Публичный кредит как институт финансового права на примере Российской Федерации и США. Монография

Консорциальная, т. е. через консорциум/синдикат андеррайтеров (Германия, Япония, Швейцария).

При использовании данной формы все ценные бумаги либо их часть, выпущенные в рамках одной эмиссии, продаются членам консорциума, организованного ведущим менеджером на основании договора об андеррайтинге по поручению эмитента. В роли ведущего менеджера может выступать либо национальный, либо международный крупнейший финансовый институт в зависимости от того, происходит размещение внутри страны или на внешнем рынке.

«Дозированное» размещение (Германия, Италия, Великобритания).

Представляет собой размещение по мере поступления заявок на покупку от инвесторов и профессиональных участников рынка, подаваемых по их инициативе.

Выкуп агентом государства (Германия, Великобритания).

При данной форме в момент первичного размещения определенная доля ценных бумаг выкупается генеральным агентом государства с тем, чтобы впоследствии произвести доразмещение среди профессиональных участников при возникновении положительных изменений конъюнктуры рынка, а также формировании портфеля ценных бумаг, который может быть впоследствии использован для торговли на вторичном рынке или как механизм предотвращения финансовых спекуляций.

Специальное размещение среди мелких инвесторов (Япония, Великобритания).

При использовании данной формы не привлекаются профессиональные посредники, процедура покупки и продажи ценных бумаг максимально упрощена. Например, в Великобритании достаточно заполнить заявку и направить ее в уполномоченный орган – Департамент национальных сбережений. Также могут выпускаться специальные ценные бумаги, предусматривающие использование рассматриваемой формы размещения, как, например, федеральные ноты в Германии68.

Необходимо отметить, что большинство стран использует несколько форм одновременно в зависимости от вида ценных бумаг и иных параметров. Так, например, форма специального размещения среди мелких инвесторов в большинстве случаев используется совместно с другими ввиду сложности практической реализации всего пакета эмитированных ценных бумаг исключительно с помощью данного механизма. Представляется, что использование секьюритизированной формы кредита позволяет избежать дополнительной эмиссии денежных средств, которая может повлечь ряд негативных факторов, в частности инфляцию. Рассматривая данную форму публичного кредита, нельзя не отметить, что выпускаемые ценные бумаги могут быть разбиты по группам по ряду параметров. Например, в зависимости от характера передачи прав они подразделяются на предъявительские и именные; в зависимости от метода выпуска – на документарные и бездокументарные; в зависимости от целей выпуска – на покрытие бюджетного дефицита, финансирование социальных программ и т. д.; в зависимости от формы выплаты дохода – процентные, выигрышные, с нулевым купоном. Подобного рода классификацию составляющих понятия публичного долга и кредита можно продолжать далее, производя при этом выделение подвидов и групп в каждом отдельном элементе, что обусловлено сложностью и многоаспектностью рассматриваемого института.