  . 30     
 


     .    : ,    .        . ,  ,  ,  , , ,  ,      30  ,        .            ,    .           ,    ,     :      .





 

  . 30     





 





 ,    

   










      ,        ,          .            ,         ;       ,         .

    ,        .           ,      ,     ,       .    ,   ,      ,   ,            ,      .   ,            ,            .  ,    ,       .    ,       ,                 .







 ,    ,        .  ,      ,    .         .        ,          .

           .          ,    .      ,     ,        , ,        .            ,            .      ,      .      ,    ,   -     .       ,     ,  ,     .

            ,           .    ,  , ,  , , ,   . .,       .       ,    ,    .      ,     ,        , ,          .

            ,            .             ,       .               ,     ,   .        ,      ,  ,       .               ,          ,   .

          .            ,       .       ,     ,         .  :      ,     ,      .     ,        . ,   ,           .     ,   ,   .

       ,  ,   ,      .          .




 :     ,      





  ,   :      


                 .          ,     .

          .                    ,      .      ,    ,   :      ,     .     :    ,      .

           .          ,   ,       ,     ,     .                ,  ,   ,        .




 1.   :      

 1.        


      ,         .   ,            ,   .           ,   ,   ,  ,   ,    . .          .  ,   ,        .

  ,            ,      . ,      ,       (  , ,  ,    . .),          (,  ,  ,       . .),           .  ,        (  ,   ,     . .)    (, -,    ),         .           .

     ;        :

1.        

             .

                 .  ,  ,             .      ,      ,       ,  ,   ,       ,    .

    ,       :

1.     :

       .     ,  ,     ,        .         , ,   ,    .

2.   - :

      , ,   ,           .          ,    , ,   ,       .              .

3.   :

           . ,     ,             . ,    ,               .

4.     :

      .          ,        .            ,     .

5.   :

            . ,           ,                   .

6.     :

  -    .      ,    ,   ,    ,         ,        ,      .

7.     :

             .      ,      ,        .

8.     :

 ,    ,       ,         . ,          , ,   ,      .

    ,     ,        ,          .

II.                  ,   , -    .

1.      :

    ,            .        ,        -     ,             , ,   ,      .              .

2.      :

        ,          .             ,     .           ,                  .                .

3.     :

          . ,        ,     ,   -     .         ,              .             ,   .

4.     - :

       -  (  ).             ,     .             , ,   ,       .  ,     ,      ,      .

5.     :

         .       ,       ,       ( ). ,       ,       , ,   ,       .

6.     :

,  ,        .       ,      .           ,        .

7.      :

      . ,           ,   ,        ,      .             .

       ,    ,         ,      .




III.       


   ,      ,      ;          ,         ,     . ,                 .

        :         ,     ,      .

1.      :

        ,           .         ,       . ,        ,              .

2.     :

           . ,         ,      ,     .              ,       .

3.      :

            .           ,              . ,           ,        .

4.       :

       . ,   ,  ,        ,           .                    .

5.      :

       .             ,          .             ,     .

6.        :

          .  (Duration)    ,        .   ,         .  ,               ,    .

7.       :

           .            ,    .         ,  ,         .            .




IV.       


   ,        ,     .      ,          ,   . ,        ,  ,    ,       .

    ,       ,          .           :

1.     :

            ,      ,  ,      .        ,            .

2.     :

      ,         .             , ,   ,           .

3.     :

            . ,                       , ,   ,       .

4.      :

  -     . ,     ,   ,    ,        ,          .             .

5. -       :

      ,       - .         ,          .            ,           .

6.     :

 ,  ,    .        ,      .    ,            .

7.     :

   ,               . ,             , ,   ,           .

     ,                  .      , ,     ,       ,      .

V.         ,      ,      ,       .   ,           ,        .

       .              ,               .           :

1.      :

          ,            ,      . ,          ,          ,         ,        ,                  .

2.      :

          ,        . ,        ,   ,      ,         2025  2027     ,     ,             .

3.      :

      ,     .    ,                - ,       ,        .

4.      :

         . ,     ,      , 5G   ,       ,         .

5.    :

       .      ,      --,             ,                .

6.     :

                 ,       ,           ,   .

7.    :

    :           ,        ,                .

      ,       ,    ,     .         ,          .

VI.          ,     ,          . ,      ,             .

    ,         :

1.      :

        ,              .        ,   ,        .

2.     :

          ,        .        ,         .

3.    :

  ,        ,       .          , ,   ,    .

4.    :

       ,     ,        .          ,  ,    .

5.    :

           .       ,         ,        .

6.      :

             .      ,      -. ,       ,    ,     ,    ,   .

7.     :

        ,      ,   ,       .            .

8.     :

             .                   .

9.     :

      , ,     ,      .      ,        .

10.    :

           .   -  - ,     ,               .

VII.               ,     .       ,       . ,      - ,           .

           .      ,   ,            .         - ,    ,      ,      .

1.      :

      ,               .       ,  ,   ,   , ,   ,       .

2.     :

     ,       .        ,      ,       . ,      - ,    M1     M2,         .

3.      :

       ,       .          ,    ,         .       ,          .

4. -    :

   -     . ,  ,  ,  -      ,     ,  ,     .       ,           -.

5.      :

           .             ,                       .

6.       :

        .   2        ,           ,       .      ,      ,        ,     ,   .        ,      ,   ,      ,        .          , ,   ,         (  M2).    ,        ,       ,              .

7.  -    :

  - ,   ,        ,    ,             ,       .      ,        ,       .

VIII.        

        . ,     ,    ,     .

,    ,  ,    ,       ,    .     ,   ,    ,      ,         . ,          ,         .

         .         ,                     .

1.        :

,    ,          .     ,  ,      . , ,               20 %,    ,                .           ,             .

2.     ,    :

,    ,    ,       ,          .       ,              .        , ,         ,             .

3.       :

          . ,    ,        ,            . ,  ,            ,           .              ,         .

4.     :

    ,      ,       .   ,  -          .       ,                            .

5.      :

    ,   ,       . ,            ,     ,       ,           .                    .

IX.        

               .

   ,    ,   ,     . .,  ,         . ,            .             .

             .        ,            ,       . 1.      :

    ,    .   ,         ,          . ,  ,        ,     ,         .

2.      :

            ,             . ,            ,         ,       .

3.       :

          .           ,     ,        . ,             ,     ,    .

4.    :

       ,    ,      ,     .        ,       ,       .

5.    :

  ,  ,           ,        .              ,         .

6.       :

        ,         .        ,               .               .

7.   :

  ,    ,         ,         .              ,       .

8.      :

          .       ,      ,      .            ,   ,         .

10.       

   ,                 .         ,          ,        . ,         ,           ,   .

            :

1.      :

         ,       ,    ,   ,     -    .         ,     ,    -  .

2.   - :

   ,      .       ,     ,                .      - ,              .

3.     :

  ,       ,       .      ,         ,    ,     .               .

4.      :

          ,       .                 .

5.     :

         ,   . , ,   ,      ,   90 %        10 %              ,     ,   .

6.   :

         ,           .   ,      ,     , ,  ,      ,     .

7.     :

    ,      .          ,                       .

8.     :

  -,    ,       ,      .                .

     ,        .          ,  ,      ,    ,         .      ,         ,       .

-    :  :    ,   

I. ,     

    



 

   



 



 

 

 

  

 

   . .



 

  



 

   



 



 

      

 

      

 

       

 

    :  

 

     

 

      

 

       

 

       

 

         

 

       




 2.       


           ,         ,         .

       ;       ,      ,        ,    ,   , ,   , , ,   . .  ,    ,     ,      .             ,         .

   ,             ,                     .

                  ,     .         ,          .  ,       ,         ,           .

             .           ,  ,     ,             ,   ,      , ,  ,            .

         :

1. ,               ,    ,      ;    ,             .  ,      , ,        ,         . ,    , ,  ,      ;    ,    -     .  ,      :   ,  ,    ,  .     : The time to be greedy is when others are afraid, and the time to be afraid is when others are greedy.        (Warren Buffett),             .        ,        ,           ,                  .                         .

2.          ,        ,         .                . ,        ,        .     :       ,       .           :          .  ,    ,            .       .          X-.

3.    

           ,    .      ,     .     ,          ,     .

,  ,   :    30 ,      ,        ,      .      .    ,         :  2022    9,56  ,     6,77,   0,75  ,    .           . ( :   .)

          ;          .     ,               40  .     ,          .

         .            ,           ,              ,             ,        .    ,           ,                ,           .

 ,  2020      .    ,      ,       .   ,        ,           -   ,        ,             .                ,      .

4.                    ,        .          ,          . ,     ,  ,  ,  ;      ,            .

   : 15  2024         . ,    ,   1  2024   30  2024 ; ,         .       :





  

   



 ,     

: 1 250    1 500  

: 4 688 741 600 



       

: 1 300    1 550  

: 512 762,77



15  2024        20,25 .      ,    , 27 ,      16,88 .     ,          .   ,           ,              .    ,            .

5. ,    

        .  ,    ,  ,    . .,      .    ,              .

 :           , ,     .        ,           .   ,    ,      ,            .

 :   ,       ,         .      , ,   ,       ,    ,       .

 :       ,    ,    .       ,        ,    ,      ,   .                  1:  :      哻,            .

 :    ,   ,   ,      .              .        ,   -  -,      .

:      , ,    ,      .     ,    ,             .

:

             .        ,   ,         .       , ,    ,       ,   .         ,          .             .   ,    ,  -           ,          .

  -  :

I.  :       

II.  

1.    

- : ,      ;  ,   ,   . .;  ,     ;       ,   

- :        ,          

2.      

-      

-   

-         

-    

3.      

-     

-          

-     -  

-     

4.  ,    

-  :   

-  :  -    ,  -     

-   :    

- ,      

-  :         

-     :     

- ,    

-  :    

-  :    ,       

- :          

-    

-      

-        

- :         

-     

-      

-   :  ,    . .

- :         

5.  

-     

- ׸    ,    

-   ,         

-       -




 3.       


 :  ,             .          .    -    .                   -  - ,        .       .

  ,       ,              .   ,    ,                 .          -      ,        ,        .

       ,       .    ,    ,        .       ,    ,           .       ,      .            ,      .                .

           ,             .      ,       ,       ( ).

     ,      .           ,      .

(     ;         ,      .)

I.   

1.      :

-       :           .

      ,   ,        ,        , ,   ,    ,   . ,          ,           .

           ,   ,   ,     ,   ,   ,    . ,      2008            .

-  :       ,   ,  ,    . .,       ,      .          ,   ;         ,     ,   .      ,        ,    ,       .

2.  :

-        :        .

         ,      .           ,   ,  ,  ,         . ,   1980-           ,        .

,                ,        ,         ,         . ,    2008             .

-  :      -   ,       .             ,     (,  ),         .                     .              ,  ,        .

3.  :

-       :           .            ,   ,  , .        ,         ,          . ,                 . ,    ,             , ,      ,    ,  ,       . ,              ,         .

-  : ,    ,               .        ,    , ,    . ,  ,       ,   ,           ,          .                      ,    ,  .




II.     


1.     :

-       :      (     ),        .       ,   ,   ,       ,      . ,         1990-       . ,         ,   ,     ,      . ,     2008       .

-  :         ,   ,      .                  ,      . ,          ,    ,    ,     . .            ,           .      ,      ,           .

2. - :

-       : -            .    ,  -       -   ,     ,     .       ,   -        ,   - . ,       ,      - ,          ,     ,    ,         , ,   ,     . ,   ,     ,    ,     .

-   :       -,   -  .    -         .                      ,       .            ,    . ,                   ,    .

3.  :

-       :       .          ,  , ,     ,     .     ,                 ,      . ,    COVID-19  2020        :        ,              .             ,   .

-  :        ,      ,         .          ,      ,      .                   .         ,   ,  -           . ,               ,      ,   .




III.  ,   


1.  :

-       :   ,  ,     . .          .       ,      ,        ,        . ,      -                 . ,  ,         ,      . ,            ,             ,         .

-  :       ,      .     ,   ,      ,        . ,                 .                  . ,         - ,               .  ,   -      ,        ,         .

2.  :

-      :      ,    .  ,   ,     ,       ,             , ,   ,         . ,            , ,   ,              .            ,           ,     . ,                     .

-  :             .           ,     ,      . ,  ,            ,           . ,       ,  , .            ,       : ,           -      .          ,        .  ,          ,           .

3.  :

-       :           - ,        .   ,   , ,   . .,       ,    ,    ,       . ., ,   ,               . ,      ,          ;       ,      .  ,       ,       ,     .

-  :         ,      ,     .   ,         ,    , ,   . .,         . ,         ,   ;          .

              . ,  ,         ,        . ,            ,       ,   ;          .          ,    ,          .




IV. -    


,   - :

-        :    ,          .   ,          ,      . ,  -    ,      ,     .   ,  -           ,                  . ,                   .         ,          ,         .

-  :       ,      ,    .   ,     ,     . ,                  ,     .        ,      ,             .   ,         ,           .  ,            ,   ,         .

V.   

1.  :

-      :               .           ,     ,   ,    ,        ,      . ,           ,       .

, ,               ,        ,            ,        . ,                       ,                    .

-   :          ,   ,     .          ,        .     ,           ,            .

,   -     ,     ,             .           ,      ,    . ,     ,            ,           .                   ,          .

              .        ,      .      ,   ,      .        ,        ,    ,        ,      .

 ,        ,          .   ,  ,      ;          ,              .

   :

I.  :    ,   

2.  

  



 

       

 

         

 

     ,      

 

-            



    



 

:  ,      

 

    

 

        

 

   ,     



     



 

       

 

     



               ( ;      .)



 

  



 

,       



 

       

 

  



 

 



 

       

 

  



 

 



 

      

 

  



 

    



 

    



 

     

 

  



 

- 



 

       

 

  



 

 



 

      

 

  



 

 ,   



 

 



 

     

 

  



 

 



 

     

 

  



 

 



 

      

 

  



 

    



 

 



 

      

 

  



 

 



 

      

 

  



 

  



 

      

 

  



     



 

       

 

         

 

   ,      

 

      



    



 

  ,   

 

       

 

       ;          




 2.    :     


   ,      ,       .     ,             ,            .

        ,     .          ,        .        ;        ,     ,     .  ,   ,      .

 ,   ,   ,         ,  ,   ,     ,      .               ,            .       ,         ,    ,  .   ,       ,    ,    ,        .       ,    .  ,   ,  ,      ,          ( ).

,   ,     :   ,              .   ,   ,     .   ,   ,    ,   .       ,          .

 ,       .   ,       :

-,     .         ,       ,          ,           .

-,      ,    , ,  ,      .      ,        :      ,             .  ,   ,     ,       ,  ,           .     ,           ,   .  ,    ,   ,       (    ),        ,     .

            .         .       ,        .  ,   ,   ,        .     :       .     ,   ,     ,      .        ,   ,           ,   .

             .  ,   ,             ,       ,       ,     .   ,                   .  ,   ,     .             ,        .

   ,        ,     ,   ,  ,      .            ,       .        ( X-),             ,    .           ,            .

   :         ,      ,  ,     ,    ,      .         . ,    ,    ,          .

     ,          .           ,      ,      ,     .               ,   .                    ,     . ,   ,  :          ,        .

        ,         ,   ,      ,   .              .         ,            .

,   ,            .           ,   ,    .         ,         .

         ,     ,      .         ,           . ,  ,        ,             . ,   ,   ,          .




  


        .  2020  2023                .                  ,         .               .

     :   2021  -       ,    ,          ,    ,   ,    ,  ,     .           700 ,  3700   3000 .    ,     2865    ,  ,   .   .

        ,       ,    ,       ,      2024 .           .         ,         .             .         99 %      .                ,          . ,          ,        .  ,        ,         -.






      ,       .

    

        :            .        .

1.      

           .       ,       ,    .

,  ,   ,  ,   ,                   .           ,     ,       ,     -   ,       .    ,   ,      ,    .      -       ,        . ,       ,    ,       ,              .      ,         ,       ,         .            ,  ChatGPT.           ;           ,    .

        ,          .  Long-Term Capital Management (LTCM)  Long-Term Capital Management       -       .  1990-     ,    ,        .   1998     ,         . LTCM    , ,    ,         .       :           ,    LTCM           . (    Long-Term Capital Management       :    Long-Term Capital Management     )      

    (Julian Robertson)       XX     , ,      .         ,    ,         .             2000 .                       . (                  .)

2.      ,          (    ,    . .)      ,       .     .       ,   -    ,       .

        ,     .    ,      . .      . ,         .         ,       ,   ,     ,      . ,    ,     ,        ;            ,       ,    .

  ,         ,        .     ,              :

1.      

               ,   .            ,       .

,  ,   :  ,        ,               .           ,    .      ,      ,                .       ,    ,   . .,       .            ,      .

2. 

            ,        .

     ,    ,     ,        .   ,        ,     ,          .          ,     .          ,     ,      .      ,    ,   ,    ,    .

3.     

       ,          .

,        ,    ,        .        ,             .          ,    -   , - ,      .       ,       ,             , ,   ,       .

         .    ,        . ,   COVID-19  2020        :   ,      .           ,    ,  ,   ,        .       ,    ,    .  ,          ,             .

  ,      ,    -   ,  .     COVID-19

 -   (Bill Ackman)    COVID-19          .   2020                 (CDS), ,      .   ,        ,             ,    .   ,      ,        .        ,          . (        COVID-19      ,    - .)




  ,        2015 


   2015       ,    ,   ,    .       ,    ,       .   ,         ,            ,         .

 ,         ,       ;     ,      .                      .

 ,      ,    . .    ,      . ,             ,        ;              .

               ,        .     ,         ,    ,       .               ,        ,         .

 , ,          !    ,            !

    :

I.  

   :     

II.  

1.    

-     ,    ,    

-    ,   ,      

-     ,      

2.   ,  

-    ,   

-        ;     

3.     

-      ,   

-     ,   

-        ;     

4.       

-  :     A-  20202023 

-   

-      

-    ,   -   

-    

-      (,      , Brexit,     )

-      

   

   .      ,       ,   : 1.       ? 2.      ? 3.     ?

4.  5  , ,   ,      .         ,  -     . ,        .      ,         .   ,        ,           ,           .




 3.  :         ,       


   ;     ,     ,      : -,      , ,    , ,   . .                ,      ,   .   ,         .       ,      ,   .




 1.    


     ,                      , ,        .        ,       .          ,                 .      ,    ,      .   ,          ,      .

           ,    ,    .   ,       ,       ,         ,         .

  ,      ,    ,   ,    . ,    ,                 . ,      ,    ,     ,       ,            ,       .        :    ,     ,   -               ,          .

 -         ,     ,         .    ,                     .          ,       .

         ,       ,      .                   . ,             .




 : (     ,   ,  ,  )


      ,              .   ,      ,   :

   :

-  :     ,   ,      , .      -,          ,  ,     . ,        ,           -,       .   ,            ,  ,   . ,  Apple,        ,     ,                   .

-   :                    . ,  ,        ,       ,       ,    ;  ,       ,  , ,         .  ,      ,                  . ,  ,     :                    ,      ,            .

-    :             .       ,                  ,      . ,            ,             ,     .      ,          ,         .              ,   ,    . .             , ,  ,       ,       .

   :

-   :                   .     ,    ,     ,      .                . ,             ,  ,    ,       ,   .  ,    - ,       :       ,        .

-   :             ,        .             . ,             ,         .              ,                  .       ,         ,               .

-   :                .        ,     ,  ;            . ,     ,          ,            ,     ,       .    ,        ,          ,     ,              .

    :

-    :  ,  ,    ,    ,     .       ,                    .           .    ,            ,       ;                . ,           ,        ,       .

-    :    ,          .       ,              .       :   ,       ,  ,     ,    ,      . ,                  ,             ,     ,    .

-     :                  .           ,              .    ,      .              ,         ,       . ,                     ,                    ,           .

  :

-   ibi:             ,    .         ,                    ,     ,       .  ,         ,       ,        ,   ,    .            ,       :           ,          ,      .

   :

-   :    , ,          ,   ,       .       ,         ,         ,     . .      . ,             ,        ,  ,      ,        .               ,       ,           .

-    :     ,      ,         .       ,         ,     ,   ,        ,       . ,    ,   ,     ,      ,     .              ,             .           ,    - ,           .

-     :            ,        ,       .                ,            ,            ,             ,     . ,           ,          -   -.        ,           




 2.    


1.   :

              ,  .      ,        ,         .

         ,                    .   ,    -      ,  ,   ,    .                   , ,   ,    .

 

        ,        ,  ,   70 %. ,      2008           ,         ,           .

 

           (20132023 .) ,              1520 %.

(             ,   Bloomberg, Reuters  .)



 

 :  2016         .        .          ,        .   ,     ,              

.

         ,        . ,     ,        , ,   ,       ;          ,    .  ,           .         ,       ,      .

         -   ,      .          ,     - -       .       ,             .

2.   :

 ,    ,        .             ,  ,   .      ,             .

          .   ,     ,          . ,  ,        ,             .     ,     -      .

 

       ,            ,  5 %,       .  ,                   .

 

    ,              . ,                   .

 :

 

    COVID-19  2020       ,    ,    ,  .            ,         .           ,       .

         . -,            .      , ,  , ;    ,  . -,   ,    , ,     . .,      .  ,   ,   ,              .

3.     :

   :      ,     ,   ,            .         ,        .

      .       :       ,      .             .       ,        .

           .       ,  , ,    ,      .    ,       ,   ,      ,      ;  ,   ,         ,    ;             ,      ;                ,        .

 

   ,   ,          ,     ,  30 %   ,   .

 

            (20182023) ,      ,    ,     2030 %  ,  ,    .

 

(             ,   Bloomberg, Reuters  .)

 :

 

    ,   1992    ,     ,          .                ,    ,       .      ,          ,  1   .

(       ,            .)

  ,         ,      .




   


     ,    ,     .          :   ,        .

)   

,    ,     .   ,        ,    -,           . ,     ,         ,       ;          -    .          ,        .

  ,      ,            .     ,      ,                .  ,   ,       . ,   ,      ,        ,       .             , ,   ,                .

)   

      .                   ,         .      -        ,       ,           .  ,               . ,              ,       ;    ,       , , , .

         ,      ,     . .            ,         .

c.     

   ,   ,      ,       . -,         .         ,             ,       . ,  ,     ,  ,       . .     ,          .

              ,           ,       .    ,     ,   ,    . .,        .          , ,        ,     . .

      ,   ,             . ,   ,             -,   , , ,         ;   ,             ,      , , ,          .

             ,        .

4.      ,                   .

  ,  ,        ,       ,      ,            .                      ,    .             ,       .

,        Morgan Stanley,          20142024 ,     ,   S&P 500     ,   -     -      5 %  10 %.         .          ,         .

              ,        .    ,      (, RSI)     (KDJ),       ,       .

,  ,     2022 :   ,     -    ,    ,      ,     ,          .  ,     S&P 500   ,         .               ,           .

  ,  ,    ,     -        .        ,     .   ,     K-     ,   ,  ,      .

      (),      ,                   . ,    2010  2020          ,      ,        -    .           ,    ,          .

      , ,     .            ,   ,         .        ,    ,    ,    .           :         ,     .  ,  ,    ,    ,       . ,     ,               .   ,   ,    ,         ,       .

 ,  ,        ,               ,          .       ,        ,      .             ,         .

( :    ,         ,     )

-,     .     ,           .    ,         .   ,      ,         ,     ,  ,      .

     ,       .          ,   , , PMI  . .          ,        . ,      ,    (CPI)    ,     (PMI)    , ,  ,     ,   ,   ,     .         -     ,             .

      .   ,  ,       .      ,           .  ,            , ,  2 %  5 %.  ,         .     ,       ,       . ,        ,     ,    .              ,      ,      .

 ,       ,       ,     ,   ,                    .

5.   :

            .                   .   -     ,      .   ,      ,      , ,        ,      .  ,  ,         ,    ,          ,    :      ,       .

        .    ,         .                   . ,   ,         ,        .    ,  ,   ,  ,      -      ,   -   .  ,   ,       ,      ,   ,     .    ,     ,            .      ,         .

         ,       .    ,        ,     .      ,      ,    ,        ,  3040 % ,   ,   .         ,           ,     ,  ,       .

        .    ,      ,     ,       ,      . ,              .            ,      . (     ,    ,        ,    50 % ,   ,   . :    )

  :             .        ,         .  ,  ,        ,          ,        .(         ,    Goldman Sachs,    2014  2024  ,    -    ,     30 %   . :      Goldman Sachs        2024 ).

               .                 .      ,       ,      ,    ,  ,   .

6.    ,      :

              ,       .      ,    ,      .    ,    , ,         ,     ,  ,            .  , ,     ,                    .

,   ,              . ,   ,   ,     ;                 .   ,             , ,   -   ,     .      ,      ,  ,              .

       ,       :

                .   ,       ,      .     :          ;     ,            .

          ,   2024       Goldman Sachs,    ,        ,       40 % ,  ,    .

  ,    ,        . ,    ,        .               .  ,     ,         . ,   ,     ,           ,     ,   . (:  ,  2024 .,       )

7.  :

 , ,        ,   ,      .  ,   ,  ,       ,        .     ,        ,      - ,   70 %.(:         2024      )    ,   ,       ,     .       ,         .

,        ,       .  ,               .     ,  ,           .           ,   , ,     ,        .

   ,       :       .   ,        .        ,  ,     . ,        ,         (:    ,     Wealth Observer, 2024 ).        ,        ,       .           ,     ,        .

 ,            ,                 ,      .       -    ,                .

                     .              ,       . ,                 ,          .

    :        ,   ;       , ,  ,    ,  ,     .

     :

I.    

1.       ,       

-                

-            ;     ,     

-       , ,   ,    

-  ,       

2.    

- :     -,          

- :              

-    :        ,      

3.    

-   :       ,      

-   :       ,          

-   :        ,  

4.     

-    :         

-    :          

-   :       

5.   

-   ibi:                 ,     

6.    

-    :                

-      :    ,         

-      :          ,       

II.    

1.   

-     ,      

-       ,        ,        

- :              

2.   

-      ,       

-      :        ,   -  

- :     COVID-19  2020       ,      

3.     

-       ,    ,      

-       ,      ,    ,    

- :     ,        ,   

4.       ,              

-           ,       ,         

-        -   ,   ,   

-           

5.   

-    ;  ,         ,  

-        ;        ,        

-  ,    ,       ;         

6.    ,      

-       ,  ,  ,      

-  ,  ,    ,           

7.  

-       ,     ,  ,  

-       ,     

-     ,           ,        .




 4.  :       


     ,        ,         .          ,            ,          .           ,       ,   ,        .          ,   ,          ,         .        .

         ,        ,           .           .  , ,     ,    ,     :     ,                 .

               :    ,   ,   ,         




 1.    


I.      

(1)  

1.      ()

- ,   ,        ,   .    ,       (),        ,   ,          . ,   ,       3 %,     1 %             .

     ;        .           ,   ,   , ,     .     ,          . ,         , ,   ,    ;            .

        .        0,5 %     ,  ,     ,   .    ,          ,        ,              .                   .          ,    ,     ,     ,    .

2.    

-                   ,    .             ,           .        ,      ,  ,    ,        . ,  ,      2022 :                     ,          .  ,   ,        .                  . ,       ,       -  .

-      , ,           , ,  ,             .   ,                      .                   .

        :       ,       .    ,   ,      :  ,           .           ,           .            , ,            - ;              ,        .

3.       (PMI)

-  PMI,        ,      .     ,  ,  , ,      ,       .       PMI,          . ,       ,        .          .

-       2024 ,      PMI        50 %:     48 %,      47 %.         .    ,   PMI  50 %,  ,       .   ,    ,   ,    ,           .

     ,     . .,     ,            .  ,   PMI             ,                .       ,      , ,   ,        ,  ,   ,     .  ,   PMI             .

4.    (CPI)     (PPI)

- CPI  PPI      :           .          .      CPI  PPI   .    CPI,        ,  .    , ,    CPI     3 %   1 %         ,      .         ,        ,       ,     ,     .              , ,   ,           .

-       (PPI)    ,       .          : -  ,       ,      ,     PPI.              ,   ,      ,     PPI     . ,   ,       ,  ,   ,   ,         -  .      CPI  PPI               ,             .

(2)   

1.   

-       ,   ,     ;   ,       ,         .    -                -     .        .         ,       ,       ;     -      .            ,         ,          .

- ,              3 %  2 %   .             ,        .              ,     .            .    ,   ,        .                  ,         -  - .

-               .      ,       .          ,   ,  ,      . ,   ,    ,       ,     ,         ,        ,  -   .

2.   

-  ,   ,          .         ,          .            ,         .

-              .            , ,   ,     . ,  , :        -          10 %.   ,  ,     -  ,        ,         .          ,        ,      .

-            .    ,  ,           ,     ,    .             ,        .       ,      ,  Shenzhen Component,  -  . .           .     ,           .         ,         , ,      ,       . .,          ,   .  ,             .

3.  

             ,           .

    ,           .      ,  ,  ,   ,   . ,       ,             .     ,   ,        .      ,        .           :        . ,           4 %  3 %;           .   ,                    ;           ,           .

     -    ,       ,  ,   - .           ,    .         ,           ,       ,  ,     .  ,           ,      .        ,       ,             .   -              ;   ,       ,      .

          .              .   ,         ,           .                      .           , ,   ,        .           ,         .

  ,     ,      .          ,   - ,  ,  ,      .                  . ,           ,        , ,   ,              .       ,       ,       , ,   ,   .

4.   

 ,       ,              ,    .             ,       ,         ,  , -   ,     .

               .   ,     ,         .             ,          .                .     ,                 ,   .               - ;        ,       .

                 .         ,            .      ,        .  ,         ,         ,                      ,     .              .  ,     ,        ,     .

 ,    ,        ,  ,      .    ,              .    ,        ,         .                  , ,         ,         ;                     ,     -,       ,    ,    .

(3)   

1.  :

    ,     .     ,  ,      ,      . ,         4 %   6 %.

 ,      ,      .  ,  ,     ,      ; ,          ,      .   ,     ,            .   ,       - ,     ,     ,       .  ,   ,   ,                  .  ,         ,          .

2.   :

          .                       ,  200      100                .

        ,         .            .                ,  200     100         ,   ,       , ,   ,       .

              .            ,        ,  ,     .

       ,           .

3.     :

                .           -   ,         . ,            70 %   65 %.

         ,   .

(IV)    

1.      :

         ,              .           ,        .          ,  , ,          . ,              8 %   3 %,          ,         ,        .

              .            ,      .    , ,           ,      .

              .             ,       ,          ,  ,       .

2.      :

         ,         ;          ,      .                     .

        -      ,          . ,           10 %   5 %            .        ,      ,   .

            ,         .      ,       2024          (   )   3,4 %       ,          .    ,    ,      .

               .        ,          ,  ,     .

3.   :

            ,        .           ,         ;       ,      .

(1).      :

-       ,  ,       .        ,             . ,      ,       2024          10,2 %       ,         10,5 %.    ,             .

(2).      :

-         .      ,       2024         18,0 %       ,      23,6 %.                 ,        

(3).    :

-            .          ,      ,   ,      .        5 %          ,       .

         .    ,      ,       ,      ,              .

(5)   

                .       ,          ,       ,        .

1.     :

            .     10 %      8 %        , ,  ,        .              ,               -  .            ,      .

2.    :

            .       10      5   ,     5      10   ,            .                       .          ,         .                  ,           .

             .  ,  ,    ,         .  ,   ,          ,      . ,      ,  2023           0,2 %     :    0,6 %,     0,3 %,          .

(6)   

1.  :

       .         ,       ,      . ,        ,       20 %     .

      ,      ,     .

2.   :

         .        . ,            15 %     .

     , ,         .

3.   :

              .           ,     . ,        ,    ,  ,     .

     ,          .

    ,   ,   ,    ,   ,        ,        .  ,       ,   -         ,        .               ,            .

-,            :

1.    :     ,    ,     ,   ,           .             . ,            ,  ,       ,      .

2.     :                      .  ,        ,  ,         .         ,     ,         .  ,    ,       ,          ,       .

3.   :    , ,   . .   ,     .    :        ,   .  ,  ,  ,   ,    ,         . ,              .

4.    :

 :  ,  ,   ,       ,        .    ,    , ,         ,      .  ,       - ,        ,           , ,         .

:         -  ; ,    , ,       ,       .            ,         .  ,         ,    ,          .

5. ,   :    ,     .          ,           ,     ,       .       ,         ,      , ,   .           ,     , - ,      . .

6.    :   ,    ,      ,         . ,      ,      ,     ,        .                  , ,   ,   -    .   ,        ,             ;    ,       ,       .

7.   : ,        ,        .     ,  ,        .         ,        ,      . ,     ,      ,   ,   .           ,            -              .




-,    ,      :


(1)   : , ,    . .           ,            , ,   ,           . ,              ,               .

(2)  :        .   ,              ;   ,         ,           .                . ,          ,      ;     ,            . (3)    :

  :      ,  ,   ,   ,          .                IPO        . ,               .

   :               .            ,          ,      .  ,              ,      . (4)    :                 .      ,         ,       . ,   ,  ,    ,             ,              ,          .

(5)     :         ,     ,             .           ,           ,     .

(6)   :       ,             . ,    ,    ,     ,  ,       .

-  

I.     

(1)  

-      ()

-     

-       

-    

-    

-         

-       (PMI)

-    

-   50 %    

-    (CPI)     (PPI)

-    ,     

-         

(2)   

-   

-      

-       

-   

-   

-     

-  

-         

-   

-       

(3)   

-  

-     

-        

-   

-     

-     

-         

(4)    

-      

-    

-       

-      

-     

-   

-   ,     

(5)   

-     

-      

-    

-    

-     

(6)   

-  

-    

-      

-   

-   

-   

-      

II. ,         

(1)    

-  

- ,   , ,     . .,     

(2)  

-  

-  ,   ,      

(3)   

-     

-     ,   

(IV)    

-  

-   

-   - 

- 

-  

- ,       

(5) ,   

- ,     

-       

(6)    

-   ,   

-     ,    . .

(7)    

-   ,  

-  ,   

III. ,        

(1)   

-   ,       

-        

(2)  

-         

-         

(III)    

-   

-        

-    

-    ,    

(4)    

-   

-   ,  

(5)     

-      

-     

(VI)   

-   

-   




 2.    

I.    


(1)  

1.      ()

                   .                ,         ,         .      ,       ,  , ,     .      ,           .

,    ,               ( 3 %)   ( 1 %  2 %).         ,        ,       ;     ,      -  ,     ;     ,      .          :         , ,   ,      .

           ,   ,     .       ,    ,        ,        ,        .                 (,     ,       ),        ,            .

2.    

           ;   ,      .      ,  ,         .

              .      ,             30 %.   -      ,          .           ,      7080 %  4050 %.      ,      ,       , ,   ,        .

        ,    .           ,          .        ,           . ,         ,         -   .             ,      .

3.    (PMI)

   (PMI),     ,       .  PMI        50 %,       40 %    ,     .

PMI    ,   ,  , ,      ,             .        PMI       50 %    45 %;           .          ,          ,            ;          .

         PMI.   PMI        ,       ,         .                      ;             ;                 .

4.    ()     ()

     CPI  PPI   ,           .

              .  ,            ,   ,     .          , ,   ,         ():       3 %    1 %      .

            .        ,      ,         (PPI)  ,       3 %      510 %.           ,       PPI.

        .      ,    ,    ,           ,            ;      ,     .             ,         -   , ,               .

(2)   

1.   

           ,    .             ,    ,     ,      -    .  ,   - ,          .

         ,         .     ,     ,       .               ,              , ,   ,               .   ,          :      ,     ,       ,       .

,       34 %  12 %   .             ,         .               ,     .               : ,          ,         .              , ,   ,      .

     -       .       ,        .           ,          ,     ,         ,        ;                  ,     .

2.   

 ,   ,          .     ,  ,       ,       .

             .       ,   ,    . ,    ,    , ,   ,     ,      ; ,      ,     ,     ,        ,  ,    .          ,           ;      ,  , , .

,           2030 %   . ,  ,  -     :          .    ,        ,        .       , ,    ,    ,      .      :        ,       ,       .

             .        ,        .          ,         , ,   ,     . ,        ,         ,         ,     ,    .

3.  

          ,           .

    ,      .       ,       ,           . ,       ,              .

                    .     ,         .            :        . ,        4 %    2 %.             .

    ,     ,   .     ,       .        .   ,   ,    ,            .    ,             ,          .                  - :      -              .

4.   

          ,          .      ,  ,  ,    ;         .

                .       ,      ,      ;    , -                ,       -    .                 .          ,    ,    . ,        1020 %   .

      ,    .        ,   ,            .               ,      .

           .      ,       .                 ,       ,           ,         .                ,          ,     ,    .

(3)   

1.  

 ,       ,     .             , ,   ,      .

           ,             .            . ,         -    ,             -   .       ,       ,      ,     .             .

,       45 %  810 %   .             .     -  ,            ,        .        ,               ,         ,      ,        .

         .          ,   ,      .                  ,     ,     ,         ,       .          ,       :                 .

2.     

           ,                 .

     ,         ,    ,            .        .        ,   ,      ,            .

,           100 000     ,          .          ,       .       ,     , ,            :         .

             .            ,       .         ,      ,       .               ,            .            ,          ,           .

3.     :

           -   ,         . ,       70 %   60 %.

         :         .

(4)    

1.      

        ,    ,      .             .

            .      ,    ,    ,   -   ,     .         ,   . ,       (  ,    . .)     ;                     .

             ,     . ,           5 %     5 %  10 %.                      .          ,        ,        -,    ,        ,       .

          .       ,     .            ,          ,          .        , ,       ,    ;                .                   ,   ,        .

2.      

            ;                     .

       ,      .          ,         .    ,      ,      ,       .   ,               , ,                .

          .              ,                   ,            ,    . ,             8 %       5 %  10 %.

               .         ,    ,           .         ,         .   ,   ,   ,               .     ,    ,    ,          - , ,          ,     .

3.   

      ,              .

     ,  ,  .            ,      ,       .  ,    ,                ,      .                ,         .                 .

    ,              -  ,           .           . ,    2030 %  .           ,          1030 %.    ,   ,        :        ;   ,         :  ,       ,       .

           .             ,    -      ,        ,   ,    ,               .    ,                 ,         .  ,           ,                .

(5)   

1.     :

-         . ,      1030 %  ,      1535 %.

-       ,       :       ,       .

2.    :

-         ,     . ,     50       10   ,      5       30   .

-       :         .

(VI)   

1.  :

-         ,       ,       . ,     ,      2050 %     ,    .

-         :      ,     .

2.   :

-     . ,         1030 %  .

-          ,        ;      ,       .

3.   :

-        ,     . ,       ,    ,  ,    .

-       :     ,       .




II.      


             ,          :

(1)    

1.  :

-          ,    . ,           ,  6 %   4 %.

-      ,   ,   ,    . ,          8 %   5 %,            10 %   7 %.

2.  :

-      ,          .              .

-    ,     . ,          ,               10 %,                .

(2)   

1.  :

-     ;  , ,  ,   .       4 %   5 %,       ,      .

-      , ,  ,   .     ,          1020 %.   , , ,    .

-     ,        ;  , , ,       .     ,     .

2.  :

-     ,        810 %  .    ,            .

-   ,  ,   .        30 %,    ,     ,      .

-     :        .    ,   ,         .

          .            :        ,         .




-,    ,        :


1.    :    , ,           ,           .             . ,          ,  ,       ,      .

2.  :      ,             .      ,            ,   ,    ,       ,  ,          .

3.   :  , ,   . .    ,     ,     .    ,  -  ,   .      ,    ,          . ,              .

4. ,   :    ,   .          ,           ,     ,       .       ,         ,      , ,   .




-,    ,      :


(1)  :          ,   ,       ,     . ,      2008      .       -   ,     ,        .

(2)  :            .       ,           ,                .  ,  ,   ,  ,       ,       .

(3)    :     ,   ,  ,   . .     ,         ,         . ,   ,       ,  ,    ,      ,   ,       .

(4)  :        .        ,      ,        ,  ,     . ,    ,    ,   ,          .          ,       .

(5)  :         ,          ,        .           ,    ,      .         ,          .

(6)   :    ,       ,      ,       .             ,      ,   ,   ,        . ,       ,     ,  ,        .




5.    ,        :


(1)     

         .        ,          .

1.  

,   ,   ,    .       ,      .      ,              . ,  , ,     ,    .         ,      ,  ,    (    ).

      ,     .                ,     .

2.  

   ,  ,  .            ,     .             . ,    ,     2008 ,         140      40   .

         -       .              ,      , ,     ,    .

3.  

      ,         .   ,                   ,       -.   ,          ,          ,         . ,      ,     ,   -     .

(2)       

1. ,      

                . ,   ,     ,             ,        . ,              ,        .

     .       ,   ,      .                ,         ,   ,   .

2.   

    (  , ,   . .)  . ,    ,    ,            .  , ,  ,         ,        .

       ,         .       ;       ,     ,       ,       .

(3)   

         ,      ,      .

1.    

  ,    ,  -    ,         . ,    ,                (),        .       ,       ; ,     ,      .

         . ,         ,         .

2.     

         ,             ,    ,   . .          .             ,         .

   ,   ,  ,   ,      ,               ,         ,       .

-  : ,    

I.    

(1)  

-      ()

-         

-      

-    

-       

-        

-       (PMI)

-       50 %;    40 %    

-    

-    (CPI)     (PPI)

- CPI  PPI   

-       

(2)   

-   

-      

-      

-   

-        

-    ( 2030 %  )

-  

-  ,     

-     

-   

-    ( 1020 %  )

-      

(3)   

-  

-   (8%10 %  )

-      

-   

-   /  

-          

-     

-   ( 70 %    60 %)

-     -   

(IV)    

-      

-   ( +5 %   -5 %  -10 %)

-   

-      

-  /  ( 8 %   -5 %  -10%)

-     

-   

-    ,       

-      

(5)   

-     

-       (     2030 %,     1525 %)

-   

-    

-   /  

-     

(6)   

-  

-   ( 3050 %  )

-       

-   

-   ( 3040 %  )

-   ,     

-   

-    (       ,      )

-   ,  

II.      

(1)    

-  

-    

-      ,   

-  

-  ,  /  

-    ,    ,   

(2)   

-  

-     

-     

-    ,       

-  

-    ,    

-     

-       ,    

III. ,        

-    

-  

- ,   ,     ,    

-  

-  

-  ,    ,    

-   

-     

-   ,   

- ,   

- ,     

-      

IV. ,       

-  

-      

-      ,       

-  

-  ,   

-   ,     

-     

-   

-     ,    

-  

-      

-  ,    

-  

-        

-  ,    

-   

-     

-    ,      

V.         

(1)     

-  

-    (, ,    . .)

-   

-     

-     (,   . .)

-     

-  

-   

-  ,   

-    

-       

-  

-   ,     

-      

(2)       

-       

-   

-    ,     ,     

-   

-       

-   

-    (, ,   . .)

-   ,  

-   

-       

(3)   

-    

-  , - ,  

-        

-     

-     

-          




 3.    


         ,       ,   ,              ,     .

  ,                   .         ,          ,      .     -      ,      -   ,    .  ,      ,    ,       -     .

  ,          -     ,        . :

  :   ,  ,           .

  :  ,      ,         ,    , ,   ,    .       2008 :  ,       ,     ,       ,       .

   :   ,  ,   ,         ,         ,        .

      :  ,   ,  ,   ,         , ,   ,     .

               ,   .

(     :             .)              :




    19291939 .:


:       .  1920-       ,  ,          .      ,          ,        .  ,  ,    ,       ,       .

: 24  1929 ,  ׸ ,  -    ,   ; ,  ׸ ,   ,      .         ,        ,         . -      ,    ,       25 %,     ,     .       ,    ,      ,        .         ,   ,           .




   19731975  (       ):


:     .  1973     .  -  (),       ,  ,      ,              .        ,    ,      ,    .  ,  ,              - ,     .

:        ,   ,       ,        .        ,     ,        ,            .     ,     .

  ,  ,     ,        ,   ,            ,     .

   ,          :

(1)  :

      :       ,       ,   ,     .         : ,       ,    ,        . ,     1930-         :  -      90 %      1929 .

  :        , ,     ( , ,     . .),              ,    ,    ,        ,       ,    ;      ,   ,     ( ,  ,   . .),  ,    . .,         . ,       -          ,         ,      ;     ,  ,    .

 :               .   ,            ;   ,               ,   ,  ,    .

(2)    :

    :        ,        ,         ,    . ,         (  , ,   . .),         ,         (  )  . .,         .     :     -            ,       ,  ,  .

   ,   :        ,  ,    ,   ,     .        ,        ,    ,          .            ,       , ,     .

    

,    

I.    

(1) ,  

-   

-   

-  

-  

-  

-     -

-     

-  

-   

- -   

(2)   

-   

-   

-  

-   

-   

-  

-  

-   

-    

-  

-    

-       

-  

-  

-    

II.    

(1)     19291939 .

- 

-     

-    

-   

-  

-    

- 

-   

-   

-  

-    

-   

-   

-   

-      

(2)    19731975 

- 

-   (   ,  )

-   

-  - 

- 

-   

-   

-   

-    

-    

-   

III.        

(1)   

-     

-   

-   

-   

-     

-    (  )    

-   (,    , , )  

-  

-      

-          

(2)   

-      

-     

-      

-  ,   ,  

- ,   

-      ,     




 4.  ,       


(1)        :

1.  

(1.1)      ()

  ,       ,            .      ,         ,         ,       .

   ,      ,    ,           . ,          (            1 %)      ,   ,           .          (,  -2 %  0,5 %),  ,       .

         .   ,        ,       ,        ,             .                      ,         ,        .

                     ,       ,        .            ; ,        ,  ,       ,  .          ,   ,     ,            .

(1.2)    

                  .                    .

       ,       ,    ,        .                 , ,   ,           ,  8 %  2 %     .         ,     ,            . ,         ,  ,   , ,    ,                (,          0,5 %  2 %, 3 %  . .).                  .

               .    ,      ,     .           ,            ,      ,       .            :    ,      ,         ,       .

(1.3)    (PMI)

PMI,   ,         .               ,   ,  , ,      ,         .

  PMI,        50 %,       50 %   ,       .       PMI     . ,  PMI     45 %,         ,  48 %, 49 %    50 %,       ,       ,        .        ,        ,      ,  .     ,       :     ,      . .                  .

        PMI     .             -   .   PMI  -     ,           .     ,          ,      -     ,      .

(1.4)    (CPI)     (PPI)

 CPI  PPI                 ;           ,        .

           (CPI)  -     ,         (,      0,5 %  12 %),        .         -  ,          ,      ,      .      ,    ,               ;       .                ,     ,          .

    (PPI)          . PPI   ,       ;       ,           .  PPI    ,    ,  ,  ,          ,      .       ,   ,       ,         .                 ;           ,        .

2.   

(2.1)   

   ,        ,        -            ,        .

   -           - , ,   ,    .           ,    -      .      ,             . ,  ,    1 %,       (,  1,21,5 %).

    ,         , ,                 .                :               .                  ;                ,      ,          .

            .        :      ,     .     ,    ,      ,           .        , ,    ,          ,      .               ,      ,  ,    .                    ,     .

(2.2)   

 ,   ,               ,          .

                        .       ,      ,      .         ,       ,         .         , ,    (     ,   -  . .)     1020 %  ,      ,    ,        ,           .        :          .

   ,      ,     ,    ,   ,       ,        .   ,          ,          .       , ,  ,    ,       . ,       - ,      ,         ;          ,      ;    ,   ,    -              .

(2.3)   

     ,            ;       ,       .

      ,       .       .      ,  , ,        . ,        :          ,     ,                 ,           ,     .

    ,  . ,            :       ,  ,                    ,            .                ,        .         : ,        ,      (,  1:7  1:7,5),      1:7,2       (,    1:7),            ,           ,            .

3.   

(3.1)  

      .        ,      ,       . ,        ,  ,           .          .    ,   ,        46 %;         10 %   ,           .

    .      ,       ,    ,   , ,      ,       ,         .

(3.2)   

                     . ,              (,  50 000       -20 000),          (,   10 000, 20 000  . .  )              .

(3.3)     

                .  -     , ,    ,              . ,        65 %   67 %             .

4.    

(4.1)      

           .                  (,     2 %)   (,  35 %),          .

          . ,       (  ,   . .)        (   ,     . .)              .

(4.2)      

         .             , ,     (, -3 %)   (, 2 %, 3 %  . .),  ,          ,     .

       .       :          ,     ,     ,     .

(4.3)   

          ,  ,    .            , ,  -5 %  23 %,                 ,              (,     2 %       12 %),       ,         .

5.   

(5.1)     

         ,      ,       . ,   ,       1015 %   ,    510 %,   ,    (,  1520 %   ),    38 %,          .

    .                ,  ,     ,      ,       .

(5.2)    

-     ,   ,          ,                 ,         . ,        10      5        .

6.   

(6.1)  

       .          ,      ,          1020 %    2030 %        ,      ,      ,            .

-    ,        ,    ,      (   ,   . .),      ,       .

(6.2)   

       .         , ,               1520 %     1015 %,  ,    ,        ,            .

(6.3)   

                .         (,       30   60 ),           (,       40 ),         ,  ,     ,         .

 ,         ,        ;  -       ,      .  ,           ,           .

(2)  ,       ,   ,  ,    :

1.   

(1.1)   :              ,        . ,      ,    ,    , ,      ;          ,   ,  ,     .

(1.2)   :  ,    ,    ,         . ,    :                 ,       -  ,       .

2.  

(2.1) :         -       ,       .   ,  -       ,         , ,   ;   ,         , ,   ,      .

(2.2)  :      ,  ,  ,     .   ,     ,        ,     - .    ,      ,          ;      - ,         ,        ,     .

3.   

(3.1)  :          ,  ,     .   ,          : ,              ,    . .;   ,             ,    ,     ,         .

(3.2)  :              .        ,         ,   5G,         . ,     5G       ,    ,     ,  ,      .

4.  

(4.1) :     ,                    . ,       ,          . .,             .

(4.2)  :         ,  ,   ;      ,         . ,     ,    ,  ,        ,      .

 ,         ,        ()    .                ,    ,       .




(3)  ,     ,        


    ,  ,    :

1.      :

(1.1)    :                  . ,   (  , ,   . .)    , ,    .         ,    , ,   ,      .      :           ,     ,    , ,         .

(1.2)   :         ,  ,   -      ,       .       ,         . ,         ,            ,     .

(1.3)     :        .      ,                    . ,            .        ,         ,       .

2.       :

(2.1)       :      (  , ,   . .)     ;                .           (  , ,   . .)      ,     ,    . . ,      ,                   ,     ,          -  ,           ; ,       ,       ,      ,         -  .

(2.2)   :   (  ,    . .)          .  ,    ,     ,      ,        -    .             ,      . ,                     ,                  -           .

3.   :

(3.1)     :               ,           .   ,   -     ,     ,   ;                 ,      ,     . ,                      ,            .

(3.2)   :              .         (  ,   . .)    ,           ;         ,                ,      ,  ,   . ,   ,       . .     , ,   ,        .

   : ,      

I.       

(1)  

-      ()

-   

-         

-   ,    

-   

-         

-         

-    

-       

-         

-        

-        (,    .)

-      

-    (PMI)

-   ,   50 %   

-     50%

-    ,     

-    PMI

-  PMI  -     

-    (CPI)     (PPI)

-   CPI

-      12 %

- PPI     

-       

(2)   

-   

-      /  

-       

-    

-        

-   

-        

-      1020 %  

-      

-  , ,   .

-   

- /  

-      

-     

(3)   

-  

-     

-        

-   

-    

-    

-    ,  

-   

-    /  

-            

-     

-  

-      

(IV)    

-      

-    ,   

-    2 %  3%5%

-      

-      

-      

-      

-      

-       (,  -3 %  2 %, 3 %  . .)

-     

-      

-   

-       

-          




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/book/iton-bleyk/kak-nakhodit-napravlenie-30-modelei-myshleniia-dlia-stabil-noi-74627977/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .


