   
 


        ,          .         ?    .  ,            ,      .     :  ,  ,      .        ,     .   ,      ,       .

AI was used in the preparation of the book.





 

   



       .          ,     -  ,    .

 , ,          .           .   ,               .

          ,      .    ,       ,            .






 1. ,     


         ,     ,     .    ,        ,   .    ,           ,      ,    .        ,       1,8  .      ,    ,      ,     .

    ,      ,       .     ,     .         :      ,     ,    .       ,       .      ,   ,   .

   ,   ,   25  .       14 .   ,  ,       ,      ,    . ,        ,       ,      .     ,    :   -  ,    ,   .

    ,      .  ,         ,     .  ,    ,  ,    ,    .      :   ,             ,        ,     .

  ,    .   ,        ,        .      ,   to hold  , .   ,    ,   ,          .      ,    .

    .   ,   ,    ,           .      ,      :  , ,     .   ,     ,       .         .

     ,   .                  .      ,     ,      ,           .        ,   ,     .         ,     :       ,         .

        ,     ,    .   ,        ,    .      ,   ,     ,     .          ,    .       ,     .

        ,      ,   ,  ,     ,   . ,      ,       .  ,       : ,      .  ,    .    : ,     ,       ,   .

       .     ,           ,    .        ,    :           .        ,    .         ,        .

   ,   ,        . ,           ,  ,  .        parent,          ,     .   ,       ,    .

  ,   .       ,         ,        .           ,      ,        .          ,           .

,  ,  ,      ,    .       20  50  .              ,             .   20         .        :     ,        .

      ,    .     ,       ,      ,   .       ,   ,       .    ,     ,   ,          .   ,   ,    ,     .

   ,        .   ,   ,    ,   ,        .      ,    .    ,          .   -      ,    ,      .

      .       14 ,      14  .  ,  ,      64  .  36          ,       .   36    .

       52   ,   ,    .     40  , ,       20,8 .     30     ,    16  .        4,8 .        25,6 ,   .

  ,     ,      .     ,       .    ,        .      ,       .   ,      ,    ,   : 10       5   .

,          .    3  ,          15 .  ,           .      ,           .      :    ,  ,     ,    .

    ,   ,   .    : 20,8  4,8  10  5  40,6  .     : 40,6  3  15  28,6 .    ,    ,    ,           .     28,6 ,       14 ,      .

    ,      .        NAV,   net asset value,          ,             .          51 .    ,   ,    ,   ,    .

       ,   ,       .      .   :        ,      ,    ,      .    ,    .  ,    ,      .

     .       ,  ,    :  ,    ,  ,  ,  .         ,       ,   .    ,   .    ,             .

    ,         .    ,       ,   - .   ,    ,    .       ,  ,  ,   ,     .  ,  :     ,  ,  ,    .

,         .           ,        .    , ,     ,           .  ,          ,     .   ,          ,         .

      .    ,          ,        ,           .  ,     ,        . ĸ    ,  ,   -       ,   ,     .

   :    ,       ,    ,    .   ,        25 ,         ,  . ,    ,    ,        . ,        ,        .         .

      .   ,        ,     ,         .        : , ,  ,   .   ,    ,  ,  , ,    .         .

        .      :       .      :        ,   ,   . ,  ,    ,   ,   .        :   ,      .

   ,     .  ,   ,   ,              .   ,  , EBITDA,    ,    ,        .      ,    ,    ,      .

 ,        .            ,   ,         . ,    60  ,    50  ,         30 .        ,               .  ,   -     .

   ,     .                 ,        ,     .  ,     ,   ,      .     ,  ,      .    ,      ,    .

     ,     ,      .         ,   .      ,     15     3  .      ,     12      .      ,          ,    .

   ,          .          ,      .      52  ,      ,   ,   ,  ,    .        ,       .   ,       ,    .

        .         , ,   .       ,        .     ,      ,    .   ,   ,    ,     ,  .

     ,    .      ,    ,   .       ,       ,    ,        .       50             .            ,    .

       :          .  ,         .      40       ,     .       10      ,     ,   .            ,        .

      ,     ?    ,     .      ,  ,       . ,  ,    ,  ,       .        ,    ,        .

   :      ,    .       ,      .            ,         .       ,         .

      .   ,         ,      .        ,      . ,     ,       ,        .

            .     30 000 ,        16 ,   480 000 . ,        60 000     ,     .          .   ,  :    ,     .

,   ,  ,   .      ,        ,    ,     .        ,     .   ,     .          ,      .

     - ,    .    ,    30 .     ,       ,      700   1200.     :         .     ,    .

   ,          : ,    ,        ,     . ,      ,      . ,     : ,   ,    400 . ,         ,   .             .

     ,    .   ,      ,      ,   .  ,   ,  ,    .          :  ,   ,     ,          .     ,   .

      ,      .  :       .      ,        .          ,   , ,     . ,        ,  ,   ,      .

   :     ,       ,           .    ,      .     :  ,    .    ,   ,     ,       .

  ,         :  ,   ,     .     :  ,       ,   ,          .   ,    ,  ,       .

  :        ,           ?      ,       ,   .  ,   ,   ,  ,   ,                 .        .

,  ,                    .   ,      ,     ,    .       :  ,    ,    ,   .   ,        ,           .

     ,       :       holding company discount, conglomerate discount  discount to NAV.     ,    .                  .   NAV       ,     .        , ,  ,      .

,     ,       .           ,     .      ,       NAV .        ,   ,    .   ,    -  35  50 ,    ,  ,         .

         .    ,    ,      ,    ,      .    ,       ,      ,     .       ,            .




 2.      


                  .     , -      ,            ,   ,    . ,   ,    ,  ,    ,   .    ,     .    ,   ,  ,   ,   ,     .

, ,   ,   XIX ,           .             ,       ,       .   1880-   -           .     ,          ,     1899   Standard Oil of New Jersey.

 1911      Standard Oil       34  .          .  ,       :         ,      ,    ,  ,  .  ,   ,     .    ,       ,      .

        .  Hanson,              ,  1996              1997 .   ,                 .          ,    .

        ,        .       ,     ,    .        , ,  ,     .      ,     . ,         ,       .

      ITT    ,     1959  1977 . ,     ,       ,      Sheraton,   Avis    .         ,        .    ITT       . Ÿ      ,    .

  ITT    : Litton Industries, Textron, LTV, Gulf+Western. , ,  1966    Paramount Pictures,      .       ,       .        ,   ,         .      ,    .

      .  1950         ,           .         ,            .      ,      .  ,    ,      .

    ,        .  ,      25  ,     P/E,  25.   100    , ,    2,5 .    ,    100 ,       10 ,    1 .   ,   .

  ,        ,   40     .      1,4   ,    ,  100  200 .        43 ,         .       25 ,     5 ,        43 .   ,         .

         .  ,        .   ,   ,          .    ,        ,   -   .        .

 19691970      ,      . ,       ,   ,     ,      .     ,  ,        .       ,           .     .

      .  ,           ,        ,          .       ,      .       .       ,     .

       ,      .     :  ,        ,       ,   ,       ,    .    ,   ,   .           .        .

        .  ,       ,   - ,     .      ,   -     .    ,            .         ,   .

       ,          .         ,    .    ,     :       ,     .        ,      ,  .

         .             ,      ,  .     Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo  Yasuda.    ,  , , ,  ,       .         ,        .

       ,    ,    .    ,    ,          .   1947       ,       ,   1997 . ,       .

  , ,   ,   .     ,        .          ,           .         ,       .      ,       .

       ,             . Ÿ   ,   .       ,     ,  .       ,      .  ,      ,      .

       .           ,    .     ,     ,      .   ,  , , ,   .            .

    .       ,        ,       ,   ,     .        ,         .   ,    .    1997 .

   1997       .         Hanbo,      Kia,              . ,      ,       ,     ,    .      :       .     , Daewoo,  1999     .

     .     ,     ,       .                 .      ,      .        ,      ,          .

         . ,       ,  ,   ,   ,       .       :     ,   .          ,         .

 -      .         ,     , Tata,  ,  , ,  ,     .       Tata Sons,        ,   .         ,       ,     .

     , , ,    .       . ,    ,       ,     ,      .        ,        .           ,  .

          .    1916      Investor,     ,    .    Investor        .            .      ,  Industriv?rden,     .

    ,   Sofina,    XIX       ,            .  Groupe Bruxelles Lambert,   ,         .     ,    ,    .

       ?   ,   :         ,     .               ,         .   ,        ,     .

        .         NAV   , ,    ,       .       .       ,    ,      ,   .

       .   ,              ,    .  ,        ,     ,      .    ,         ,     .        ,      .

        .         ,        , ,      .          .     :  1993      - ,   1995       . ,             .

- ,     ,        .     ,            .       ,    ,      .      ,   ,         .       ,  ,     .

   :    ,      ,      ,    .        -  . ,     ,    ,       .        ,       ,       .

    ,              .      ,      ,     .   ,     ,       ,         .       ,           .

         .  ,     ,           .        ,           .  ,          ,      .

     . ,          ,    ,     ,      .      :         - .   -        ,        .             .

           ,    ,  ,  , ,   .         ,         .              ,          .   ,          ,  ,        .

    ,     .       :  ,  ,   ,   .    ,      .     :   ,  ,    ,         .

    ,         ,        ,      .   ,     ,      ,     .        ,          .     ,    .

        . :           ,           . :     ,   -     ,   ,    . :    ,  ,         .

     ,     ,      .         ,     .         ,      ,          .         ,   ,            .

         . ,      ,  :  ,     .      ,  ,      .               ,   ,    .     ,            ,    .

     ,     ,    .     .            ,      ,    .        ,       ,   ,        .  ,   .

     ,      .    ,            .   ,          .    ,     ,  ,      .

         .         ,      .    ,   ,         .      ,      ,     .  ,       ,       ,   .

      .   ,    :     ,        ,      ?         ,       ,     .       ,      .        .

    .                ,         ,   .      ,     ,   .       1997        .         ,       ,       .

              ,        .           ,   ,    ,      .      ,    :    ,     ,          .

   ,      ,    .        ,   . ITT, Daewoo  Investor   ,     ,  ,     ,     ,     .      ,   ,        .   ,      .

     ,       ,      .       ,      .       , ,     NAV,            .     ,   ,     .

    ,        .            ,    : , ,      .         . ,     ,      ,    ,    ,    .

,     .      , ,        ,         .   ,   ,    ,      .     ,          ,   ,    ,      .




 3.    


 -    ,      .               ,        ,     .      :     ,     ,       .           ,   ,       .

  ,    ,   ,     .   ,   ,          ,        .     :   ,   ,  ,   ,       .      ,      ,     .

,   ,      .         ,      :       ,  ,    ,    .       .      ,    ,         .

        .  ,     ,   ,       ,   ,        .       ,    ,     ,      .          .     ,         .

        .     ,         ,     .     :     ,  ,   .    ,    ,      .   ,       ,    .

        ,      .       ,   ,  ,   ,               .     ,      .            .    ,       ,   ,   .

     :  ,     ?       .      - ,     ,      .       ,      ,      .        ,     .

         .  ,              .    ,             ,           .     ,     .    ,      .

    ,     .       , ,    ,       .        ,    .    ,    .     ,     ,     .

   , ,   .     ,         .       ,             ,    .         ,    ,  .     ,       ,          .

 ,    ,  . ,     ,        .     ,     ,      ,       .      ,      .        .

        .      ,             .       ,   ,       .   ,  -             .  ,    :    ,       .

    :         ,       .    ,     -,      ,         .     ,  ,    ,       . ,    , ,  ,          .

, ,  ,   .     ,      ,            .    ,    ,       .   ,      ,    ,       .

      .  ,      ,      ,      .                   0 ,              365      50    .       ,        .    ,          .

    ,                . ,      :     ,     ,     ,      ,      .          .        ,      .

      .   52 ,     ,    ,        .   30 ,    ,    ,          .  ,          ,       .              .

     ,     .              ,      .        ,         .  ,                ,     ,       .           .

     ,   .     ,    ,       ,      .      :        ,     .   ,       .       ,    ,     .

   ,            ,      .       ,       .        ,    .         ,      ,     ,    .

    :        ,           .       ,      ,        .         :        .  , ,        ,        .

     .    ,        ,               .          ,     ,     .  ,                  .         .

       ,     .         ,         .        ,      .      ,         .

    ,        .  ,        ,       ,     ,    - .        ,        ,    .           ,   ,   ,  ,     .       .

  ,      ,   ,  .             .           .   :         ,            .   ,    ,       ,    .

     ,     .    ,       ,         .        ,          .               .

    ,           .         ,         .     :     ,     ,          .            .

         .   ,    ,            .   ,         :     ,       .  ,       ,      .

          .          ,     .    ,     ,          .              .   ,       ,   .

     .           15  .          ,      ,      .   ,            .        ,    ,     ,       .

   ,    :      ,      ?    ,          ,   ,      .      ,         ,      .    ,   ,    .

  -  .     ,    ,    .    ,        ,     .   ,            .    ,        ,   ,    ,        .

       ,      .  ,          ,        .        .        ,    ,   ,     .  ,    ,   ,   ,       .

  ,  ,      ,    ,   ,      .    ,     ,       .     ,        .   ,    .          .

   ,   ,  ,   .   ,       .     ,      .       ,    ,      .  ,  ,  ,    ,  ,      .

        ?          ,     ,      .    ,      .      ,  ,      :    ,     ,     .   ,  ,   .

,      . ,   ,   ,          300    .   ,   ,        500   .           200   .   ,            ,         .

     ,         .    ,   ,      .             ,   .  ,         ,   ,     .

          ,  . ,  ,            ,         . ,   ,       .           ,    ,     .

      ,   .          ,         , ,     ,   .         .    ,            .

      ,       .  ,      ,      ,      .                ,         .         ,    .

          .         ,      ,     ,        .        ,    ,     ,        .

 ,         ,    .   ,         .     - :   ,  .    ,     ,  ,      .

      ,      .        .            ,     .     ,      ,      .      .

           .     :    ,       ,       .     ,    ,          ,           .      ,         .

         .     30         ,  ,         ,       .        ,    ,             .

      .  ,    ,        .  ,           .  ,        :   ,  ,     ,     .     ,    .

        ,     . ,  30 000     ,       ,        .     :    ,     ,    ,   . ,    ,       .

    ,    .      ,        ,    .        ,  ,   ,     ,      .     ,      ,   .            .

  :   ,       :   ,   ,      ,    ,  ,        .            ,    .      ,     ,    .

      :       ,   ,    .   ,     :      ,    ,     ,            . ,       ,      ,      .

     ,  ,   ,     .    -       ,       .      ,      ,            .     ,  .

  ,           . ,     ,    .   ,     ,     ,   .         ,       .               ,    .

 ,  ,              . Ÿ     ,  ,   ,             .        ,       .  ,  ,     :     ,    .  ,          .




 4.     


        ,          .        ,   ,      .  ,      -   ,  ,     .    ,       ,    ,      .       ,            .

        ,   ,       .              ,         ,   .      ,       .      ,     .  ,     ,    ,      .

       .           ,   ,        . Ÿ       :    ,      ,          .     ,           .       ,           -     .

    ,         .    NAV,        ,  ,     .           ,     ,  .         :       ,  ,   ,     .

       ,     .     ,            ,      .      :        ,          .        ,    ,    ,        .        .

    ,        :   ,    ,  ,    .     ,        ,     ,     .       ,            ,   .

        .   ,             .      ,    30       .   :        ,     ,    .

   ,  .    ,        ,          .         ,       .       -:   ,     ,  ,        .

       .  ,     ,            ,   ,     .        ,    ,  ,    .             ,         .

                 .         ,        .    ,    ,           .        ,      .

        .      ,     ,  70  80 ,   ,      ,     .    ,           ,     .        ,          .

          ,   .      ,        ,      .    ,    : ,   ,    ,        ,    .      ,          .

      .     20,8    40,6    ,     .    ,      ,  ,         . , ,   :      ,    ,   .

        .  ,         ,         .       ,          ,     ,       .  , ,   3i Group,                    ,       .        SoftBank Group,         .

        ,        .      ,         .    ,         .     ,      ,     ,   .         ,      NAV.

      .          ,      ,    .         ,       ,     .  ,            ,     .  ,            .

   ,    .     ,   ,   ,        .       ,          .  NAV        ,               .      ,       .

          .           ,     ,     ,   ,   .        .   ,           ,    ,      .

   -,            .      ,         ,   .      ,         .     :   ,       .

     ,     .        ,    ,   ,     .          ,       ,    .              ,    ,     . ,           ,  ,   .

,  ,     ,     ,            .               .                .       ,    .      ,   ,     -.

       ?          .        ,      ,      ,      .       ,     ,       ,    .         .

         ,    ,    .       ,           ,      .            .         .

 ,     ,        .            ,      .  ,     ,     ,       . ,        ,               .       ,      .

       .          ,         ,     .  ,       ,    ,        .           :          ,       .            ,        .

     .     ,      ,         ,      .          ,       ,     .       .      ,        ,         .

    .     ,       ,          .            ,   ,     .       ,      ,   ,   ,  ,   .

       ,     .      ,            .    ,         .      ,      ,    .     ,       .

  ,         .          ,           .     ,     ,      ,      .            ,    ,   .

        .   ,       . ,         .    ,  ,     .      - ,     .

   ,      . ,      ,          .       ,     ,   .         ,        .

            .   ,      ,       .         ,       ,        .       ,  ,            .

          .   ,     .      :      ,         ,      .          ,          .

            ,     .     : -      , -    , -      .    ,   ,      ,      .     64  ,          .

       ,         .   ,         ,        .    , ,   ,     :       ,       ,   .    ,       ,      .

   ,     . ,      ,  ,   ,      .             ,         .         ,          .

   ,       .          ,     .  ,          ,    .   ,   ,  ,  ,     ,    .    ,    ,         .

         .     ,     ,       .        ,    ,     .     ,   ,     ,   .      .

       .     ,   :      ,           .     ,         .   -      ,       .

       ,     .     ,       ,      .        ,    .   ,         ,     .

      .    ,     51 ,   ,  ,     100 :           .  ,      ,      .  ,     ,      .

     .           -,           ,    ,   .        ,    ,     . ,      ,    .

   - ,  ,    .     .          :    ,        .        ,   ,    ,      .      ,           ,         .

     ,             .      ,    ,         .       ,          . -   ,         ,  -  .       ,    ,    .

    ,    ,         ,    .         .           ,      .          .     ,    .

    ,     ,    .  ,        ,   .    ,      .         ,       .         ,       ,       .

      ,          ,          .          , ,     ,           .    ,   ,        .

   :        : , ,  ,   ,      ,       -.      :    ,      . ,      ,  ,         .

  ,      ,       .    :  ,     ,        . ,        ,       .     ,      .

,    ,         .          ,        ,       .       58    ,          .  ,   ,  25,6   40,6    ,    63 .  37     ,       .

        .  ,            ,        -   .  ,   ,           .      ,      ,      .

 ,          .              ,     ,     .  ,           ,   ,     .    ,       .    ,     ,    .

   :  ,        .          ,      .       ,       .        ,             ,    ,       .




 5.    


           ,     .   ,             .            -   ,           .       ,              ,   .

 ,  ,   ,       :         ,    ,        ,    ,  ,    ,    .    ,      ,    .       ,       ,  ,         ,     .

  ,           .     ,       ,    .      ,      ,      .       30  ,    12      8 ,      50 .  ,       52 ,      .

  ,     ,   .      ,      .    ,          .           .      ,    ,  ,     .

   :        ,      ,      . ,     20  ,   5 ,   2 ,      12 .      39  . ,   , ,        .

     :   39   12           .       ,            ,      .   ,  ,     .          ,     .        ,      .

    ,          ,    .      ,   .       48   : ,  ,  ,   .    ,         ,     ,      .

,     5    .      5     ,    ,  2,4 ,   48 ,   .   2,6      .               ,      .    ,    ,        .

      .         ,      ,    .      ,    .       ,           .                 ,    .

         .     30     ,          .      .           ,              .       1,4  ,      30    ,   420 .

        .    ,            ,    .     1,4      1 ,      300 ,     420.          ,      .  ,       ,     .

      .          ,    ,       .    30       2 ,       4,8 ,    , , 3 .          ,            .     ,         .

  ,       .      ,           ,    .        ,  :   ,  ,    .         ,            .             .

             .    ,        ,      ,           .     ,      .      ,      ,  ,   .  ,        .

  ,        .            3,1  ,    ,   .       1,8  ,      . ,          840  ,        500 .         ,   ,         .

      .   ,  ,    ,       ,    .      ,    EBITDA,         .     ,  ,    ,        .

   ,      . ,      ,      EBITDA       .      3  ,           .      ,        .

      .   ,          .       ,      ,      . , ,     ,    .    ,              .

,    ,    .      ,       ,       ,         .      ,           .          .   , ,       ,   ,   .

  ,       .     ,    10,     .  ,     ,                 .      ,        ,         .

    .            :  ,  ,       . Ÿ          ,     .            .       ,       NAV,     .

 ,          ,    .        ,      ,     .  ,   ,    ,        .              ,        ,      .            .

     ,            ,      .       .      ,   ,    NAV     ,     .       .   ,     ,  ,  ,     .

  ,      .  ,       ,        .    ,       .      ,      .     ,      ,    .

  ,    ,   NAV,   .      ,  ,       .        ,             .    NAV,     ,      .

  NAV,   ?           :          ,     .   ,     ,       . ,  ,      ,       .    NAV    ,         ,     .

   NAV  ,       .         ,        ,   .   ,        ,           .  ,                   .

   ,   ,     ,  .       ,        ,          .           .     ,  ,   ,   ,       ,       .

    ,     .               ,   ,       .   ,      ,         .          .     ,    .

        .         ,         .     ,      ,  .     ,       ,     .    ,        .

       ,         .        ,         .     ,      :    ,       ,     ,       ,   -   .      ,   ,   ,     ,        .

      .    ,    :  ,   ,  ,      .         ,   ,     .      800   ,      .       ,      ,      .

       .    , EBITDA     .  ,  EBITDA         2,2  3,6        ,          3 .     ,      ,      ,              .

      .         ,   ,       ,    .      :    ,  ,   ,     ,    .  ,               ,          .

     ,          , ,   .    ,      ,    ,  ,       .       ,    ,     .  ,          ,       .




  .


   .

   ,     (https://www.litres.ru/book/vitaliy-gurev/investitsionnye-kholdingi-i-konglomeraty-74758242/)  .

      Visa, MasterCard, Maestro,    ,   ,     ,  PayPal, WebMoney, ., QIWI ,       .


