250 вопросов по инвестициям

А вот, если у вас в запасе пять или меньше лет, то ситуация меняется на противоположную. Без более рисковых инструментов вы навряд ли получите приьбыль, которая сможет вас удовлетворить. Конечно, при этом вы должны будете взять на себя повышенные риски потери части вашего капитала, но, приходя на фондовый рынок, важно не обманывать себя. Мы приходим на биржу за прибылью, а не для того, чтобы сохранить свои накопления. Сохранить накопления вы можете на вкладе банке, или используя другие инвестиционные инструменты, например такие как покупка недвижимости, инвестиционное или накопительное страхование жизни и пр.

Однако, повторюсь еще раз, большинство специалистов, с рекомендациями которых мне удалось ознакомиться, дают ровно противоположные советы.

Все это обуславливает гибкость понятия «инвестиционная стратегия». Именно поэтому под последней я понимаю не столько перечень неизменных правил, сколько набор принципов, которыми руководствуется инвестор при принятии решений. Однако наличие этих принципов крайне важно. Действуя в определенной последовательной логике, даже если она отличается от логики других участников рынка, мы получаем больше шансов на успех, чем в случае совершения случайных и хаотичных действий.

Поэтому наличие инвестиционной стратегии, хотя бы в виде общего набора принципов, важно для любого инвестора. Проводить сделки в ее отсутствии – занятие бессмысленное и небезопасное. Тем более, если впоследствии мы сами не сможем объяснить себе почему совершили те или иные действия, что означает, в том числе и то, что мы не сможем верно оценить их результаты и последствия.

В свою очередь под торговой стратегией понимают набор четких, однозначно трактуемых правил, которые определяют «вход» в актив (момент совершения сделки, открывающей позицию) и «выход» из него (момент совершения сделки, закрывающей позицию).

Торговые стратегии применяют, в основном трейдеры. Применяемые ими торговые стратегии помогают ответить на вопрос: когда именно следует совершать ту или иную сделку.

Ключевое отличие торговой стратегии от инвестиционной заключается в том, что первая является именно набором однозначно трактуемых правил. По большому счету, торговая стратегия, это набор «если…, то…», причем для всех возможных вариантов «если».

Один из «вечных» биржевых вопросов заключается в том, как правильно выбрать время для покупки акций и других биржевых активов? Из него логически следует еще один не менее важный вопрос: как точно прогнозировать изменение цены актива?

Стоимость ценных бумаг на бирже может расти, падать или на время «замереть» в определенном коридоре значений.

Глобальная идея всех инвесторов на рынке, цель, к которой они стремятся – купить актив по как можно более низкой цене, чтобы в будущем продать его как можно дороже.

Именно данная идея объясняет расхожее выражение, что фондовом рынком движут страх и жадность. Инвесторы боятся пропустить хороший момент для покупки ценных бумаг и страстно жаждут продать имеющиеся у них позиции по наиболее привлекательной цене.

Все это приводит к тому, что, когда участники торгов слышат какую-нибудь крайне позитивную новость, например, выручка компании X выросла на 75 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, мы можем наблюдать как резко увеличивается количество желающих купить акции этой компании, что приводит к росту их текущей стоимости. Все как мы и говорили выше: чем выше спрос, тем выше цена.

И, напротив, если появляется какие-то негативные новости, например ухудшаются экономические показатели бизнеса, или компания оказалась втянутой в какой-то грандиозный скандал, её акции обычно начинают падать, так как большое количество держателей соответствующих бумаг начинают их продавать, так как опасаются, что подобные события отрицательно скажутся на их прибыли.

Очень часто бывает, что такие изменения стоимости не носят долгосрочного характера. Выручка может вырасти не только потому, что резко увеличилась эффективность бизнеса, но и потому, что именно в этом квартале с компанией расплатился крупный покупатель за продукцию, поставленную в прошлые периоды. А скандалы, хотя и зачастую имеют крайне эмоциональную окраску, не всегда сказываются на экономической эффективности и, как правило, не приводят к негативным изменениям основного бизнеса.

Предсказывать все эти взлеты и падения, а тем более, их продолжительность и глубину, занятие крайне бесперспективное и не эффективное. Человеческий разум слишком сложно устроен, а потому он пытается учесть слишком много факторов и, в силу этого, крайне плохо предсказывает будущее. К тому же не все события вообще поддаются прогнозированию.

Однако, как бы это странно не звучало, вопрос прогнозирования изменения цены актива, это вовсе не вопрос предвидения, а вопрос стратегии поведения. Проще говоря, насколько мы можем извлекать выгоду от поведения других участников рынка.

Здесь существуют две довольно универсальные рекомендации, к которым я бы советовал прислушаться каждому инвестору. Первая из них звучит так: покупайте активы тогда, когда на рынке царит страх. Возможно, это лучшее время для покупок. Второе правило, соответственно, можно сформулировать следующим образом: продавайте, когда вокруг царит жадность. Возможно, это лучшее время, чтобы зафиксировать прибыль.

Отдельному инвестору очень трудно предугадать хотя бы примерное изменение цены на тот или иной актив. Но увидеть массовый страх или всплеск жадности на рынке по силам каждому. Фондовый рынок – это плохое место для прогнозов, зато отличное для реализации стратегий.

Это моя авторская инвестиционная стратегия, которой лично я придерживаюсь, отбирая активы в свой портфель.

В настоящее время самой популярной идеей у инвесторов является поиск качественных и недооцененных компаний. Основной посыл такого подхода заключается в том, что существует «рыночная» цена компании, или её капитализация, определяемая как произведение количества всех выпущенных компанией акций на цену одной акции, сложившейся в данный момент на бирже.

Вместе с тем, существует некая «справедливая стоимость» компании, то есть объективная цена её бизнеса, включая стоимость недвижимости, станков, оборудования, интеллектуальной собственности и всего подобного. Здесь же учитывается долговая нагрузка и множество других параметров, влияющих на ценность конкретного бизнеса.

В связи с этим считается, что если мы найдем такую компанию, рыночная стоимость которой ниже ее справедливой стоимости (такие компании обычно называют недооцененными) и купим её акции, то это будет отличной инвестицией, так как рано или поздно рыночная стоимость «догонит» справедливую стоимость и даже может немного обогнать её.

Мне представляется, что эта идея современном мире в полной мере не работает. Сегодняшним инвесторам благодаря развитию интернета и информационным технологиям доступна практически любая информация, обновляемая буквально в режиме реального времени. Именно поэтому найти классическую недооценённую компанию, у которой не было бы каких-либо проблем с бизнесом, практически не реально. Ту информацию, которые вы получаете, одновременно с вами наблюдают миллионы людей, а до вас её увидели уже десятки миллионов. И если действительно есть некая компания с отличным бизнесом, акции которой стоят крайне дешево относительно её экономического потенциала, то соответствующий разрыв будет выкуплен раньше, чем вы успеете подумать об этом.

Именно это обстоятельство заставило меня задуматься о том, что в современном мире нам следует искать не качественные недооцененные в сравнении со стоимостью их текущего бизнеса компании, а качественные недооцененные в сравнение с перспективами развития их бизнеса компании.

Инвестор рассчитывает на получение прибыли в будущем. Именно поэтому стоит смотреть не на сегодняшний бизнес, а на то, что он может представлять собой в будущем, в конце срока, на которые мы рассчитываем свои инвестиции.

С этой точки зрения нет ничего трагичного, когда мы покупаем в свой портфель «переоцененные» компании, у которых, однако, есть понятные перспективы еще большого роста показателей их бизнеса в будущем. Залогом этого роста могут быть, в частности, новые перспективные технологии, которые данная компания активно разрабатывает и готовится вывести на рынок, или большой потенциал быстрого масштабирования своего бизнеса.

Нормальное состояние развития экономики, как и всего человечества в целом, это постепенный долгосрочной рост. В части мировой экономики этот рост обеспечен мировой инфляцией, увеличением количества потребителей (за счет демографических причин, а также уменьшения бедности) и сменой поколений.

Это означает, что в будущем неизбежно будет производиться еще больше товаров и услуг, чем сегодня и они будут реализовываться потребителям по более высоким ценам. Поэтому доходы корпораций, продукция которых остается востребованной, даже если они ничего не будут принципиально менять в своей бизнес-модели, будет также постепенно увеличиваться, что, в свою очередь, будет влиять на котировки их акций.

Однако еще более быстрыми темпами будут расти такие компании, которые сегодня разрабатывают и выводят на рынок те продукты и технологии, которых ранее, как коммерческого продукта, не существовало и которые отвечают запросам меняющегося времени. Мы своими глазами наблюдали и продолжаем наблюдать, как прямо сейчас формируются новые мощные отрасли экономики, такие как разработка «умных» автомобилей, производство растительного мяса и пр. В долгосрочной перспективе потенциал роста акций компаний, которые разрабатывают и производят соответствующую продукцию несмотря на то, что с точки зрения классического подхода их акции нельзя считать недооцененными, просто громаден. По сути, они создают новые массовые рынки. С нуля до всеобщего проникновения и повсеместного применения своих технологий. В связи с чем потенциал роста их прибыли в будущем представляется попросту грандиозным.

Конечно, я не случайно упомянул и о качестве компаний. Мы должны быть уверены, что соответствующий бизнес способен дожить до своего расцвета, не рассыпавшись по дороге. Именно поэтому нужно внимательно отслеживать такие параметры, как долговая нагрузка компании, качество управления ею и эффективность труда её сотрудников.

На основании изложенных доводов мною и была сформулирована ПОНК-Стратегия.

ПОНК – это аббревиатура последовательности действий, которые нужно, на мой взгляд, выполнить по-настоящему разумному инвестору перед покупкой акций любой компании.

Пойми (бизнес) – Оцени (перспективы) – (определи, что бизнес тебе) Нравится – Купи (и не переживай).

Подробнее о ПОНК-стратегии и правилах отбора инвестиционных активов в соответствии с её положениями мы поговорим в главе 13 этой книги.

Фундаментальный анализ рынка – это оценка справедливой стоимости активов на основе финансовых и экономических показателей, а также текущей социально-политической ситуации и прочей имеющейся информации.

Во главу угла поклонники фундаментального анализа ставят различную статистику, как по отдельным компаниям, так и по целым странам и экономическим регионам. Помимо этого, при фундаментальном анализе рынка учитываются макроэкономические показатели, сезонные факторы и другие значимые параметры.

К фундаментальному анализу можно относиться по-разному. Лично я всегда полагал, что исчерпывающий перечень факторов, влияющих на тот или иной экономический процесс, выявить крайне сложно. В силу этого мы неизбежно будем придавать одним показателям большее значение, чем другим. Из-за этого мы всерьез рискуем объективностью наших выводов, что, в свою очередь, может привести к принятию ошибочных решений.

Однако стоит признать, что большинство участников рынка крайне положительно относятся к концепции фундаментального анализа и считают, что именно здесь они могут найти ответ на будоражащий всех инвесторов вопрос: как понять, в какие активы стоит вкладывать свои деньги?

Сегодня фундаментальный анализ активно применяется не только при отборе акций на бирже, но и на валютных и криптовалютных рынках. К слову, об инвестировании в криптовалюты мы весьма подробно поговорим в главе 11 настоящей книги.

Термин «фундаментальный анализ» появился в первой половине XX века. Его основу заложили экономисты Дэвид Додд и Бенджамин Грэм в своей совместной книге «Анализ ценных бумаг», в которой впервые описали методику определения «истинной» стоимости биржевых активов.

По сути, фундаментальный анализ сегодня – это усовершенствованная со времен Додда и Грэма теория всесторонней оценки операционных и финансовых показателей компании, или даже всего рынка в целом, с целью понять, какова «справедливая стоимость» объекта исследования.

Главный постулат фундаментального анализа заключается в том, что если на фондовом рынке стоимость акций конкретной компании превышает их «справедливую цену», то инвестировать в них нет никакого смысла. И, напротив, когда рыночная стоимость актива меньше его «справедливой стоимости», то такой актив является потенциально интересным для целей вложения в него средств.

Как уже было сказано, фундаментальный анализ прижился не только при оценке акций отдельных компаний, но и на валютном рынке. Там под фундаментальным анализом понимают учет и сопоставление макроэкономической статистики различных стран, которая влияет на курсы национальных валют.

В настоящее время фундаментальный анализ крепко обосновался и на криптовалютном рынке. Там данный вид анализа отвечает за оценку и сравнение различных факторов, которые, как считается, влияют на ценовую динамику криптоактивов.

Таким образом, фундаментальный анализ – это популярный метод прогнозирования изменения стоимости ценных бумаг, на основе имеющихся в данный момент статистических данных и экономических показателей их эмитентов.

На практике, проводя фундаментальный анализ компании, мы собираем большое количество различных показателей, сопоставляем их между собой, а также с аналогичными показателями других компаний из той же отрасли или страны и, на основе полученных данных определяем, насколько рыночная цена того или иного бизнеса является справедливой. Также мы можем построить прогноз дальнейшего изменения экономических показателей компании и стоимости курса её акций.

Так как указанный метод исследования подразумевает использование огромного количества данных, каждый инвестор проводит фундаментальный анализ немного по-своему. Однако есть классические методы и показатели бизнес-процессов, которыми пользуются чаще всего. О них мы подробнее поговорим главе 14 данной книги.

Технический анализ – один из самых распространенных способов анализа и прогнозирования цен на финансовых рынках.

Чаще всего данным методом пользуются трейдеры, однако многие инвесторы также обращают внимание на результаты технического анализа в поисках лучших моментов для покупки или продажи ценных бумаг. Суть указанного метода заключается в изучении и пользовании закономерностей в историческом поведении цен на биржевые активы.

Автором данной теории считается американский экономист Чарльз Доу. В своих работах начала XX века он описал три основных постулата технического анализа так:

1. Движение цен подчинено тенденциям, которые можно увидеть на соответствующих графикам.

2. Текущая цена на рынке уже учитывает всю имеющуюся информацию.

3. История повторяется.

Поклонники технического анализа полагают, что прежде, чем что-то анализировать, нужно это увидеть. Именно поэтому анализ графиков является основным инструментом технического анализа.

Практически все из нас хотя бы раз наблюдали линейный график цены того или иного биржевого актива. Такие графики наиболее просты для восприятия, а потому очень распространены.

Однако при техническом анализе линейный график отображения цены используется крайне редко. Адепты технического анализа предпочитают графики, состоящие из баров или японских свечей. Связано это с тем, что каждый элемент таких графиков (свеча или бар) показывают сразу четыре показателя цены – самая высокая и самая низкая цена за конкретный промежуток времени, а также цены на начало периода и его конец.

Подробнее о различных видах биржевых графиков мы поговорим в ответе на вопрос 83 настоящей книги.

Анализируя множество графиков, специалисты выявляют закономерности. Каждую такую закономерность в техническом анализе принято называть паттернами, формациями или фигурами.

Соответственно, адепты технического анализа выделяют множество позиций, возникновение которых на графике трактуется определенным образом.

Так, одним из самых популярных паттернов является «Голова и плечи».

Это разворотная фигура, то есть её появление «обещает» изменение тренда, например, рост сменяется падением. На графике данный паттерн выглядит как три параллельные остроконечные вершины, центральную из которых называют «головой», а боковые «плечами». В свою очередь прямую линию, которую можно провести у основания указанных вершин именуют «линией шеи». Обычно предполагается, что если на растущем графике появилась фигура «голова и плечи», то должен произойти разворот тренда «вниз» и цена актива начнет падать.

Помимо «головы с плечами», технический анализ оперирует множеством других фигур, самыми известными из которых являются «треугольник» (причем выделяют массу типов данного паттерна), «двойная вершина» и множество других.

Однако, пожалуй, самая главная фигура технического анализа – это тренд.

Последний представляет собой устойчивую тенденцию движения цены в определенных границах. Тренд может быть восходящим, боковым или нисходящим. Выход линии цены за границу тренда (прокол), тестирование данной границы «с другой стороны» и отход в сторону от бывшей границы (пробой), является признаком формирования нового тренда и трактуется как признак необходимости закрытия позиций, открытых в рамках ранее существующего тренда.

Помимо данных графиков, технический анализ активно использует дополнительную информацию, в частности, так называемые индикаторы. Самый популярный индикатор – это объем торгов. Глядя на него, вы можете наглядно увидеть сколько акций или контрактов проторговалось на рынке за определенный период времени, что позволяет строить прогнозы о будущем движении цены на основе изменения объемов.

Еще один широко известный индикатор технического анализа – это скользящая средняя. Под последней понимается дополнительный график стоимости актива, состоящий из средних значений цены за определенный период. Плюсом такого графика является то, что на нем не учитываются кратковременные резкие изменения стоимости, усложняющие восприятие долгосрочных перспектив движения цены актива.

Широкую известность в техническом анализе также получил индикатор, разработанный американским финансовым аналитиком Джоном Боллинджером и названный в его честь.

Данный индикатор выглядит как динамический канал, демонстрирующий диапазон цен, выход за границы которого крайне маловероятен.

Подробнее об указанных и других инструментах технического анализа мы поговорим в главе 15 настоящей книги.

Длинная позиция (long position) – самый популярный вид сделок на фондовом рынке.

К такому способу торговли инвесторы прибегают тогда, когда ожидают, что котировки ценных бумаг вырастут. Смысл длинной позиции состоит в том, чтобы купить акции или иные активы и продать их дороже в будущем.

Инвестор, покупающий акции в расчете на их рост, открывает длинную позицию. Длинной данную сделку называют потому, что ее можно держать (то есть не продавать акции, не закрывать позицию) сколь угодно долго.

Заработок на росте цены – это самый понятный способ получения дохода у инвесторов, что обеспечивает длинным позициям высокую популярность.

Короткая позиция (short position) открывается участником торгов в надежде получить прибыль от падения цены на актив. Здесь перед нами может встать резонный вопрос: зачем нужно совершать сделку с бумагой, которая, как мы предполагаем, будет падать в цене?

Как бы непривычно это не звучало, но на падении цен на бирже тоже можно заработать. Для этого необходимо продать акцию, пока она стоит дорого. Здесь можно задать еще один вопрос: как можно продать то, чего в данный момент в нашем портфеле нет?

Все опять же очень просто. При открытии короткой позиции мы одалживаем бумагу у брокера. В этом и заключается существенное отличие коротких и длинных позиций. Находясь в длинной позиции, мы владеем ценной бумагой, являемся её собственником. Находясь в короткой позиции, мы не считаемся собственником соответствующего актива. Все, что у нас имеется – это долговое обязательство перед брокером.

Цель открытия короткой позиции состоит в том, чтобы взять сейчас ценную бумагу в долг и продать её по более дорогой цене, после чего дождаться, пока её стоимость упадет, выкупить её по более выгодной цене, чтобы вернуть её брокеру. Разница между продажей и покупкой такой бумаги и будет являться нашей прибылью.

Рассмотрим пример: мы предполагаем, что акции компании X вскоре упадут в цене, так как, по нашим прогнозам, данная компания в ближайшее время опубликует крайне негативный годовой отчет.

Мы берем акцию компании X в долг у брокера, когда она стоит 100 рублей и тут же продаем её. В наш брокерский портфель поступают деньги от данной сделки в сумме 100 рублей и теперь мы должны акцию компании X возвратить брокеру.

Поэтому, мы ждем, когда стоимость бумаг компании X упадет и выкупаем её акцию дешевле, чем сумма нашей сделки по продажи взятой в долг акции. Предположим, что наш прогноз сбылся и акции компании X действительно резко упали до 70 рублей. На этой отметке мы купили соответствующую акцию и вернули её брокеру. Соответственно, нашей прибылью от указанной операции составила 30 рублей.

Данный тип сделок не выглядит слишком сложным, но следует учитывать, что торговля «в шорт» намного более рискованна. При открытии короткой позиции наши риски всегда будут выше, чем при открытии длинной позиции, но при этом потенциально возможный заработок будет сильно ограничен.

Дело в том, что акция может вырасти в цене на любую величину. Кто хоть немного знаком с математикой, отлично понимают, что рост цены акции ничем не ограничен. А вот падение цены вполне себе ограничено объективными математическими законами. Стоимость акций не может опуститься ниже нуля.

Соответственно, потенциально возможный заработок при торговле «в лонг» не ограничен никакими пределами, а заработать на падение цены мы можем всегда только в ограниченном диапазоне от текущей цены, до почти нуля.

Отсюда следует также и то, что возможные потери при открытии длинной позиции у нас являются ограниченными, а вот при открытии короткой позиции они теоретически не ограничены ничем.

Если я открываю длинную позицию по акции стоимостью 100 рублей, и она начинает отвесно падать, максимум, что я могу потерять по данной позиции, это те же самые 100 рублей. Подобное может случиться в самом худшем для меня сценарии – при банкротстве компании, если я по каким-то причинам не закрою свою позицию раньше, чтобы спасти часть своих средств.

Кроме этого, если все выглядит не столь трагично и банкротство компании не грозит, при потере части стоимости (например, цена акции упали до 50 рублей), я могу переждать указанное падение и даже докупить в свой портфель дополнительных акций по более привлекательной цене, что позволит мне получить большую прибыль в будущем.

В случае же с короткой позицией возникает ровно обратная ситуация. При открытии такой позиции, максимально в данном примере я смогу заработать почти 100 рублей (продав акцию за указанную сумму и выкупив её за 1 копейку). Потери же здесь совершенно ничем не ограничены.

Вопреки моим прогнозам, акция, по которой я открываю короткую позицию, может пойти вверх и вырасти на любую величину. За относительно короткое время акция из нашего примера может увеличиться в цене со 100 до 300 рублей. Фондовый рынок знает немало подобных историй.

Однако с каждый новым витком роста цены, будут расти и мои потери, ведь мне все еще нужно вернуть данную акцию брокеру.

При этом «пересидеть рост», как до этого я «пересидел падение», у меня может не получится. Дело в том, что брокер не просто так дает нам в долг акции для открытия коротких позиций. За каждый день, пока данная позиция открыта и акция не возвращена, он начисляет специальную комиссию, которая еще больше увеличивает мои потери и делает невозможным безгранично длительное нахождение в «шорте».