Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг

24

Дженнингс [Jennings (1996)], основываясь на проведенном Ernst and Young опросе 1000 потребителей и 79 точек розничной торговли, пишет: «Розничные покупатели по-прежнему считают излюбленным методом расчетов операции с наличными деньгами». За оплату наличными высказалось 58 % владельцев магазинов розничной торговли и 54 % потребителей. На втором и третьем местах по популярности оказались кредитные карты (38,5 %) и чеки (23,4 %).

25

Tufano (1989); из этого источника взяты все фактические данные, приведенные в данном разделе.

26

Хававини и Суари [Hawawini and Swary (1990)] в главах 2 и 8, а также Ролл [Roll (1986)] более подробно описывают причины слияний и гипотезы возможного увеличения стоимости компаний.

27

О слиянии говорят, когда две компании соединяются, образуя новую. Поглощение – это получение одной компанией контроля над другой. Термины нередко путают, поскольку глаголы «сливаться» и «поглощать» используются то в строгом терминологическом смысле, то в обычном языковом, синонимическом значении. Слияние двух крупных банковских компаний называют «слиянием равных». Согласно постановлению ФРС «контроль» устанавливается при получении во владение более чем пяти процентов капитала компании.

28

Напомним материал гл. 1: данный закон имеет особое значение, так как позволяет отказаться от юридических постановлений эпохи Великой депрессии, т. е. от Закона Гласса – Стигалла 1933 г. В то же время закон 1999 г. не уничтожает существующего разграничения банковского дела и коммерции.

29

Marshall (1996), р. 2.

30

Среднегодовое количество слияний составляло: 70 в 1940-е годы, 142 в 1950-е, 138 в 1960-е и 132 в 1970-е годы.

31

Стандартным показателем концентрации на банковском рынке является индекс Херфиндаля – Хиршмана (ННI), т. е. сумма квадратов долей рынка. Допустим, на рынке, включающем три банка, доля первого (в депозитах, кредитах, индексах) составляет 0,5, второго – 0,3 и третьего – 0,2. Очевидно, что сумма трех этих чисел должна быть равна единице. Выразим доли в виде процента и возведем в квадрат, получим: ННI = 2500 % + 900 % + 400 % = 3800 %. ННI монополиста равно 100 % × 100 % = 10 000 %; на высококонкурентном рынке ННI = 0. Согласно данным Jayaratne и Hall (1996), средний национальный ННI в США в 1994 г. равнялся 1604, в 1989 г. – 1423. В федеральном округе Нью-Йорк, по данным исследователей, HHI пяти крупнейших банковских фирм составлял от 536 (Metro NYC/NJ) до 2003 (Buffalo), в 1989 г. эти цифры равнялись соответственно 459 и 1565. В написании ННI опускается знак %.

32

Слоан [Sloan (1996)] описывает негативные стороны консолидации на примере совершенного Wells Fargo в 1996 г. приобретения First International Bank.

33

Деоган [Deogun (1996)] приводит пример бывшего служащего сберегательного банка, уволенного в ходе серии слияний и сумевшего воспользоваться этой возможностью для организации собственного банка. Этот предприниматель, как и другие ему подобные, усиливает коммунальную часть «гантели», в виде которой мыслится будущая банковская структура.

34

Изложение дискуссии на эту тему читатель найдет в книге Хелма и Добржинского [Helm and Dobrzynsky (1998)]; авторы подробно описывают позицию Йенсена – бывшего профессора Рочестерского университета, ныне профессора Гарвардской бизнес-школы. Йенсен – один из наиболее горячих защитников поглощений. Кровиц [Crovitz (1990)] в статье, помещенной в Wall Street Journal, вопрошает: «Могут ли компании, предназначенные к поглощению, сказать акционерам “нет”?» Материал на эту тему читатель найдет в следующей сноске, а также в других сносках главы.

35

Подробнее см.: Jensen (1986); Copeland and Weston (1988), Chapter 19; Ross and Westerfield (1988), Chapter 26; а также “Symposium on Takeovers,”Varian (1988), Stern (1987). Beatty, Santomero and Smirlock (1987), Neely (1987), Matthews (1988), Hawawini and Swary (1990).

36

Цит. по: The Wall Street Journal. 1995. Осtober 19, р. 1.

37

Любопытные сведения по теме «Кто владеет крупнейшими банками?» читатель найдет в: Kreuzer (1987).

38

Там же. С. 44. Согласно постановлению Y ФРС банковская холдинговая компания имеет право владеть не более чем 5 % акций другого банка. Впрочем, с разрешения Совета управляющих ФРС этот лимит может быть повышен.

39

Из-за бюрократических препонов FDIC смогла возвратить Continental Bank (бывший Continental Illinois, FDIC выделила ему помощь в 1984 г.) в частный сектор лишь в 1991 г.

40

В 1990 г. объем сделок по слиянию и поглощению (M&A) в банковской отрасли составил 9,5 млрд долл. («M&A Almanac: 1990 Profile»). Среди всех отраслей банковская заняла первое место по числу сделок и четвертое по их общей стоимости. Banc One Corp, Колумбус, Огайо, был четвертым из наиболее активных приобретателей в 1990 г.: он совершил 13 сделок.

41

«Выискивая слабые места противника», KeyCorp расположил свои офисы в многочисленных маленьких городках. Одна из составляющих успеха банка – его внимание к банковскому обслуживанию на местах, создание «домашней» атмосферы, которую ценят в провинции и недооценивают на Уолл-стрит. Уилки [Wilke (1991, р. А5)] иллюстрирует стратегию KeyCorp следующим примером. Когда в Рокленде, Мэн, столкнулись с трудностями при проведении ежегодного Фестиваля омаров, KeyCorp внес 30 тыс. долл., в то время как банки, не принадлежащие штату, не пошевелили пальцем. Эд Колмоски, дилер Кадиллака в Рокленде, так описывает работающего в городе менеджера KeyCorp: «(Он) здесь вырос, он активный член Ротари-клуба, участвует в общественной жизни. Ему до всего есть дело».

42

Kelleher (2000).

43

Cline (1996). Летом 2001 г. SunTrust проиграл First Union в борьбе за поглощение Wachovia. См. табл. 2-14.

44

Данные о сделках в порядке их описания представлены в American Banker от 29 марта 1996 г. и 24 мая 1996 г.

45

Группа активистов-потребителей пыталась опротестовать поглощение Associates, осуществленного Citigroup, на основании юридической сомнительности практики кредитования Associates и дискриминационного кредитования Citigroup. См. Julavits (2000).

46

Приведенные здесь данные взяты из «Изменение числа учреждений: сберегательные учреждения, застрахованные FDIC» (“Changes in Number of Institutions, FDIC–Insured Savings Institutions”, FDIC Statistics on Banking, Table S102).

47

По данным American Bankers (March 25, 1996), р. 1, 5. Цифры в скобках – количество респондентов, выбравших данный ответ из нескольких предложенных.

48

По данным American Bankers (March 29, 1996), рр. 1, 4. 26 марта журнал сообщил, что одну из девяти принятых заявок на покупку выставил консорциум коммунальных банков Калифорнии. Среди трудностей, которые пришлось преодолевать консорциуму, – несовершенство компьютерных систем и необоснованные придирки Министерства юстиции.

49

Apcar (1987), р. 42D.

50

Данные исследования, проведенного The Wall Street Journal (Секция 4, 12 июня 1987 г.).

51

Приведем для информации рейтинги других отраслей: нефтедобыча, нефтепереработка (А), портфельный менеджмент (А–), компьютеры (В+), авиалинии (В), фармацевтическая промышленность (В), полиграфия (В–), автомобилестроение (С) и телекоммуникации (С–).

52

О типах банковских компьютерных систем и о сложностях, возникающих при их интеграции, можно узнать из анализа деятельности PNC Financial Corporation (American Banker, June 6, 1990, р. 8).

53

Термином «электронные финансы» обозначают методы торговли акциями, облигациями и другими ценными бумагами на современных глобализованных рынках, где благодаря использованию компьютерных технологий индивидуальные инвесторы получили новые возможности для инвестирования.

54

Подписывая закон, президент Клинтон воспользовался электронной карточкой: паролем для «электронной подписи» закона послужила кличка собаки президента. В качестве дополнительной меры, а также в качестве способа защитить закон от последующего юридического обжалования, была использована обычная «старомодная» подпись ручкой. Информацию о законе и его подписании см. Charles (2000).

Комментарии