Finanzas descentralizadas para inquietos

FINANZAS DESCENTRALIZADAS

para inquietos

Miguel Caballero

Arnau Ramió

Marcos Carrera

© Miguel Caballero, Arnau Ramió, Marcos Carrera

Diciembre 2020

ISBN papel: 978-84-685-5457-0

ISBN ePub: 978-84-685-5458-7

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No creo que volvamos a tener alguna vez una buena moneda antes de sacar el tema de manos del gobierno, es decir, no podemos arrancárselo con violencia, lo único que podemos hacer es introducir algo de alguna forma taimada e indirecta que [el gobierno] no pueda detener.

Friederich Hayek, 1984

EE. UU. ha impreso más dinero en un mes que en dos siglos: con ese primer trillón de dólares que la FED acaba de emitir derrotamos a los imperialistas británicos, compramos Alaska y la Compra de Luisiana, derrotamos al fascismo, terminamos con la Gran Depresión, construimos el Sistema de Autopistas Interestatales y fuimos a la Luna.

Dan Morehead, CEO Pantera Capital, 2020

¿Me preguntas si podremos tener una blockchain interplanetaria en unas décadas, tras colonizar Marte y con la civilización humana asentada en la luna, para transferir valor y crear economías con monedas que no dependan de Estados? Es evidente que sí. Tan solo tendremos que forkear y modificar ligeramente Bitcoin para transmitir bloques más despacio.

Adam Back en Lightnite Show, con Carlos Roldán

y Miguel Caballero, 2020

La cotización de la acción del Banco Santander, a octubre de 2020, ha caído a los mismos niveles que en 1987. Ha sido un banco fundamental en el pasado, con más de 150 años de historia, pero… ¿de verdad creemos que representará a la banca del futuro?

Miguel Caballero, hoy

Índice

AGRADECIMIENTOS

PRÓLOGO

Seguimos creando ecosistema. Por Miguel Caballero

Mi primer contacto. Por Arnau Ramió

SuperAcción: porque superarte es hacer una acción mejor que la anterior. Por Marcos Carrera

GLOSARIO DE TÉRMINOS DEFI

PRIMERA PARTE: BITCOIN Y EL DINERO

1. ¿Qué es el dinero?

1.1. Una primera definición de dinero

1.2. El ser humano y el dinero

1.3. Los sistemas basados en el intercambio: el trueque

1.4. Una gran solución: el dinero moderno

1.5. Vendibilidad de un material usado como dinero

1.6. Resultados de un material vendible

2. Evolución del dinero

2.1. Descubrimiento del oro y la plata

2.2. El dinero durante el Imperio romano

2.3. El dinero durante el Renacimiento

2.4. La Primera Guerra Mundial y el fin del patrón oro

2.5. Final de la II GM y acuerdo de Bretton Woods

2.6. El dinero actual: un sistema basado en deuda

2.7. Conclusiones del dinero fiat

2.8. Houston, tenemos un problema (y una solución)

3. El nacimiento de Bitcoin

3.1. Algunos conceptos previos

3.2. ¿Qué es Bitcoin?

3.3. ¿Por qué existe Bitcoin?

3.4. Bitcoin: una moneda digital única

3.5. ¿Cómo podría Bitcoin sustituir al sistema actual?

3.6. Utilizando criptografía asimétrica

3.7. Tecnología detrás de Bitcoin

3.8. El halving de Bitcoin

3.9. El algoritmo de consenso: proof-of-work

3.10. Bitcoin: la red más segura del mundo

3.11. ¿Supone Bitcoin una revolución monetaria?

4. Bitcoin como alternativa a los bancos centrales

4.1. Repasando las características del dinero

4.2. Bitcoin como activo soberano y digital

4.3. Bitcoin frente a dinero fiat

4.4. Una economía centralizada

4.5. Un poco de historia

4.6. Es el momento de abrir los ojos

4.7. Toda causa tiene un efecto

4.8. Todo cambia, todo evoluciona

SEGUNDA PARTE: DE LAS FINANZAS CLÁSICAS AL DEFI

5. Tradición y cultura financiera

5.1. Evolución de la inversión en España

5.2. Curvas de crecimiento y ciclos económicos

5.3. Ahorro, inversión e inflación

5.4. Mercados tradicionales y su antesala evolutiva a cripto

6. Del FinTech al Open Finance y al DeFi

6.1. Funcionamiento de los flujos de capitales

6.2. FinTech: finanzas + tecnología digital

6.3. Open Banking u Open Finance

6.4. Mecanismos de transmisión bancaria en open finance

6.5. Diferencias entre FinTech, Open Finance y DeFi

6.6. Ethereum y su adaptabilidad al Open Finance y DeFi

7. Ethereum como puerta de entrada al DeFi

7.1. Orígenes de Ethereum

7.2. Por qué existe Ethereum

7.3. Características de Ethereum

7.4. Cómo funciona Ethereum

7.5. Definición de gas

7.6. Definición y taxonomía de tokens

7.7. Dapps o aplicaciones descentralizadas

7.8. Escalabilidad en Ethereum

8. Introducción a DeFi y a las stablecoins

8.1. Introducción al ecosistema DeFi

8.2. Introducción a las stablecoins

8.3. Taxonomía de stablecoins

8.4. Una visión más técnica de las stablecoins

8.5. Riesgos asociados a las stablecoins

9. Plataformas y aplicaciones donde obtener análisis de datos

9.1. Etherscan

9.2. Coinmarketcap

9.3. Coingecko

9.4. Coinarbitragebot

9.5. Defipulse

9.6. Loanscan

9.7. DeFiscore

9.8. Comparativa de herramientas

TERCERA PARTE: ANÁLISIS DE PROTOCOLOS DEFI

10. Introducción a los protocolos DeFi

11. Protocolos para stablecoins descentralizadas: Maker

11.1. El protocolo de Maker

11.2. El colateral y otros parámetros

11.3. Casos de uso con Maker

11.4. El Jueves Negro de 2020

12. Protocolos para stablecoins descentralizadas: mStable

12.1. Introducción a mSTABLE

12.2. Fragmentación de stablecoins vs. mStable

12.3. El proyecto Meta

13. Exchanges descentralizados: Uniswap

13.1. Introducción a Uniswap

13.2. Cómo funcionan los mercados tradicionales

13.3. Análisis de la lógica de Uniswap

13.4. Pools de liquidez en Uniswap

13.5. Uniswap: conclusiones

14. Exchange Descentralizados: Sushiswap

14.1. Sushiswap y la filosofía de la descentralización

14.2. Comparativa de Sushiswap con el mundo tradicional

14.3. Funcionamiento de Sushiswap

14.4. Distribución de los sushi tokens

14.5. El futuro de Sushiwap

15. Exchanges descentralizados: Balancer

15.1. Balancer y sus innovaciones

15.2. Funcionamiento del protocolo

15.3. Pools desiguales

15.4. Pools disparadores de liquidez

15.5. Bullish portfolios o pools desiguales

15.6. Impermanent loss en Balancer

15.7. Slippage en el precio y APR (anual percentage rate)

15.8. Swing- trading y pool con altas fees

15.9. Balancer: conclusiones

16. Exchanges descentralizados: Curve

16.1. Integraciones de Curve

17. Mercados de dinero: Compound

17.1. Los préstamos en el sistema tradicional

17.2. Plataformas de lending en Blockchain

17.3. Compound Money Market

17.4. Compound: los lenders (prestamistas)

17.5. Compound: los borrowers (prestatarios)

17.6. Compound: los oráculos

17.7. Compound: el sistema de gobernanza

17.8. Compound: funcionamiento del protocolo

17.9. Compound: conclusiones

18. Mercados de dinero: Aave

18.1. Aave: funcionamiento del protocolo

18.2. Primer mercado de Aave: lending

18.3. Segundo mercado de Aave: Uniswap liquidity tokens

18.4. Oráculos en Aave

18.5. Características del AAVE token

18.6. Conclusiones de Aave

19. Liquidity mining y yield farming

19.1. Introducción al LM y YF

19.2. Liquidity mining

19.3. Gobernanza a través de liquidity mining

19.4. Liquidity mining en Compound

19.5. Liquidity mining en Balancer

19.6. Yield farming

20. Protocolos para gestión de fondos: Melon Protocol

20.1. Introducción a Melon

20.2. Operativa para inversores

20.3. Operativa para gestores de fondos

20.4. Tutellus Fund

21. Protocolos para gestión de fondos: Set Protocol

21.1. Funcionamiento del protocolo

21.2. Ejemplos de set tokens

22. Mercados predictivos: Augur

22.1. Introducción a Augur

22.2. Ejemplo en Augur: un partido Barça-Madrid

22.3. La sabiduría de la multitud

22.4. Augur, un seguro frente a imprevistos

23. Protocolos de seguros: Nexus Mutual

23.1. Análisis del protocolo

23.2. Cubrirse de un bug con el protocolo

23.3. Proceso de reclamación de una cobertura

23.4. Tokenomics del NXM token

24. Protocolos de seguros: Opyn

24.1. ¿Qué es un call/put?

24.2. Funcionamiento de Opyn

24.3. Diferencias con Nexus

25. Protocolos de margin trading (dYdX)

25.1. Análisis del protocolo

25.2. Funcionalidad básica como DEX

25.3. Funcionalidad de Spot Trading

25.4. Funcionalidad de margin trading

25.5. Funcionalidad de productos perpetuos

25.6. Funcionalidad de lending y borrowing

26. Protocolos para assets sintéticos: Synthetix

26.1. La gran disrupción de Synthetix

26.2. El mercado de los derivados y los assets sintéticos

26.3. Ventajas de un token sintético

26.4. Análisis del protocolo de Synthetix

26.5. Derivative contract & debt pool

26.6. Staking SNX como colateral

26.7. Pool neutral (neutralizar la debt pool)

26.8. Un ejemplo real de funcionamiento en Synthetix

26.9. Política inflacionaria en Synthetix

26.10. Necesidad de liquidez e incentivos secundarios

26.11. Usando ETH como colateral en SNX

26.12. xSNX Token Strategy

26.13. ¿Es sUSD rival para DAI?

26.14. El gran valor diferencial de Synthetix

26.15. Conclusiones de Synthetix

27. Protocolos para optimizar yields (rendimientos): Yearn Finance

27.1. Análisis del protocolo de Yearn

27.2. Segunda versión de Yearn

27.3. Lanzamiento de Curve.fi

27.4. Compound, liquidity mining y la gran revolución

27.5. La llegada de las vaults y el YFI token

27.6. Algunas estrategias en vaults de Yearn

27.7. Conclusiones y últimas innovaciones

28. Protocolos para tokenizar Bitcoin: wBTC

29. Protocolos para Tokenizar Bitcoin: Keep Network

30. Protocolos para tokenizar Bitcoin: RenVM

30.1. Comparación RenVM y Keep Network

GESTIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN CON PROTOCOLOS DEFI

31. Encuadre temporal de cualquier inversión

32 Conceptos útiles sobre inversión

32.1. Tasa de descuento o coste de oportunidad

32.2. Coeficiente beta (β)

32.3. Volatilidad de un activo

32.4. Riesgo de una inversión

32.5. Medias móviles y aritméticas

32.6. Capitalización de mercado (market cap)

32.7. Bandas de Bollinger

32.8. Bandas de Bollinger + RSI

33. Plataformas de visualización de estados de cartera

33.1. Zerion

33.2. DeFiSaver

33.3. DeBank

34. Trading. Análisis fundamental y análisis técnico

34.1. Diferencias y similitudes AF/AT

34.2. Trading técnico: soportes y resistencias

35. Gestión de carteras

35.1. Introducción a la gestión de carteras

35.2. Gestionando tu primera cartera

35.3. Estrategias globales de inversión DeFi

35.4. Tendencias de mercado (criptoíndices)

35.5. Panorama y objetivos

35.6. Rebalanceo de carteras

35.7. Una cartera eficiente

36. Fiscalidad y regulación cripto

36.1. Taxonomía de impuestos en España

36.2. Los criptoinversores y el IRPF

36.3. Prescripción de la deuda tributaria

EPÍLOGO

AGRADECIMIENTOS

Escribir un libro es una tarea compleja. Lograr un segundo libro cuando tu actividad principal no es la escritura solo es posible si cuentas con ayuda e inspiración de tus círculos de confianza.

Mi abuelo Pepe me grabó con fuego aquello de «Es de bien nacido el ser agradecido», así que aquí van mis agradecimientos:

Gracias a mi mujer, Carmen; mi fuente de inspiración, de la que bebo a diario. A mis hijos Clara y Nacho, por hacerme feliz. A mis padres, Pilar y Paco, por haberme hecho ser quien soy y porque, en el fondo, les debo todo.

Gracias a los tutellianos de todas las promociones. Ya vamos por quince ediciones; gracias a todos vosotros nos inspiramos cada día para seguir aprendiendo. Gracias también a todos los que habéis aprendido (o enseñado) alguna vez en Tutellus, porque vosotros también sois tutellianos. Y gracias tanto a los que leísteis mi primer libro como a los que escucháis mi pódcast Blockchain para inquietos. ¡Que el ritmo no pare!

Gracias a mis socios y compañeros de aventuras de los diferentes proyectos en los que tengo el honor de participar: al eterno joven Javi Ortiz, alias el Sokar, con quien empecé Tutellus hace ya siete años; a mis compañeros tutellianos y escritores Arnau Ramió y Marcos Carrera, con quienes comparto y aprendo cada día; a toda la gente envuelta en mis últimos criptolanzamientos y colaboraciones (Criptokuántica, RentalT, Potestas Know) y muy especialmente a Turin Labs, con quienes, junto a Carlos Roldán y Carlos Borlado (de Satoshis Games) lanzamos productos de DeFi sobre Bitcoin pioneros en el mundo.

Y gracias al entorno cripto, que me inspira directamente a intentar ser mejor cada día: desde la comunidad de CryptoPlaza capitaneada por el gran Jesús Pérez y Marcela Carvajal hasta los amigos del sector y seguidores en redes. Espero seguir contribuyendo cada día, con mi humilde granito de arena, en hacer del mundo un lugar mejor.

Miguel Caballero

Siempre había tenido claro que quería publicar un libro, aunque nunca pensé que sería ni tan pronto ni sobre este tema. Aunque bueno, aquí estoy, y con ello siento que todo lo que voy consiguiendo es en parte gracias a las personas que me rodean y que han influido en mi vida. Ahora es el momento de agradecerles.

Gracias a mis padres, por confiar en mí en todo momento, incluso cuando nadie más lo hacía. A mis hermanos, por hacerme tan feliz y servirme de motivación para seguir creciendo. Y a mi familia, en especial a mis dos tíos, que junto a mi padre me han inspirado con su estilo de vida y pasión por el trabajo.

Gracias a mi grupo de amigos, por todas las experiencias que he vivido con ellos y porque se preocupan no solo de disfrutar sino también de mejorar cada día. En especial, a Raimon y Juan, quienes me introdujeron inicialmente al Bitcoin en un momento en que no entendía nada. Fue con ellos que abrí los ojos y descubrí un mundo que no quería dejar ir.

Gracias a todos mis compañeros de aventuras profesionales; a Giacomo, Marco y Marc por formarme y enseñarme. Gracias también a Rai y a Dani por confiar en mí en este último proyecto que empezamos, siempre con entusiasmo e ilusión. No podía faltar Marcos Carrera, amigo y compañero de libro, por las risas del día a día y por sus constantes consejos que me ayudan a mejorar.

A Nicolas Barilari y Nestor Kresmer, amigos y socios de un gran proyecto; Criptokuántica. A los miembros de Crypto Plaza, en especial a Jesús Perez, que sin él darse mucha cuenta ha sido mi gran inspiración para entrar con todo en el mundo DeFi.

Y, sobre todo, gracias a Miguel Caballero y a Javi Sokar Ortiz por confiar en mí y darme la oportunidad de participar en la que creo que es una de las empresas cripto más relevantes y con perspectiva de futuro de España. Estoy orgulloso del equipo que me rodea, no tengo dudas de que sacaremos algo muy interesante dentro de este ecosistema.

No podías faltar tú, lector. Gracias por tomarte el tiempo de leer el libro y por confiar en nosotros como fuente de conocimiento para aprender sobre Bitcoin y DeFi.

Y, para acabar, creo que me toca. Quiero agradecerme a mí. Por mi entusiasmo y ganas de aprender, por no rendirme, por seguir siempre lo que dice mi corazón sin importar las opiniones de los demás, por pedirme más continuamente, por cuidar y valorar las relaciones que tengo en mi vida y, por encima de todo, por hacer siempre las cosas a mi manera. Sigue así.

Arnau Ramió

Agradecido a ti, ¡lector inquieto! Este ecosistema solo y exclusivamente crecerá si tú crees en él y si lo compartes con otras personas inquietas.

Soy un firme creyente de que el triunfo en la vida se debe al éxito emocional, que puede llevar al logro profesional. Estoy seguro de que la libertad que genera DeFi podrá hacerte un poco más feliz, podrá empujarte a sentirte victorioso. Recuerda que el éxito es una sensación subjetiva, que no dependes de terceras personas para generarla. Así que, ya solo por haber dado este paso, siéntete orgulloso de ti mismo.

Agradezco mucho y mucho a mis compis Miguel y Javier, quienes me apadrinaron y convirtieron. Gracias también a Arnau, por ser una pila constante de conocimiento.

También agradezco a mis padres y a mi hermanote Sergio el haberme dado la oportunidad de pensar con libertad, de no juzgar mis ideas locas ni hacerme sentir juzgado mientras me acompañaban en el camino para ayudarme a levantar, por si me cayera. Lo extiendo al resto de mi familia, a los que están y a los que ya no están. Es fundamental rodearse de gente que siempre quiera sumarte.

A Alaminos, con quien escribí mi primer libro hace ya dos años, y me inspiró a seguir escribiendo una página nueva cada día de aquello de lo que quiero compartir. Muchas gracias, María José, por estar siempre conmigo en esta y otras aventuras.

También a Alberto Bernat por su paciencia y conocimiento, y por supuesto a mis amigos y círculo de amistades más cercano: Edu, Ramón, Marcos, Rubén, Beatriz, Talayer, Tiniyer y Skaleguer. ¡Y a mi gata Frida!

Marcos Carrera

PRÓLOGO

Seguimos creando ecosistema

Por Miguel Caballero

Hace poco más de un año terminaba de publicar mi primer libro: Bitcoin, blockchain y tokenización para inquietos. Tuve la necesidad de contar muchas cosas en un formato fresco y ligero, y el resultado fue un libro —quizás— demasiado superficial. De cualquier forma, su objetivo era atraer talento al ecosistema cripto y que la gente perdiese el miedo a aprender sobre Blockchain, por lo que creo que el objetivo se ha conseguido: la aceptación por parte de los lectores fue maravillosa, y mi libro llegó a estar durante una semana en el top de ventas de Amazon. Verlo rankeado varios días seguidos en primera posición, por encima de Padre rico, padre pobre (uno de los libros de cabecera que cualquiera debería leer), me llenó de orgullo y satisfacción y sencillamente no me lo podía creer.

Sin embargo, quedaron muchas cosas por contar. Este 2020 ha sido un año de locos en todos los sentidos, no solo por la COVID-19, sino por la explosión y crecimiento exponencial que han tenido las Finanzas Descentralizadas o DeFi (Decentraliced Finance). De ser un ecosistema de frikis a principios de año, moviendo unos pocos cientos de millones de USD, a superar la barrera de los 12 000 MUSD bloqueados en protocolos DeFi durante octubre; un ecosistema donde la mayoría está por ganar dinero en el corto plazo, pero algunos nos hemos percatado de cómo esta nueva tecnología nos abre un mundo de posibilidades que hasta ahora, incluso para los más tecnófilos, nos sonaba a ciencia ficción.

¿Es posible vivir sin bancos en países desarrollados? ¿Podemos crear nuestros propios productos financieros y obtener atractivas rentabilidades? ¿Debemos centrar nuestro patrimonio y, en definitiva, nuestra economía alrededor de las DeFi? ¿Qué riesgos (y oportunidades) conllevan estas decisiones?

A estas preguntas, querido lector, trataremos de hallar respuestas en este libro. Nosotros te daremos las herramientas y tuyas serán las conclusiones. Pero lo que parece evidente es que el mundo ha cambiado y, como aquella canción de El canto del Loco: Ya nada volverá a ser como antes.

Y no me refiero tan solo al efecto COVID; me muevo en un marco mucho más amplio. Las políticas económicas y monetarias de Occidente tienen los días contados. El sistema económico mundial ha colapsado, es un anciano moribundo que en cualquier momento se desploma, y la única razón por la que no lo hace es por la continua inyección de liquidez que le hacen los bancos centrales: más y más dinero, cada año, cada mes, cada semana, cada día. Este modelo de políticas monetarias es insostenible porque hacen al ciudadano, cada día, más pobre. Y llegará un momento que el sistema tenga que cambiar si no queremos sufrir una revolución como la francesa durante 1789, porque vamos por el mismo camino. Al igual que no se puede impedir que el bitcoin alcance el precio de USD 1 000 000 (es tan solo cuestión de tiempo), es imposible evitar que el actual sistema colapse.