Финансово-производственный анализ с помощью коэффициентов и моделей

Преамбула наоборот

В учебно-практическом пособии подробно раскрывается комплексный финансово-производственный анализ предприятия. Начинается он с анализа затрат и доходности, где рассматриваются маржинальная прибыль, чистая прибыль, чистые активы, а также постоянные и переменные затраты. Обсуждаются такие ключевые параметры, как запас финансовой прочности, порог рентабельности и операционный рычаг. Представляется методология расчета продолжительности операционного, производственного и финансового циклов. Рассматриваются коэффициенты оборачиваемости активов, оборотных средств, запасов, денежных средств, а также дебиторской и кредиторской задолженности, что позволяет получить глубокое представление о финансово-производственной динамике предприятия. Также анализируются показатели эффективности производства, такие как фондовооруженность, капиталоотдача, фондорентабельность и другие метрики, демонстрирующие, насколько эффективно используются ресурсы на предприятии.Финансовая эффективность предприятия рассматривается с позиции коэффициентов рентабельности активов (ROA), капитала (ROE), продаж (ROS) и заемного капитала (ROBC), что обеспечивает комплексный подход к оценке финансовых результатов. Модели финансово-производственного анализа включают модель точки безубыточности, ABC- и XYZ-анализы продаж, а также планирование денежных потоков по модели AR и модель Дюпона.

Законодательство приводится по состоянию на декабрь 2024 года.

Книга предназначена для широкого круга специалистов: финансовых аналитиков, менеджеров и директоров, а также студентов и преподавателей, желающих углубить свои знания в области финансового анализа и научиться использовать различные аналитические методы и модели для оценки состояния и рентабельности предприятий.

Глава 1. Анализ затрат и доходности

Маржинальная прибыль (аналоги: MR, marginal revenue, маржинальный доход, вклад на покрытие, дополнительная выручка, предельная выручка, валовая прибыль) —это разница между доходами от продаж продукции предприятия и переменными затратами. Под доходами понимается выручка, которую получило предприятие от продажи своей продукции без учета НДС.Переменные издержки включают в себя такие затраты, как: на материалы и сырье, заработную плату рабочего персонала, топливо, электроэнергию.Следует отметить, что переменные издержки, в отличие от постоянных, изменяются нелинейно в зависимости от объема производства. Чем больше объем производства, тем меньше переменные издержки и тем выше маржинальная прибыль. Данный эффект в экономике еще называют «эффект масштаба». Он объясняется тем, что при наладке массового производства себестоимость выпуска продукции значительно снижается.

В каждом коэффициенте или показателе следует прежде всего видеть его основной экономический смысл. Так маржинальная прибыль показывает, какую максимальную прибыль может генерировать предприятия. Чем больше величина маржинальной прибыли, тем выше способность предприятия покрывать свои постоянные затраты. Маржинальную прибыль иногда называют «вкладом на покрытие» и понимают, как она влияет на формирование чистой прибыли предприятия и покрытии (финансирование) постоянных издержек. Показатель маржинальной прибыли используют для оценки размера покрытия прибылью затрат на производства как в общем, так и по каждому виду (номенклатуре) товара.

Формула валовой маржинальной прибыли предприятия состоит из двух основных показателей: выручка от реализации продукции и переменные затраты.

Маржинальная прибыль = Доход – Переменные затраты

Помимо расчета маржинальной прибыли на весь объем производства, также рассчитывают маржинальную прибыль каждого вида произведенной продукции. Маржинальная прибыль каждой единицы продукции рассчитывается как разница между ценой продажи (реализации) и ее себестоимостью.

Маржинальная прибыль номенкл. = Цена – Себестоимость

Расчет маржинальной прибыли на каждую произведенную номенклатуру продукции позволяет исключить экономически невыгодные продукты. Рассмотрим пример: мы производим удобрения различных марок: У-300, У-400 и У-500. Расчет маржинальной прибыли по каждой марке позволяет выделить те из них, которые нецелесообразно производить. В таблице показан пример сравнения различных марок удобрений.

В российском бухгалтерском балансе вместо маржинальной прибыли используют термин валовая прибыль. Для ее расчета необходимо вычесть из Выручки (без НДС) Себестоимость продаж.

Валовая прибыль = стр.2110 – стр.2120

Анализ маржинальной прибыли проводится для того, чтобы определить критический объем производства и реализации товаров для покрытия переменных затрат. Анализ маржинальной прибыли походит на анализ точки безубыточности предприятия и строится на аналогичных ограничениях:

– Доходы предприятия и затраты имеют линейную зависимость.

– Цены на реализованную продукцию не изменяются. Только при этом условии можно в будущем определить размер денежных поступлений от продаж.

– Производительность предприятия не изменяется.

– Запасы готовой продукции малы, в результате они не влияют на будущий объем реализации продукции. Вся производимая продукция на предприятии, сразу реализуется (продается).

– Устойчивость внешней и внутренней среды. Внешние макроэкономические факторы имеют устойчивый характер воздействия. К внешним факторам можно отнести: финансовую политику государства по отношению к предприятиям, налоговые вычеты, процентные ставки ЦБ, спрос на продукцию в регионе и отрасли. Внутренние факторы внутри самого предприятия не оказывают резких воздействий на производительность. К внутренним факторам можно отнести технологию производства, тарифы заработной платы.

Точка безубыточности является важным финансовым показателем предприятия, характеризующим критический уровень производства продукции при нулевой прибыли, проанализируем ее связь с маржинальной прибылью. На рисунке показана эта связь. В точке безубыточности размер убытков и прибыли равны, при этом маржинальная прибыль (маржа) равняется затратам на себестоимость произведенной продукции (постоянные затраты), а чистая прибыль при этом равняется нулю.

Графический анализ маржинальной прибыли включает в себя следующие направления:

– оценка безубыточного объема производства и реализации продукции;

– определение зоны прибыльности и убыточности предприятия;

– прогнозирование размера прибыли при различных объемах продаж;

– расчет критического уровня постоянных издержек для выбранного размера маржинальной прибыли;

– минимально допустимые цены реализации продукции при заданном объеме производства, переменных и постоянных издержках.

Проблемы использования данной модели заключаются в том, что в будущей перспективе на объемы производства влияют множество факторов, что искажает линейную зависимость между объемом производства и продажами.

Формула маржинальной прибыли состоит из двух компонент: общего дохода от реализации без НДС и переменных затрат, поэтому для увеличения маржинальной прибыли необходимо сконцентрироваться на росте размера общего дохода и уменьшении переменных издержек. В таблице показаны возможные управленческие методы повышения общего дохода и уменьшения переменных издержек.

Показатель очень важен для оценки конкурентоспособности предприятия и его продукции на рынке. Диагностика состояния маржинальной прибыли по номенклатуре товаров позволяет выделить товары лидеры и аутсайдеры и сформировать необходимый комплекс мер по повышению производительности и продаж.

Анализ чистой прибыли

Чистая прибыль (англ. Net Income, Net Profit, Net Earnings) – является ключевым показателем финансового анализа, отражающим чистую норму прибыли после вычета всех затрат, включая налоги.

Знание значения чистой прибыли позволяет руководителям предприятий оценивать эффективность деятельности за отчетный период. Она оказывает значительное влияние на будущее развитие предприятия, его конкурентоспособность, инвестиционную привлекательность, платежеспособность и финансовую надежность.

Для расчета чистой прибыли необходимо вычесть все издержки и налоги предприятия. Формула имеет единый экономический смысл, но может быть по-разному отражена.

Чистая прибыль = Выручка – Себестоимость товаров – Управленческие и коммерческие расходы –Прочие расходы –Налоги

Чистая прибыль = Финансовая прибыль + Валовая прибыль + Операционная прибыль – Сумма налогов

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения – Налоги

Net Income = Total Revenue – Total Expenses

Чистую прибыль еще называют «the bottom line» (нижняя строка), потому что отражается в балансе последней строчкой.

Давайте подробно рассмотрим формулу расчета чистой прибыли на основе данных из баланса:

Чистая прибыль (стр. 2400) = Выручка (стр. 2110) – Себестоимость продаж (стр. 2120) – Коммерческие расходы (стр. 2210) –Управленческие расходы (стр. 2220) – Доходы от участия в других организациях (стр. 2310) – Проценты к получению (стр. 2320) – Проценты к уплате (стр. 2330) – Прочие доходы (стр. 2340) – Прочие расходы (стр. 2350) – Текущий налог на прибыль (стр. 2410)

На рисунке представлена часть баланса предприятия ООО «Грибановский сахарный завод» и его отчетность за три года. Как видно из баланса, для того, чтобы получить чистую прибыль, необходимо сначала рассчитать валовую прибыль (маржинальную прибыль), прибыль от продаж и прибыль до налогообложения.

Чистая прибыль занимает ключевое положение в системе доходов предприятия. Чтобы лучше понять это понятие, рассмотрим ее взаимосвязь с другими видами доходов. На рисунке отображены различные виды прибыли и их взаимосвязь. Каждый из видов прибыли позволяет оценить эффективность. Так, «маржинальная прибыль» показывает эффективность продаж и реализации продукции, а «операционная прибыль» отражает эффективность производства или другого вида основной деятельности предприятия. «Прибыль до налогообложения» – это прибыль, рассчитываемая без учета прочих затрат и доходов от неосновной деятельности. В итоге чистая прибыль, очищенная от всех затрат и издержек, отражает интегральный результат функционирования предприятия.

Размер чистой прибыли характеризует эффективность деятельности всей компании и используется в различных целях различными внешними и внутренними стейкхолдерами.

Рассмотрим различные методы анализа чистой прибыли предприятия. Цель проведения данного анализа заключается в определении факторов иустановлении причинно-следственных связей между показателями, которые влияют на формирование чистой прибыли, как итогового показателя эффективности деятельности предприятия.

Можно выделить следующие методы анализа, которые наиболее часто применяются на практике:

– факторный анализ;

– статистический анализ.

Данные виды анализ противоположны по своей сути. Так факторный анализ делает акцент на определение значимых факторов, которые влияют на формирование чистой прибыли предприятия. Статистический анализ делает акцент на использование методов прогнозирования временных рядов и основывается на анализе характера изменения чистой прибыли по годам (или другим отчетным периодам).

Основные факторы формирования чистой прибыли представлены в формуле, описанной ранее. Для оценки влияния факторов необходимо оценить их относительное изменение за 2017–2018 годы и абсолютное. Это позволит сделать следующие выводы:

– Как изменились факторы в течение года?

– Какой фактор оказал максимальное изменение на чистую прибыль?

В финансовом анализе данные подходы носят название «Горизонтальный» и «Вертикальный анализ» соответственно. На рисунке показаны факторы, формирующие размер чистой прибыли и их относительное и абсолютное изменение в течение года. Анализ сделан для предприятия ООО «Авангард-агро-трейд». Отчетность представлена в тысячах рублей.

В течение 2017–2018 годов максимально изменились прочие расходы и прочие доходы. Рассмотрим второй метод оценки и анализа чистой прибыли предприятия – статистический.

Для оценки будущего размера чистой прибыли могут быть использованы различные статистические методы прогнозирования: линейная, экспоненциальная и логарифмическая регрессии, нейронные сети и др. На рисунке в качестве примера представлен прогноз тренда чистой прибыли на основе анализа изменения показателя за 10 лет. Прогнозирование проводилось с помощью линейной регрессии, которая показала понижающий тренд. Точность прогнозирования экономических процессов с помощью линейных моделей имеет крайне низкую степень достоверности, поэтому использование линейной регрессии может служить лишь ориентиром для направления изменения прибыли и должно комбинироваться с другими, более точными методами оценки.

Помимо оценки и расчета чистой прибыли предприятия, полезно проводить сопоставительный анализ с другими показателями, характеризующими эффективность и результативность деятельности предприятия. К таким показателям можно отнести выручку от продаж (за минусом НДС) и чистые активы. Чистые активы показывают финансовую устойчивость предприятия и его платежеспособность, выручка отражает его производственно-реализационную результативность.

На рисунке представлено соотношение трех важнейших показателей деятельности предприятия. Как видно, наблюдается тесная взаимосвязь между ними, к тому же можно отметить положительную динамику роста чистых активов предприятия, это говорит о том, что денежные средства направляются на расширение производственных мощностей, что в будущем должно увеличить размер получаемой чистой прибыли.

Анализ чистых активов

Чистые активы (англ. Net Assets) – отражают реальную стоимость имущества предприятия. Чистые активы рассчитываются акционерными обществами, обществами с ограниченной ответственностью, государственными предприятиями. Изменение чистых активов позволяет оценить финансовое состояние предприятия, платежеспособность и уровень риска банкротства. Методика оценки чистых активов регламентирована законодательными актами. Стоимость чистых активов представляет собой разницу между всеми активами и пассивами предприятия.

В состав активов входят внеоборотные и оборотные активы за исключением задолженности учредителей по взносам в уставной капитал и затрат на выкуп собственных акций. Пассивы включают в себя краткосрочные и долгосрочные обязательства, за исключением доходов будущих периодов.

ЧА = (А1 + А2 – ЗУ – ЗВА) – (П2 + П3 – ДБП);

где:

ЧА – стоимость чистых активов предприятия;

А1 – внеоборотные активы предприятия;

А2 – оборотные активы;

ЗУ – задолженности учредителей по взносам в уставной капитал;

ЗВА – затраты по выкупу собственных акций;

П2 – долгосрочные обязательства

П3 – краткосрочные обязательства;

ДБП – доходы будущих периодов.

Величина чистых активов рассчитывается на основе данных бухгалтерского баланса:

ЧА = (стр.1600) – (стр.1400 + стр.1500 – стр.1530)

Анализ чистых активов проводится в следующих задачах:

– оценка финансового состояния и платежеспособности предприятия;

– сравнение чистых активов с уставным капиталом.

Платежеспособность представляет собой способность предприятия рассчитываться за свои обязательства своевременно и в полном объеме. Для оценки платежеспособности производят, во-первых, сравнение величины чистых активов с размером уставного капитала и, во-вторых, оценивают тенденцию изменения. На рисунке показана динамика изменения чистых активов по годам для предприятия «Авангард-агро-Белгород».

На основе анализа характера изменения чистых активов производится оценка уровня финансового состояния. В таблице показана взаимосвязь между тенденцией изменения чистых активов и уровнем финансового состояния.

Помимо динамической оценки величину чистых активов сравнивают с размером уставного капитала. Это позволяет оценить риск банкротства предприятия. Данный критерий сравнения установлен в Гражданском кодексе Российской Федерации (п. 4 ст. 99 ГК РФ; п. 4 ст. 35 Закона об акционерных обществах). Несоблюдение данного соотношения приведет к ликвидации предприятия в судебном порядке. Чистые активы «Авангард-агро-Белгород» превышают уставной капитал (он составляет 10 000 руб. за все периоды), что исключает риск банкротства предприятия в судебном порядке.

Чистые активы анализируются также с другими экономико-финансовыми показателями предприятия. Так динамика роста чистых активов сопоставляется с динамикой изменения выручки от продаж и чистой прибыли. Выручка от продаж является показателем, отражающим эффективность систем продаж и производства предприятия. Чистая прибыль является важнейшим показателем прибыльности деятельности предприятия, именно за счет нее, прежде всего, финансируются активы предприятия.

Наблюдается тесная связь между темпом изменения чистых активов предприятия и значением международного кредитного рейтинга таких агентств, как Moody's, S&P и Fitch. Снижение темпов экономического роста чистых активов может привести к уменьшению международного кредитного рейтинга. Это, в свою очередь, снижает инвестиционную привлекательность предприятий для стратегических инвесторов.

Стоимость чистых активов является важным показателем величины реального имущества предприятия. Анализ динамики изменения данного показателя позволяет оценить финансовое состояние и платежеспособность предприятия. Величина чистых активов используется в регламентированных нормативных документах и законодательных актах для диагностики риска банкротства предприятий.

Постоянные затраты

Постоянные затраты (англ. Fixed Cost, FC, TFC, или Total Fixed Cost) – класс издержек предприятия, которые не связаны с объемом производства и продаж. В каждый момент времени они постоянны, независимо от характера деятельности. Постоянные издержки в совокупности с переменными, которые являются противоположностью постоянным, составляют общие издержки предприятия.

В таблице приводятся основные постоянные издержки предприятия. Для того чтобы лучше понять разницу постоянные издержки сравним их с переменными.

Постоянные издержки = Затраты на З/П + Аренда помещений + Амортизация + Налоги на имущество + Реклама

Переменные затраты = Затраты на сырье + Материалы + Электроэнергия + Топливо + Бонусная часть З/П

Общие затраты = Постоянные затраты + Переменные затраты

Следует заметить, что постоянные затраты не являются всегда постоянными, ведь предприятие при развитии своих мощностей может увеличивать производственные площади, количество персонала и т.д. В результате постоянные издержки тоже будут меняться, поэтому теоретики управленческого учета называют их «условно-постоянные издержки». Аналогично и для переменных издержек —условно-переменные издержки.

Покажем наглядно различия между постоянными и переменными издержками. Для этого в Excel заполним столбцы с «объемом производства», «постоянными затратами», «переменными затратами» и «общими затратами».

На рисунке представлен график сравнения данных затрат между собой. Как мы видим, при увеличении объема производства постоянные не меняются со временем, а переменные растут.

Постоянные издержки не изменяются только в краткосрочном периоде. В долгосрочной перспективе любые издержки становятся переменными зачастую из-за воздействия внешних экономических факторов.

При производстве продукции все затраты могут делиться на две группы по двум методам:

– постоянные и переменные затраты;

– косвенные и прямые затраты.

Следует помнить, что затраты предприятия одни, только анализ их может проходить по различным методам. На практике постоянные затраты сильно пересекаются с таким понятием как косвенные издержки или накладные расходы.Как правило, первый метод анализа затрат используют в управленческом учете, а второй в бухгалтерском.

Как мы определили ранее, постоянные издержки не зависят от объема производства и при увеличении объема выпуска предприятие достигнет такого состояния, когда прибыль от проданной продукции будет покрывать переменные и постоянные затраты. Такое состояние называется точкой безубыточности или критической точкой, когда предприятие переходит на самоокупаемость. Данную точку рассчитывают для того, чтобы спрогнозировать и проанализировать следующие показатели:

– при каком критическом объеме производства и продажах предприятие будет конкурентоспособно и рентабельно;

– какой объем продаж необходимо сделать для того, чтобы создать зону финансовой безопасности предприятия;

Маржинальная прибыль (доход) в точке безубыточности совпадает с постоянными затратами предприятия. Отечественные экономисты чаще вместо маржинальной прибыли используют термин валовый доход. Чем больше маржинальная прибыль перекрывает постоянные затраты, тем выше рентабельность предприятия.

Так как понятия постоянные и переменные затраты предприятия относятся к управленческому учету, то строк в балансе с такими названиями нет. В бухгалтерском учете (и налоговом учете) используют понятия косвенные и прямые затраты.

В общем случае к постоянным затратам можно отнести строки баланса:

– себестоимость проданных товаров – 2120;

– коммерческие расходы – 2210;

– управленческие (общехозяйственные) – 2220.

На рисунке представлен баланс ООО «Сингента», как можно заметить, постоянные издержки изменяются каждый год. Модель постоянных издержек – это экономическая модель, которая отражает действительность в краткосрочном интервале времени, когда выручка и объем меняются линейно и закономерно.

На рисунке показан характер изменения затрат с 2011 по 2018 год. Можно заметить, что затраты не были постоянны на протяжении 8 лет. Коммерческие и управленческие расходы практически не менялись, а вот себестоимость значительно изменилась.

Постоянные затраты представляют собой издержки, которые не изменяются в зависимости от объема производства предприятия. Этот вид издержек используется в управленческом учете для расчета общих издержек и определения уровня безубыточности предприятия.