 

  

   

  

    

        .

      .

  :

       .

,    .

5.17.       

  .

 

  .

  .

   .

         .

 

  .

  .

 .

   .

   .

    .

   :

   ?

       25  50  .

5.18.    

       .

    ,         .

       .

   :

 ;

  ;

 ;

 ;

  ;

 ;

 .

       :

  =  .

  .

5.19.      

     :

 // .

   .

1.   

  ?

2.    

 ,    ?

3. 

   ?

4.  

    ?

5. 

     ?

6. 

    ?

7.  

  :

;

;

;

 ?

      .

5.20.      

,     .

     .

   ,        .

   .

?

       .

 :

     ,    .

   ,         ,         ,     .

5.21.      

   23  2026       14% . 11        .    ,        ,        56%    .

       : 24      14,5%, 19    14,25%,  24    14%.

         14%.

  :

     ?

      , ,          .

5.22.        

,    .

  :

  ?

   :

1.    ?

2.     ?

3.     ?

4.    ?

5.    ?

6.     ?

         .

5.23. --   

        :

 ;

 ;

 ;

  ;

   ;

 ;

  ;

   ;

 ;

   .

      :

 

:

       .

5.24. --  

    :

 ;

  ;

;

  ;

 ;

 ;

;

  .

    ,       .

   ,      .

        .

   .

5.25. ,     

      .

     :

 

 

  

  

 

 

 

   .

     .

        -.

     :

   ,   .

    :

         ,       ?

          .

 

      ,           .

      ,         ,    .

 , ,         .

      ,    ,      - .

          .

  ,    .         .         .

        .

 : ,    :    .







 II.   

 6. , ,    

        .

    ,       :

, ,    .

   .

        .

,            .      ,   . ,   ,       .       , ,    .

  :

                      .

      .

6.1.       

 ,     .

      .

-,     .

-,     - .

       ,          .

    .

     :

;

;

;

 ;

 ;

;

.

       .

      .

6.2.      

   -  .

:

  ;

 ;

   ;

  ;

  .

  -          ,      .

      .

 :

     ?

  ,     .

              .

6.3.     

   ,   2026      6%.       ,        .

         14% ,         .

      .

 :

   ;

     ;

    ;

    .

      .

6.4.      

 .

 ,       10%.

   ?

   .

        .

    .

     .

 :

            .

     .

         ,     .

6.5.     

         .

   :

 ;

 ;

;

 ;

 ;

 ;

  .

        .

        .

6.6.     

,    80 ,     100 .

       .

   $1 ,     :

80  

:

100  .

      .

     ,       .

          .

        .

6.7.        

      .

           .

 .

  $100 .

  80 :

8  .

  100 :

10  .

      ,     .

   .

   :

  ;

;

 ;

   ;

  ;

 .

 :

  =    

 .

6.8.      

     .

  .

   :

;

;

;

;

  .

 ,            .

    :

  .

    .

6.9.       

    .

          .

      .

  ,  .

   :

            .

  :

 ;

;

 ;

;

;

;

  .

6.10.   

      .

     .

      .

      :

 ;

 ;

 ;

 ;

 ;

 .

         ,    - .

6.11.         Brent

       .

           Brent.

   ,  , ,    .

 ,        .

   :

  



,        .

6.12.    

   :

 

  

   

 

 

  .

    .

    :

;

;

 ;

 ;

- ;

;

  ;

   .

     ,   .

6.13.      

    .

 :

 

  

   

    

  

   

     .

         , ,    .

   ,    .

       .

6.14.     -

   .

 

            .



     ,   ,         .



    , ,     .



     ,     .



    ,     .

  :

    -    .

6.15.      

          .

      .

  :

 ;

;

 ;

;

 ;

;

;

;

;

;

IT;

;

 .

 .

     ,    .

6.16.     

       .

 :

 ;

;

 ;

 ,

        .

           .

       .

  :

             .

6.17.      

          ,     .

     .

      ,     .

         .               .

   :

      ,    ,       .

6.18. ,    

  .

    $1 .

:

     ;

  ;

      .

   .

  :

  ;

 ;

    ;

  ,

    .

      :

  +   +   +  +  + .

6.19.         

,    20%.

   ,         20%.

    :

 ;

 ;

 ;

;

 ;

  ;

  .

      20%,    10%,    .

      :

     ,       .

6.20.     

       .

   .

    .

:

 +10%

:

 +15%

 +12%

 +14%

     ,    .

            .

 :

.

     ,    ,    .

     .

6.21.    

  .

      .

, , :

   ;

   ;

    ;

  ;

  .

      .

  :

 ;

 ;

  ;

  .

     .

6.22.   

       .

     .

            ,    .

      .

         .

:

     ,

 :

     .

      .

6.23.   

      .

     15%,    ,   .

   :

   .

        .

  ,   ,       .

  :

       

 :

        .

6.24.  

 ,    ,     .

  :

       .

        .

       :

;

;

;

.

      :

 ;

 ;

 ;

 .

         -    .

6.25.    

    ,     .

     .



  ;

 ;

 .

- 

 ;

 ;

 .

 

 ;

;

;

 .



 ;

  ;

   ;

.

 

 ;

;

;

 ;

 .

 

;

 ;

;

 .

        .

6.26.      

,     .

    :

   ?

  .

 1

   ?

 2

      ?

 3

   ?

 4

     ?

 5

   ?

 6

    ?

 7

    ?

 8

      ?

      .

6.27.  :     2026 

     ,    2026   67%,   2027      4%.              .

         2026    01%            .

   ,           :

,   ,  ,      .

      .

6.28.     

   :



 

   



 



  



 

 

   

 

         .

,      .

    .

    .

         ,     .

   .

6.29.    

         .

  .

  :

      ;

      ;

     ;

   ;

     .

,        ,    .

   ,    .

   , ,    .

    ,    .

     ,     .

 

         ,     .

    .

    .

   ,     .

    ,       .

    ,    .

       ,     .

:

    .

 :

    .

:

 ?       ?     ?         ?

           .

 : ,     :  ,   .





 7.     

    ,     ,    .

  ,            .     50%  ,   .    ,   .

        .

        .     ,    ,   .    ,       .

         ,   .

    :

   ,            ?

1.    

    ,  ,   .

      :

           .

   ,          .

         .

     ,      .

 , :

 ;

 ;

 ;

  ;

  ;

 .

     .

      .          .

2.     :   

    .

     :

    =        =  

  .



      ,      .

:

   :

100   .

 :

120  .

 :

20%.

    .

   :

    ?

   :

   ;

 ;

  ;

  ;

  .

          ,   - ,     .

3. : ,   

     .

   .

 

,      .

  =   

:

  100  .

  70 .

 :

30  .

 :

30%.

        150 ,      20%,     .

  ,        .

4.  

    .

         .

:

  100 .

  70 .

     15 .

 :

15  .

 :

15%.

           .

  ,     ,       .

   ,    ,    .

5. EBITDA: ,    

        EBITDA.

    :

;

;

.

EBITDA            .

:

  EBITDA  20  30  .

:

50%.

  .

  :

EBITDA   50%,     50% 

.

EBITDA      .

  :

 ;

 ;

  ;

  ;

 .

 EBITDA ,      .

6.  

        ,   .

      :

  ;

;

 P/E;

 .

     .

    ,       .

,       .

   .

     .

        .

7. :       

          ,         .

   :

 =  + 



 ,   :

;

;

;

;

 ;

;

 .



 ,   :

;

 ;

;

;

 .



    .

:

 =   

8.     

  .

 

EBITDA  20 ;

  20 .

 

EBITDA  20 ;

  100 .

   EBITDA    .

     .

     :

 ;

;

  ;

   .

       .

    ,        .

9.  

   :

  =    

:

  100  .

   30 .

 :

70  .

          .

     .

  :

Net Debt / EBITDA

:

   70 .

EBITDA  35 .

Net Debt / EBITDA:

2,0x.

 ,        EBITDA.

        .

  ,            .

    .

10.     

        .

   :

   ?

      .

  

    .

      .

    ,        ,   .

  

   ,   :

 ;

 ;

 ;

 .

  

     :

 ;

 ;

 ;

;

 .

11.     ,    

   :

FCF  Free Cash Flow,   .

:

FCF =      

:

    50  .

   20 .

  :

30  .

      :

 ;

 ;

 ;

  ;

  .

           ,      .

12.    ,    

  .

    100  ,         .

      .

    .

 :

     .

    ,   .

    .

      .

        .

13.    

 

 ,       .

     ,    .

 :

 +10%,   +40%

   :

     ?

 

 ,       .

           .

        .

14. :    

      :




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/book/dmitrii-tykaliuk-34077012/kak-stat-kvalifitsirovannym-investorom-na-rossiiskom-fond-74536447/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .


