Зеркальная галерея. Великая депрессия, Великая рецессия, усвоенные и неусвоенные уроки истории
- -
- 100%
- +
37
Согласно законодательству штата Нью-Йорк (поскольку большинство таких компаний имело головные офисы именно в этом штате) компании, проверяющие полноценность прав собственности на недвижимость и предоставляющие ипотечные гарантии, должны были иметь резервный фонд на этот случай, однако минимальный уровень резерва должен был соответствовать определенному проценту уставного и добавочного капитала, а не проценту находящихся в обращении облигаций (White 2013).
38
Такой вывод по результатам исследования рынка сделали Гоцманн и Ньюман (Goetzmann and Newman (2010)).
39
Этот бум в Детройте также отражал важность появления автомобилей в этом десятилетии. Однако Флорида тоже не отставала – популярные журналы типа Atlantic Monthly печатали объявления инвестиционных компаний, таких как The Filer-Cleveland Co., предлагающих индивидуальным инвесторам облигации с купоном в 8 % – исключительно высокий процент по тем временам, – обеспеченные первой ипотечной закладной по доходной коммерческой недвижимости в Майами.
40
Цитата из работы George (1986), p. 34. Флеглер-стрит назвали в честь Генри Флеглера из знаменитой Standard Oil, который был инициатором строительства железных дорог во Флориде и (неслучайно) продления их до Майами.
41
То, что многие жители были недавно прибывшими, возможно, объясняет, почему они не сумели должным образом подготовиться к природным катаклизмам, что и привело к таким печальным последствиям.
42
Обеспечение исполнения этих мер – уже другой вопрос. Об эффективности законов, регулирующих выпуск и продажу ценных бумаг, рассказывается в главе 16.
43
Sessa (1961), p. 41–43.
44
Согласно показателям с марта по декабрь 1926 года.
45
Банковские сети (возникающие, когда одни и те же владельцы приобретают несколько банков с целью обойти законы, запрещающие открывать филиалы) сыграли важную роль в банковском кризисе 1930-х, о чем говорится в главе 8. По словам Викерса (Vickers (1994)), сеть Манли – Энтони выдавала огромные кредиты не только под проект Корал Гейблс Меррика, но и даже под более амбициозный проект строительства Бока-Ратон такого же шустрого дельца, как Понци, Аддисона Минсера. Есть признаки, что сеть обанкротилась еще до того, как лопнул пузырь на рынке недвижимости, из-за инсайдерских кредитов автомобильным дилерам и другим предприятиям Манли и Энтони. Сеть осталась в бизнесе из-за попустительства регуляторов, однако это не могло продолжаться бесконечно из-за спада на рынке недвижимости. После того как пузырь на рынке недвижимости лопнул, строительную корпорацию Минсера поглотила чикагская Central Equities Corporation, принадлежавшая вице-президенту Чарльзу Дауэсу и его братьям. The Central Equities Corporation вывела все активы из строительной корпорации и его главного кредитора Palm Beach National Bank, а затем обанкротила их. Тот самый Чарльз Дауэс сыграл важную роль в финансовой реабилитации Европы начиная с 1924 года и в банковском кризисе в Чикаго в 1932 году (См. главы 3 и 10 соответственно).
46
Подробно о политике прямого давления рассказывается в главе 3.
47
Brooks (1969), p.65–66.
48
Не расходится с этим наблюдением и Галбрайт (Galbraith (1954)), который вслед за Алленом (Allen (1931)) датирует начало формирования пузыря мартом 1928 года.
49
Формально контроль в General Motors перешел к Пьеру дю Пону, еще одному выпускнику Массачусетского технологического института, однако дю Пон быстро назначил Слоуна своей правой рукой.
50
Действия Слоуна описывает Маршанд (Marchand (1991)).
51
Подробнее о плане Дауэса см. главу 3.
52
Протокол, устанавливающий «окончательный» размер репараций, был подписан в 1921 году. Эта и другие цифры по репарациям в тексте основаны на расчетах Вебба (Webb (1988)).
53
Над этой «проблемой трансферта» Кейнс и Бертиль Олин бились в 1920-х (Keynes 1929, Ohlin 1929).
54
Lloyd George (1932), p. 67.
55
Более поздние отзывы подтверждают это описание Пуанкаре как «холодного, сдержанного и неэмоционального» человека (Wright, 1942, p. 24), однако не создают впечатление такого преувеличенно резкого антигерманского настроя. Согласно некоторым данным в том, что Пуанкаре вернулся к власти в январе 1922 года, Ллойд Джордж мог винить только себя – это объясняет тот факт, почему он был так удручен этим. Британский премьер-министр пригласил своего французского коллегу Аристида Бриана на партию в гольф. Этого доказательства того, что он имел дружеские отношения с британским лидером, который выступал за компромиссное решение по репарациям, было достаточно, чтобы Бриана отозвали в Париж и заменили Пуанкаре (Keiger 1997).
56
В частности, он объявил, что больше не будет принимать кризисную валюту, известную под названием «нотгельд», которой крупный бизнес выплачивал зарплаты сотрудникам, когда наблюдался дефицит денег. В этом заключалась очередная ирония гиперинфляции – центральный банк не успевал за ростом спроса на деньги, вынуждая крупные предприятия выплачивать работникам собственные деньги. А теперь Рейхсбанк отказывался принимать нотгельды.
57
Hawtrey (1962), p. 3.
58
Инфляция в годовом исчислении. Инфляция оптовых цен, которая отражала резкое падение франка, выросла до катастрофического значения выше 80 %.
59
Французские власти также использовали иностранные кредиты, чтобы создать «давление на медведей» (bear squeeze), покупая франки и способствуя росту их стоимости в попытке привести к убыткам спекулянтов, которые до этого играли на понижение франка. Приводили ли эти попытки к фактическому вытеснению спекулянтов с рынков и имели ли они психологические последствия – непонятно.
60
Разделяя страсть к музыке политиков, бывших у власти в период между войнами (см. информацию о Чарльзе Дауэсе и Уильяме Вудине – главы 3 и 15 ниже), он также был биографом Бетховена.
61
К такому заключению пришел Бланштон (Blancheton (2012)) после внимательного прочтения архивных документов.
62
Mouré (2002), p. 106.
63
Классическое определение в этом контексте см. в Sargent and Wallace (1981).
64
См. главу 26.
65
Moreau (1991), p. 225.
66
Smith (1916), p. 197, 201.