Как устроены паевые инвестиционные фонды. Взгляд изнутри

Глава 3. Инфраструктура ПИФ

В этой главе мы рассмотрим ключевых участников инфраструктуры паевого инвестиционного фонда и их роль в процессе его функционирования.

Безусловно, основными участниками являются управляющая компания и владельцы инвестиционных паев (пайщики). Управляющая компания занимается доверительным управлением активами фонда, а пайщики (инвесторы) предоставляют капитал для создания фонда с целью получения инвестиционного дохода в будущем. В закрытых фондах пайщики могут участвовать в инвестиционном комитете, контролируя ключевые решения управляющей компании.

Для обеспечения функционирования паевого инвестиционного фонда необходимы следующие дополнительные участники:

1. специализированный депозитарий, осуществляющий хранение и учет имущества фонда, а также контроль за его распоряжением управляющей компанией;

2. специализированный регистратор, ведущий реестр владельцев инвестиционных паев фонда;

3. кредитные организации (банки), которые обеспечивают расчетные операции с денежными средствами, их хранение и учет;

4. биржи (торговые площадки), на которых заключаются сделки с активами фонда;

5. брокеры, предоставляющие доступ к торговым площадкам и заключающие сделки с ценными бумагами, которые составляют активы фонда;

6. аудиторы, проверяющие финансовую отчетность фонда;

7. оценщики, определяющие стоимость активов фонда и стоимость приобретаемого в фонд актива;

8. агенты по выдаче и погашению паев, предоставляющие услуги пайщикам по операциям с инвестиционными паями.

Каждый из вышеперечисленных участников выполняет определенные функции, необходимые для поддержания эффективного функционирования фонда.

Рисунок 4. Инфраструктура паевого инвестиционного фонда

Роль Банка России

Банк России является главным регулирующим органом, отвечающим за лицензирование, формирование нормативной базы, контроль и надзор за деятельностью всех участников рынка. Его основные задачи:

1. лицензирование участников рынка;

2. формирование нормативных актов и стандартов для всех участников финансового рынка;

3. контроль соответствия деятельности участников рынка действующему законодательству;

4. защита прав владельцев инвестиционных паев, особенно неквалифицированных инвесторов.

При выявлении нарушений Банк России имеет право применять санкции, такие как штрафы, предписания, приостановка деятельности, отзыв лицензии, дисквалификация персонала.

Рассмотрим более подробно роль каждого субъекта.

Рисунок 5. Управляющая компания паевого инвестиционного фонда

Управляющая компания и пайщики создают паевой инвестиционный фонд. Как это происходит на практике? Может показаться, что фонд создает управляющая компания, так как именно она разрабатывает правила доверительного управления фондом, регистрирует их в Банке России (или согласовывает в специализированном депозитарии, если это фонд, паи которого предназначены для квалифицированных инвесторов), определяет инвестиционную декларацию фонда, выбирает конкретных субъектов инфраструктуры для фонда. Но это будет верно лишь для открытых, интервальных и биржевых паевых инвестиционных фондов, предназначенных для неквалифицированных инвесторов. Эти фонды, действительно, создает управляющая компания самостоятельно, а далее инвесторы либо покупают паи этих фондов, либо нет. А вот с закрытыми фондами на практике зачастую все иначе. Инвесторы (будущие пайщики) договариваются с управляющей компанией о совместном проекте, то есть фонд создается уже под конкретный проект, и состав пайщиков понятен. На этапе формирования фонда пайщик вносит в фонд денежные средства или иное имущество в соответствии с ПДУ фондом и взамен получает инвестиционные паи. Управляющая компания осуществляет доверительное управление фондом, то есть инвестирует имущество фонда в соответствии с требованиями законодательства и инвестиционной декларации, ведет учет имущества, рассчитывает стоимость чистых активов (СЧА) и расчетную стоимость пая (РСП), выплачивает доход пайщикам, если это предусмотрено ПДУ, а также выплачивает денежную компенсацию или выделяет имущество при погашении инвестиционных паев. По результатам деятельности фонда управляющая компания раскрывает информацию и формирует отчетность в Банк России, а также и для владельцев инвестиционных паев (при необходимости). У пайщиков в закрытых паевых инвестиционных фондах, паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов, есть еще одна немаловажная роль – участие в инвестиционном комитете. Это собрание пайщиков или их представителей, которое контролирует и согласовывает определенные сделки или иные действия управляющей компании (связанные с осуществлением прав участника хозяйственного общества, акции или доли которого составляют этот фонд, а также с осуществлением прав по иным ценным бумагам, составляющим имущество фонда). Без его решения управляющая компания не вправе совершать такие сделки или иные действия. Это некий аналог совета директоров в акционерном обществе.

Естественно, за свою работу управляющая компания получает вознаграждение. Оно бывает двух видов:

1. базовое вознаграждение – процент от СЧА или фиксированная величина, выплачиваемое регулярно (раз в месяц);

2. вознаграждение за успех (как правило, оно выплачивается по итогам года и зависит от результатов работы управляющей компании, например, от доходности фонда).

Деятельность управляющей компании регулируется:

• Федеральным законом № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;

• нормативными актами Банка России;

• Правилами доверительного управления фондом;

• Правилами определения СЧА фонда;

• внутренними документами управляющей компании (регламенты, кодексы, порядки и т. д.).

Чтобы пайщик всегда знал, сколько у него инвестиционных паев, а управляющая компания знала, кто пайщики в фонде, существует специализированный регистратор. Он ведет реестр владельцев паев, формирует их списки, а также регистрирует все операции с паями. Для этого управляющая компания предоставляет в специализированный регистратор:

• документы на открытие лицевых счетов;

• заявки на выдачу, погашение и обмен инвестиционных паев;

• поручения (распоряжения) на проведение операций по лицевым счетам;

• информация о внесении имущества в оплату паев;

• иные документы.

• специализированный регистратор, в свою очередь, информирует управляющую компанию о проведении операций в реестре и о состоянии реестра.

За всем, что делает управляющая компания, пристально следит специализированный депозитарий. Это одна из ключевых фигур в инфраструктуре паевого инвестиционного фонда и от его правильного выбора во многом зависит успешность деятельности фонда. Специализированный депозитарий учитывает и хранит имущество фонда, выдает согласия управляющей компании на распоряжение имуществом, контролирует правильность расчета СЧА и РСП. Для этого управляющая компания предоставляет в специализированный депозитарий:

• при планировании сделок и платежей – запросы на выдачу согласия;

• по факту различных операций и сделок – первичные документы;

• по факту расчета СЧА – расчет СЧА и РСП;

• по результатам отчетного периода – отчетность фонда на сверку.

Рисунок 6. Специализированный депозитарий и специализированный регистратор

Специализированный депозитарий, в свою очередь, отразив все операции в учете (как фактические, так и планируемые) выдает управляющей компании согласия на соответствующие операции и платежи, проверяет расчет СЧА и РСП и заверяет отчетность фонда. Специализированный депозитарий, особенно в закрытом паевом инвестиционном фонде, – это «правая рука» управляющей компании. Чтобы выдать согласие на сделку или мотивировано отказать, он полностью погружается в проект: ему нужно просчитать не только текущие последствия, но и посмотреть на перспективное влияние сделки на фонд в будущем и убедиться, что интересы ни текущих, ни возможных будущих пайщиков не будут нарушены. Специализированный депозитарий помогает управляющей компании с расчетом налогов, может осуществлять аутсорсинг учетных функций, помочь в подготовке ПДУ фондом и Правил расчета СЧА. Иными словами, это полноправный участник проекта по созданию фонда наравне с управляющей компанией и инвесторами. Управляющая компания привлекает специализированный депозитарий и специализированного регистратора на основании соответствующих договоров. Это может быть как единый договор, так и разные – отдельно с каждым. При этом специализированным регистратором может быть специализированный депозитарий на основании лицензии спецдепозитария либо другое юридическое лицо, являющееся регистратором на основании лицензии на ведение реестров. Если функции специализированного депозитария и специализированного регистратора совмещены в одном юридическом лице, это гораздо удобнее с точки зрения ежедневной работы. Полная информация о специализированном депозитарии и специализированном регистраторе должна содержаться в ПДУ фондом. На практике в 95% случаев это одно лицо.

Ключевой обязанностью специализированного депозитария является защита интересов пайщиков. Это значит, что, давая разрешение на любую сделку, он всегда должен исходить из интересов пайщиков. Именно в интересах пайщиков специализированный депозитарий хранит и учитывает имущество, составляющее фонд, и контролирует деятельность управляющей компании, а также несет с ней солидарную ответственность за причиненные убытки в случаях, если они произошли по вине спецдепозитария в том числе.

Помимо вышеуказанного, у спецдепозитария есть еще обязанности по раскрытию информации, соблюдению требований к конфликту интересов и предоставлению отчетности в Банк России.

Аудитор – это субъект фонда, который может входить в его инфраструктуру по желанию управляющей компании или пайщиков.

Требования к аудиторской организации

Не допускается заключение договора с аудиторской организацией, если:

• управляющая компания, специализированный депозитарий или специализированный регистратор является по отношению к этой аудиторской организации основным или дочерним, либо преобладающим или зависимым обществом;

• аудиторская организация является владельцем инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, с управляющей компанией которого заключается договор.

Обязательному аудиту подлежит годовая бухгалтерская отчетность самой управляющей компании. Проводить годовой аудит фонда с недавнего времени нет обязанности. Но управляющая компания вправе проводить аудит фонда. В этом случае аудитор подтверждает:

1. выполнение по состоянию на отчетную дату установленных Федеральным законом № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и (или) в соответствии с ним требований к:

• составу и структуре имущества, составляющего фонд;

• оценке расчетной стоимости одного инвестиционного пая, суммы, на которую выдается один инвестиционный пай, и суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая.

2. соблюдение управляющей компанией установленных Федеральным законом № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и (или) в соответствии с ним:

• правил ведения учета и составления отчетности в отношении имущества, составляющего фонд, и операций с этим имуществом;

• требований, предъявляемых к порядку хранения имущества, составляющего фонд, и документов, удостоверяющих права на имущество, составляющее фонд;

• требований к сделкам, совершенным с активами фонда.

Оценщик привлекается либо по необходимости – например, в составе активов фонда предполагается имущество, которое требует оценки (недвижимость, доли ООО, акции непубличных обществ и т. д.) – либо по желанию управляющей компании или пайщиков.

Требования к оценщику фонда:

1. действует на основании Федерального закона от 29 июля 1998 года № 135 «Об оценочной деятельности» и договора с управляющей компанией;

2. должен соответствовать требованиям, установленным Указанием Банка России от 25 августа 2015 года № 3758-У «Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев»;

3. необходим в фонде для оценки недвижимого имущества и прав на него (в соответствии с Федеральным законом № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»), а также при необходимости для оценки иных активов;

4. оценка имущества, передаваемого в оплату паев, допускается оценщиком, не указанным в ПДУ фондом;

5. оценщик не может являться пайщиком фонда;

6. оценщик не может являться аффилированным лицом управляющей компании, спецдепозитария и аудитора.

В паевом инвестиционном фонде может быть несколько банков. Все зависит от потребностей управляющей компании. В банке открывается транзитный счет для приема денежных средств по заявкам на выдачу инвестиционных паев, расчетные счета для осуществления текущих платежей по сделкам с имуществом фонда, а также депозитные счета для размещения свободных денежных средств фонда во вклады. Счета могут быть как в рублях, так и в иностранной валюте. Все расходные операции требуют согласия специализированного депозитария. Такое согласие на платеж дается путем его подтверждения (акцепта) специализированным депозитарием в системе «банк-клиент» конкретной кредитной организации.

Биржи – это организованные торговые площадки, где заключаются сделки с активами фонда в отношении ценных бумаг, валют, товаров, срочных контрактов (производных финансовых инструментов). Брокеры предоставляют доступ к биржам и выполняют поручения управляющей компании по сделкам с ценными бумагами. Биржи и брокеры – это лицензируемые Банком России субъекты. Брокер действует на основании брокерского договора с управляющей компанией фонда. Таким договором сейчас все чаще выступает брокерский регламент, единый для всех клиентов.

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «Литрес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

1

Президентом Российской Федерации поставлена задача обеспечить рост капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году и до 75% ВВП к 2036 году, как это следует из Указа «О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года».

2

Распоряжение Правительства РФ от 01.06.2006 № 793-р «Стратегия развития финансового рынка на 2006–2008 годы»