250 вопросов по инвестициям

Собственно, именно поэтому указанные позиции и называют короткими.

Открытие короткой позиции является действием с повышенным риском, поэтому рекомендуется проводить такие сделки только при одновременном использовании стоп-лоссов (см. ответ на вопрос № 60).

Быки – трейдеры и инвесторы, зарабатывающие на росте цены. Они скупают активы, потому что уверены, что рынок, сектор или конкретная акция будут дорожать. В торговле быки используют длинные позиции.

Медведи – участники рынка, уверенные в его падении. Они продают ценные бумаги или открывают короткие позиции, если ждут обвала.

По данным Библиотеки Конгресса США, первое упоминание этих терминов датировано 1714 годом.

Разумеется, данные характеристики не являются постоянными. Один и тот же участник торгов в разные периоды времени может выступать и в качестве быка, и в качестве медведя. Если на бирже одна группа серьезно преобладает над другой, текущее состояние фондового рынка характеризуется похожими терминами.

Когда покупателей больше, чем продавцов, рынок растет и его называют бычьим. Своими покупками участники рынка помогают цене идти вверх, как бык, подкидывающий рогами вверх свою жертву.

Когда продавцов на рынке больше, чем покупателей, цена начинает падать. Своими продажами участники рынка толкают цену актива вниз, словно медведь, прижимающий добычу к земле. Падающий рынок называют медвежьим.

Когда нам не хватает денег на покупку квартиры или машины, мы можем попросить банк одолжить нам денежные средства. Банк заключает с нами кредитный договор под залог приобретаемой нами или иной вещи. При этом, если мы не сможем расплатиться по кредиту, банк заберет заложенное имущество, продаст его и вернет свои деньги.

То же самое можно делать на бирже, покупая (или продавая, в случае открытия коротких позиций) ценные бумаги в кредит и используя их как обеспечение. Нашим кредитором в этом случае становится не банк, а брокер.

Сделки, объем которых превышает собственные средства инвестора, называют сделками с кредитным плечом, а процесс заключения таких сделок – маржинальной торговлей.

Размер кредитного плеча – это величина, показывающая, во сколько раз сумма, которую вы можете потратить на акции, превышает ту, которая у вас есть на брокерском счете. Как правило, данная величина описывается через соотношение собственных и заемных средств. Например, соотношение 1:5 означает, что мы берем условных 5000 рублей на каждую 1000 рублей, находящуюся на нашем счете.

Суть маржинальной торговли в том, что кредитование происходит под залог и этот залог всегда находится у брокера. Соответственно, при наступлении определенных событий брокер вправе самостоятельно продать заложенные нами активы, чтобы компенсировать собственные риски и убытки.

Предположим, у инвестора есть 200 000 рублей на счете, однако он желает купить акции какой-то компании на 1 млн рублей. Брокер дает ему такую возможность, предоставляя кредитное плечо размером 1:5. По сути, брокер дает инвестору взаймы 800 000 рублей. Мы со своей стороны обязуемся в будущем вернуть брокеру эту сумму займа и сверх того оплачивать комиссию, которая обычно берется за каждый торговый день, пока данная позиция открыта.

Благодаря этому инвестор покупает вожделенные акции на 1 млн рублей. Однако данные акции покупаются с обременением: при наступлении определенных событий брокер может их продать, потому что они находятся у него в залоге.

Если цена купленных бумаг растет, то все нормально – акции в любой момент можно продать с прибылью. Брокер получает комиссию и уверен в том, что сможет вернуть те деньги, которые он дал инвестору в долг. Рано или поздно инвестор продаст выросшие акции, вернет брокеру сумму займа, а всю прибыль сверху оставит себе.

Предположим, что в нашем примере цена купленных акций вырастет с 1 000 000 рублей до 1 200 000 рублей, то есть на 20 %. Инвестор решает, что текущей доходности достаточно, и продает акции, возвращая брокеру его 800 000 рублей. Итоговая прибыль составляет приблизительно 200 000 рублей (приблизительно, потому что из нее нужно вычесть сумму комиссии, которую инвестор платил брокеру за каждый торговый день существования данной позиции).

Таким образом, акции выросли всего на 20 %, но инвестор практически удвоил свой первоначальный капитал. Если бы он вложил в те же акции, только имеющиеся у него 200 000 рублей, его доход составил бы лишь 40 000 рублей.

Если же цена акций в нашем примере падает, то здесь возникает проблема. Брокер знает, что инвестор занял у него 800 000 рублей, оставив в залог акции на 1 млн рублей. Это означает, что когда общая стоимость падающих акций приблизится к 800 000 рублей, а клиент не продаст их самостоятельно, то брокер сможет совершить данную сделку за него, чтобы не потерять свои деньги.

При этом клиент теряет 200 000 рублей. Но это не заботит брокера, так как последний, открывая позицию с кредитным плечом, должен был принять на себя подобные риски.

Таким образом, при маржинальной торговле риск всегда лежит на инвесторе. Но и практически вся прибыль тоже будет принадлежать ему.

Следовательно, кредитное плечо можно охарактеризовать как мультипликатор, который умножает и риск, и потенциально возможную прибыль.

Суть алгоритмической торговли (Algorithmic trading) – автоматизация рутинных действий, которые трейдер выполняет в случае ручной торговли, либо полная замена трейдера-человека на автономную программу-робота.

Таким образом, решения для алгоритмической торговли делятся на две большие группы:

1) автоматические системы, которые открывают сделки без участия трейдера в рамках заданного алгоритма;

2) методика исполнения крупной заявки на рынке, когда она автоматически делится на части и открывается постепенно по заданным правилам.

В первом значении алгоритмы нужны, чтобы непосредственно получить прибыль за счет автоматического анализа рынка и открытия позиций.

Подобные алгоритмы называют торговыми роботами, или советниками.

Основной формой алгоритмической торговли является HFT-трейдинг (High-Frequency Trading – «высокочастотный алготрейдинг»). Его суть заключается в совершении сделок за доли секунды. Такие системы в качестве основного преимущества используют недоступную «простым смертным» скорость открытия и закрытия позиций.

Бенчмарк – это некий эталон, с которым сравнивается поведение отдельных активов или портфеля в целом.

В роли бенчмарков чаще всего выступают биржевые индексы – наборы рыночных инструментов, объединенных по определенному признаку.

Например, мы собрали портфель акций российских компаний, который за год вырос на 12 % в рублях. Нам кажется, что это неплохо и мы вполне успешные инвесторы, которые уже могут поучать новичков.

Однако если за то же время индекс Московской биржи (IMOEX) вырос, скажем, на 25 %, то это означает, что ваша доходность была на самом деле в 2 раза ниже среднерыночной, поэтому полученный вами результат вряд ли можно считать выдающимся.

В нашем примере мы использовали индекс IMOEX именно в качестве бенчмарка, чтобы сопоставить с ним собственный результат и понять, насколько он соответствует средним показателям и не нужно ли нам что-то изменить в составе портфеля, чтобы попытаться улучшить свои показатели.

Официального определения понятия «голубые фишки» не существует. Сам этот термин пришел на фондовый рынок из казино. Фишки именно этого цвета обладают наибольшей стоимостью при принятии ставок.

Обычно «голубыми фишками» называют компании с высокой капитализацией. Напомню, что под последней понимается произведение количества всех выпущенных компанией акций на цену одной акции, сложившейся в данный момент на бирже.

На Московской бирже есть даже индекс «голубых фишек», куда входят акции 15 крупнейших компаний, акции которых размещены на данной бирже (индекс обозначается как MOEXBC).

Акции «голубых фишек» обладают высокой ликвидностью, что означает, что их легко купить и продать с наименьшем «разбегом» в цене.

Некоторые частные лица и учреждения вкладывают деньги на биржу не самостоятельно, а с помощью инвестиционных компаний, которые берут на себя управление инвестициями и зарабатывают деньги для своих клиентов.

Компания по управлению финансами занимается инвестированием и управлением портфелями паевых инвестиционных фондов и других ценных бумаг. Некоторые инвестиционные компании ориентированы на очень богатых клиентов, которые передают им полный контроль над своими финансами.

Крупнейшие инвестиционные компании принято именовать инвестдомами.

41. Что такое волатильность?

Волатильность – показатель, которым характеризуют изменчивость цены. Если в заданный период цена актива меняется быстро, рывками, неравномерно и с большим разбросом, значит, волатильность высокая. И наоборот, при «спокойном» росте или падении, похожем на графике на равномерную прямую линию, волатильность считается низкой.

В русский язык термин «волатильность» пришел из английского языка. Он произошел от слова volatile, что в переводе на русский означает «неустойчивый», «непостоянный».

Активы с повышенной волатильностью считаются более рискованными, так как инвесторы легко могут ошибиться в ее трактовках.

Так, с января до февраля 2020 года акции компании Tesla взлетели на 119 %.

В этот период волатильность в данных бумагах была довольно низкой: минимальная цена была зафиксирована на отметке $283,37, а максимальная – на отметке $306,9, что давало волатильность менее 8 % (разница в процентах между пиком и минимумом цены за указанный период).

Впоследствии акции компании продолжили свой рост, однако волатильность резко возросла, достигнув 45 %. Это стало поводом для некоторых инвесторов задуматься над тем, чтобы сыграть на высоких скачках стоимости бумаг Tesla.

Инвесторы начали массово открывать короткие позиции на ценовых пиках, рассчитывая, что акции будут «отлетать» вниз, поддерживая текущую волатильность. Но ставка не оправдалась. Те, кто хотел выгодно прокатиться на волне волатильности, не угадали направление предстоящего роста акций Tesla и потеряли огромные деньги. Только за один день, 4 февраля, когда акции Tesla обновили исторический максимум, «шортисты» потеряли $2,5 млрд.

Ликвидность – это возможность быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. С точки зрения ликвидности можно оценить любое имущество, которым владеет человек или компания, в том числе и ценные бумаги.

Традиционно разделяют три вида ликвидности: высокую (товар можно продать за срок до 1 дня), среднюю (продажа может занять до нескольких недель) и низкую (продажа занимает от нескольких недель). Чем быстрее и проще владельцу актива обменять его на деньги, тем выше ликвидность этого актива.

На фондовом рынке ликвидность оценивают по объему торгов и величине спреда. Спред – это разница между максимальной ценой заявок на покупку и минимальной ценой заявок на продажу. Чем больше сделок и меньше разница, тем выше ликвидность.

Если можно быстро продать или купить много акций определенной компании без существенного изменения цены, то такие бумаги можно считать ликвидными, и, соответственно, наоборот.

Гэп (англ. gap) – ценовой разрыв на графике цены. Чаще всего он возникает из-за торгов вне основной сессии – при появлении существенной информации о компании ее начинают отыгрывать некоторые участники рынка, из-за чего к моменту открытия основной сессии цена уже отличается от цены закрытия предыдущего дня.

На бирже также известен дивидендный гэп.

Дивиденды – это часть прибыли или свободного денежного потока, которую компания выплачивает владельцам ее акций. Чтобы получить дивиденды, нужно быть владельцем акций компании на определенную дату (дивидендная отсечка).

При дивидендном гэпе акции падают в цене. Это происходит сразу после даты дивидендной отсечки. Поэтому, как правило, покупая акции перед дивидендной отсечкой, инвестор рассчитывает на дивиденды, и их цена как бы включается в стоимость акций. Покупая акции после отсечки, инвесторы уже понимают, что не стоит рассчитывать на текущие дивиденды, и цена акций падает примерно на сумму выплаченных дивидендов.

К примеру, ФСК ЕЭС составила список акционеров, которые получат дивиденды по ее акциям за 2019 год. 27 мая 2020 года был последний день, чтобы попасть в этот список. Уже на следующий день, 28 мая, цена акций ФСК ЕЭС сразу же после открытия биржи упала на 4,8 %. Произошел дивидендный гэп.

Как правило, впоследствии дивидендный гэп также постепенно «закрывается», то есть акции дорожают после падения до прежних уровней.

Скорость и полнота закрытия гэпа зависит от множества факторов: его величины, ожиданий в отношении самой компании и ее акций, политических и макроэкономических событий. Иногда закрытия не происходит, а иногда на это уходит значительное время. Однако плюс-минус указанный процесс происходит в большинстве случаев.

Тренд – общее направление, по которому движутся котировки. Направление это может быть растущим, падающим или боковым. Обычно движение цены актива на фондовом рынке происходит волнообразно, и определить общее направление движения бывает затруднительно. Для облегчения данной задачи лучше всего использовать долгосрочные графики цены актива. Если минимальные значения цены с течением времени все выше и выше, то такой график можно назвать растущим, если минимальные значения все ниже, то это нисходящий тренд.

По времени существования тренды подразделяются на долгосрочные (от 1 года и дольше), среднесрочные (от 1 месяца до полугода) и краткосрочные (от 1 недели до 1 месяца).

Указанные тренды одного и того же актива могут не совпадать. Например, краткосрочный тренд у компании может быть нисходящим, а среднесрочный – растущим. Лучше всего руководствоваться теми трендами, которые в большей степени соответствуют ожидаемому вами горизонту инвестирования. Так, если мы планируем владеть активом многие годы, то определяющее значение для нас будет иметь долгосрочный тренд, в то время как краткосрочный будет иметь минимальное значение.

Коррекция, или откат – это временное отклонение движения котировок от текущего (локального) тренда.

К примеру, актив, находящийся в восходящем тренде, внезапно теряет в цене более 10 %, после чего возвращается к росту. Падение стоимости в нашем примере и есть коррекция. Рыночная коррекция может продолжаться день, неделю, месяц и даже гораздо дольше – это во многом зависит от масштабов самого тренда.

Коррекции являются неотъемлемой частью любого тренда. Откаты полезны как для рынка, так и для инвесторов. Рынку может принести пользу переоценка активов с «раздутой» стоимостью. Для инвесторов коррекция – удобный момент, чтобы купить актив по сниженной цене.

Да, такие правила есть.

Прежде всего, следует понимать, что в условиях, когда рынок может упасть, большему риску подвергаются портфели с кредитными плечами. Дело в том, что даже в случае кратковременного падения брокер потребует от таких инвесторов внести дополнительное обеспечение под заключенные сделки или закрыть часть позиций. В некоторых случаях брокер может закрыть позиции принудительно, что гарантированно повлечет за собой убытки.

Однако и для инвесторов, не использующих маржинальную торговлю, падение рынка может создать проблемы. Все дело в непредсказуемости указанных событий. Порой осознание значительной коррекции или обвала рынка приходит слишком поздно, когда активы в портфеле, забитом под завязку, например, акциями, уже значительно подешевели.

Именно поэтому подготовка к кризису начинается задолго до него. Разумный инвестор должен быть готовым к обвалу фондового рынка в любой момент и иметь соответствующий план действий на этот случай. Только так он не пропустит начало кризиса.

Некоторые специалисты советуют диверсифицировать свой портфель. Под этим понимается распределение капитала между различными классами активов: акциями, облигациями, денежными средствами и альтернативными инструментами, такими как недвижимость и золото.

Однако надо понимать, что диверсификация не дает полноценной страховки от падения. Такой портфель на медвежьем рынке все равно уйдет в минус, пусть и не такой сильный, как у каждого отдельного инструмента. Кроме того, диверсификация выступает ограничителем роста на бычьем рынке. Такие портфели не растут с теми же темпами, что и портфели, основную долю в которых составляют, например, акции.

Поэтому решение о диверсификации портфеля должен принять каждый инвестор самостоятельно, понимая, что этим придется заниматься постоянно – и когда рынки растут, и когда падают. Иначе просто не получится.

Когда рынок акций уже падает, одна из лучших тактик – не делать лишних движений и не поддаваться эмоциям.

К слову, профессиональные охотники советуют при встрече в лесу с медведем не пытаться атаковать или убегать от него. Это слишком опасно. Необходимо сохранять спокойствие и по возможности притвориться мертвым. Тогда велик шанс того, что животное не проявит к вам интереса.

С финансовой точки зрения во время медвежьего рынка стоит сделать то же самое – притвориться мертвым. Это означает, что во время рыночного обвала не стоит продавать активы, которые вы добавляли в портфель на долгие годы и чьи характеристики вас до этого устраивали. Тем более, что коррекция меняет цену акции, но не меняет бизнес компании, в который вы инвестировали. Бизнес, как правило, не становится хуже от того, что фондовые рынка начинает штормить. К тому же, любая коррекция или кризис имеют не только свое начало, но и свой конец.

В идеале же в штормовые периоды, если у вас есть свободные деньги, лучше максимально задействовать их для покупок. Когда макроэкономические индикаторы начнут улучшаться и появятся признаки бычьего тренда, в вашем портфеле может оказаться большое число акций хороших компаний, купленных по очень выгодной цене.

– Инвесторы обычно вкладывают свои средства на длительный срок. Трейдеры постоянно спекулируют и совершают огромное количество сделок за короткое время. Заработать на бирже могут как первые, так и вторые. Только при этом у трейдеров гораздо больше рисков и возможностей потерять деньги.

– Фундаментальный анализ – анализ финансовых и операционных показателей. Обычно он отвечает на вопрос «Что покупать?» Технический анализ – анализ изменения стоимости актива на основе графика. Обычно он отвечает на вопрос «Когда покупать?» Фундаментальный и технический анализы – не единственные стратегии для покупок на бирже. Например, у меня есть своя оригинальная ПОНК-стратегия, основанная на инвестировании в те активы, которые нравятся самому инвестору и в развитие которых он верит. Подробнее о фундаментальном и техническом анализах, а также о ПОНК-стратегии я расскажу в соответствующих разделах данной книги.

– Никто не знает и не может знать, вырастет цена актива или упадет. Поэтому не нужно доверять чужим прогнозам. И особенно прогнозам тех, кто утверждает, что почти никогда не ошибается.

– Лонг, или открытие длинной позиции – это покупка активов в расчете на их рост с целью получения прибыли. Шорт, или открытие короткой позиции – это продажа активов в расчете на их падение с целью получения прибыли. Шорт, как правило, не бывает долгим, так как, чтобы продать отсутствующую акцию, необходимо взять ее взаймы у брокера, который будет брать за данную «услугу» комиссию.

– Быки – инвесторы, зарабатывающие на росте рынков, медведи – инвесторы, зарабатывающие на его падении.

1. Кто является инвестором?

А) Тот, кто торгует ценными бумагами как товаром: быстро покупает, быстро продает и совершает большое количество сделок с ними.

Б) Тот, кто вкладывает денежные средства в развитие бизнеса компаний через покупку их ценных бумаг: анализирует бизнес, покупает на длительный срок и совершает относительно небольшое количество сделок.

В) Тот, кто написал в профиле своих соцсетей, что он инвестор и благосклонно разрешил другим восхищаться его гениальностью.

2. ПОНК-стратегия – это:

А) Стратегия, основанная на покупке бумаг тех компаний, бизнес которых нравится инвестору и в продукции которых инвестор разбирается.

Б) Стратегия, основанная на покупке бумаг тех компаний, которые в будущем неизбежно покажут большой доход.

В) Стратегия, основанная на покупке бумаг лучших компаний в каждой отрасли.

3. Фундаментальный анализ – это:

А) Изучение финансовых и операционных показателей компаний.

Б) Изучение графиков компаний с целью предсказания изменения стоимости их бумаг.

В) Изучение условий различных брокеров и сравнение их тарифов.

4. Технический анализ – это:

А) Изучение финансовых и операционных показателей компаний.

Б) Процесс отбора в свой портфель ведущих технологических компаний.

В) Изучение и использование для прогнозов ценовых графиков актива.

5. Можно ли заработать на падении стоимости акций?

А) Заработать нельзя, но можно не потерять. Брокеру в течение определенного времени можно вернуть акцию, и тогда он будет вынужден возвратить инвестору первоначальную стоимость покупки.

Б) Заработать можно. Для этого придется взять акцию взаймы, продать ее, дождаться, пока цена актива упадет, купить его по сниженной цене и тем самым вернуть долг.

В) Нет, заработать на падении акций невозможно. Участники торгов зарабатывают только на росте.

6. Как на бирже называют тех, кто зарабатывает на росте фондового рынка?

А) Быки.

Б) Медведи.

В) Лоси.

7. Что на бирже называют термином «хай»?

А) Момент, когда акция или иной актив находятся на пике стоимости.

Б) Момент, когда по акции или иному активу регистрируется большое число сделок.

В) Момент, когда биржа приостанавливает торговлю конкретными акциями или иными активами.

8. Как на бирже называют сделку, смысл которой заключается в покупке акции или иного актива с целью продать дороже в будущем, заработав на росте котировок?

А) Короткая позиция.

Б) Усредненная позиция.

В) Длинная позиция.

9. Сделки, объем которых превышает собственные средства инвестора, называют:

А) Ипотечные сделки.

Б) Сделки с кредитным плечом.

В) Залоговые аукционы.

10. В чем заключается суть алгоритмической торговли?

А) Покупки ценных бумаг на бирже по определенному алгоритму или заранее заданной стратегии.

Б) Покупки ценных бумаг равными долями в течение заданного периода времени.

В) Автоматизация рутинных действий, которые трейдер выполняет в случае ручной торговли, либо полная замена трейдера-человека на автономную программу-робота.

• мы более подробно изучим принципы работы биржи;

• разберемся, как на практике осуществляется биржевая торговля;

• узнаем много интересного про торговые заявки;

• попытаемся понять, чем форекс-биржи отличаются от классических.