Деньги детям не игрушка

Проблемы начались тогда, когда рынок недвижимости перестал расти. Цены на жильё начали снижаться, а часть владельцев домов уже не могла выплачивать ипотеку. Если раньше банк мог компенсировать убытки за счёт продажи подорожавшего дома, теперь стоимость недвижимости во многих случаях уже не покрывала сумму кредита.

Количество просрочек быстро увеличивалось. Финансовые инструменты, обеспеченные ипотечными кредитами, начали стремительно терять стоимость. Поскольку они находились на балансах множества банков и инвестиционных компаний по всему миру, проблемы стали распространяться по всей финансовой системе.

Ключевым моментом кризиса стало банкротство инвестиционного банка Lehman Brothers в сентябре 2008 года. Это стало мощным сигналом для мировых финансовых рынков. Доверие между банками резко снизилось. Финансовые организации стали опасаться выдавать кредиты друг другу, не зная, насколько устойчиво положение их партнёров. Когда доверие исчезает, финансовая система начинает работать значительно хуже, а доступ бизнеса и населения к кредитам резко сокращается.

Последствия кризиса быстро вышли далеко за пределы банковского сектора. Компании сокращали инвестиции, уменьшали производство и увольняли сотрудников. Падение деловой активности привело к росту безработицы, снижению доходов населения и замедлению мировой экономики. Кризис, начавшийся на рынке недвижимости США, всего за несколько месяцев превратился в глобальное экономическое потрясение.

Главный урок кризиса 2008 года заключается в том, что современная финансовая система чрезвычайно взаимосвязана. Проблемы одного сектора экономики способны быстро распространиться на банки, инвестиционные фонды, предприятия и даже страны, находящиеся за тысячи километров друг от друга. Именно поэтому устойчивость финансовой системы зависит не только от успехов отдельных компаний, но и от уровня доверия, качества регулирования и ответственного отношения к риску.

Почему история постоянно повторяется

После знакомства с крупнейшими финансовыми кризисами возникает вполне закономерный вопрос. Если причины Великой депрессии и кризиса 2008 года подробно изучены, почему спустя десятилетия мировая экономика снова сталкивается с похожими проблемами? Почему человечество не может окончательно избавиться от финансовых пузырей и экономических потрясений?

Ответ на этот вопрос лежит не только в экономике, но и в психологии человека.

На протяжении всей истории люди принимали финансовые решения под влиянием эмоций. Менялись технологии, появлялись новые финансовые инструменты, развивались рынки, но человеческая природа оставалась практически неизменной. Желание быстро заработать, страх упустить выгодную возможность, чрезмерная уверенность в собственных прогнозах и паника в моменты неопределённости сопровождают финансовые рынки уже не одно столетие.

Во время продолжительного экономического роста большинство людей постепенно перестаёт замечать риски. Когда цены на недвижимость, акции или другие активы увеличиваются несколько лет подряд, начинает казаться, что именно так и должна работать экономика. Появляется уверенность, что рост стал новой нормой. Всё больше инвесторов входят на рынок не потому, что тщательно проанализировали ситуацию, а потому, что видят успех других.

Экономисты называют это стадным поведением. Люди склонны принимать решения, ориентируясь на действия окружающих, особенно когда речь идёт о сложных вопросах. Если кажется, что все покупают определённый актив и получают прибыль, отказаться от участия становится психологически всё труднее. Возникает страх упустить возможность — сегодня его часто называют аббревиатурой FOMO (Fear of Missing Out), то есть страхом остаться в стороне, пока другие зарабатывают.

Однако именно в такие моменты рынок становится наиболее уязвимым. Когда большинство участников уверено, что цены будут только расти, осторожность постепенно исчезает. Всё больше решений принимается на основе ожиданий, а не объективной оценки ситуации. Именно тогда и создаются условия для формирования новых финансовых пузырей.

Но если рост подпитывается эмоциями, то падение развивается по тем же законам. Стоит появиться первым тревожным сигналам, как уверенность быстро сменяется сомнениями. Инвесторы начинают продавать активы, банки становятся осторожнее, компании откладывают новые проекты, а люди сокращают расходы. То, что ещё недавно выглядело как устойчивый рост, может за короткое время превратиться в массовую панику.

Именно поэтому финансовые рынки часто движутся не только под влиянием экономических показателей, но и под влиянием ожиданий. Цена любого актива отражает не только его сегодняшнюю стоимость, но и представления людей о будущем. Когда эти ожидания становятся слишком оптимистичными или, наоборот, чрезмерно пессимистичными, рынок начинает отклоняться от своего более устойчивого состояния.

Можно заметить любопытную закономерность. Перед многими крупными кризисами звучали похожие фразы: «Теперь всё изменилось», «Старые правила больше не работают», «На этот раз рост будет продолжаться бесконечно». Подобные убеждения можно встретить практически перед каждым крупным финансовым пузырём — независимо от страны, эпохи или объекта инвестиций.

Именно поэтому изучение финансовых кризисов — это одновременно изучение человеческой природы. Экономика развивается, технологии меняются, появляются новые отрасли и финансовые инструменты, но решения по-прежнему принимают люди. Пока человеческие эмоции остаются частью финансовой системы, полностью исключить кризисы, скорее всего, не удастся.

Однако это не означает, что человек бессилен перед ними. Напротив, понимание этих закономерностей позволяет принимать гораздо более взвешенные финансовые решения. Зная, как возникают финансовые пузыри, почему люди поддаются массовой эйфории и как развивается паника, гораздо легче сохранить спокойствие тогда, когда большинство действует под влиянием эмоций.

Какие выводы должен сделать обычный человек

После рассказа о Великой депрессии, кризисе 2008 года и финансовых пузырях может возникнуть ощущение, что подобные события касаются исключительно экономистов, банкиров или крупных инвесторов. На самом деле это не так. Независимо от профессии, уровня дохода или страны проживания, последствия экономических кризисов в той или иной степени затрагивают практически каждого человека.

Меняются цены, стоимость кредитов, уровень занятости, доходность инвестиций, курс национальной валюты и уверенность людей в завтрашнем дне. Именно поэтому понимание природы кризисов является частью финансовой грамотности. Речь идёт не о способности предсказать следующий мировой кризис — это практически невозможно. Намного важнее научиться принимать решения, которые будут оставаться разумными независимо от того, в какой фазе находится экономика.

Первый вывод заключается в том, что кризисы являются естественной частью развития экономики. История показывает, что периоды роста неизбежно сменяются периодами замедления. Это не означает, что экономика обречена на постоянные проблемы. Наоборот, именно после многих кризисов появляются новые технологии, более эффективные компании и современные подходы к управлению финансами. Понимание цикличности экономики помогает спокойнее воспринимать временные трудности и не делать поспешных выводов.

Второй вывод связан с тем, что эмоции редко становятся хорошими советчиками в финансовых вопросах. Во время стремительного роста многие начинают верить, что цены будут увеличиваться бесконечно. В период кризиса те же люди убеждены, что падение никогда не закончится. Оба состояния одинаково опасны, потому что заставляют принимать решения под влиянием страха или чрезмерной уверенности. Финансово грамотный человек старается опираться не на настроение рынка, а на факты и долгосрочные цели.

Третий вывод касается отношения к риску. Полностью избежать риска невозможно. Любое финансовое решение связано с неопределённостью. Однако риск можно понимать, оценивать и контролировать. Именно поэтому профессиональные инвесторы гораздо больше времени уделяют не поиску максимальной прибыли, а управлению возможными потерями. Сохранить капитал часто оказывается важнее, чем быстро его увеличить.

Наконец, существует ещё один вывод, который объединяет всю эту главу. Деньги сами по себе не защищают человека от финансовых потрясений. Гораздо большую ценность представляют знания, дисциплина и способность принимать взвешенные решения. Человек, который понимает, как устроена экономика, почему возникают кризисы и как люди ведут себя в периоды нестабильности, оказывается значительно лучше подготовлен к неожиданным изменениям, чем тот, кто рассчитывает только на удачу.

Финансовая грамотность начинается не с покупки акций, открытия банковского вклада или составления бюджета. Она начинается с понимания того, как работает экономическая система, частью которой мы являемся каждый день. Именно это понимание становится фундаментом для всех последующих финансовых решений.

Вопросы для закрепления

1. Представьте, что вам показывают рынок, на котором цены растут уже десять лет подряд. По каким признакам вы сможете понять, что перед вами здоровый экономический рост, а не финансовый пузырь?

2. Если бы вам нужно было объяснить человеку, далёкому от экономики, почему Великая депрессия и кризис 2008 года произошли, какие три главные причины вы бы назвали?

3. Как вы считаете, что оказалось опаснее для мировой экономики: ошибки банков и финансовых организаций или поведение миллионов обычных людей? Обоснуйте свой ответ.

Вопросы для размышления

1. Представьте, что вы перенеслись в 2007 год. Вокруг все уверены, что цены на недвижимость будут расти всегда. Купили бы вы дом в кредит? Почему? Какие факторы вы бы изучили перед принятием решения?

2. Если бы сегодня вам доверили управлять страной во время финансового кризиса, что было бы для вас важнее: спасти банки, поддержать население или сохранить государственный бюджет? Можно ли одновременно достичь всех трёх целей?

§4. Инфляция: почему деньги постоянно меняют свою ценность

Самая большая иллюзия о деньгах

Возьмите любую банкноту и внимательно посмотрите на неё. На ней указана конкретная сумма — сто, тысяча или пять тысяч рублей. Кажется, что её ценность очевидна и постоянна. Если сегодня на банкноте написано «1000 рублей», то через год, пять или десять лет на ней останется та же самая цифра.

Но означает ли это, что её ценность тоже останется неизменной?

Большинство людей интуитивно воспринимает деньги как постоянную единицу измерения. Мы измеряем в них стоимость товаров, уровень доходов, размер накоплений и даже собственное благосостояние. При этом редко задумываемся о том, что сами деньги тоже постоянно меняются. Не физически — меняется их способность обмениваться на реальные товары, услуги и ресурсы.

Представьте, что в начале XXI века человек решил отложить крупную сумму денег и не пользоваться ею в течение двадцати лет. Всё это время деньги лежали в полной безопасности: их не украли, они не сгорели и не потерялись. На банковском счёте по-прежнему отображается та же самая сумма. Кажется, что человек ничего не потерял.

Однако стоит попытаться купить на эти деньги квартиру, автомобиль, оплатить обучение или даже обычную продуктовую корзину, как становится очевидно: за прошедшие годы возможности этих денег изменились. Формально сумма осталась прежней, но её покупательная способность стала другой.

Именно здесь скрывается одна из самых распространённых иллюзий. Мы привыкли считать, что деньги — это постоянная мера стоимости. На самом деле они сами являются экономической величиной, ценность которой непрерывно меняется. Поэтому экономистов интересует не только вопрос «Сколько денег у человека?», но и «Что можно купить на эти деньги сегодня по сравнению со вчерашним днём или десятью годами ранее?»

Это различие кажется незначительным, однако именно на нём строится понимание инфляции, инвестиций, процентных ставок и долгосрочного накопления капитала. Человек, который оценивает своё благосостояние только количеством денежных единиц, видит лишь часть картины. Гораздо важнее понимать, какую реальную ценность представляют эти деньги и насколько успешно они сохраняют свою покупательную способность с течением времени.

Именно поэтому разговор об инфляции начинается не с роста цен. Он начинается с гораздо более важного вопроса: почему деньги вообще меняют свою ценность?

Почему деньги не могут быть абсолютно стабильными

После предыдущего раздела может возникнуть вполне логичный вопрос. Если деньги постоянно меняют свою ценность, почему человечество просто не создаст такую систему, в которой этого никогда не происходило бы? Разве нельзя сделать деньги абсолютно стабильными?

На первый взгляд кажется, что это было бы идеальным решением. Представьте валюту, покупательная способность которой не меняется десятилетиями. Сто рублей сегодня и сто рублей через двадцать лет позволяют купить одинаковое количество товаров. Для обычного человека такая система выглядит почти совершенной.

Однако в реальной экономике добиться этого практически невозможно.

Причина заключается в том, что сама экономика никогда не остаётся неизменной. Каждый день появляются новые предприятия, закрываются старые, развиваются технологии, растёт производительность труда, меняются объёмы добычи ресурсов, происходят открытия, войны, пандемии и десятки других событий. Всё это постоянно изменяет количество производимых товаров и услуг, уровень спроса, структуру потребления и скорость обращения денег.

Деньги существуют не отдельно от экономики. Они являются частью живой системы, которая непрерывно развивается. Поэтому ожидать, что их ценность останется абсолютно неизменной, почти так же сложно, как ожидать, что температура воздуха никогда не будет меняться.

Представьте карту. Если местность постоянно меняется — появляются новые дороги, города и мосты, — старая карта постепенно перестаёт точно отражать реальность. Деньги можно сравнить с такой картой экономики. Они помогают измерять стоимость товаров и услуг, но сами вынуждены меняться вместе с экономикой, которую отражают.

Именно поэтому небольшие изменения покупательной способности денег являются естественной частью развития современной экономики. Настоящий вопрос заключается не в том, меняются ли деньги, а в том, почему иногда эти изменения становятся слишком быстрыми.

Именно здесь мы впервые сталкиваемся с понятием инфляции.

Почему возникает инфляция

Когда люди впервые слышат слово «инфляция», чаще всего они представляют одну простую картину: цены выросли, значит началась инфляция. Такое объяснение удобно, но оно отражает лишь внешнее проявление гораздо более сложного процесса.

Представьте градусник. Если температура тела поднялась до 39 градусов, никто не станет утверждать, что причиной болезни является сам градусник. Он лишь показывает, что внутри организма происходят определённые процессы. С инфляцией ситуация очень похожа. Рост цен — это показатель происходящих изменений, а не их причина.

Экономисты рассматривают инфляцию как результат нарушения равновесия между спросом, предложением, денежной системой и ожиданиями участников экономики. Именно поэтому нельзя объяснить каждый случай инфляции одной универсальной причиной. В разные периоды времени её могут вызывать совершенно разные процессы, которые иногда действуют одновременно.

Одной из наиболее распространённых причин является рост совокупного спроса. Если доходы населения увеличиваются быстрее, чем экономика успевает производить товары и услуги, количество желающих купить определённые товары начинает превышать возможности производителей. Пока предложение не успевает увеличиться, цены постепенно растут.

Но бывает и обратная ситуация. Иногда спрос почти не меняется, однако предприятия сталкиваются с увеличением собственных расходов. Дорожает электроэнергия, топливо, сырьё, перевозки или заработная плата сотрудников. Чтобы сохранить возможность работать и получать прибыль, компании вынуждены повышать цены на свою продукцию. Такой механизм называют инфляцией издержек.

Существуют и причины, не связанные напрямую ни со спросом, ни с производством. Например, серьёзные перебои в мировых цепочках поставок способны вызвать рост цен даже в тех странах, где экономика остаётся относительно стабильной. Именно это произошло во многих государствах после пандемии COVID-19. Закрытие предприятий, ограничения перевозок и нехватка отдельных товаров привели к тому, что производителям стало значительно сложнее удовлетворять мировой спрос.

Отдельного внимания заслуживает ещё одна причина, о которой редко задумываются вне профессиональной среды, — инфляционные ожидания.

Экономика во многом зависит не только от того, что происходит сегодня, но и от того, чего люди ожидают завтра. Если большинство начинает верить, что через несколько месяцев цены значительно вырастут, это само по себе способно ускорить инфляцию. Покупатели стараются приобрести товары заранее, компании заранее корректируют цены, работники требуют повышения заработной платы, а поставщики пересматривают условия контрактов. Получается своеобразная цепная реакция, в которой ожидания постепенно начинают превращаться в реальность.

Наконец, существует ещё один фактор, который чаще всего вспоминают первым, — увеличение денежной массы. Если количество денег в экономике начинает расти значительно быстрее, чем объём производимых товаров и услуг, покупательная способность каждой денежной единицы постепенно снижается. Однако важно понимать, что и здесь всё значительно сложнее, чем кажется на первый взгляд. Сам по себе выпуск новых денег далеко не всегда автоматически приводит к высокой инфляции. Огромное значение имеют скорость обращения денег, состояние экономики, уровень доверия к национальной валюте, политика центрального банка и множество других факторов.

Именно поэтому современные экономисты почти никогда не объясняют инфляцию одной причиной. Она возникает тогда, когда сразу несколько процессов начинают действовать одновременно, усиливая влияние друг друга. Рост спроса, увеличение издержек, изменения денежной политики, ожидания населения, международные кризисы и десятки других факторов складываются в единую систему. Понять инфляцию — значит научиться видеть не только рост цен в магазине, но и экономические процессы, которые к этому привели.

Можно ли просто напечатать всем миллион?

Идея кажется удивительно простой. Если людям не хватает денег, почему государство не может выпустить больше банкнот и перечислить каждому человеку крупную сумму? Допустим, завтра каждый житель страны получит по одному миллиону рублей. На банковских счетах появятся деньги, многие почувствуют себя богаче, смогут позволить себе автомобиль, квартиру, путешествия или открытие собственного бизнеса.

Первые часы такая система действительно выглядела бы почти идеально. Люди начали бы активнее покупать товары, магазины столкнулись бы с огромным наплывом покупателей, а компании получили бы множество новых заказов. Проблема заключается в том, что вместе с количеством денег не увеличилось бы количество реальных благ.

За одну ночь в стране не появилось бы больше квартир, автомобилей, продуктов, врачей, строителей или производственных предприятий. Изменилось бы только количество денежных единиц, которыми люди пытаются приобрести всё тот же ограниченный объём товаров и услуг.

Представим, что в городе продаётся тысяча автомобилей, а купить их хотят десять тысяч человек. Когда денег у населения становится больше, продавцы быстро замечают, что спрос значительно превышает предложение. Им уже нет смысла сохранять прежние цены: автомобили всё равно будут куплены. Стоимость начинает расти до тех пор, пока количество желающих и их возможности снова не придут в некоторое равновесие.

Получается, что новый миллион не обязательно делает человека миллионером в прежнем смысле этого слова. Если вместе с доходами в несколько раз вырастут цены, реальная покупательная способность людей почти не изменится. На счёте будет стоять более крупная цифра, но купить на неё получится примерно тот же набор товаров.

Именно здесь проходит граница между номинальным и реальным богатством. Номинальное богатство измеряется количеством денег. Реальное — количеством товаров, услуг, ресурсов и возможностей, которые можно на них получить. Государство способно относительно быстро увеличить денежную массу, однако столь же быстро создать новые дома, заводы, технологии и квалифицированных специалистов невозможно.

При этом выпуск новых денег сам по себе не всегда приводит к мгновенному росту цен. Если экономика переживает спад, предприятия работают не на полную мощность, а население сокращает расходы, дополнительные средства могут поддержать спрос и помочь производству восстановиться. Часть денег может остаться на счетах, пойти на погашение долгов или быть направлена в сбережения. Поэтому значение имеет не только объём выпущенных денег, но и то, куда они попадают, как быстро расходуются и способна ли экономика увеличить производство.

Совсем другая ситуация возникает, когда товаров уже не хватает, предприятия работают близко к пределу своих возможностей, а количество денег продолжает быстро расти. Тогда дополнительный спрос почти невозможно удовлетворить увеличением производства. Компании начинают повышать цены, сотрудники требуют более высокую зарплату, поставщики пересматривают условия контрактов, а ожидание дальнейшего подорожания ускоряет весь процесс.

Есть и ещё одна проблема. Новые деньги распределяются по экономике не одновременно. Сначала их получают определённые банки, компании, государственные организации или группы населения. Они успевают приобрести товары и активы по старым ценам. До остальных людей деньги доходят позже, когда стоимость недвижимости, акций или привычных товаров уже могла вырасти. Поэтому выпуск денег способен не только ускорять инфляцию, но и по-разному влиять на положение различных участников экономики.

Из этого не следует, что государству никогда нельзя увеличивать денежную массу. Современная экономика не смогла бы работать при полностью неизменном количестве денег. Население растёт, производство расширяется, появляются новые товары, компании и финансовые операции. Денежная система также должна развиваться. Опасность появляется тогда, когда создание новых денег слишком сильно опережает способность экономики создавать реальные блага.

Печатный станок способен увеличить число денежных знаков, но не способен автоматически увеличить богатство страны. Настоящий экономический рост требует времени: необходимо строить предприятия, обучать специалистов, развивать технологии, повышать производительность и создавать товары, которые действительно нужны людям.

Почему одним странам удаётся печатать больше денег, чем другим

После предыдущего раздела может возникнуть вполне логичный вопрос. Если чрезмерный выпуск денег способен привести к инфляции, почему некоторые страны годами увеличивают денежную массу без катастрофических последствий, тогда как в других государствах подобные действия быстро заканчиваются экономическим кризисом?

На первый взгляд кажется, что правила должны быть одинаковыми для всех. Однако мировая экономика устроена значительно сложнее.

Представим две страны. Каждая из них принимает решение увеличить количество денег в обращении. Формально действия одинаковы, но последствия могут оказаться совершенно разными. В одной стране инфляция остаётся умеренной, а экономика продолжает развиваться. В другой — цены начинают стремительно расти, национальная валюта теряет доверие, а жители стараются как можно быстрее обменять свои сбережения на иностранную валюту, недвижимость или любые другие активы.

Причина заключается в том, что ценность денег определяется не только их количеством. Не менее важную роль играет доверие.

Современные деньги практически не имеют собственной внутренней стоимости. Купюра номиналом в тысячу рублей стоит дорого не потому, что изготовлена из ценных материалов. Её ценность основана на уверенности миллионов людей, что завтра она также будет приниматься в магазинах, банках и при расчётах между компаниями. Пока это доверие сохраняется, деньги продолжают выполнять свои функции.